저자:하오티엔
많은 사람들이 비탈릭 부테린이 이더리움을 "세계 원장"으로 강조한 것을 새로운 전략적 조정으로 여기지만, 사실 이러한 변화는 EIP-1559가 출시된 순간 완성되었습니다. 이더리움에서 스테이블코인이 차지하는 50%의 독점적 점유율은 금융 결제 계층으로서 이더리움의 입지를 더욱 강화합니다. 자세히 설명해 드리겠습니다.
1) EIP-1559의 핵심은 가스비를 낮추는 것이 아니라, 이더리움 메인넷의 가치 포착 메커니즘을 재정의하고, 거래량에 따른 가스 소모를 늘려 이더리움이 더 이상 가치를 포착하지 못하는 새로운 모델을 구축하는 것입니다.
이전에는 모든 거래(DeFi, NFT, GameFi 등)가 메인넷에서 과밀화되어 ETH 가스가 대량으로 소모되었습니다. 데이터에 따르면 2021년 ETH의 일일 평균 소각량은 거의 수천 개에 달했습니다. 당시 이더리움 메인넷 또한 혼잡 상태였고, Layer2는 메인넷에 일괄 데이터 검증을 제출할 때 가스 전쟁에 참여해야 했는데, 이는 비용이 많이 들고 예측이 불가능했습니다.
하지만 EIP-1559는 게임의 규칙을 바꾸었습니다. 예측 가능한 기본 수수료 메커니즘을 도입한 후, 메인넷에서 Layer2의 일괄 제출 비용이 안정적이고 제어 가능해졌습니다. 이는 Layer2의 운영 한계점을 직접적으로 낮추어 더 많은 Layer2가 최종 결제를 위해 이더리움에만 의존할 수 있게 했습니다.
표면적으로 EIP-1559는 Layer2를 용이하게 하지만 실제로는 이더리움의 가치 획득 논리를 근본적으로 바꾸어 놓았습니다. 즉, 메인 네트워크에서 고빈도 거래에 의존하는 "소비 기반 성장"에서 Layer2 결제 요구 사항에 의존하는 "세금 기반 성장"으로 바뀌었습니다.
생각해 보세요. 예전에는 사용자들이 컴퓨팅 서비스 이용 대가로 이더리움 메인넷에 직접 비용을 지불했는데, 이는 일종의 매매 관계였습니다. 이제 Layer2는 사용자들로부터 거래 수수료를 받지만, 메인넷에 정기적으로 데이터를 "제출"하고 ETH를 소각해야 하므로, 이는 일종의 공물 거래 관계가 되었습니다.
이는 여러 지역의 은행들이 일상 업무를 처리하는 방식과 매우 유사하지만, 대규모 은행 간 결제는 중앙은행 시스템의 확인을 거쳐야 합니다. 중앙은행은 일반 사용자에게 직접 서비스를 제공하지 않지만, 모든 은행은 중앙은행에 "세금을 납부"하고 감독을 받아야 합니다.
이는 "세계원장"의 위치 지정에 대한 전형적인 예입니다.
2) DeFiLlama 데이터에 따르면, 현재 글로벌 스테이블코인의 총 시장 가치는 2,500억 달러를 초과하며, 이더리움이 시장 점유율 50%를 차지하고 있습니다. 이 비중은 EIP-1559 출시 이후 오히려 증가했습니다. 이더리움이 자본 시장에 매력적인 이유는 무엇일까요? 답은 매우 간단합니다. 대체할 수 없는 보안 프리미엄 때문입니다.
구체적으로 USDT는 이더리움에 629억 9천만 달러, USDC는 381억 5천만 달러를 예치했습니다. 이에 비해 솔라나의 스테이블코인 총액은 107억 달러, BNB 체인의 총액은 104억 달러에 불과합니다. 이 두 가지를 합친 금액은 이더리움의 극히 일부에 불과합니다.
질문은, 스테이블코인 발행자들이 왜 이더리움을 선택하는가?
저렴하거나 빠르기 때문이 아니라, 거의 1,000억 달러에 달하는 ETH 스테이킹이 제공하는 경제적 안정성이 타의 추종을 불허하기 때문입니다. 이더리움을 공격하는 데 드는 비용은 엄청나게 높은데, 이는 1,000억 달러 규모의 자산을 운용하는 기관들에게 매우 중요한 고려 사항입니다.
