Tim, PANews가 편집
라이브 스트리밍의 부상은 콘텐츠를 단순한 취미에서 높은 레버리지를 가진 시장으로 변모시켰습니다. 1시간 노동으로 고정 수익을 얻는 전통적인 노동 모델과 달리, 라이브 스트리밍은 그 시간의 가치를 시청자 수에 곱합니다. 1시간 분량의 콘텐츠는 수천 시간의 시청자 관심을 창출할 수 있으며, 이는 광고주, 플랫폼, 그리고 크리에이터가 수익을 창출할 수 있는 자본 자산입니다. 그러나 크리에이터 수익 분배는 여전히 매우 불균형적입니다.
트위치와 유튜브의 수익은 주로 구독료와 광고 수익에서 발생합니다. 이러한 수익 배분 모델로 인해 일반 스트리머는 구독 수익의 50%만 가져가는 반면, 상위 크리에이터는 그보다 10배 이상을 벌 수 있습니다. 킥(Kick)과 같은 신규 진입 업체는 스트리머가 구독 수익의 95%를 가져갈 수 있도록 허용함으로써 이러한 모델을 혁신적으로 변화시켰고, 이는 킥과 트위치 간의 플랫폼 경쟁을 촉발하여 수백만 달러 규모의 계약 체결로 이어졌습니다.
이 시장에 진출한 것은 밈 토큰 발행으로 유명한 플랫폼 Pump.fun입니다. 2025년 중반, Pump.fun은 조용히 라이브 스트리밍 기능을 출시하고 스트리머의 수입을 토큰 성과에 연동하는 동적 과금 모델을 도입했습니다.
이번 호에서는 Pump.fun의 크리에이터 자본 시장 운영 모델을 살펴보고, Kick과 Twitch와의 경쟁에서 이 모델의 전략적 중요성을 분석하며, 라이브 스트리밍 토큰화의 가치를 명확히 하겠습니다.
현재 상황: 킥 대 트위치
트위치는 라이브 스트리밍 업계의 선구자로, 월 평균 15억 시간의 시청 시간을 자랑합니다. 이 플랫폼은 대부분의 크리에이터에게 일반적인 수익 배분 모델을 적용합니다. 구독 수익은 50/50으로, 광고 인센티브 프로그램을 통해 발생한 광고 수익은 55/45로 나눕니다. "파트너 플러스 프로그램"에 가입하는 상위 크리에이터는 더욱 관대한 70/30의 구독 배분율을 받습니다. 이러한 메커니즘은 파레토 역학을 형성하여 상위 크리에이터가 시청 시간과 수익의 80%를 차지하는 반면, 소규모 크리에이터들은 나머지 20%를 차지하기 위해 치열한 경쟁을 벌입니다.
[참고: 파레토 역학은 자원 배분 또는 의사 결정 과정을 말하며, 파레토 최적 상태(다른 사람의 이익을 해치지 않고는 어느 당사자도 자신의 이익을 더 이상 개선할 수 없는 상태)에 지속적으로 접근하거나 유지하기 위해 지속적인 조정과 최적화가 이루어집니다.]
예를 들어, 카이 세나트는 트위치에서 1위를 차지한 스트리머로, 활성 구독자 수와 수익이 2위에서 10위까지의 스트리머를 합친 것보다 거의 더 많습니다.
도박 플랫폼 Stake.com의 지원을 받아 2022년 설립된 Kick은 스트리머에게 구독 수익의 95%를 제공하고 도박 등 트위치에서 제한하는 콘텐츠를 방송할 수 있도록 허용함으로써 트위치에 도전장을 내밀었습니다. Kick은 또한 이적을 용이하게 하기 위해 트위치의 유명 스트리머들과 고액 계약을 체결했는데, 트위치의 유명 스트리머 xQc와는 2년, 1억 달러 규모의 비독점 계약을, Amouranth와는 3천만 달러에서 4천만 달러 규모의 계약을 체결한 것으로 알려졌습니다.
Kick은 이러한 발표 기간 동안 백만 명이 넘는 새로운 사용자를 추가했는데, 이는 라이브 스트리밍 플랫폼이 관심을 끌기 위해 많은 비용을 지출할 의향이 있음을 보여주는 움직임이지만, 여전히 수익은 구독, 광고, 시청자의 팁에서 발생합니다.
라이브 스트리밍의 본질: 주의 경제학과 파레토 역학
라이브 스트리밍은 더 많은 스트리머가 참여하고, 팁을 주고, 시청 시간이 줄어들면서 경쟁이 치열해지는 제로섬 게임이라는 오해가 널리 퍼져 있습니다. 하지만 실제로는 관심도가 파레토 분포를 따릅니다. 소수의 바이럴 크리에이터가 대다수 시청자를 사로잡는 반면, 대다수는 살아남기 위해 고군분투하는 것입니다. 카이 세나트나 아이쇼스피드와 같은 최고의 스트리머들이 라이브 스트리밍을 시작하면 시청자층이 확대됩니다. 새로운 플랫폼을 사용하지 않았을 수백만 명의 팬들이 시청을 위해 가입하는 것입니다.
이러한 현상은 Kick 플랫폼이 막대한 가입비를 기꺼이 지불하는 이유를 설명합니다. 관심 자본을 도입하면 기존 앵커의 청중 기반을 침식하는 대신 전체 생태계의 성장을 촉진할 수 있습니다.
