작성자: Eli5DeF

작성: 율리야, PANews

금, 은, 구리는 공급 부족, 인공지능(AI) 인프라의 급성장, 그리고 중앙은행들의 달러화와의 소원한 관계라는 "완벽한 폭풍"에 힘입어 1979년 이후 가장 뜨거운 상승세를 경험하고 있습니다.

본 기사에서는 40개 이상의 연구 보고서를 심층 분석하여 핵심 관점을 도출하고 향후 동향을 살펴볼 것입니다.

요약

데이터 측면에서 보면, 2025년 이후 금 가격은 72%, 은 가격은 120%, 구리 가격은 40% 상승하여 45년 만에 처음으로 세 금속 가격이 동시에 최고치를 경신했습니다.
핵심 주장: 이는 일시적인 경기 회복이 아니라, 실물 자산의 글로벌 가치 평가 논리에 있어서 근본적인 변화입니다.
투자 기회: 은광 ETF는 2025년까지 최대 195%의 수익률을 기록할 것으로 예상되며, 이번 거래 라운드는 아직 끝나지 않았습니다.
위험 경고: 평화 협정 체결, 물질적 대체재의 출현, 단기적인 시장 조정으로 인해 가격이 20%에서 40%까지 하락할 수 있습니다.

인공지능부터 에너지에 이르기까지 금, 은, 구리는 새로운 "3대 원동력"으로 떠올랐습니다.

현재 모든 관심은 AI 칩에 집중되어 있지만, 실제 공급 병목 현상은 이러한 칩들을 연결하는 구리선에 있습니다.

놀라운 통계 하나는 AI 데이터 센터가 기존 데이터 센터보다 3배나 많은 구리를 소비한다는 점입니다. 단일 시설에서 최대 5만 톤의 구리가 사용될 수 있습니다. 마이크로소프트의 5천억 달러 규모 스타게이트 프로젝트만 해도 일부 소국의 연간 구리 생산량보다 더 많은 구리를 소비할 수 있습니다.

게다가 수요를 견인하는 것은 인공지능만이 아닙니다. 21세기 기술 스택 전체가 이 세 가지 금속을 기반으로 구축되어 있습니다.

금: 궁극적인 화폐 자산으로, 지정학적 위기 상황에서 미국 달러를 대체하는 주요 안전 자산입니다.
은: 지구상에서 전도성이 가장 높은 금속으로, 태양광 패널, 전기 자동차 및 데이터 센터 전자 장치에 필수적입니다.
구리: AI 서버 랙부터 전기 자동차 충전소까지 모든 전력화 시스템을 연결하는 "동맥"과 같은 존재로, 어디에나 있습니다.

인공지능 수요, 청정에너지 전환, 지정학적 '탈달러화'라는 세 가지 주요 추세가 수렴되면서 S&P 글로벌은 공급이 수요를 따라가지 못하는 '체계적 위험'을 세계 경제에 초래했다고 부릅니다.

"구리는 전력화의 중요한 원동력이지만, 전력화의 가속화는 구리 공급에 점점 더 심각한 문제를 야기하고 있습니다."
— 다니엘 예르긴, S&P 글로벌 부회장

이는 과장이 아닙니다. 데이터를 하나씩 분석해 보겠습니다.

I. 누구도 해결할 수 없는 공급 위기

은: 5년 연속 공급 부족 현상 발생

2020년 이후 은 시장은 수급 균형을 이룬 적이 없으며, 상황은 더욱 악화되고 있습니다.

2021년부터 2025년까지 누적 공급 부족량은 약 8억 2천만 온스에 달하며, 이는 전 세계 은 생산량의 거의 1년치에 해당합니다. 런던 금속 거래소(LME)의 은 재고는 2019년 최고치 대비 75%나 급감했습니다. 2025년 10월에는 은 가격이 온스당 54.24달러라는 사상 최고치를 기록한 후 하락했습니다.

