글쓴이: 프랭크, PANews

2026년 2월 25일, 예측 시장 플랫폼 칼시(Kalshi)는 유튜브 편집자에게 20,397.58달러의 벌금을 부과했습니다. 이 금액은 소수점 첫째 자리까지 정확한 액수로, 예측 시장 업계 역사상 최초로 공개된 내부자 거래 벌금 사례입니다.

제재를 받은 사람은 세계적인 인플루언서인 미스터비스트의 시각 효과 편집자인 아르템 캡터입니다. 그는 칼시(Kalshi)에서 미스터비스트 관련 유튜브 이벤트 계약에 약 4,000달러를 투자하여 5,397.58달러의 수익을 올렸습니다. 그러나 이처럼 사소해 보이는 수익이 업계 전반에 걸친 규제 신호를 촉발했고, 이에 따라 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 예측 시장에 대한 공식적인 집행 권고를 발표했습니다.

하지만 Kalshi는 KYC(고객 신원 확인) 플랫폼이므로 실제 신분으로 거래하는 에디터를 적발하는 것은 어렵지 않습니다. 진짜 문제는 동일한 정보를 가진 사람이 신원 확인이 필요 없는 Polymarket으로 옮겨갈 경우 어떻게 되는가 하는 것입니다. PANews의 분석에 따르면, MrBeast의 리얼리티 쇼 "Beast Games" 시즌 2의 Polymarket 계약에서 최종 우승자의 우승 확률이 시즌 종료 3주 전에 자금 유입으로 94%까지 높아진 것이 발견되었는데, 이는 전형적인 내부자 거래 사례입니다.

PANews는 칼시의 처벌부터 시작하여 폴리마켓의 온체인 데이터 이상 현상과 결합하여, "모든 것을 걸 수 있는" 시대에 내부자 거래가 월가 특유의 용어에서 편집 보조까지 참여할 수 있는 회색 지대로 어떻게 변모했는지 심층적으로 분석할 것입니다.

예측 시장에서 최초의 내부자 거래 처벌

칼시가 발행한 징계 통지서에 따르면, 캡터는 2025년 8월부터 9월 사이에 비스트 인더스트리에서의 직위를 이용하여 미스터비스트 채널과 관련된 이벤트 계약을 거래했습니다.

Kalshi의 모니터링 시스템은 매우 이례적인 통계 패턴을 감지했습니다. Kaptur는 배당률이 낮은 시장에서 "거의 완벽한 승률"을 달성한 것입니다. 동시에 Kalshi의 거래 데이터가 완전히 공개되어 있었기 때문에 여러 플랫폼 사용자들도 이러한 이상 징후를 발견하고 적극적으로 신고했습니다. 이 두 가지 요인을 계기로 Kalshi는 Kaptur의 계정을 동결하고 조사에 착수했습니다. 최종 처분은 불법 수익금 전액 몰수(5,397.58달러)와 징벌적 벌금 15,000달러를 포함하여 총 20,397.58달러의 벌금 부과 및 2년간 플랫폼 이용 금지였습니다.

같은 날, 더욱 황당한 사건이 하나 더 드러났습니다. 캘리포니아 주지사 선거에 출마한 공화당 후보 카일 랭포드는 칼시가 자신의 당선에 베팅할 것이라는 데 약 200달러를 걸었고, 그 거래 내역 스크린샷을 X 플랫폼에 직접 올려 자랑했습니다. 칼시는 당일 그의 계정을 동결했고, 결국 5년 이용 정지와 2246.36달러의 벌금을 부과했습니다.

벌금 액수는 상대적으로 적었지만, 그 상징적 의미는 금전적 가치를 훨씬 뛰어넘습니다. 같은 날, 상품선물거래위원회(CFTC)는 상품거래소법 제6조(c)(1)항을 명시적으로 인용하며 두 사건 모두 연방 차원의 위반 행위가 될 수 있음을 시사하는 공식적인 집행 권고문을 발표했습니다. CFTC 위원장 마이크 셀리그는 X에서 "우리 거래소는 예측 시장에서의 내부자 거래에 대한 CFTC의 최전선 방어선입니다. 조작, 사기 또는 내부자 거래를 시도하는 경우, 우리는 당신을 찾아내 조치를 취할 것입니다."라고 밝혔습니다. 이는 미국 연방 규제 기관이 예측 시장에서의 내부자 거래와 관련하여 이처럼 직접적인 경고를 발표한 첫 사례입니다.

비스트 인더스트리는 직원들의 내부자 거래에 대해 "무관용" 정책을 시행하고 있으며, 자체적인 내부 조사를 시작했다고 발표했습니다. 하지만 회사는 칼시에게 향후 조사 결과를 더욱 투명하게 공개할 것을 권고하기도 했습니다.