막대한 양의 스테이블코인 자금이 예치되면서 이더리움 생태계는 자체 강화형 성장 플라이휠 효과를 형성했습니다.
스테이블코인이 많을수록 → 유동성이 깊어짐 → 더 많은 DeFi 프로토콜이 이더리움을 선택함 → 더 많은 스테이블코인 수요가 발생함 → 더 많은 자본 유입이 유치됨.
이러한 관점에서 볼 때, 스테이블코인이 이더리움에 대규모로 모일 수 있다는 사실은 실제로 글로벌 유동성 투표의 결과이며, 세계 원장으로서의 입지를 시장에서 확인시켜 주는 것이기도 합니다.
3) 이더리움 메인넷이 "중앙은행" 수준의 결제 계층에 집중할 때, 전체 이더리움 생태계의 전략적 위치는 매우 명확합니다. Base, Arbitrum, Optimism은 고빈도 거래를 담당하고, 이더리움 메인넷은 명확하고 효율적인 업무 분담을 통해 최종 결제에 집중합니다. 그리고 Layer2에서 메인넷으로 돌아오는 모든 결제는 ETH를 소각하여 이러한 디플레이션 플라이휠을 더욱 빠르게 회전시킵니다.
아시다시피, 많은 E 보안 요원들이 이 문제에 대해 실망할 것입니다. 이 경우, 레이어2는 왜 이더리움 메인넷의 디플레이션에 기여하지 않고, 오히려 이더리움 메인넷의 가치를 과도하게 끌어내는 "뱀파이어"가 되는 걸까요?
실제 데이터는 매우 잔혹합니다. 이더리움 메인넷에서 하루에 수천 ETH를 소각했던 원래의 대규모 행사는 더 이상 존재하지 않습니다. 지금은 어떨까요? 일일 평균 소각량이 크게 줄었고, 심지어 수백 ETH에도 미치지 못하는 경우도 있습니다. 동시에 Arbitrum은 하루에 수백만 건의 거래를 처리하고, Base는 Coinbase의 트래픽 덕분에 엄청난 수익을 창출하는 기업이 되었으며, Optimism 또한 막대한 수익을 올렸습니다.
문제가 뭐죠? 모든 사용자가 레이어 2로 이동하면서 메인 네트워크는 "빈 도시"가 되었습니다. 레이어 2는 매일 수백만 달러의 수수료를 징수하지만, 메인 네트워크에 지급되는 "보호 수수료"는 턱없이 적습니다.
하지만 이 문제가 세계 원장이라는 이더리움의 확고한 입지를 흔들 수는 없습니다. 스테이블코인의 막대한 축적, 거의 1,000억 달러에 달하는 보안성(공급량의 28%가 담보로 제공됨), 그리고 세계 최대 규모의 DeFi 생태계는 자본이 레이어2 생태계의 거래 번영보다는 이더리움의 결제 권한을 선택하고 있음을 보여줍니다.
오늘날 비탈릭 부테린은 이 문제를 인식하고 있으며 이더리움의 메인 네트워크 성능을 다시 개선하려고 노력하고 있습니다. 그는 레이어 2가 이더리움의 전체 세계 원장 위치 지정 개발에 부담이 되는 것을 원하지 않기 때문입니다.
하지만 결국 레이어2의 성공이나 실패는 이더리움의 세계원장의 위치와는 아무런 상관이 없습니다.
비탈릭이 "세계 원장"에 집중하는 것은 이제 기정사실화의 공식 확인에 가깝습니다. EIP-1559는 바로 그 역사적인 전환점입니다. 그 순간부터 이더리움은 더 이상 "세계 컴퓨터"가 아니라 "세계 중앙은행"이 되었습니다.
다시 말해, 다음 암호화폐 배당금이 온체인 DeFi 인프라와 TradiFi 전통 금융의 통합이라고 동의한다면, 이더리움이 '세계 중앙은행'이라는 위치만 차지해도 그 입지를 공고히 하는 데 충분하며, 레이어2가 번영하느냐 마느냐는 전혀 중요하지 않습니다.
물론, 이더리움이 레이어2 생태계가 강해질 때까지 기다려야 한다고 여전히 생각한다면, 이 분석을 무시하고 제가 아무 말도 하지 않은 척해도 됩니다.
