암호화폐의 'ChatGPT 사태': 은행에 얼마나 큰 손실을 가져올까?

작성자: thedefireport

편집자: Vernacular Blockchain

오랫동안 암호화폐 업계 관계자들에게 온체인 금융의 중추로 여겨져 온 스테이블코인이 미국 규제 기관으로부터 법적 인정을 받을 위기에 처해 있습니다.

톰 리가 말했듯이, 이것은 암호화폐의 "ChatGPT 순간"입니다. 주류 유용성과 기관의 투명성을 갖춘 최초의 암호화폐 상품이죠.

새로운 법률 요약

미국 스테이블코인 국가 혁신법(GENIUS 법)에 대한 지침 및 제정은 암호화폐 역사상 가장 영향력 있는 법안일 수 있습니다.

양당이 합의한 이 법안은 지불 스테이블코인에 대한 최초의 연방적 틀을 확립하여 2,600억 달러가 넘는 스테이블코인 시장에 신뢰, 명확성, 제도적 정당성을 심어주는 것을 목표로 합니다.

주요 내용:

자산 담보: 발행자는 스테이블코인을 1:1 비율로 고품질 유동자산으로 담보해야 합니다. 허용되는 준비자산은 미국 달러 현금, 보험이 있는 은행 예금, 머니마켓 펀드(MMF), 또는 단기 국채로 제한됩니다. USDT는 현재 이 요건을 충족하지 않습니다(자세한 내용은 추후 설명).
결제 전용: 발행자는 스테이블코인 보유자에게 이자를 지급할 수 없습니다. 이를 통해 스테이블코인은 디지털 현금 등가물로만 사용되며, 준은행 상품으로 전락하는 것을 방지합니다. 이는 은행에 대한 "전략적 양보"로, 스테이블코인이 금융 시스템에 더 큰 혼란을 야기하기 전에 은행이 시간을 벌 수 있도록 하는 것입니다.
파산 보호: 발행자가 파산할 경우, 스테이블코인 보유자는 (발행자보다) 준비 자산에 대한 우선권 청구권을 갖습니다.
투명성 및 감사: 발행자는 매월 매장량을 공개하고 정기적인 감사를 받아야 합니다.
자금세탁방지 준수: 이 법에서는 엄격한 AML(자금세탁방지) 및 KYC(고객 신원 확인) 조치를 요구하며, 발급자는 은행 비밀 유지법 준수 프로그램을 시행하고, 고객 신원을 확인하고, 의심스러운 활동을 보고해야 합니다.
규제 구조: 이 법안은 연방 및 주(자산 < 100억 달러) 규제 기관이 발행인을 감독할 수 있도록 권한을 부여하며, 주요 규제 기관은 미국 재무부입니다.
발행자 자격: 은행, 핀테크 기업, 심지어 대형 유통업체(예: 월마트)도 스테이블코인을 발행할 수 있지만, 주로 기술, 소셜 미디어 또는 전자상거래에 종사하는 공개 기업은 스테이블코인을 발행할 수 없습니다.

이 법안은 미국 달러의 안정성과 현대의 공공 블록체인 네트워크를 결합하여 미국 규제 기관의 엄격한 감독을 받는 동시에 비즈니스와 금융 분야에서 스테이블코인이 널리 채택될 수 있는 기반을 마련합니다.

USDC 및 USDT에 미치는 영향

GENIUS 법안은 Circle에 좋은 일일까요?

저희는 그렇지 않다고 생각합니다. 해당 법안은 스테이블코인이 미국 달러 자산(현금, 머니마켓 펀드, 국채)으로 1:1로 담보되어야 한다고 규정하고 있으며, 테더(USDT)의 현재 자산 구성(80~85%가 이 요건을 충족하며 나머지는 금, 비트코인, 회사채 포함)은 법안의 기준을 충족하지 못하지만, 이것이 테더에게 치명적인 것은 아닙니다.

왜 테더는 영향을 받지 않나요?

이 법안에 따르면, 해외 발행사(예: 테더)가 미국 시장에 진출하려는 경우 재무부는 규정 준수 비교 테스트를 실시할 수 있습니다. 테더의 규정이 미국 기준과 일치하는 한, 테더는 미국 시장에서 계속 운영될 수 있습니다. 따라서 테더는 규정을 준수할 수 있는 여러 가지 방법을 가지고 있으며, 우리는 테더가 그렇게 할 것으로 예상합니다.

USDC 대 USDT: 미국 시장을 지배할 것은?

아마도 더 중요한 질문은 다음과 같습니다. 어떤 핀테크 회사가 스테이블코인을 주류 상품에 가장 먼저 통합할 것인가? 서클? 테더? 스트라이프? 페이팔?

