베테랑 거래소 크라켄이 Launchpad에 합류: Curve 창립자의 새로운 프로젝트 Yield Basis가 새로운 열기를 불러올 수 있을까?

저자: Umbrella, Deep Tide TechFlow

9월 중순, 베테랑 거래소 크라켄과 ICO 플랫폼 레지온이 공동으로 출시한 토큰 발행 플랫폼 크라켄 런치(Kraken Launch)가 첫 번째 프로젝트인 이자율 기반(Yield Basis)을 출시할 예정입니다. 이번 출시를 통해 크라켄은 바이낸스와 OKX에 이어 런치패드 사업을 전개하는 또 다른 주요 거래소가 될 것입니다.

첫 번째 프로젝트인 수익률 기반(Yield Basis)은 유명 DeFi 프로젝트인 커브(Curve)의 창립자 마이클 에고로프(Michael Egorov)가 개발했습니다. BTC 보유자에게 비영구적 손실 보호 기능을 제공하는 것을 목표로 하는 이 BTCFI 프로토콜은 암호화폐 시장에서 폭넓은 관심과 논의를 불러일으켰습니다.

Kraken Launch와 Yield Basis에 대한 시장의 기대치를 이해하려면 다른 거래소의 Launchpad 성과와 이를 뒷받침하는 투자 논리를 검토해야 합니다.

거래소 IPO의 역사

지난 한 해 동안 주요 거래소들은 런치패드를 통해 인상적인 수익을 달성했습니다. 바이낸스 알파(Binance Alpha)의 월 거래량은 한때 1,500대를 넘어섰습니다. OKX가 최근 출시한 X 런치패드는 논란의 여지가 있지만, 튜토리얼과 가이드는 암호화폐 커뮤니티 전반에 걸쳐 인기를 끌고 있어 이러한 유형의 상품에 대한 시장의 뜨거운 기대를 보여줍니다.

런치패드(Launchpad) 거래소를 통해 출시된 많은 프로젝트들이 시장에서 좋은 성과를 거두었습니다. 올해 5월 바이낸스 알파(Binance Alpha)를 통해 출시된 $MYX는 이달 초 거의 20배나 급등했습니다. 바이낸스 알파가 참여 사용자 각자에게 에어드랍한 $MYX 644개를 보유하고 있다면, 이달 초 최고 수익률은 미화 13,000달러에 육박했습니다. 이러한 과장된 데이터는 런치패드 거래소 시장에 새로운 FOMO(공포심) 심리를 불러일으켰습니다.

이러한 데이터 뒤에는 기존 거래소에 대한 시장의 FOMO(화폐화에 대한 두려움)의 핵심 논리가 있습니다. 즉, 고품질 거래소의 초기 출시 프로젝트는 종종 막대한 유동성 프리미엄을 받고 상당한 주목을 받으며, 이러한 핵심 정보는 실제 투자 수익으로 전환됩니다.

이는 크라켄과 레지온의 합작 투자 회사인 크라켄 런치(Kraken Launch)에 대한 현재 시장의 낙관적인 전망을 뒷받침합니다. 14년의 운영 역사를 자랑하며 규정 준수에 중점을 둔 오랜 거래소가 있는 반면, "세계 최초의 ICO 인수자"를 자처하는 새로운 런칭 플랫폼이 있습니다. 두 회사가 공동으로 출시한 이 플랫폼은 출시 초기부터 희소성과 높은 유동성이라는 고유한 장점을 가지고 있습니다.

기존의 런치패드와는 달리, 크라켄 런치를 통해 출시된 프로젝트는 판매 완료 후 즉시 크라켄 거래소에 상장될 수 있습니다. 이러한 명확한 기대감은 이번 신규 발행의 수익에 대한 시장의 기대치를 크게 높였습니다.

시점을 볼 때, 주요 거래소의 런치패드(Launchpad) 데이터는 시장이 이 카테고리의 상품에 대해 높은 수준의 FOMO(Fear of Momentum, 모멘텀에 대한 두려움)를 경험하고 있음을 보여주기에 충분하며, 이러한 감정은 자연스럽게 새로운 플랫폼으로 확산될 것입니다. 크라켄 런치(Kraken Launch)가 이 시점에 첫 번째 신규 프로젝트를 출시하면서 이러한 감정이 지속될 가능성이 높습니다.

