연방준비제도가 양적긴축(QT) 종료를 발표하면서, 이것이 암호화폐에 대한 시작 신호일까요, 아니면 또 다른 겨울을 견뎌내야 할까요?

저자: Frank, PANews

12월 1일(미국 시간), 연방준비제도(Fed)는 양적완화(QT) 정책의 공식 종료를 발표했습니다. 같은 날 암호화폐 시장은 집단 반등을 보이며 BTC는 약 8% 상승하여 9만 3천 달러를 돌파했고, ETH는 거의 10% 급등하여 3천 달러를 회복했습니다. 다른 알트코인들도 상승세를 보이며 SUI는 20%, SOL은 13% 상승했습니다.

순식간에 시장은 침묵에서 환호로 바뀌었다. 양적긴축(QT) 종료와 함께 시장은 새로운 유동성 열풍을 기대하고 있었다.

그러나 반대 의견도 제기되고 있는데, 일각에서는 이번 급등이 새로운 추세의 시작이 아니라 약세장에서 일시적으로 나타난 반등일 뿐이라고 주장합니다. 그렇다면 역사적으로 양적긴축(QT) 종료가 시장에 정말로 새로운 활력을 불어넣었을까요? PANews는 "배를 추적하여 칼을 찾는" 방식과 유사한 방법을 통해 양적긴축 종료 이후 암호화폐 시장의 변화를 분석하여 암호화폐 시장의 역사적 변화를 살펴보고자 합니다.

QT의 끝에서 2019년 가장 어두웠던 순간까지

마지막으로 QT가 끝난 날은 2019년 8월 1일로, 6년도 더 전입니다. 시계를 그 당시로 돌려볼까요?

2019년 여름, 암호화폐 시장은 소폭 상승세를 막 마감했습니다. 2018년 말 폭락 이후 비트코인은 꾸준히 상승하여 13,970달러까지 치솟았습니다. 이전 최고가인 19,000달러와는 아직 거리가 있지만, 시장은 암호화폐 산업 전체가 새로운 강세장으로 향하고 있으며 새로운 최고가를 경신할 것이라고 믿었습니다.

7월 31일, 연방준비제도(Fed)는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 2019년 8월 1일 양적완화(QT) 프로그램을 공식 종료한다고 발표했습니다. 당시 비트코인은 약 30%의 큰 폭의 조정을 겪으며 9,400달러 선으로 하락했습니다. 연준이 양적완화 종료를 발표한 후, 비트코인은 7월 31일 최대 6%까지 급등한 후 며칠 만에 12,000달러 선으로 복귀했습니다.

그러나 이러한 상승세는 오래가지 못했습니다. 9월 26일, 암호화폐 시장은 또다시 폭락하며 7,800달러까지 폭락했습니다. 10월 24일 중국의 블록체인 정책 발표 이후 10월에는 잠시 상승세를 보였지만, 이후 변동성과 공황이 겹치는 약세장으로 다시 추락했습니다. 2020년, 연방준비제도(Fed)의 양적완화(QE) 직전인 3월 12일, 코로나19 팬데믹으로 인해 전례 없는 폭락이 발생했습니다.

같은 기간 동안 나스닥 종합 지수는 2019년 8월부터 2020년 2월까지 급등하며 지속적으로 최고치를 경신했습니다. 2020년 2월에는 9,838포인트라는 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 나스닥과 암호화폐 시장은 2020년 2월과 3월 사이에 폭락을 경험했습니다.

이는 암호화폐 시장에서 흔히 볼 수 있는 패턴, 즉 양적긴축(QT) 종료 후 연준의 양적완화(QE)가 이어지는 패턴을 따릅니다. 이러한 역사적 사이클에서 비트코인과 암호화폐 시장은 양적긴축 종료 후 잠시 상승하는 듯했지만, 양적완화가 시작되기 전에 빠르게 하락세로 돌아섰습니다.

물론, 역사의 모든 순간은 독특합니다.

그해 여름, 페이스북의 리브라 프로젝트 발표와 백트의 실물 결제 비트코인 선물 출시 등의 소식이 시장을 크게 들썩이게 했습니다. 그러나 플러스토큰(PlusToken)의 다단계 사기가 2019년 6월에 붕괴되었고, 대규모 매도세는 암호화폐 시장 전체에 압박을 가했습니다.

