Simon Johnson 작성
편집자: Bitpush
주요 디지털 통화 법안(GENIUS법)을 통과시키고 더 많은 법안이 보류 중인 가운데(CLARITY법은 이미 하원을 통과), 미국은 암호화폐 관련 활동의 주요 중심지가 될 태세를 갖추고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령이 이를 믿는다면 "세계의 암호화폐 수도"가 될 것입니다.
하지만 새로운 법안을 지지하는 사람들은 반발하지 않도록 주의해야 합니다.
안타깝게도 암호화폐 산업은 주로 정치 기부금을 통해 정치적 영향력을 과도하게 획득하여, GENIUS 법과 CLARITY 법은 합리적인 규제를 방해하도록 설계되었습니다. 그 결과, 엄청난 규모의 호황과 불황의 악순환이 반복될 가능성이 높습니다.
역사적으로 미국 금융 시장이 다른 국가에 비해 갖는 주요 이점은 상대적으로 높은 투명성으로, 투자자들이 위험을 더 잘 이해하고 정보에 기반한 결정을 내릴 수 있도록 해줍니다. 미국은 또한 엄격한 이해충돌 방지 규정을 시행하고 있으며, 투자자에 대한 공정한 대우(적절한 수탁 계약을 통한 자산 보호 포함)를 요구하고, 많은 금융 회사가 감수할 수 있는 위험을 제한합니다.
이 프레임워크는 우연히 생겨난 것도, 순전히 시장 경쟁을 통해서만 생겨난 것도 아닙니다. 오히려 1930년대 대공황(대재앙) 이후 제정된 현명한 법률과 규제의 결과물이며, 그 이후로 합리적인 방식으로 발전해 왔습니다. 이러한 규칙 덕분에 미국에서 사업을 하고, 새로운 아이디어를 시장에 내놓고, 온갖 종류의 혁신을 뒷받침할 자본을 조달하기가 매우 수월합니다.
개인 기업가든, 심지어 암호화폐처럼 잠재적으로 부상하는 산업이든, 이러한 규제에 대해 세상이 본 적 없는 것이라고 불평할 수 있습니다. 하지만 금융 혁신으로 인한 위험은 개인 투자자뿐만 아니라 전체 금융 시스템에 영향을 미칩니다. 규제는 전체를 보호하는 데 초점을 맞춥니다.
미국을 포함한 많은 주요 경제국들은 이 사실을 뼈저리게 깨달았습니다. 지난 200년 동안 그들은 심각한 금융 혼란과 심지어 시스템 붕괴까지 겪었습니다. 이러한 붕괴 중 하나는 1929년 주식 시장 붕괴로 시작되어 수많은 은행(및 기타 투자)으로 확산되어 수백만 미국인의 부와 꿈을 파괴한 대공황의 주요 원인이 되었습니다. 이러한 실수의 재발을 막는 것은 오랫동안 주요 정책 목표였습니다.
하지만 GENIUS 법은 그러한 목표를 달성하지 못합니다. 오히려 미국 및 해외 기업이 발행하는 스테이블코인에 대한 체계를 마련합니다. 스테이블코인은 특정 통화 또는 상품(미국 달러가 가장 널리 사용됨)과 연동되어 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 중요한 신흥 디지털 자산입니다. 스테이블코인은 암호화폐를 활발하게 거래하는 투자자에게 유용하며, 기존(비암호화폐) 금융 시스템을 거치지 않고도 특정 암호화폐 자산에 투자하고 인출할 수 있도록 합니다. 기존 결제 시스템을 우회하려는 월마트나 아마존과 같은 비금융 기업을 포함하여 스테이블코인에 대한 상당한 수요가 예상됩니다.
스테이블코인 발행자는 은행과 유사한 사업 모델을 가지고 있습니다. 보유 자산을 투자하여 이자 수익을 얻는데, 이 법안에 따라 스테이블코인에 대한 이자는 0원이 됩니다. 이는 스테이블코인 발행자가 보유 자산의 일부라도 위험 자산에 투자하여 더 높은 수익을 창출하려는 강력한 유인을 제공합니다. 특히 발행자가 느슨한 주 정부 기관의 허가를 받을 경우, 이는 심각한 취약점으로 작용할 수 있습니다.
실제로, 체계적인 관점에서 볼 때, GENIUS법의 가장 큰 단점은 규제 기관이 강력한 자본, 유동성 및 기타 안전 장치를 제정하지 못하게 하여 스테이블코인의 내재적 위험에 효과적으로 대처하지 못한다는 것입니다.
국내외 스테이블코인 발행자가 어려움에 처하면 누가 개입할 것인가? 그리고 그들은 어떤 권한으로 1930년대처럼 문제가 실물 경제로 확산되는 것을 막을 수 있을 것인가?
파산한 스테이블코인 발행사에 파산법을 적용하는 것만으로도 투자자들에게 막대한 비용을 부담시킬 수밖에 없으며, 남은 자금 회수에도 오랜 시간이 소요될 것입니다. 이는 다른 스테이블코인 발행사에 대한 쇄도를 더욱 심화시킬 가능성이 매우 높습니다.
GENIUS 법안이 실제로 지지자들이 주장하는 대로 미국 달러의 글로벌 준비 통화 지위를 유지하고 미국 국채에 대한 수요를 늘리는 것을 목표로 한다면, 이 법안 제15조는 왜 외국 발행인이 자국의 (고위험) 정부 부채와 같은 자산에 준비금을 투자하도록 허용하는가? 이러한 부채가 미국 달러로 표시되지 않은 경우에도 마찬가지다.
전 세계 규제 당국이 이러한 운영에 묵인하거나 심지어 장려할 것으로 예상됩니다. 이는 진정으로 터무니없는 상황으로 이어질 것입니다. 소위 "스테이블코인"은 달러 환매 의무를 지고 있으면서도, 그 준비금은 대부분 비달러 자산으로 구성되어 있습니다. 달러가 크게 상승하면 이러한 터무니없는 자산 불일치가 불가피하게 드러날 것입니다 (스포일러 경고: 유동성 위기, 지급불능 우려, 그리고 뱅크런이 발생할 것입니다).
더 큰 위험이 앞에 놓여 있습니다. 특히 상원이 CLARITY법의 어떤 버전이든 통과시킬 경우 더욱 그렇습니다. 이 법안은 이해 상충과 자기거래를 1920년대 이후 전례 없는 수준으로 확대할 것입니다. 더욱 심각한 국가 안보 우려는 다음과 같습니다. GENIUS법과 CLARITY법 모두 어느 정도까지는 불법 금융 거래에 스테이블코인(그리고 더 광범위하게는 암호화폐)을 계속 사용하는 것을 조장할 수 있습니다.
미국은 암호화폐의 세계적 중심지가 될 수 있으며, 새롭게 부상하는 입법 체계는 부유한 소수 계층을 확실히 부유하게 만들 것입니다. 그러나 의회가 암호화폐 산업의 요구에 적극적으로 대응함에 따라, 미국과 전 세계는 심각한 경제적 피해를 초래하고 광범위한 실업을 야기하며 재산을 탕진할 수 있는 금융 공황이 재발할 수 있는 매우 현실적인 위험에 노출됩니다.
