최근 일본은행의 통화정책 동향이 세계 금융시장의 주목을 받고 있다. 최근 뉴스에 따르면 일본은행은 23~24일 열리는 통화정책회의에서 정책금리를 추가 인상하기로 결정할 예정이다. 현재 0.25% 안팎에서 최고치인 0.5% 안팎으로 인상될 것으로 예상된다. 2008년 금융위기 이후 수준이다. 지난해 7월말 일본 엔화 금리 인상으로 글로벌 금융시장이 급락한 상황이 이번에도 계속 이어질 것인가.

과거 엔화 금리 인상으로 인한 시장 혼란

일본은행은 지난해 두 차례 금리를 인상해 마이너스 금리 시대에 작별을 고했다.

일본은행은 2024년 3월 19일 기준금리를 -0.1%에서 0~0.1% 범위로 조정했다. 금리 인상 결정 발표 이후 일본 증시는 니케이225지수와 토픽스지수가 단기적으로 하락하는 등 다소 등락을 겪었다. 암호화폐 시장을 포함한 글로벌 자본 시장은 상당한 변동성을 보였습니다.

2024년 7월 31일 일본은행은 금리를 0%에서 0.1%, 0.25%로 다시 인상했다. 세계 금융 시장은 미국 달러 대비 일본 엔화 환율이 한때 0.4% 급등해 7개월 만에 최고치를 기록하는 등 극심한 변동을 겪었습니다. 이 중 닛케이225지수는 장중 12% 이상 하락해 사상 최대 하락폭을 기록했고, 한국종합지수는 장중 10% 이상 하락해 서킷브레이커가 발동됐고, 유럽과 미국 증시도 하락세를 보였다. 비트코인은 장중 6만달러에서 4만9천달러로 약 15% 하락했고, 이더리움도 23% 하락해 시장이 통곡했다.

일본엔화는 왜 그토록 큰 영향력을 행사하는 걸까요?

세계 최대 보유 통화인 일본 엔화의 금리 정책 변화는 글로벌 금융시장에 큰 영향을 미칩니다. 오랫동안 일본이 초저금리를 유지했기 때문에 엔화는 고수익 금융을 원하는 국제 자본이 선택하는 통화가 되었습니다. 투자자들은 저렴한 비용으로 일본 엔화를 빌려 미국 채권, 미국 주식, 암호화폐 등 고수익 자산이나 기타 고수익 국가의 자산에 투자하여 금리차를 얻습니다.

금리를 높이면 엔화 가치가 단기간에 급격하게 상승하게 됩니다. 일본의 지난 금리 인상으로 인해 발생한 지난 '블랙먼데이'를 예로 들어보자. 일본은행이 갑자기 금리를 인상한 뒤 차입비용이 증가하고 시장 유동성이 감소해 주식시장이 하락했다. 이전에는 투자자들이 고수익 시장에 투자하기 위해 값싼 일본 엔화를 사용했다면 이제 고수익 자산의 하락을 감수해야 할 뿐만 아니라 일본 엔 환율 상승으로 인한 손실도 감수해야 합니다. 투자자들이 일본 엔화 빚을 갚기 위해 미국 달러 자산을 투매하자 미국 주식 등 금융자산 가격 하락폭이 더욱 커졌다. 동시에 캐리 트레이드 청산으로 인해 많은 자금이 일본으로 반환되면서 엔 환율은 더욱 상승하고 엔화 청산 압력이 가중되는 악순환이 형성됐다.

이번 금리 인상이 지난 추세를 계속 재현할 것인가?

금융 시장에서는 기대가 행동의 전조입니다. 일본은행의 이전 금리 인상은 당시 시장에서는 일반적으로 현재 금리를 유지하고 금리를 인상하지 않을 것으로 예상했기 때문에 금리가 기대 이상으로 인상되면 시장 패닉이 크게 확대되었습니다.

이번 금리 인상이 시장에 미치는 영향은 상대적으로 제한적일 수 있습니다. 한편으로, 일본 은행은 예상치 못한 통화 정책 수정을 피하기 위해 시장과 충분히 소통했습니다. 지속적인 환기와 높은 시장 기대로 인해 시장 불확실성은 감소했습니다. 반면, 2024년 7월과 비교하면 현재 시장의 엔화 순매도 포지션은 극단적인 상태는 아니어서 반전 가능성은 낮다. 또한 상대적으로 강한 미국 경제는 글로벌 경기 침체에 대한 시장의 우려를 줄여 시장 심리를 안정시키는 데 도움이 되었습니다.

미국과 일본의 금리격차가 점차 줄어들면서 캐리 트레이드가 줄어들고 엔화 가치 하락 압력도 완화될 수 있다. 이는 일본 경제의 경쟁력을 강화하고 더 많은 국제 자본을 일본 시장으로 유입하며 일본 주식 시장을 활성화하는 데 도움이 될 것입니다.

시장은 금리 인상을 충분히 예상했지만, 금리 인상 자체가 여전히 시장에 일정한 변동을 가져올 수 있습니다. 따라서 투자자들은 시장 반응에 세심한 주의를 기울이고 시장 변화에 대응하기 위해 보다 유연하고 효율적인 거래 도구를 사용해야 합니다.