2017년부터 비트코인과 S&P 500의 상관관계

현재 상황: 규모가 10배로 증가하였고 추세는 더욱 안정되었습니다.

그러면 오늘날은 과거와 어떻게 다를까요?

2025년 12월, 비트코인은 10월에 126,199달러라는 사상 최고치를 기록한 후 두 달 동안 큰 조정을 겪었으며, 최대 하락폭은 36%를 넘었습니다. 캔들스틱 차트와 가격 움직임의 세부 사항은 예년과 상당히 다르지만, 순환적 단계는 2019년과 유사한 양상을 보입니다. 두 기간 모두 강세장 이후 상당한 조정 국면을 나타냅니다. 이 단계는 한편으로는 약세장 전환의 시작으로, 다른 한편으로는 강세장의 중기적 휴식기로 볼 수 있습니다.

근본적인 관점에서 볼 때, 오늘날 암호화폐 시장은 기존 금융 시장에 이미 자리 잡았습니다. 사람들은 더 이상 대기업의 진입이나 투자에 흥미를 느끼지 않으며, 상장 기업들이 암호화폐 재무 전략과 암호화폐 ETF를 도입하는 것은 흔한 일이 되었습니다. 암호화폐 시장 전체 규모는 2019년 대비 약 10배 증가했습니다. 시장의 주요 원동력은 개인 투자자에서 기관 투자자로 완전히 이동했습니다.

2017년부터 2019년까지, 2023년부터 2025년까지 비트코인 가격 변동 비교

시장 동향 측면에서는 결과의 차이는 있지만 과정 자체는 매우 다릅니다. PANew는 이 두 양적긴축(QT) 주기의 종료 시점의 과거 추세를 더욱 명확하게 파악하기 위해 2019년 양적긴축 종료 전 2년과 2025년 양적긴축 종료 전 2년의 시장 동향을 단일 차트로 비교했습니다. 가격의 시작점을 100으로 정규화하면 흥미로운 현상을 확인할 수 있습니다. 두 양적긴축 주기 종료 전 상승률은 2019년 142%, 현재 131%로 매우 유사합니다. 즉, 두 주기 모두 약 2.4배의 상승률을 기록했습니다.

하지만 이러한 추세의 과정은 매우 다릅니다. 지난 2년 동안 비트코인의 추세는 이전 주기의 급격한 상승과 하락을 더 이상 경험하지 않고 더욱 안정된 모습을 보였습니다.

또 다른 핵심 요인은 현재 암호화폐 시장과 미국 주식 시장 간의 상관관계가 더욱 강해졌다는 점입니다. 현재 상관관계는 거의 항상 0.4에서 0.6 사이를 유지하며, 이는 강한 상관관계로 간주됩니다. 반면, 2019년 비트코인과 S&P 500 지수 간의 상관관계는 기본적으로 -0.4에서 0.2 사이였습니다. 즉, 둘 사이에 상관관계가 거의 없거나 아예 없거나 심지어 음의 상관관계가 있었음을 의미합니다.

전반적인 추세는 상승과 하락이 동시에 나타나는 반면, 제로섬 게임처럼 펀드들은 암호화폐보다 안정성이 높은 미국 기술주를 우선시했습니다. 12월 2일 연준이 양적긴축(QT) 종료를 발표한 것이 그 예입니다. 이 소식이 전해지기 전, 나스닥 지수는 조정을 겪었지만 이미 회복세를 보이며 이전 최고치인 24,019포인트에 근접한 수준으로 회복했습니다. 반면 비트코인은 훨씬 부진한 모습을 보였는데, 조정 기간 동안 급락했을 뿐만 아니라 이 소식이 전해지기 전 반등폭도 미미했습니다. 물론 이는 위험 자산으로서 암호화폐의 높은 변동성 때문이기도 하지만, 전반적으로 암호화폐 시장은 미국 주식 시장 내에서 기술주 개념에 더 가까운 것으로 보입니다.