하지만 이러한 모든 노력은 한 가지 전제에 기반합니다. 바로 Kalshi가 사용자의 신원, 은행 거래 내역, IP 주소 등을 손쉽게 확인할 수 있는 중앙 집중식 KYC 플랫폼이라는 점입니다. 실제 신원을 이용해 거래하는 편집자를 적발하는 것만으로는 큰 의미가 없습니다. 진정한 질문은 다음과 같습니다. 동일한 정보를 가진 누군가가 신원 확인을 요구하지 않고 익명 지갑과 USDC를 통해 결제하는 플랫폼을 선택한다면 어떻게 될까요?

폴리마켓에서 94%의 점유율: 비스트 게임즈 챔피언, 블록체인에서 "특혜"를 받다

캡터가 칼시에서 5,000달러 이상을 벌어들여 제재를 받았던 시기와 거의 같은 시기에, 미스터비스트는 훨씬 더 큰 규모의 프로젝트를 진행하고 있었습니다. 아마존 프라임 비디오와 공동 제작한 리얼리티 쇼 "비스트 게임즈" 시즌 2는 2026년 1월 7일에 첫 방송되었으며, 200명의 참가자가 역대 최고 상금인 510만 달러를 놓고 경쟁했습니다. 2월 25일에 방영된 시즌 결승전에서는 최종 우승자가 공개되었는데, 바로 전직 미 공군 조종사이자 펜실베이니아 대학교 미식축구 와이드 리시버 출신인 167번 참가자 타일러 루카스였습니다.

하지만 폴리마켓에서는 이 결과가 이미 3주 전에 "게시"된 것으로 보입니다.

PANews는 폴리마켓에서 진행된 "비스트 게임 시즌 2 우승자는 누구?" 계약의 배당률 변화를 분석한 결과, 매우 이례적인 자금 흐름을 발견했습니다. 참가자가 여전히 많고 결승전도 한참 남았음에도 불구하고, 167번 참가자를 나타내는 '예' 주식에 지속적인 매수 주문이 유입되었는데, 이는 일반적인 시장 논리로는 설명할 수 없는 현상이었습니다.

시간적 관점에서 볼 때, 이상 현상은 명확하고 중요합니다. 2026년 1월 말부터 2월 초까지, 프로그램이 탈락 라운드의 후반부에 접어들기도 전에, 참가자 167의 우승 확률은 기본적인 수치에서 급격하게 벗어나기 시작했습니다. 결승전 3주 전인 2월 4일에는 타일러 루카스의 우승 확률이 84%까지 상승했습니다. 그리고 시즌 결승전 단 1주 전인 2월 18일에는 투자자들이 그의 계약 가능성을 94% 이상으로 더욱 확신하게 되었습니다.

이와는 극명한 대조를 이루며, 쇼에서 두각을 나타낸 다른 상위권 참가자들은 거의 모두 "우승 확률이 0"으로 평가되었습니다. 200명의 참가자가 신체적, 지적 능력 테스트에 의존하는 리얼리티 쇼에서, 믿을 만한 내부 정보 없이는 어떤 합리적인 투자자도 탈락 라운드 중반에 특정 참가자의 우승 확률을 90% 이상으로 책정하기는 어려울 것입니다.

레딧 커뮤니티와 폴리마켓 댓글란은 이미 들끓고 있었다. "폴리마켓 때문에 챔피언 정보가 사실상 유출됐다"는 글들이 여러 개 올라왔다. 커뮤니티 회원들은 시즌 1 챔피언 제프 앨런의 초기 유출 사태와 유사점을 지적했지만, 이번에는 데이터 패턴이 훨씬 더 노골적이었다.

배당률 자체는 단지 하나의 증상일 뿐입니다. PANews는 해당 베팅 플랫폼의 온체인 거래 데이터를 전면적으로 크롤링하고 분석했으며, 그 결과 배당률 이상 현상보다 더 직접적인 증거를 발견했습니다.

비스트 게임 시즌 2 베팅 시장에서는 총 111,000건의 거래가 발생했으며, 2,640개의 고유 주소가 관여했습니다. 이 2,640개 주소 중 특히 주목할 만한 통계가 하나 있는데, 바로 795개의 주소가 베팅 시장 전체 기간 동안 단 한 명의 선수, 즉 167번 선수의 계약만 거래했다는 점입니다. 이들이 25명의 선수 중 최종 우승자만을 "우연히" 선택했다는 사실은 일반적인 베팅 논리로는 설명할 수 없는 매우 이례적인 현상입니다.