아직 답은 명확하지 않으며, 제품이 어떤 형태일지도 알 수 없습니다. 하지만 스테이블코인 발행 기관이 많아지고 경쟁이 치열해지면서 발행 수수료가 낮아질 것으로 예상됩니다. 최종 승자는 다음과 같은 스테이블코인 관련 서비스를 통해 승리할 수 있을 것입니다.

급여 지급: 스마트 계약 + 스테이블코인을 급여/계약자 지급에 사용하면 이정표 또는 지연된 지급을 자동으로 트리거하고 관리 및 회계 프로세스를 간소화할 수 있습니다.

더 빠른 지불: 화폐 유통 속도를 높이고 수익을 창출하는 통화를 만듭니다.

신흥 시장

신흥 시장은 "바닥권 경쟁"이 아닙니다. 이러한 시장은 잠재력이 넘치는 블루오션 시장이며, 테더는 이러한 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.

신흥 시장에서는 스테이블코인 보유자가 수익을 낼 필요가 없습니다. 스테이블코인 자체의 가치가 중요하기 때문입니다. 예를 들어 아르헨티나에서는 스테이블코인이 보유자를 두 자릿수, 심지어 세 자릿수 인플레이션으로부터 보호합니다.

[개인적인 관찰: 저는 작년에 부에노스아이레스에서 5주를 보내며 스테이블코인의 인기를 직접 목격했습니다. 많은 현지인들이 아르헨티나 페소를 받아 암호화폐 거래 플랫폼(예: BN)을 통해 USDT로 환전하여 "가치 저장" 수단으로 사용했습니다.]

우리는 테더가 미국 정부와 더욱 긴밀한 관계를 발전시키면서 신흥 시장을 계속 지배할 것으로 믿습니다(자세한 내용은 후속 분석 참조).

핀테크 기업에 미치는 영향

향후 몇 년 안에 모든 주요 핀테크 기업이 자체 스테이블코인을 출시할 것으로 예상됩니다. 페이팔이 선두를 달리고 있으며, 스트라이프가 그 다음이 될 가능성이 있습니다.

Block(Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime, 그리고 국제 핀테크 기업(Revolut, Wise, MercadoPago 등)이 모두 잠재적인 후보입니다.

이유?

이러한 회사는 대규모 사용자 기반, 글로벌 인프라, 강력한 재무 상태 및 은행 파트너를 보유하고 있습니다.

스테이블코인은 연중무휴 24시간 글로벌 결제 채널을 제공하여 판매자와 전자상거래 고객의 비용을 줄이는 동시에 새로운 수익원을 창출합니다(GENIUS 법에 따라 핀테크 회사는 수익을 유지할 수 있습니다).

미국 은행에 미치는 영향

은행들은 딜레마에 빠져 있습니다. 우리는 미래의 은행은 암호화폐를 기반으로 하는 핀테크 기업이 될 것이며, 오늘날의 은행과는 매우 다를 것이라고 생각합니다.

하지만 우체국이 이메일의 확산 속에서도 살아남았듯이, 은행은 사라지지 않을 것입니다. 혁신적인 은행과 핀테크 기업들이 번창할 것이며, 느리게 움직이는 은행들이 5년 안에 우체국이 될 것입니다.

Bank of America가 어려움에 처한 이유는 무엇인가?

혁신 부족: 은행은 규모가 크고 관료주의적이며, 직원들에게 위험을 감수할 인센티브가 부족합니다.
스테이블코인 발행에 대한 동기 부여 부족: 스테이블코인은 은행 사업 모델을 전복할 것입니다. 은행은 예금, 투자, 그리고 순이자마진을 통해 수익을 창출합니다. 스테이블코인이 발행되면 해당 자금은 대출에 사용될 수 없어 "무용지물"이 됩니다. 은행이 이자 수입을 위해 스테이블코인을 발행할 수는 있지만, 결국에는 보유자와 수익을 공유해야 합니다.

은행은 사라지지 않을 것이지만, GENIUS 법은 느리게 움직이는 사람들의 위기를 가속화할 뿐입니다.

비자/마스터카드에 미치는 영향

알림: 스테이블코인은 거의 즉시 결제가 가능하고, 글로벌 P2P 거래를 지원하며, 비용이 저렴합니다.

기존 카드 결제 수수료는 200~300베이시스포인트(발급/취득 수수료, 환율 차이, 거래 수수료 포함)에 달하고, 결제에는 2~3일이 소요됩니다.

스테이블코인은 분명 우수한 제품이며 다음과 같은 용도로 사용됩니다.

판매자 결제, 전자상거래, 송금, 구독, 국경 간 결제, 급여 등.