공급이 수요를 따라가지 못하는 이유는 무엇일까요?

은광업계에서 잘 알려지지 않은 사실은 은 생산량의 70%가 금, 구리, 납, 아연 채굴의 부산물로 나온다는 것입니다. 즉, 시장에서 은 수요가 증가하더라도 단순히 은광을 더 많이 개발하는 것만으로는 충분하지 않다는 뜻입니다. 은 생산량 증가를 위해서는 주요 금속인 은 채굴 또한 경제적으로 타당해야 합니다. 하지만 현재는 그렇지 않은 상황입니다.

주요 은광산은 또한 여러 가지 문제에 직면해 있습니다. 광석 등급 하락, 지난 10년간 탐사 투자 부족, 그리고 환경·사회·지배구조(ESG) 및 승인 장벽으로 인해 신규 프로젝트 가동이 10년 이상 지연될 수 있다는 점 등이 그 예입니다.

실버 인스티튜트는 "지난 10년간 은광 투자가 부족했다"고 단호하게 밝혔다.

구리: 시스템적 위험

은의 상황이 불안정하다면, 구리의 문제는 생존의 문제입니다.

S&P 글로벌은 2026년 1월 보고서에서 전 세계 구리 수요가 2040년까지 50% 급증하여 2,800만 톤에서 4,200만 톤으로 늘어날 것으로 예측했습니다. 반면 공급 증가세는 둔화되거나 감소할 것으로 전망했습니다.

2040년까지 구리 공급 부족량이 1천만 톤에 달할 것으로 예상되며, 이는 현재 전 세계 생산량의 거의 40%에 해당합니다.

JP Morgan은 정제 구리 시장이 2026년 한 해에만 33만 톤의 공급 부족에 직면할 것으로 예측하며, 가격은 연중 중반까지 톤당 12,500달러에 이를 가능성이 있다고 전망했습니다.

수요를 촉진하는 요인은 무엇일까요?

세 가지 주요 거시경제 추세가 동시에 수렴한다:

AI 인프라: 2025년까지 미국 GDP 성장의 절반은 데이터 센터, 칩, 전력 시스템을 포함한 AI 관련 지출에서 비롯될 것입니다. 초거대 AI 시설에는 메가와트당 27~33톤의 구리가 필요합니다. 더욱이, 관련 데이터는 우려를 자아냅니다. 전 세계 데이터 센터의 전력 수요는 현재 전 세계 전력 소비량의 2%에서 2050년에는 9%로 증가할 것으로 예상됩니다.
청정에너지 전환: 전기 자동차는 내연기관 자동차보다 구리를 2.9배 더 많이 사용하며, 차량 한 대당 약 60kg이 더 필요합니다. 매년 새로 설치되는 태양광 패널 용량은 500기가와트(GW)를 넘어섰으며, 태양광 패널, 인버터 및 계통 연결을 포함한 1GW의 태양광 발전 설비에는 수천 톤의 구리가 필요합니다.
전력망 현대화: AI 데이터 센터에 전력을 공급하는 과정에서 실제로 소비되는 구리의 양은 데이터 센터 자체에서 소비되는 양보다 훨씬 많습니다. 전력망 업그레이드, 송전선, 변전소 및 기타 기반 시설은 모두 구리에 크게 의존합니다.

공급이 수요를 따라가지 못하는 이유는 무엇일까요?

새로운 구리 광산은 발견에서 생산까지 10년에서 15년이 걸리며, 현재 개발 중인 프로젝트는 극히 드뭅니다. 2025년에는 일련의 주요 차질이 발생하여 구리 부족 현상을 더욱 악화시킬 것으로 예상됩니다. 인도네시아의 세계 2위 구리 광산에서 발생한 산사태, 콩고민주공화국의 카모아-카쿨라 구리 광산에서 지속되는 문제, 그리고 칠레의 엘 테니엔테 구리 광산의 가뭄이 그 예입니다.

