원작자: Prathik Desai

원문 번역: Chopper, Foresight News

저는 확고한 이더리움(ETH) 낙관 투자자로서 올해 들어 답답한 습관이 생겼습니다. 매일 이더리움 가격 차트를 열어보고 제 포트폴리오가 얼마나 손실을 봤는지 속으로 계산합니다. 계산을 마친 후에는 차트를 닫고, 곧 수익을 낼 수 있기를 바랍니다.

연말이 다가오면서 연초에 이더리움(ETH)을 매수한 대부분의 투자자들은 실망감을 느끼고 있을 것입니다. 하지만 지난 12개월 동안 이더리움의 가격 상승과 가치 증대가 부진했음에도 불구하고, 이더리움 블록체인은 경쟁 블록체인들 사이에서 두각을 나타냈습니다.

만약 '수익 창출'이 기준이라면 2025년은 분명 최악의 한 해였습니다. 하지만 토큰 수익률을 넘어 살펴보면, 2025년에는 ETF나 암호화폐 전용 펀드(DAT)와 같은 시장 기반 도구들이 등장하면서 이더리움 보유가 더욱 편리해졌습니다. 또한, 이더리움의 두 가지 주요 업그레이드인 펙트라(Pectra)와 후사카(Fusaka)를 통해 퍼블릭 체인이 대규모 애플리케이션 운영을 더욱 쉽고 효율적으로 지원할 수 있게 되었습니다.

이 글에서는 이더리움 네트워크와 ETH 토큰의 발전 궤적이 2025년에 왜 갈라지게 될 것인지, 그리고 이것이 미래에 어떤 의미를 갖는지 밝히겠습니다.

이더리움이 마침내 주류 시장에 진입했습니다.

지난 2년 동안 "기관 투자자급 이더리움 투자"는 많은 사람들에게 이루기 힘든 꿈처럼 여겨졌습니다. 6월 30일 기준으로 이더리움 ETF는 출시 1년 만에 누적 유입액이 40억 달러를 조금 넘는 수준에 그쳤습니다. 당시 상장 기업들은 기업 자산에 이더리움을 편입하는 것을 이제 막 고려하기 시작하던 시점이었습니다.

올해 하반기에 조용히 전환점이 나타났습니다.

2025년 6월 1일부터 9월 30일까지 이더리움 ETF로의 누적 자금 유입액은 거의 5배 증가하여 100억 달러를 넘어섰습니다.

이번 ETF 열풍은 자본 유입을 가져왔을 뿐만 아니라 시장 심리에도 변화를 일으켰습니다. 일반 투자자들이 이더리움을 매수하는 진입 장벽을 크게 낮추면서, 블록체인 개발자와 트레이더에서 더 나아가 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움에 투자하려는 일반 투자자라는 세 번째 그룹까지 이더리움의 투자 대상을 확대했습니다.

이로써 우리는 올해 나타난 또 다른 주요 산업 변화에 대해 이야기하게 됩니다.

이더리움에 새로운 매수자가 나타났습니다.

지난 5년간, 전략 전문지 CEO가 제안한 투자 전략의 영향으로 기업 재무 부서에서 비트코인을 암호화폐 자산으로 편입하는 것이 유일한 모델로 자리 잡은 듯했습니다. 이 모델의 결함이 드러나기 전에는 상장 기업이 희소한 암호화폐 자산을 매입하여 가격을 끌어올리고, 이를 통해 기업 주가를 상승시켜 추가 주식 발행으로 자금을 조달하는 가장 간단한 방법으로 여겨졌습니다.

이러한 이유로 올해 6월 ETH 기업 재무(ETH Corporate Treasury)가 업계에서 큰 화제가 되었을 때 많은 사람들이 의아해했습니다. ETH 기업 재무가 급부상한 핵심 이유는 비트코인 재무(Bitcoin Treasury)로는 불가능한 기능을 수행할 수 있다는 점입니다. 특히 이더리움 공동 창립자이자 컨센시스(ConsenSys) CEO인 조 루빈(Joe Lubin)이 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming)의 이사회에 합류하고 4억 2,500만 달러 규모의 ETH 재무 투자 전략을 주도한다고 발표한 후, 시장은 그의 선견지명을 인정하게 되었습니다.

