암호화폐 호스팅의 선구자인 비트고(BitGo)는 불과 4개월 만에 기업공개(IPO)를 단행하며 재정적 역량을 과시했습니다.

글쓴이: 낸시, PANews

"오늘 아침, 우리는 월스트리트를 장악했고, 오늘 밤, 우리는 하늘을 장악했습니다." 1월 22일, 암호화폐 수탁 서비스 기업 비트고(BitGo)가 공식 상장하며 2026년 암호화폐 IPO 경쟁의 포문을 열었습니다.

이러한 중요한 순간을 기념하기 위해 BitGo는 비트코인 백서를 액자에 넣어 뉴욕 증권거래소(NYSE)에 기증했고, 이는 거래소 벽면에 전시되었습니다. 같은 날 밤, 뉴욕 맨해튼 상공에서는 BitGo 로고를 활용한 화려한 조명 쇼가 펼쳐졌습니다.

상장 4개월 만에 성공했지만, 기관 투자자들의 수익률은 현재 제한적입니다.

BitGo는 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO)招股書(招股書)를 제출한 지 불과 4개월 만에 IPO를 성공적으로 완료했습니다.

1월 22일 상장 첫날, 비트고(BitGo)의 주가는 약 35% 급등하여 시가총액이 28억 달러를 넘어 최고치를 기록한 후 상승분을 일부 반납했습니다. 다음 날 비트고는 공모가보다 낮은 14.50달러로 마감했습니다. 지난 1년간 상장한 암호화폐 기업들을 고려해 볼 때, 이 정도의 기업 가치는 그다지 높은 편은 아닙니다.

한편, 암호화폐 기반 기업인 비트고는 IPO 이후 토큰화라는 혁신적인 개념을 도입하여 온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)과의 파트너십을 통해 주식을 토큰화하고 투자자들이 이더리움, 솔라나, BNB 체인에서 거래할 수 있도록 했습니다.

사실, 지난해 2월부터 비트고(BitGo)가 기업공개(IPO)를 검토 중이라는 소식이 전해졌습니다. 이후 9월에는 미국 증권거래위원회(SEC)에 IPO 신청서를 제출하고, 주당 15달러에서 17달러 사이의 가격으로 1,180만 주를 발행해 최대 약 2억 달러를 조달할 계획이었습니다. 골드만삭스와 시티그룹이 공동 주간사로 나섰습니다. 최종적으로 비트고는 주당 18달러라는, 당초 권고 가격보다 높은 가격으로 공모가를 책정하여 약 2억 1,300만 달러를 조달했습니다.

사정에 정통한 소식통에 따르면, 비트고(BitGO)의 기업공개(IPO)는 여러 차례 초과 청약되었으며, YZi Labs는 전략적 투자자로 참여 의사를 밝혔습니다. 현재 시가총액을 기준으로 볼 때, 이들 투자자의 수익률은 당분간 제한적일 것으로 예상됩니다.

주주 구성과 관련하여, IPO 이후 BitGo의 창립자 겸 CEO인 마이크 벨셰는 약 56%의 의결권을 보유하며 회사에 대한 경영권을 유지할 것입니다. Valor Equity Partners와 Redpoint Ventures는 각각 4.6%와 3.9%의 의결권을 보유하게 됩니다.

그중 레드포인트 벤처스는 2014년 비트고의 1,200만 달러 규모 시리즈 A 투자 라운드를 주도했으며 이후에도 투자를 꾸준히 늘려왔습니다. 발러 에쿼티 파트너스는 2017년 약 4,250만 달러 규모의 시리즈 B 투자 라운드를 주도했고, 발러 에쿼티 파트너스의 설립자인 안토니오 그라시아스(테슬라와 스페이스X의 이사회 멤버)는 비트고의 이사회 멤버이기도 합니다.