미국의 레졸루션 구리 프로젝트는 미국 최대 규모의 구리 생산지 중 하나가 될 수 있었지만, 아파치 부족의 성지와 관련된 법적 소송으로 인해 중단되었으며, 생산 개시까지는 최소 10년 이상이 걸릴 것으로 예상됩니다.

한 분석가는 "광산 회사들이 장기적인 공급 부족에 대한 설득력 있는 시나리오를 내세우고 있고, 시장은 이를 믿고 있다. 하지만 믿음과 펀더멘털은 같은 것이 아니다"라고 지적했다.

하지만 현재로서는 기본적인 사실들이 이러한 믿음을 뒷받침하고 있습니다.

금: 중앙은행을 위한 헤지 수단

금의 경우는 상황이 다릅니다. 금은 산업 공급 위기에 직면하지 않았고, 연간 생산량이 약 3,000톤으로 비교적 안정적입니다.

진정한 변화는 누가 구매하느냐에 있습니다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공과 외환보유고 동결 이후, 전 세계 중앙은행들은 전례 없는 속도로 금을 축적해 왔습니다. 3년 연속으로 전 세계 중앙은행들은 매년 1,000톤 이상의 금을 매입했는데, 이는 코로나19 이전 평균치의 두 배가 넘는 수치입니다.

중국은 13개월 연속 금 보유량을 늘리는 한편, 미국 국채 보유량은 17년 만에 최저 수준인 6,880억 달러(2024년 말 기준)로 줄였습니다.

이는 추측이 아니라, 국부펀드 매니저들이 외환보유자산에 대해 생각하는 방식의 구조적 변화입니다.

세계금협회(World Gold Council) 자료에 따르면 금이 전 세계 금융 자산에서 차지하는 비중이 2.8%로 상승하여 2010년 이후 최고치를 기록했습니다. JP모건 체이스는 중앙은행의 금 매입 규모가 2026년에도 755톤 수준을 유지할 것으로 예상하며, 금 가격은 4분기에 온스당 5,055달러에 도달할 수 있다고 전망했습니다.

아직 널리 논의되지 않은 촉매제 중 하나는 다음과 같습니다.

2022년 이전에는 미국 달러가 지정학적 위기 상황에서 주요 안전자산이었습니다. 하지만 상황이 바뀌었습니다. 2025년 베네수엘라 위기 당시, 미국이 니콜라스 마두로를 체포했을 때 금값은 급등했지만 달러 환율은 거의 변동이 없었습니다.

지정학적 위험이 급증할 때 금은 미국 달러를 제치고 선호되는 안전자산이 되었습니다.

II. 예상치 못한 AI 수요

기술 분야에 관심 있는 독자라면 다음 내용이 특히 흥미로울 것입니다.

데이터 센터: 새로운 구리 소비 강자

기존 데이터 센터는 전력 분배, 냉각 시스템 및 네트워크 인프라 모두 구리에 의존하기 때문에 이미 상당한 양의 구리를 소비하고 있습니다. 하지만 AI 데이터 센터는 완전히 다른 차원입니다.

관련 데이터는 다음과 같습니다.

일반적인 하이퍼스케일 데이터센터는 2,000~3,000톤의 구리를 사용합니다.
인공지능 관련 시설은 최대 5만 톤의 구리를 사용할 수 있습니다.
2025년까지 전 세계 인공지능 인프라 투자액은 5천억 달러를 넘어설 것입니다.
2024년 한 해 동안 데이터센터의 전력 수요는 2022년의 8% 증가에 비해 19% 증가했습니다.

BloombergNEF는 2030년까지 데이터 센터에서 연간 50만 톤의 구리를 소비할 것으로 예측하며, 이는 전 세계 생산량의 약 2%에 해당합니다. 10년 전에는 거의 0에 가까웠던 수치와 비교하면 엄청난 증가입니다.