하지만 크라켄 런치는 후발 주자로서 상당한 어려움에 직면해 있다는 점에 유의해야 합니다. 바이낸스와 OKX가 이미 런치패드 시장을 장악하고 있는 상황에서, 신규 플랫폼으로서는 우수한 프로젝트를 유치하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 더욱이, 일드 베이시스 프로젝트 자체도 커브 커뮤니티 내에서 논란의 여지가 있으며, 6천만 crvUSD의 신용 한도는 시스템적 위험을 초래하는 것으로 일각에서는 지적하고 있습니다. 이러한 불확실성은 크라켄 런치의 첫 출시 성과에 영향을 미칠 수 있습니다.

수익률 기준: Curve 창립자의 새로운 BTCFI 실험

크라켄 런치에서 최초로 출시되는 프로젝트 중 하나인 Yield Basis의 핵심 가치는 DeFi의 고질적인 문제인 비영구적 손실(impersistent loss)을 해결하는 것입니다. 기존 AMM에서는 가격 변동이 심할 때 유동성 공급자가 자산을 직접 보유했을 때보다 수익률이 현저히 낮습니다. 이러한 차이를 비영구적 손실이라고 합니다.

간단히 말해, 거래 풀에 유동성을 제공할 때 토큰 가격이 변동하면 자산은 자동으로 리밸런싱되며, 최종 수익률은 토큰을 직접 보유했을 때보다 낮은 경우가 많습니다. 데이터에 따르면 가격이 5배 변동할 경우 비영구적 손실은 최대 25%에 달할 수 있습니다. 이 문제는 수년간 DeFi 개발에 걸림돌이 되어 왔으며, 많은 BTC 보유자들이 유동성 채굴에 참여하지 못하게 만들었습니다.

수익률 기반(Yield Basis)은 2배 레버리지 메커니즘을 활용합니다. 사용자가 BTC를 입금하면 프로토콜은 자동으로 동일한 금액의 crvUSD를 차입하여 BTC와 페어링하고 Curve 풀에 넣습니다. 생성된 LP 토큰은 부채의 담보 역할을 합니다. BTC 가격이 상승하면 프로토콜은 2배 레버리지를 유지하기 위해 더 많은 crvUSD를 차입하고, 가격이 하락하면 부채를 부분적으로 상환합니다.

수익률 기준은 Curve의 CryptoSwap AMM과 crvUSD 스테이블코인을 사용하여 기술적 안정성을 보장하는 Curve 인프라에 전적으로 구축되었습니다.

하지만 혁신은 종종 논란을 동반합니다. 바로 어제, Curve DAO는 제안 1206을 통과시켜 수익 기반(Yield Basis)을 위한 6천만 crvUSD 신용 한도를 승인하면서 커뮤니티 내에서 상당한 논란을 불러일으켰습니다. 지지자들은 이를 Curve 생태계의 혁신 의지를 보여주는 것으로 보지만, 반대자들 또한 우려하는 바가 큽니다. 이 금액은 전체 crvUSD 공급량의 거의 60%에 달하며, 문제가 발생할 경우 전체 시스템의 안정성이 위협받을 수 있기 때문입니다.

더욱 우려스러운 점은 커브 포럼 회원 한 명이 미묘한 이해 상충을 지적한 것입니다. 커브 생태계의 주요 인사들이 투표에 참여하면서 일드 베이시스(Yield Basis) 투자자이기도 하다는 것입니다. 에고로프는 생태계 내 주요 인사들을 참여시키는 것은 "자연스러운" 일이라고 답했지만, 심판이자 참여자인 이 상황은 의사 결정 과정의 공정성에 대한 의문을 제기할 수밖에 없습니다.

토큰 경제학 측면에서 $YB 토큰의 총량은 10억 개이며, 그 중 30%는 커뮤니티 인센티브에 사용되고, 25%는 팀 분배에 사용되고, 15%는 개발 준비금으로 사용되고, 나머지 30%는 투자자 판매, Curve 생태계 라이선스, 파트너에게 균등하게 분배됩니다.