이렇게 되면 카드 결제 절차가 완전히 우회되어 연간 2,000억 달러 규모의 카드 결제 수수료 산업에 큰 위협이 됩니다.

이유?

누구나 공개 블록체인에서 서비스를 구축할 수 있으며, Visa/Mastercard는 인프라를 제어할 수 없습니다.

핀테크 기업, 지갑 및 스테이블코인 발행자는 카드 네트워크 멤버십이 필요 없이 글로벌 자금 흐름 레일에 직접 액세스할 수 있습니다.

Visa/MasterCard의 대응책:

'카드 결제만 가능'에서 스테이블코인을 결제 통화로 지원하는 다중 레일 인프라로 전환합니다.
규정 준수 서비스를 제공합니다: 사기 감지, 환불/분쟁 처리, 신원 확인.
프런트엔드 경쟁력을 유지하기 위해 USDC와 PYUSD가 지원하는 스테이블코인 브랜드 카드를 출시합니다.

그게 무슨 뜻이야?

스테이블코인은 비자/마스터카드가 "가치 전송" 네트워크에서 "신뢰 및 도구" 제공업체로 전환하도록 압박하고 있습니다. 카드 결제 수수료 절감은 가맹점, 스테이블코인 발행사, 소비자, 그리고 새로운 서비스를 통합하는 핀테크 기업 모두에게 도움이 될 것입니다.

달러 지배력에 미치는 영향

스테이블코인은 미국과 미국 달러에 매우 긍정적인 영향을 미치며, "암호화폐의 신의 선물"이라고 불릴 수 있습니다.

이유?

테더는 작년에 미국 국채를 5번째로 많이 매수했습니다!
만약 테더가 국가였다면, 미국 국채 보유 규모는 세계 18위가 될 겁니다!
이러한 추세는 (새로운 규제 프레임워크 덕분에) 이제 막 시작되었을 뿐입니다.

대담한 예측: 테더는 달러 성장 역사상 가장 중요한 혁신 중 하나가 될 수 있습니다.

현 정부는 국내외에서 테더의 발전을 지원하고 싶어한다고 생각합니다. 테더는 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)의 예비 보관 서비스를 받고 있으며, 전 세계 4억 5천만 명의 사용자를 보유하고 있습니다(대부분 미국 외 국가).

해외 사용자가 가치 저장 수단으로 USDT를 구매하면 테더는 미국 국채를 매입하여 미국 국채 보유자를 주권 국가뿐 아니라 전 세계 개인으로 다양화합니다. 이는 미국 정부가 분명히 환영하는 현상입니다.

스테이블코인은 미국 달러의 글로벌 네트워크 효과를 확대할 뿐만 아니라, 미국 국채의 보유 기반을 다각화합니다.

스콧 베센트는 이 사실을 잘 알고 있었으며, 스테이블코인과 GENIUS 법안을 적극적으로 홍보하고 있습니다.

모든 스테이블코인 발행자는 달러에 중요하지만, 해외 발행자(테더 등)는 특히 중요합니다. 이들은 미국 국채의 새로운 매수자를 유치하고, 달러의 네트워크 효과를 확대하며, 은행 서비스를 받지 못하는 사람들에게 금융 서비스를 제공하기 때문입니다.

우리는 테더와 미국 정부의 관계가 점점 더 긴밀해질 것으로 믿으며, 이에 세심한 주의가 필요하다고 생각합니다.

스테이블코인에 투자하는 방법

스테이블코인은 주로 이더리움(55%를 차지하는 L2 포함)에 배포됩니다. 톰 리는 CNBC에서 이더리움을 "스테이블코인의 본고장"이라고 불렀습니다.

저는 개인적으로 사용자 경험이 더 뛰어나기 때문에 Solana의 USDC를 선호하지만, 현재 Solana에서 거래되는 스테이블코인은 4.2%에 불과합니다.

투자 조언:

ETH/SOL: 가장 안전한 장기 스테이블코인 투자 옵션.
COIN과 HOOD: 고려해 볼 만한 대안이지만 두 상품 모두 역대 최고치를 기록했습니다.
원: 평가가 너무 높습니다(TTM P/E 비율은 2612). 높은 가격을 쫓는 것은 권장하지 않습니다.
고위험/고수익: Ethena와 Sky(MakerDAO). Ethena는 GENIUS 법안에 따른 규제 차익거래(해외 수익 배분)와 USDe 수요, ENA 가격, ETH 미결제약정 간의 양의 상관관계로 인해 매력적입니다.

 데이터: Glassnode

요약하자면, 스테이블코인 공급, 온체인 거래 속도, 가격, 변동성이 모두 증가하고 있습니다.

안전벨트를 착용하세요!