이 외에도 BitGo의 투자자에는 미국 최초의 'AI 및 암호화폐 거물'인 데이비드 색스가 설립한 Craft Ventures를 비롯해 골드만삭스, Galaxy Digital, DRW 등 여러 기관이 포함되어 있습니다. 그러나 대부분의 투자 유치 과정에서 구체적인 기업 가치가 공개되지 않아 이러한 기관들의 투자 수익률을 정확히 추정하기는 어렵습니다. BitGo가 2023년 1억 달러 규모의 시리즈 C 투자 유치를 완료했을 당시 기업 가치는 약 17억 5천만 달러였는데, 이는 현재 시가총액과 비교했을 때 상당한 프리미엄이라고 보기는 어렵습니다.

수십억 달러의 수익은 "재정적 수완을 과시하는 것"이라는 비판을 받아왔습니다.

10년 이상 역사를 자랑하는 BitGo는 암호화폐 호스팅 사업의 선구자라고 할 수 있습니다.

2013년, 구글 크롬 개발팀 초기 멤버이자 HTTP/2 사양 개발에 주요 기여를 했던 마이크 벨셰는 비트고(BitGo)를 공동 설립했습니다. 비트고는 설립 초기부터 업계 최초로 상업적으로 사용 가능한 다중 서명 지갑을 출시하여 사용자가 거래를 시작할 때 최소 2~3번의 확인을 거치도록 함으로써 비트코인 자산 보관의 보안을 크게 강화했습니다. 이후 비트고는 지갑 기술과 API 인터페이스를 지속적으로 개선해 왔으며, 규제 준수 수탁 시장에 진출한 최초의 암호화폐 기업 중 하나로, 규제를 준수하는 적격 수탁 서비스를 제공하고 있습니다.

2020년, BitGo는 BitGo Prime 플랫폼을 출시하며 단일 수탁 서비스 제공업체에서 거래, 대출, 수탁, 자금 조달 등 기관 고객에게 다양한 유동성 서비스를 제공하는 종합 금융 플랫폼으로의 전환을 시작했습니다. 이후 BitGo는 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)으로부터 신탁 라이선스를 획득하고 여러 국제 규제 기관의 승인을 받았으며, 2025년에는 은행으로의 전환 승인을 받아 규정 준수 전략을 더욱 강화했습니다.

갤럭시 디지털은 한때 암호화폐 업계 최대 규모의 인수합병이었던 비트고(BitGo)를 12억 달러에 인수하려 했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 그러나 거래 완료 조건이 충족되지 않자 갤럭시 디지털은 일방적으로 계약을 파기했고, 이로 인해 양측 간 소송이 발생했습니다. 비트고는 1억 달러의 손해배상을 청구했지만, 법원은 결국 갤럭시 디지털의 손을 들어주었고, 인수 거래는 무산되었습니다.

현재 BitGo는 820억 달러 이상의 자산을 운용하고 있으며 헤지 펀드, 거래소, 광업 회사 및 기존 금융 기관을 포함하여 100개국 이상에서 5,100개 이상의 기관 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.

BitGo는 지속적인 사업 확장을 통해 빠른 매출 성장을 이루어냈으며, 안정적인 수익성을 유지할 수 있는 몇 안 되는 암호화폐 기업 중 하나입니다. 사업설명서에 따르면, BitGo는 2025년 첫 9개월 동안 약 100억 달러의 매출을 달성했는데, 이는 2024년 같은 기간의 19억 달러에서 크게 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 주로 디지털 자산 판매, 스테이킹, 구독료, 결제 서비스, 고빈도 거래 등의 사업 개발에 힘입은 것입니다. 그러나 상당한 매출에도 불구하고 순이익은 매우 낮은 수준입니다. 작년 첫 3분기 순이익은 약 3,530만 달러로, 2024년 같은 기간의 510만 달러에서 증가했지만 총 매출의 약 0.35%에 불과했습니다.