곧이어 많은 회사들이 SharpLink Gaming의 뒤를 따랐습니다.

현재 상위 5개 이더리움(ETH) 증권사는 총 556만 ETH를 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 4.6% 이상에 해당하고 현재 가격 기준으로 160억 달러 이상의 가치를 지닙니다.

투자자들이 ETF나 기업 자기주식회사와 같은 캡슐화 도구를 통해 자산을 보유하게 되면, 해당 자산의 속성은 점차 "대차대조표 항목"의 속성과 일치하게 됩니다. 이는 기업 지배구조 체계의 일부가 되어 정기적인 재무 보고, 이사회 논의, 분기별 실적 업데이트, 그리고 위험관리위원회의 감독 및 검토를 받게 됩니다.

게다가 이더리움의 스테이킹 기능은 비트코인이 따라올 수 없는 이더리움만의 이점을 제공합니다.

비트코인 재무부는 기업이 비트코인을 판매하여 이익을 얻을 때만 수익을 창출합니다. 반면 이더리움 재무부는 기업이 이더리움 네트워크의 보안을 제공하기 위해 이더리움을 보유하고 스테이킹하는 것만으로도 스테이킹 보상으로 더 많은 이더리움을 얻을 수 있도록 합니다.

기업들이 스테이킹 보상을 주력 사업 수익과 결합할 수 있다면, 이더리움(ETH) 스테이킹 사업을 지속 가능하게 만들 수 있습니다.

바로 이 시점부터 시장이 이더리움의 가치를 진정으로 인식하기 시작했습니다.

그동안 조용히 지내왔던 이더리움이 드디어 주목을 받기 시작했습니다.

이더리움의 발전을 오랫동안 지켜봐 온 사람들은 이더리움이 적극적인 마케팅에 능숙하지 못했다는 것을 알고 있습니다. 자산 캡슐화 도구 출시, 시장 주기 변화, 새로운 담론의 등장과 같은 외부적인 요인이 작용하지 않으면 이더리움은 상대적으로 잘 알려지지 않다가, 이러한 외부 요인이 나타나면서 비로소 사람들이 그 잠재력을 재발견하게 됩니다.

올해 이더리움(ETH)을 기업 재무부에 반영하는 사례가 늘고 ETF 유입이 급증하면서 마침내 이더리움이 시장의 주목을 받게 되었습니다. 저는 이러한 관심의 변화를 매우 직관적인 방식으로 측정했습니다. 바로 블록체인 기술 로드맵에 평소 관심이 없는 개인 투자자들이 이더리움에 대해 이야기하기 시작했는지 살펴보는 것이었습니다.

올해 7월부터 9월까지 구글 트렌드 데이터에 따르면 이더리움 검색량이 급증했는데, 이는 이더리움 기업 국채 및 ETF의 성장세와 매우 유사한 추세입니다. 이러한 전통적인 자산 배분 채널들이 개인 투자자들의 이더리움에 대한 호기심을 자극했고, 이는 결국 시장의 관심 증가로 이어졌습니다.

하지만 단순히 과장된 홍보만으로는 충분하지 않습니다. 시장의 관심은 항상 변덕스럽고 빠르게 변하기 때문입니다. 이는 이더리움 지지자들이 2025년을 "큰 성공의 해"로 여기는 또 다른 중요한 이유로 이어지는데, 이는 외부 세계에서는 종종 간과되는 핵심 요소입니다.

인터넷을 통해 전달되는 온체인 미국 달러

단기적인 가격 차트에서 벗어나 장기적인 관점에서 보면, 암호화폐 가격 변동은 단순히 시장 심리의 산물일 뿐입니다. 하지만 스테이블코인과 실물자산 토큰화(RWA)는 상당히 다릅니다. 이들은 탄탄한 펀더멘털을 바탕으로 전통적인 금융 시스템과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결하는 다리 역할을 합니다.

2025년에도 이더리움은 USD를 위한 선호되는 온체인 플랫폼으로 남을 것이며, 스테이블코인 유통을 지속적으로 지원할 것입니다.

실물 자산 토큰화 영역에서도 이더리움은 절대적인 지배적 위치를 차지하고 있습니다.

