저자: Conflux

1월 말에는 선전 수이베이에서 '지워루이'라는 금 거래 플랫폼이 붕괴됐다.

수만 명의 사용자가 미니 프로그램을 통해 자금을 인출하려고 줄을 서고 있습니다. 일일 인출 한도가 500위안 또는 금 1그램으로 설정되어 있음에도 불구하고 수많은 신청이 거부되고 있습니다. 일부 사용자는 계좌에 90만 위안이 넘는 원금과 수백 그램의 금을 보유하고 있지만 단 한 푼도 인출할 수 없습니다. 플랫폼 측은 자산이 아직 이체되지 않았으며 "해결책을 마련 중"이라고 주장하지만, 제시된 상환 계획은 원금의 20%를 일시불로 인출하거나 40%를 12개월에 걸쳐 분할 상환하는 두 가지뿐입니다.

이는 민간 금융 붕괴의 전형적인 장면입니다.

하지만 지구 반대편에서는 암호화폐 업계의 "황금 거인"이 조용히 확장세를 보이고 있습니다.

테더의 CEO인 파올로 아르도이노에 따르면, 테더는 약 140톤의 금을 축적했습니다. 이는 테더를 전 세계 금 보유량 상위 30위권에 올려놓으며, 그리스와 카타르 같은 국가의 공식 금 보유량을 넘어섭니다.

겉으로 보기에는 골드만삭스와 테더가 금을 이용해 신용을 구축한다는 점에서 같은 일을 하는 것처럼 보입니다. 하지만 두 회사는 완전히 정반대의 방향으로 나아가고 있습니다.

40배 레버리지 파괴

J.W.R.의 진짜 문제는 금을 고도의 레버리지를 이용한 투기 도구로 만들어버렸다는 점입니다.

소위 "사전 결정 가격 거래"에서는 사용자가 수십 위안의 보증금만 내면 금 1그램의 매매 가격을 고정할 수 있습니다. 금값이 오르면 만기일에 전액을 지불하고, 금값이 떨어지면 플랫폼이 약정된 가격으로 금을 다시 매입합니다.

이것은 현물 거래가 아니라 개인 투자자와 플랫폼 간에 상충 관계가 존재하는 숨겨진 옵션 거래 플랫폼입니다. 사용자가 수익을 내면 플랫폼이 차액을 보전해 주고, 손실을 보면 플랫폼이 증거금을 가져갑니다.

2025~2026년에 귀금속 가격이 급등하면 다수의 개인 투자자들은 실현되지 않은 수익을 보게 될 것이며, 플랫폼은 검증 가능한 헤지 및 준비금이 부족하여 자체적으로 위험을 누적하게 될 것입니다.

금값이 오를수록 이러한 시스템을 유지하기가 더욱 어려워지는데, 이것이 바로 시장 호황기에 뱅크런이 발생하는 근본적인 이유입니다.

남들과 다른 길을 가는 뛰어난 사람들

둘 다 "금 증서"라는 공통점이 있지만, 테더의 금 스테이블코인인 테더 골드(XAUT)는 완전히 다른 금융 구조를 사용합니다.

• XAUT 1개는 실물 금 1온스에 해당합니다.
• 공급량과 금 보유량은 정확히 1:1 비율입니다.

이는 레버리지 상품도 아니고, 선판매 가격도 아니며, 절대 도박도 아닙니다.

2025년 4분기 말 기준으로 XAUT는 전체 금 스테이블코인 시장 점유율의 절반 이상을 차지하며 총 520,089.350온스의 실물 금을 보유하고 있으며, 총 시가총액은 22억 달러를 넘어섰습니다.

동시에 테더는 전체 준비금 구조 내에서 금 보유량을 지속적으로 늘리고 있습니다. 현재 테더의 실물 금 보유량은 약 140톤에 달하며, 앞으로도 보유량을 계속 늘릴 계획입니다.

이는 금을 고위험 레버리지 거래 플랫폼의 담보로 사용하는 것이 아니라, 금을 자체 재무제표에 편입시켜 스테이블코인 시스템의 일부로 장기 보유한다는 것을 의미합니다.

극도로 불안정한 세계 지정학적 상황과 달러 기반 금융 시스템의 빈번한 무기화라는 배경 속에서 실물 금의 의미는 변화했습니다. 금은 더 이상 단순한 안전자산이 아니라 시스템 전반에 걸친 신용의 앵커 역할을 합니다. 테더는 금을 활용하여 달러 표시 스테이블코인인 USDT는 물론 전체 암호화폐 생태계를 위한 "제재 저항력 있는" 신뢰의 요새를 구축하고 있습니다.

같은 금 가격 변동 주기 속에서 두 가지 다른 운명이 펼쳐졌다

2026년 초, 귀금속 가격이 급등했습니다.

이는 중앙 집중식 신용에 의존하고 불투명한 자금과 준비금을 보유한 JWR에게는 재앙입니다. 하지만 테더에게는 정반대입니다. 테더는 실물 금을 보유하고 있기 때문에 금 가격이 상승하면 대차대조표가 자동으로 확대됩니다.

금값 급등으로 테더는 금 보유량을 50억 달러 이상 늘려 총 금 보유액을 233억 달러 이상으로 끌어올렸습니다. 테더는 향후 몇 달 동안 매주 1~2톤의 금을 매입할 계획이며, 차익거래 기회를 적극적으로 포착하기 위해 HSBC의 베테랑 트레이더들을 고용했습니다.

둘 다 "금 + 증서"이지만, 하나는 은행 예금 인출 사태 때 붕괴했고, 다른 하나는 시장 호황기에 번성했습니다.

귀금속 가격이 급격하게 변동할 때 진정으로 시험받는 것은 "누가 더 높은 수익률을 내느냐"가 아니라, 누구의 구조가 충격에 더 잘 견디는지입니다.

JWG의 몰락은 전통적인 불법 금융 사업에 큰 비극입니다. 한편, 테더 골드의 부상은 디지털 시대 금 투자의 미래 방향을 제시합니다.

오늘날 점점 더 불확실해지는 글로벌 환경에서 투명하고 검증 가능하며 검열에 저항하는 특성을 지닌 "디지털 금괴"는 전통적인 금과 법정화폐 시스템을 넘어 매우 유망한 "가치 안전망"으로 떠오르고 있습니다.

*본 기사의 내용은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 자문으로 간주될 수 없습니다. 투자는 위험을 수반하므로 신중하게 투자하시기 바랍니다.

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