BitGo의 급격한 성장세는 단순한 자금 수탁 기관에서 브로커로의 변모에 기인합니다. 브로커로서 고객을 대신하여 거래된 금액은 수익으로 간주되지만, 실제 이익은 고객이 지불하는 거래 수수료에서만 발생합니다.

이에 대해 프리미티브 벤처스의 창립 파트너인 도비 완은 비트고가 수익의 질과 성장 구조 측면에서 우수한 인수 대상이 아니라고 지적했습니다. 비트고가 공개한 핵심 수익의 거의 대부분은 GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙)에 따른 수익으로, 실제 수익은 매우 적다는 것입니다.

그녀는 실제 매출 실적 측면에서 2023년 1억 4,640만 달러였던 매출이 2024년에는 1억 3,190만 달러로 감소했고, 2025년 상반기에는 1억 50만 달러에 이를 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 하지만 IPO 전에 수치가 부풀려지는 경우가 많다는 점을 고려하면, 이 데이터는 여전히 해석이 필요합니다. GAAP 기준 매출의 대부분을 차지하는 관리 계좌 사업의 실제 총이익률은 약 0.3%에 불과했습니다. 2025년 상반기 이 부문의 매출은 5,880만 달러로, 전년 동기 50만 달러에 비해 크게 증가했습니다. 스테이킹 매출은 거래 기반이므로 사실상 0으로 간주할 수 있습니다. 유일하게 성장 잠재력이 있는 구독 및 서비스 부문조차 상당한 감소세를 보였습니다. 이 부문의 매출은 2023년 1억 3,680만 달러에서 2024년 7,170만 달러로 감소했으며, 2025년 상반기에는 4,010만 달러에 그쳐 전년 동기 3,830만 달러에서 소폭 증가에 그쳤습니다. 더욱이 BitGo의 대출 원장 위험은 상위 3개 고객이 전체 위험의 50% 이상을 차지하는 등 고도로 집중되어 있습니다.

도비는 또한 지난해 10월 투자은행들이 비트고의 IPO 기업 가치를 27억 5천만 달러에서 30억 달러 사이로 예상했으며, 약 3억 달러의 자금 조달을 계획했다고 밝혔습니다. 그러나 시장의 관심 감소로 인해 자금 조달 목표액이 약 2억 달러로 낮아졌습니다.

하지만 밴엑(VanEck)의 디지털 자산 연구 책임자인 매튜 시겔은 비트고(BitGo)의 성장 잠재력에 대해 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 그는 비트고가 투자자들에게 순수 암호화폐 수탁 서비스를 제공하는 최초의 상장 기업이며, 2025년까지 50% 이상의 매출 성장을 달성할 것으로 예상되는 몇 안 되는 상장 암호화폐 기업 중 하나라고 언급했습니다. 토큰화의 성장과 디지털 자산의 제도화, 그리고 완화된 규제 환경의 수혜를 받는 비트고는 해킹 사고가 단 한 건도 발생하지 않은 고품질 수탁 서비스 제공업체로서 상당한 성장 잠재력을 지니고 있습니다.

또한 BitGo는 강력한 운영 모멘텀을 보여주었습니다. 매튜 시겔의 예측에 따르면 BitGo는 2028년까지 26%의 매출 성장을 유지하여 4억 달러 이상의 매출과 1억 2천만 달러 이상의 EBITDA를 달성할 것으로 예상되며, 이는 30억 달러 이상의 합리적인 시가총액에 해당합니다.

BitGo는 올해 암호화폐 기업들의 기업공개(IPO)를 알리는 신호탄을 날렸으며, Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb 등 업계 거물들을 포함한 많은 암호화폐 기업들이 IPO를 계획하거나 이미 신청서를 제출한 상태로 기다리고 있습니다.

시장이 다소 부진하긴 하지만, 월가에서는 올해 암호화폐 관련 소식이 끊임없이 울려 퍼질 것으로 예상됩니다.