이 글을 쓰는 시점에서 이더리움 네트워크에서 발행된 토큰화 자산은 전 세계 토큰화 자산 총 가치의 절반을 차지하고 있습니다. 이는 전 세계 실물 자산 토큰 중 절반 이상이 이더리움 네트워크에서 발행되어 보유자들이 사고팔고 관리할 수 있다는 것을 의미합니다.

이는 ETF가 일반 투자자들이 이더리움을 매수하는 데 장벽을 낮추는 반면, 기업 자기자본은 투자자들이 월스트리트의 합법적인 채널을 통해 이더리움을 보유할 수 있도록 하여 레버리지 효과를 누릴 수 있게 해준다는 것을 보여줍니다.

이러한 모든 발전은 이더리움과 전통적인 자본 시장의 통합을 더욱 촉진하여 투자자들이 친숙하고 규정을 준수하는 환경에서 안심하고 ETH 자산을 배분할 수 있도록 합니다.

두 가지 주요 업그레이드

2025년, 이더리움은 두 가지 주요 기술 업그레이드를 거쳤습니다. 이 업그레이드를 통해 네트워크 혼잡이 크게 완화되고 시스템 안정성이 향상되었으며, 신뢰할 수 있는 거래 결제 계층으로서 이더리움의 활용도가 크게 높아졌습니다.

올해 5월 공식 출시된 펙트라(Pectra) 업그레이드는 데이터 샤드(블롭) 확장을 통해 이더리움의 확장성을 향상시키고, 레이어 2 네트워크에 더 큰 압축 데이터 저장 공간을 제공하여 거래 비용을 절감합니다. 또한, 이 업그레이드는 이더리움의 거래 처리량을 증가시키고 거래 확인 속도를 높이며, 롤업(Rollup) 확장 솔루션을 기반으로 하는 애플리케이션의 운영 효율성을 더욱 최적화합니다.

펙트라 업그레이드에 이어 후사카 업그레이드가 진행되어 이더리움 네트워크의 확장성을 더욱 향상시키고 사용자 경험을 최적화했습니다.

전반적으로, 이더리움의 2025년 핵심 목표는 안정적인 금융 인프라로의 진화를 최적화하는 것입니다. 두 가지 업그레이드 모두 네트워크 안정성, 거래 처리량 및 비용 예측 가능성을 우선시합니다. 이러한 특징은 롤업 스케일링 솔루션, 스테이블코인 발행자 및 온체인 결제가 필요한 기관 투자자에게 매우 중요합니다. 이러한 업그레이드로 인해 단기적으로 이더리움 네트워크 활동과 ETH 가격 사이에 강한 상관관계가 나타나지는 않았지만, 대규모 애플리케이션 시나리오에서 이더리움의 안정성이 크게 향상되었습니다.

미래 전망

2025년 이더리움의 발전에 대해 "이더리움은 성공했다" 또는 "이더리움은 실패했다"와 같이 간단하고 명확한 결론을 내리고 싶다면, 아마도 명확한 답을 찾기는 어려울 것입니다.

반대로, 2025년 시장은 더욱 흥미로우면서도 다소 실망스러운 사실을 보여주었습니다.

2025년, 이더리움은 펀드 운용사의 투자 포트폴리오와 상장 기업의 재무제표에 성공적으로 편입되었으며, 지속적인 기관 자금 유입 덕분에 시장의 관심을 유지하고 있습니다.

하지만 이더리움 보유자들은 실망스러운 한 해를 보냈습니다. 토큰 가격 변동이 이더리움 네트워크의 폭발적인 성장세와 크게 어긋났기 때문입니다.

올해 초 이더리움(ETH)을 매수한 투자자들은 현재 최소 15%의 장부상 손실을 보고 있습니다. ETH는 지난 8월 사상 최고가인 4,953달러를 기록했지만, 그 호황은 오래가지 못했고, 현재는 약 5개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

2026년을 내다보면, 이더리움은 견고한 기술 업그레이드와 대규모 스테이블코인 및 실물 자산 토큰화 덕분에 업계를 선도하는 위치를 유지할 것입니다. 이더리움 네트워크가 이러한 장점을 활용할 수 있다면, 생태계 발전의 모멘텀을 ETH 가격 상승의 장기적인 동력으로 전환할 수 있는 잠재력을 지니고 있습니다.

캐나리의 담보 SEI ETF는 DTCC 웹사이트에 SEIZ라는 티커 심볼로 상장되었습니다.

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