하지만 실제 수요는 데이터 센터 내부에서 발생하는 것이 아니라, 데이터 센터에 전력을 공급하는 데 필요한 전력망 인프라에서 발생합니다.

"데이터 센터 자체의 구리 밀도는 점차 감소하고 있지만, 데이터 센터에 전력을 공급하는 과정은 구리를 엄청나게 많이 사용합니다." — 콜린 해밀턴, BMO 캐피털 마켓츠

100메가와트(MW) 규모의 인공지능(AI) 시설 하나에는 송전선, 변전소, 변압기를 포함한 대규모 전력망 업그레이드가 필요하며, 이 모든 것들이 제한된 구리 공급량을 놓고 경쟁합니다.

태양 에너지: 은 수요를 구조적으로 견인하는 요인

태양광 발전 산업은 은 시장을 완전히 바꿔놓았습니다. 10년 전 태양광 산업에서 연간 소비되는 은의 양은 5,400만 온스였습니다. 하지만 2025년에는 그 수치가 거의 2억 5천만 온스에 달할 것으로 예상되며, 그 증가세는 계속될 전망입니다.

2030년까지 태양 에너지 산업이 전 세계 은 수요의 40%를 차지할 것으로 예측됩니다.

은은 구리보다 5.8% 높은 전기 전도성과 금보다 39.4% 높은 열 전도성을 지니고 있어 고효율 응용 분야에서 대체 불가능한 소재입니다. 태양 전지 제조업체들은 패널당 은 함량을 줄이는 "은 사용량 절감"을 위해 노력하고 있지만, 설치 용량의 지속적인 증가로 인해 이러한 노력으로 얻은 절감 효과는 완전히 상쇄되었습니다.

유럽연합(EU)은 2030년까지 태양광 발전 용량을 700기가와트(GW)까지 늘리는 것을 목표로 하고 있으며, 중국은 전례 없는 속도로 건설을 지속하고 있고, 인도는 이번 10년 말까지 300GW의 태양광 발전 목표를 달성할 계획입니다.

설치된 발전 용량 1기가와트당 은이 필요하지만, 은 공급은 극도로 부족한 상황입니다.

III. 지정학적 촉매제

'탈달러화'는 실제로 존재하는 현상입니다.

러시아-우크라이나 전쟁은 물자 공급을 차질 없이 진행시켰을 뿐만 아니라, 국부펀드 운용자들이 외환보유액 배분 방식을 근본적으로 재고하도록 만들었습니다.

2022년 서방 국가들이 러시아의 외환보유고를 동결했을 때, 전 세계 중앙은행들은 이를 주목했다. 그 메시지는 분명했다. 달러 표시 자산이 압류될 위험이 있다는 것이었다.

각국의 반응은 매우 분명했습니다.

중국 : 2021년 1조 1천억 달러에 달하는 미국 국채 보유량을 2024년 6,880억 달러로 줄이는 동시에 금을 대량으로 축적한다.
인도: 2025년까지 금 ETF 보유량이 40% 증가했다.
신흥 시장 : 이들의 금 보유량은 선진국에 비해 훨씬 적어, 앞으로 금 보유량을 늘릴 여지가 여전히 많다는 것을 보여줍니다.

2022년 초부터 위안화 가치가 거의 20% 하락하면서 금은 중국 예금자와 기관 투자자들에게 더욱 매력적인 가치 저장 수단이 되었습니다.

분쟁 프리미엄은 고정적입니다.

전통적인 시장 관점에 따르면, 헤드라인을 둘러싼 과열 현상이 가라앉으면 상품 가격에 반영되는 지정학적 프리미엄은 빠르게 사라진다. 그러나 지금은 그렇지 않다.

2025년에는 여러 지정학적 분쟁 지역이 발생했습니다.