QT는 시작총이 아닙니다. QE가 진정한 구원입니다.

비트코인은 미국 주식 시장을 추종하는 반면, 다른 알트코인들은 비트코인을 추종합니다. 따라서 암호화폐 시장의 미래 추세는 거시경제의 변화에 더욱 의존하게 됩니다. 암호화폐 시장은 "추종자"이기 때문에, 단순히 양적완화(QT)로 이 "미봉책"을 끝내는 것만으로는 독립적인 시장 추세를 뒷받침하기에 충분하지 않을 수 있습니다. 시장이 진정으로 원하는 것은 진정한 자본 "유입", 즉 양적 완화(QE)입니다.

지난 양적완화(QT, Quick Start) 이후 시장 흐름을 살펴보면, 암호화폐 시장은 양적완화(QE, Quick Easing) 시작 전 양적완화 기대감으로 잠시 반등했지만, 전반적으로는 등락을 반복하는 하락세를 보였습니다. 2020년 3월 15일 연준이 "무제한 양적완화"를 발표한 이후 미국 주식시장을 따라 상승세를 보이기 시작했습니다.

현재 양적긴축(QT)은 종료되었지만, 연준은 아직 공식적으로 양적완화 단계에 진입하지 않았습니다. 그러나 주요 금융기관들은 미국 경제와 연준 정책에 대해 대체로 완화적인 전망을 유지하고 있으며, 연준이 금리를 계속 인하하고 양적완화를 재개할 가능성도 있다고 보고 있습니다.

골드만삭스와 뱅크오브아메리카를 포함한 여러 기관들은 연준이 2026년에도 금리 인하를 지속할 것으로 예상하며, 일부는 2026년에 두 차례의 금리 인하를 예측하고 있습니다. 도이체방크를 비롯한 여러 기관들은 연준이 이르면 2026년 1분기에 양적완화(QE)를 재개할 수 있다고 예측합니다. 그러나 이러한 기대감이 시장에 조기에 반영될 위험이 있습니다. 골드만삭스는 11월에 발표한 2026년 세계 시장 전망 보고서에서 "2026년 세계 시장 전망은 연준의 완화 정책, 개선된 재정 정책, 그리고 관세의 영향 감소가 성장을 뒷받침하는 가운데, 완만한 성장세를 보일 것으로 예상합니다. 그러나 시장은 이미 이러한 기대감을 반영하고 있으며, 기대치에 미치지 못할 위험에 유의해야 합니다."라고 밝혔습니다.

더욱이 시장은 양적 완화를 예상하는 반면, 암호화폐는 더 이상 주요 관심사가 아닙니다. AI 시장의 부상으로 암호화폐 시장에 대한 관심과 기대감이 줄어들고 있습니다. 이러한 배경에서 많은 비트코인 채굴 기업들이 점차 AI 컴퓨팅 네트워크로 전환하고 있습니다. 11월, 해시레이트 기준 상위 10대 암호화폐 채굴 기업 중 7개 기업이 인공지능(AI) 또는 고성능 컴퓨팅 프로젝트에서 수익을 창출했다고 보고했으며, 나머지 3개 기업은 향후 수익을 창출할 계획이라고 밝혔습니다.

요약하자면, 과거 경험과 현재 현실을 고려할 때, 양적긴축(QT) 종료가 새로운 강세장을 예고하는 것은 아닌 것으로 보입니다. 진정한 유동성 공급, 그리고 더 중요한 것은 양적완화의 시작과 함께 시작될 것으로 보입니다.

더욱이 양적 완화 시행 이후에도 암호화폐 시장은 이미 2019년 대비 10배 규모로 성장했으며, 그 추세는 안정세를 보이고 있습니다. 과거의 10배 성장세를 이어갈 수 있을지는 여전히 의문입니다. 더욱이, 블록체인이나 암호화폐가 더 이상 시장 무대의 가장 눈부신 주인공이 아니라는 점을 인정해야 합니다. AI가 현재의 스타입니다.

이러한 모든 변화는 암호화폐 시장의 미래에 큰 그림자를 드리웠습니다. 지나친 낙관이나 비관 모두 부적절합니다.