2025년 12월 말, EU의 암호화폐 시장 규제 체계(MiCA)가 완전 시행 1주년을 맞이합니다. 올해는 규제 시행뿐만 아니라 암호화폐 기반 기관과 기존 금융 기관이 공식적으로 같은 자리에서 맞붙는 첫 해이기도 합니다.
타임라인
MiCA의 출시는 하룻밤 사이에 이루어진 것이 아니라, 수년간의 치밀한 계획 끝에 이루어졌습니다. 지난 한 해 동안 우리는 CASP(암호자산 서비스 제공업체)들이 "관찰"에서 "주도"로 나아가는 전 과정을 목격했습니다.
규제 초점
MiCA의 규제 초점은 더 이상 추상적인 원칙에 있지 않고, 오히려 CASP의 실제 운영, 자산 보호, 시장 투명성에 대한 정량화 가능하고 검증 가능한 엄격한 기준을 설정하는 데 맞춰져 있습니다.
MiCA 규제 프레임워크의 핵심 5가지 초점은 다음과 같습니다.
라이센스 및 "여권" 메커니즘
핵심 원칙: 분산된 국가 등록을 단일 승인으로 대체합니다. CASP가 본국의 국가책임기관(NCA)으로부터 승인을 받으면 27개 EU 국가 전체에 "패스포트" 서비스를 제공할 수 있습니다.
목적: 승인 및 여권 통지는 은행 및 파트너가 쉽게 확인할 수 있도록 ESMA(유럽 증권 시장 당국) 공개 등록부에 게시됩니다.
제도적 "실체" 및 거버넌스 요구 사항
핵심 사항: 규제 기관은 CASP가 EU 내에 실제 의사결정 기구를 두고, 최소한 한 명의 이사가 EU에 영구 거주하도록 요구합니다. 이를 통해 "우편함 회사" 설립이 방지됩니다.
요구 사항: ESMA/EBA(유럽 증권시장감독청/유럽은행감독청) 가이드라인은 경영진과 자격을 갖춘 주주가 자신의 역할, 시간 투자 및 역량을 명확하게 정의해야 한다고 강조합니다.
고객 자금 및 자산 보호
핵심 원칙: 엄격하고 검증 가능한 통제. CASP는 고객으로부터 법정화폐를 수령하면 다음 영업일 종료 전에 EU 신용기관 또는 중앙은행에 예치해야 하며, 고객 자산을 자사 계좌에 사용해서는 안 됩니다.
책임: 격리, 매일 화해, 명확한 양육권 계약, 자신의 과실로 인해 발생한 손실에 대한 책임을 져야 합니다.
거래 플랫폼 및 브로커: 모니터링, 투명성 및 기록 보관
핵심 원칙: 시장 모니터링 및 정보 공개 강화. 거래 플랫폼은 시장 남용 행위를 모니터링하고 완전한 주문/추적 기록을 유지해야 합니다.
데이터 요건: 거래 전 및 거래 후 데이터는 (실시간에 가까우며 15분 지연 후 무료) 공개되어야 하며 2년간 이용 가능해야 합니다. 주문장 데이터는 규제 기관을 위해 수년간 보관해야 하며, 최선집행 원칙은 표준화되어야 합니다.
토큰 발행: 백서 및 소매 보호
핵심 사항: ART/EMT가 아닌 토큰의 경우, 발행자는 법인이어야 하며, 공모 또는 접근 전에 암호 자산 백서를 작성, 통지 및 공개해야 합니다.
투자자 보호: 거래 시작 전 토큰을 구매한 개인 투자자는 14일 이내에 투자금을 인출할 권리가 있습니다. 발행자가 명확하게 식별되지 않은 토큰(예: BTC)의 경우, 접근을 요청하는 플랫폼은 정보 공개 및 경고를 할 책임이 있습니다.
번호판 파노라마
MiCA의 가장 큰 장점은 "패스포팅" 메커니즘에 있습니다. 이전에는 유럽에서 사업을 하려는 거래소가 독일, 프랑스, 이탈리아 등 여러 국가에서 라이선스를 신청해야 했습니다. 이제 EU 회원국 한 곳에서만 CASP 라이선스를 취득하면 27개 회원국 모두에서 합법적으로 운영할 수 있습니다.
이로 인해 지난 한 해 동안 "차량 번호판 독점"을 둘러싼 치열한 경쟁이 벌어졌습니다. 현재 차량 번호판 현황은 다음과 같습니다.
발급된 총 라이센스 수: 57개
인기 있는 등록 장소:
독일: 은행 및 보관 기관을 위한 규정 준수의 보루
가장 많은 라이선스와 가장 높은 가치를 자랑하며, 전통 금융과 암호화폐를 통합하는 허브 역할을 하고 있습니다.
만약 어떤 기관이 "은행 수준의 규정 준수 이미지"를 추구하고 깊은 자본 시장과의 관계를 구축하고자 한다면, 독일은 그러한 "일반" 기관에 가장 적합한 목적지입니다.
네덜란드: 지불 및 법정 통화 채널의 "동맥"
독일에 이어 두 번째로 큰 시장으로, 암호화폐 기본 기능과 결제 기능이 강력하게 통합되어 있음을 보여줍니다.
이곳의 규제 환경은 중개 모델에 매우 적합합니다.
*위의 이미지와 일부 내용은 아담 스미스의 작품입니다.
이전에는 분산된 규제로 인해 기업들이 국가 간 경쟁에 뛰어들어야 했고, 준수 비용이 엄청나게 높았습니다. 이제 MiCA가 부여하는 "패스포트 권리"는 더 이상 거대 기업만의 특권이 아니라 모든 라이선스 기관에 도움이 되는 초석이 되었습니다. 최고의 중앙화 거래소든 틈새시장에 특화된 혁신적인 스타트업이든, CASP 라이선스를 취득하면 4억 5천만 명에 달하는 27개 EU 회원국에 준수 고속도로가 개설되는 것을 의미합니다. 이는 MiCA가 업계를 가장 근본적으로 재편하는 것으로, 지리적 차익거래를 완전히 종식시키고 "준수"가 확장 가능한 확장을 위한 유일한 통로가 되도록 합니다.
리셰이핑 후
MiCA가 완전히 발효된 해를 돌이켜보면, EU는 "일련의 규칙"으로 암호화폐 시장의 "웨스트월드" 시대를 끝냈습니다.
실무자들에게 "차익거래 시대"는 끝났고 "사업 확장 시대"가 도래했습니다. 미래의 경쟁은 더 이상 누가 가장 빨리 달리고 누가 가장 대담한지를 가리지 않을 것입니다. 누가 가장 높은 규정 준수 비용을 부담하고 누가 전통 금융의 심해에 더 원활하게 진입할 수 있는지가 경쟁의 핵심이 될 것입니다.
MiCA는 시작에 불과합니다. 영국, 싱가포르 및 기타 지역에서 규제 체계가 도입됨에 따라, 암호화폐 규제 준수를 위한 글로벌 네트워크가 사실상 형성되었습니다. 암호화폐의 경우, 이는 더 이상 무법자들의 혼란스러운 세계가 아닐 수 있지만, 기존 규칙으로 인해 수조 달러를 수용할 준비가 된 새로운 대륙입니다.