러시아-우크라이나 분쟁(2022년부터 계속되고 있음)
중동 지역의 긴장 고조 (가자지구, 이란의 공격, 홍해 해상 운송 차질)
베네수엘라 위기 (미국, 마두로 체포)
미·중 무역 갈등 심화 (구리 50% 관세 부과 발표)

각각의 사건은 금의 안전자산으로서의 지위를 강화했습니다. 이러한 누적 효과로 인해 상대적으로 평온한 시기에도 금값에 대한 지속적인 프리미엄은 사라지지 않았습니다.

세계금협회의 분석에 따르면 지정학적 위험이 2025년 금 수익률의 약 60%를 차지할 것으로 예상되며, 이는 역대 최고 수준입니다.

IV. 투자 논리

낙관적인 전망의 이유

지속적인 구조적 요인:

공급 부족 현상이 지속되고 있습니다. 은은 2026년에도 6년 연속 공급 부족을 겪을 것으로 예상됩니다. 구리 부족 현상도 심화되고 있습니다. 새로운 광산에서 생산된 은이 생산되기까지는 5년에서 10년이 소요될 것으로 전망됩니다.
AI 수요가 가속화되고 있습니다. 골드만삭스는 데이터센터 전력 수요가 2030년까지 165% 증가할 것으로 예측합니다. 전력 1와트에는 구리가 필요합니다.
중앙은행의 금 매입 지속: 금값이 온스당 4,000달러를 넘어섰음에도 불구하고 중앙은행은 가격 변동에 민감하지 않다. 포트폴리오 다변화의 필요성이 단기적인 가격 변동에 대한 민감성보다 우선시되기 때문이다.
청정에너지 지침은 여전히 유효합니다. 정치 환경의 변화에도 불구하고 전 세계적으로 전력망 현대화와 전기 자동차 도입은 계속되고 있습니다.

주요 기관들의 목표 주가:

약세 전망의 이유

투자자들이 대규모로 시장에 진입하기 전에 잠재적 위험을 고려해야 합니다.

평화 협정: 러시아와 우크라이나 간의 긴장 완화, 중동 지역의 긴장 경감, 또는 미국과 중국 간의 무역 관계 완화는 모두 안전자산 프리미엄을 크게 낮출 수 있습니다.
비용 절감 및 대안: 태양광 패널 제조업체들은 은 사용량을 적극적으로 줄이고 있습니다. 데이터 센터들은 일부 애플리케이션을 광섬유로 전환하고 있습니다. 이러한 추세는 가격이 높을 때 더욱 가속화될 것입니다.
수요 감소: 경기 침체는 산업 수요에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 은 수요의 60%가 산업에서 발생한다는 점을 잊지 마십시오.
공급 반응: 높은 가격은 재활용, 고철 회수 및 한계 광산의 재가동을 촉진할 것입니다. 일부 부족분은 지표면 재고로 상쇄될 수 있습니다.
중앙은행 피로도: 금 가격이 온스당 4,000달러를 넘어서면 중앙은행은 더 적은 양의 금을 매입하여 동일한 달러 배분 목표를 달성할 수 있습니다. 따라서 금 매입 수요가 둔화될 수 있습니다.

역사적 배경: 금융 위기 이후 반등세를 보인 후, 금 가격은 2011년에서 2015년 사이에 50% 하락했고, 은 가격은 70%나 폭락했습니다. 이 두 자산 모두 변동성이 매우 큰 자산입니다.

레이아웃 방법

투자 상품은 위험 감수 성향에 따라 분류됩니다.

선정된 ETF:

1. 물리적으로 노출됨 :

$GLD(SPDR Gold Shares) — 가장 규모가 크고 유동성이 높은 금 ETF입니다.
$SLV(iShares Silver Trust) — 가장 유동성이 높은 은 ETF.
$PSLV(스프로트 실물 은) — 실물 금과 은으로 교환 가능합니다.

2. 채굴 노출 :

$GDX(VanEck Gold Miners) - 주요 금광 회사로, 2025년 연초 대비 166% 상승했습니다.
$SILJ (Amplify Junior Silver Miners) — 소형 은광업체, 2025년 이후 연초 대비 195% 상승.
$COPX(글로벌 X 구리 채굴 기업) — 구리 채굴 기업에 대한 광범위한 투자 비중을 나타내며, 2025년 대비 연초 대비 80% 상승했습니다.