Pumpfun 플랫폼에서는 기존 Twitch 스트리머들이 이전을 시작했습니다(예: League of Legends 스트리머 BunnyFuFuu):
Pump.fun 플랫폼은 토큰을 통해 팬의 구매력을 활용하여 이러한 역동성을 구현합니다. 핵심 시청자는 이미 월간 팁 예산을 가지고 있으며, 스트리머 토큰을 구매하면 이 지출이 거래 가능한 자산으로 전환됩니다. 토큰 보유자는 스트리머를 적극적으로 홍보하여 토큰 가격을 상승시키고, 크리에이터가 갑자기 인기를 얻으면 초기 후원자들은 수익을 공유할 수 있습니다. 이러한 방식으로 스트리머 토큰은 팁 행위를 주식 투자로 전환하여 팬의 관심사를 크리에이터의 성공과 긴밀하게 연결하는 동시에 새로운 스트리머가 등장할 때 인지되는 인기의 "희석"을 효과적으로 완화합니다.
크리에이터 자본 시장 진출
Pump.fun이 라이브 스트리밍으로 전환하면서 새로운 경제 모델인 스트리머 토큰이 도입되었습니다. 시청자는 팁이나 구독(혹은 동시에) 대신 특정 스트리머에게 연동된 토큰을 구매합니다. 이러한 토큰의 가치는 수요와 공급에 따라 변동하며, 팬들이 크리에이터의 인기에 투자할 수 있는 투자 메커니즘을 제공합니다.
앵커는 각 거래에 대해 거래 수수료를 받을 수 있습니다. Project Ascend 계획에 따라 소규모 토큰의 최대 수수료는 0.95%입니다. 수수료는 토큰 시장 가치가 상승함에 따라 자연스럽게 감소하며, 최대 0.05%까지 낮아질 수 있습니다.
Pump.fun은 이제 일부 사용자를 위해 라이브 스트리밍 기능을 복구하고 폭력적이고 동물 학대적인 콘텐츠를 금지하기 위해 콘텐츠 검토를 강화했지만, 가장 중요한 혁신은 토큰화된 경제 순환을 통해 팬 참여를 크리에이터 수입과 직접 연결한 데 있습니다.
Pump.fun의 토큰화된 라이브 스트리밍 모델
Project Ascend는 Pump.fun의 기존 고정 수수료 0.05%를 변동 수수료 메커니즘으로 조정했습니다. 시가총액 30만 달러 미만 토큰에는 0.95%, 2천만 달러 이상 토큰에는 0.05%의 수수료가 부과됩니다. 이 메커니즘 덕분에 소규모 크리에이터는 토큰 거래 건당 거의 1%의 수익을 얻을 수 있습니다. Blockworks에 따르면, 이 업데이트 덕분에 Pump.fun은 시장 점유율을 회복하여 총 플랫폼 매출이 8억 3,400만 달러를 돌파하고, 연간 매출은 4억 9,200만 달러에 육박하며 일일 바이백 규모를 6,800만 달러 이상으로 끌어올렸습니다.
위험한 스턴트로 인해 라이브 스트리밍을 중단했던 Pump.fun은 현재 사용자의 5%에게 제공되는 라이브 스트리밍 기능을 다시 열었으며, 폭력, 동물 학대 및 증오 표현을 금지하는 더 엄격한 규칙을 시행했습니다.
시청자는 스트리머 토큰을 허가 없이 자유롭게 사고팔 수 있으며, 유동성을 통제하는 단일 주체는 없습니다. 시청자가 스트리머 토큰에 대해 롱 포지션 또는 숏 포지션을 취할 수 있는 능력은 시장 심도를 높일 뿐만 아니라 커뮤니티 심리에 대한 가격 신호를 제공합니다. 또한, 크리에이터의 성과에 연동된 토큰은 크리에이터가 일관된 라이브 스트리밍 빈도와 커뮤니티 참여를 유지하도록 유도합니다.
Twitch나 Kick 대신 Pump.fun을 선택하는 이유는 무엇인가요?
- 토큰 인센티브: 트위치나 킥과 달리, 팬들은 팁이나 구독에 대한 금전적 보상을 받지 않습니다. 펌프펀에서는 팁이 자산으로 전환됩니다. 스트리머의 인기가 높아짐에 따라 토큰 가치가 상승하여 초기 후원자들에게는 투기적 수익으로 이어질 수 있습니다.
- 크리에이터의 수입은 성공에 따라 증가합니다. 스트리머의 수입은 더 이상 고정 구독료에 의해 제한되지 않습니다. 토큰 거래량으로 수수료를 벌 수 있으며, 더 많은 트레이더가 참여함에 따라 네트워크 효과의 혜택을 누릴 수 있습니다. Pump.fun의 동적 수수료 모델은 소규모 크리에이터가 기존 고정 수수료 모델보다 거래당 최대 19배 더 많은 수익을 올릴 수 있음을 의미합니다.
- 커뮤니티 소유권: 스트리머와 시청자는 경제적 인센티브를 공유합니다. 이를 통해 공동 작업이나 향후 스트리밍에 대한 커뮤니티 의사 결정 등 더욱 협력적인 콘텐츠 제작이 촉진될 수 있습니다.
결론
Pump.fun은 팬층을 토큰화하고 팬들이 수익 배당금을 공유할 수 있도록 함으로써 도달 범위와 규모를 확장할 수 있다고 믿습니다. Pump.fun이 라이브 스트리밍 플랫폼 Kick의 초창기 급성장을 따라잡을 수 있을지 여부는 최고의 스트리머들을 유치하고, 엄격한 콘텐츠 검토 체계를 유지하며, 역동적인 수수료 모델을 확장하는 능력에 달려 있습니다.
하지만 이 실험이 성공한다면 라이브 스트리밍, 거래, 투기를 혼합한 새로운 크리에이터 경제 패러다임이 등장할 수도 있습니다.