반면, 수익률 기반 메커니즘은 유동성 공급자가 비트코인으로 표시된 거래 수수료와 YB 토큰 보상 중 하나를 선택하도록 강요합니다. 이러한 설계는 투자자들이 잠재적 가치 상승을 위해 토큰을 선택하는 경향이 있기 때문에 강세장에서는 효과적일 수 있습니다. 그러나 약세장에서는 대부분의 사람들이 YB 토큰보다 안정적인 비트코인 수익을 선택할 경우 토큰 가치에 압박을 가할 수 있습니다.

참여 가이드

Yield Basis 프로젝트 출시는 두 단계로 구성되며, Kraken과 Legion 플랫폼에 미리 등록하고 KYC 검증을 통과해야 합니다.

첫 번째는 최대 20%의 사전 판매 단계입니다. 이 단계에서는 Legion 플랫폼에서 Merit-Based 할당 메커니즘이 채택됩니다. 플랫폼에서 지갑, 트위터, Github 및 기타 플랫폼 계정을 연결해야 합니다. Legion은 계정의 온체인 활동, 소셜 기여 및 코드 기여를 기반으로 사용자에게 점수를 부여합니다. 점수가 높은 사용자는 이 단계에서 더 높은 할당량을 받게 됩니다.

두 번째 단계에서는 남은 $YB 토큰의 최소 80%를 판매합니다. 이 단계는 Legion과 Kraken Launch에서 동시에 진행되며, KYC를 통과한 모든 사용자에게 선착순으로 제공됩니다.

크라켄과 레지온 플랫폼의 KYC는 비교적 엄격하므로 관련 신분증, 거주 증명서 및 기타 정보를 미리 준비해야 합니다. 또한, 미국, 캐나다, 호주 등 일부 지역의 사용자는 이번 신규 발행에 참여하지 못할 수 있습니다.

Yield Basis와 Kraken Launch는 아직 구체적인 출시 일정을 발표하지 않았습니다. 그러나 Kraken과 Legion은 KYC 정보 검토에 1~3일이 소요되므로, 이 새로운 상품에 관심 있는 투자자는 먼저 등록 및 KYC 인증을 완료하시기 바랍니다.

시장 관찰 및 관련 논의

커뮤니티 관찰에 따르면, 크라켄 런치(Kraken Launch)의 첫 번째 신규 프로젝트 발표가 18시간 동안 잠시 지연되었습니다. 관계자는 명확한 이유를 밝히지 않았으며, 9월 24일 저녁까지 크라켄에서는 일드 마시스(Yield Masis) 출시 관련 정보나 인터페이스가 확인되지 않았습니다.

반면, 최근 수익률 기반과 크라켄 런치에 대한 논의는 매우 유사하여 잠재적인 위험을 초래할 수 있습니다.

현재 시장은 크라켄 론치의 $YB에 대해 낙관적인 전망을 보이고 있습니다. 델파이 벤처스(Delphi Ventures)의 설립자 호세 마리아 마세도(José Maria Macedo)를 비롯한 지지자들은 YB를 "비트코인 버전의 에테나(Ethena)"에 비유하며, 일드 베이시스(Yield Basis)의 비영구적 손실 해결에 대한 혁신적인 접근 방식을 강조했습니다. 그는 팟캐스트에서 에고로프의 DeFi 분야에 대한 선구적인 기여와 프로토콜의 시장 잠재력을 강조했습니다.

팟캐스트 링크: Michael Egorov: 수익률 기반 - 비트코인에 실제 수익률 제공

동시에 시장에서는 Curve DAO의 잠재적 위험에 대한 우려를 표명하는 목소리도 있는데, 특히 6,000만 crvUSD의 신용 한도가 시스템적 위험을 가져올 수 있다는 우려가 나오고 있습니다.

결론

Kraken Launch의 첫 번째 프로젝트인 Yield Basis는 기술 혁신과 부의 효과에 대한 시장의 두 가지 기대를 담고 있습니다.

하지만 아직 테스트 단계에 있는 새로운 프로토콜이기 때문에 투자자들은 기술적 위험과 시장 불확실성을 충분히 인지해야 합니다. 특히, 모멘텀에 대한 두려움(FOMO, Fear of Momentum)으로 인해 합리적인 분석과 위험 관리를 유지하는 것이 매우 중요합니다.