3. 주목할 만한 주식:

Wheaton Precious Metals($WPM)는 운영 위험이 낮은 "금속 흐름" 모델로 운영됩니다.
팬 아메리칸 실버(PAAS) - 최대 규모의 은 생산 업체.
프리포트-맥모란(Freeport-McMoRan, $FCX) - 우량주 수준의 구리 사업 노출.

4. DeFi 관점에서: 온체인 투자를 선호하는 투자자의 경우:

PAXG(Paxos Gold) — 실물 금과 1:1로 연동되는 토큰으로, DeFi 내에서 다양한 조합에 사용할 수 있습니다.
XAUT(테더 골드) — 기관 투자자급 토큰화된 금.
HyperliquidX의 HIP-3 거래 시스템을 이용하면 상품에 대해 매수 또는 매도 포지션을 취할 수 있습니다.

이러한 도구는 실물 금이나 은으로는 불가능한 DeFi 프로토콜 내 금 포지션에 대한 수익률 전략을 가능하게 합니다.

위험 경고

잠재적 위험에 대해 솔직해야 합니다.

변동성 위험 : 이들은 스테이블코인이 아닙니다. 2011년부터 2015년까지의 조정 기간 동안 금 가격은 50%, 은 가격은 70% 하락했습니다. 따라서 포지션 관리가 매우 중요합니다.
투자 시점 위험: 이번 상승세는 이미 역사적인 수준입니다. 금값이 72%, 은값이 120% 오른 후에 시장에 진입하는 것은 높은 가격을 지불하는 것과 같습니다.
유동성 위험 : 소형 광산 기업의 주식은 시장이 압박을 받을 때 유동성이 떨어질 수 있습니다. 투자자들이 매도에 가장 어려움을 느낄 때 매수-매도 스프레드가 확대될 수 있습니다.
운영 위험 : 광업 회사는 비용 초과, 승인 지연, 노사 분쟁, 자원 민족주의와 같은 위험에 직면합니다. ETF는 이러한 위험을 완화할 수 있지만 완전히 제거할 수는 없습니다.
거시경제적 위험 : 인플레이션 하락과 실질 금리 상승을 동반하는 "연착륙" 시나리오는 금 가격에 압력을 가할 수 있습니다.

결론

금, 은, 구리에 대한 상승세는 투기에 기반한 것이 아니라 수학적 원리에 근거한 것입니다.

수요는 구조적으로 더욱 강력합니다. AI 인프라, 청정에너지, 중앙은행의 탈달러화는 경기 순환적 추세가 아니라 향후 10년간 지속될 수 있는 구조적 변화입니다.

공급은 구조적으로 제약을 받고 있습니다. 신규 광산은 가동되기까지 10년 이상이 걸리고, 기존 광산의 광석 품위는 떨어지고 있으며, 재활용으로는 부족분을 메울 수 없습니다.

시장은 이미 이러한 추세를 반영하기 시작했습니다. 광업 ETF가 2025년에 실물 금속보다 높은 수익률을 기록했다는 사실은 정교한 자본이 원자재 시장의 지속적인 강세에 대비하고 있음을 보여주는 신호입니다.

이는 단순한 거래가 아니라, AI 인프라 개발, 에너지 전환, 그리고 법정화폐 가치 하락이라는 배경 속에서 실물 자산의 세계적 가치 평가 시스템을 뒤흔드는 혁명입니다.

기회의 창은 열렸지만, 결국에는 닫힐 것입니다.

투자자 여러분께서는 상황에 맞게 포지션을 조정하시기 바랍니다. NFA + DYOR(직접 조사)

吴忌寒旗下矿业公司比特小鹿将于4月14日上市纳斯达克

인기 기사