PANews는 플랫폼 전체에서 모든 의심스러운 주소의 거래 내역을 추출하고 상호 참조하여 비스트 게임 거래량, 플랫폼 전체 승률, 주소 간 상관관계 등을 분석했습니다. 그 결과, 147개의 매우 의심스러운 주소가 확인되었습니다. 그중 16개 주소는 전형적인 내부자 거래 특징을 보였습니다. 즉, 폴리마켓 플랫폼 전체에서 비스트 게임 관련 베팅에만 참여했으며 다른 시장에서는 거래 기록이 전혀 없었습니다.

이 16개 주소 중 가장 의심스러운 주소는 "0xA1F3Cf8Ba7410956a2955D5300A9be7Ff1dBc07E-1767992471439"로, 비스트 게임즈(Beast Games)의 하위 시장 3곳에만 참여하여 100% 승률로 총 3,237달러의 수익을 올렸습니다. 이와 유사한 주소가 여러 개 존재하며, 개별 수익은 크지 않지만 운영 방식이 매우 유사합니다. 이는 내부자 거래자들이 감시를 피하기 위해 의도적으로 베팅 대상을 다각화했을 가능성을 시사합니다.

규모 면에서 더욱 주목할 만한 것은 Beast Games에서 큰 수익을 올렸지만 MrBeast만 거래하지 않은 하이브리드 트레이더들입니다. 이들의 거래 패턴은 의혹을 더욱 증폭시켰습니다. PANews는 시간과 행동이 매우 동기화된 여러 "주소 클러스터"를 발견했습니다. 전체 시장에서 가장 거래량이 많았던 1월 27일(단일 거래량 44,547달러)에 가장 유력한 의심 주소는 17분 만에 12건의 거래를 모두 완료하여 11,830달러의 수익을 올렸습니다. 또한 1월 30일 오전 9시 41분에 두 개의 익명 주소가 각각 매도 거래를 실행하여 3,542달러의 수익을 올렸는데, 금액, 시간, 행동 모두 완벽하게 일치했습니다.

그렇다면 시즌 중간에 그렇게 확신을 가지고 베팅할 수 있는 사람은 누구일까요? 소식통에 따르면 극히 소수의 집단으로 추정됩니다. 바로 비스트 인더스트리의 대규모 후반 작업팀, 녹화에 참여한 200명의 선수들과 그들의 가까운 지인들, 그리고 경기 일정 관리 및 홍보 담당 직원들입니다. (조사 결과, 영화 및 TV 계약에 집중된, 승률이 매우 높은 여러 주소가 발견되었습니다.) 캡터는 칼시에게 단 4,000달러를 투자했지만 5,000달러가 넘는 수익을 올렸습니다. 하지만 PANews는 폴리마켓에서만 10만 달러 이상의 수익을 올린 것으로 추정되는 주요 내부자 주소를 추적했으며, 이는 빙산의 일각에 불과할 가능성이 높습니다.

이 게임에서 불공평한 요소이기도 합니다.

Kalshi는 규제 대상 중앙 집중식 거래소이기 때문에 모든 거래자의 신원 정보, 은행 거래 내역, IP 주소가 감사팀에 완전히 공개되어 있어 5,397.58달러에 달하는 불법 수익을 소수점 첫째 자리까지 압수할 수 있었습니다. 그러나 Polymarket에서는 사용자가 MetaMask와 같은 탈중앙화 지갑에 연결하기만 하면 거래할 수 있습니다. 온체인 거래는 투명하게 이루어지지만, 거래 주소 뒤에 있는 실제 사용자의 신원은 익명으로 유지됩니다.

더 근본적인 의견 차이는 그들의 철학에 있다. 칼시(Kalshi)의 집행 책임자인 로버트 드놀트는 정보 비대칭을 엄중히 처벌해야 할 위반 행위로 명확히 규정한다. 그러나 폴리마켓(Polymarket)의 CEO인 셰인 코플란은 내부자 거래는 시장 예측의 "결함이 아니라 특징"이라는 완전히 다른 입장을 공개적으로 밝혔다.

비스트 게임즈 챔피언십이 폴리마켓에서 3주 전에 94%나 예측 가능해진 것은 이러한 차익거래의 직접적인 결과일지도 모릅니다. 내부 정보를 알 수 없는 일반 플레이어에게 있어 이러한 이벤트 예측에 참여하는 것은 다른 사람들을 이용하는 데 이용당하는 것과 마찬가지입니다.

더 넓은 관점에서 보면, 시장 예측의 본래 목적은 집단 지혜를 가격 신호로 변환하는 것이었습니다. 그러나 이것이 대규모 내부자 거래의 도구로 변질될 때, 이러한 불공정한 게임은 더 이상 집단 지혜를 반영하는 것이 아니라 정보 특권의 그림자를 드러내는 것일 수 있습니다.

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