저자: 앨리스 리우, 포브스
편집자: Felix, PANews
"트럼프 시대"의 잠재적 암호화폐 붐을 둘러싼 과대광고에도 불구하고, 비트코인은 거의 모든 주요 자산군에 비해 뒤처졌습니다. 2025년 현재까지 비트코인의 성과를 돌아보면, 2025년은 "실망스러운 한 해"로 평가될 수 있습니다.
올해 1월 미국 대통령이 취임한 이후 비트코인의 수익률은 약 5.8%에 그친 반면, 나스닥과 S&P 500은 두 자릿수 상승을 달성했고, 고전적인 안전 자산인 금조차도 비트코인보다 상당히 높은 수익률을 기록했습니다.
"트럼프 거래"로 상승을 기대했던 투자자들은 이제 혹독한 현실에 직면해 있습니다. 불리한 거시경제 상황, AI 주식으로의 펀드 회전, 장기 투자자의 이익 실현 등으로 인해 올해 대부분 비트코인의 상승세가 제한되었습니다.
트럼프 대통령 취임 1월 20일 이후 비트 코인 은 5.78 % , S&P 500 은 11.95% , 나스닥은 16.17% 상승했습니다 . 출처: X
$100,000 저항 수준
모두가 궁금해하는 핵심 질문은 바로 이것입니다. 비트코인이 왜 돌파구를 찾지 못할까요?
간단히 말해, 10만 달러는 심리적 수익 구역이 되었습니다. 온체인 데이터에 따르면 비트코인이 이 가격대를 돌파할 때마다 장기 보유자들의 매도량이 크게 증가합니다.
이러한 투자자들에는 얼리어답터, 고래 투자자, 그리고 장기적인 지지자들이 포함됩니다. 이들은 공황 매도를 하는 것이 아니라, 위험을 줄이고 AI나 기술주와 같은 다른 고수익 섹터로 자금을 이동시키는 것입니다. 비트코인이 10만 달러를 돌파할 때마다 매도 물결이 촉발되는데, 이는 공황이 아니라 차익 실현입니다.
이로 인해 구조적인 매도 압력이 발생하여 비트코인 가격이 새로운 최고치를 유지하기 어렵게 되었습니다.
약한 수요와 시장 구조
시장 하락의 또 다른 이유는 수요 부진입니다. 비트코인은 현재 단기 보유자들의 기준 가격인 10만 6,100달러(10월 30일 기준)보다 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 0.85 지지선으로 간주될 수 있는 11만 달러 이상을 유지하기 위해 고군분투하고 있습니다.
이것이 중요한 이유는 역사적으로 비트코인이 이 범위를 유지하지 못할 경우 종종 더 큰 폭의 하락을 예고했기 때문입니다. 잠재적으로 97,000달러까지 떨어질 가능성이 있는데, 이 가격대는 0.75달러의 지지선이 있는 곳입니다.
이런 패턴은 현재 주기에서 세 번째로 나타났습니다. 즉, 강력한 반등, 수요 소진, 그리고 장기간의 통합이 뒤따릅니다.
간단히 말해, 시장은 재정비가 필요합니다. 현재 대규모 신규 자금 유입은 없습니다. 개인 투자자들의 심리는 저조하고, 기관 투자자들 또한 신중한 입장입니다. 새로운 수요가 없다면 상승세는 더 빨리 사라질 것입니다.
현재 상장 기업들은 전체 비트코인 공급량의 5% 이상을 보유하고 있습니다 . (출처: CoinMarketCap)
광부와 거시경제적 요인
게다가 광부와 거시경제적 요인도 이중의 압력을 만들어냈습니다.
채굴자부터 시작해 보겠습니다. 비트코인 반감기 이후 채굴자들의 수익률은 급락했습니다. 많은 채굴자들이 운영비를 충당하기 위해 보유량 일부를 매각해야 했습니다. 올해 초 미국의 실질 수익률 상승과 맞물려, 채굴자들은 순매수에서 순매도로 전환했습니다.
그러나 거시적 관점에서 볼 때, 9월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮았고, 이는 주로 주택 가격 인플레이션이 약간 완화된 데 따른 안도감이었습니다.
이로 인해 연방준비제도는 10월과 12월에 금리를 인하할 수 있는 여지를 갖게 되었고, 시장은 이러한 기대를 대체로 반영했습니다.
이러한 완화 사이클이 실현된다면 4분기 말까지 위험 심리가 높아질 수 있습니다. 그러나 이러한 긍정적 요인이 아직 비트코인의 견조한 성과로 이어지지는 않았습니다. 유동성 상황은 여전히 부족하고, 자금은 여전히 암호화폐 자산보다는 베타 지수(PANews 참고: 변동성이 높은 주식 시장의 성과를 반영하는 재무 지표)가 높은 AI 주식에 투자하고 있습니다.
옵션 열풍과 시장 진화
올해 파생상품 부문에서 상당한 구조적 변화가 발생했습니다. 비트코인 옵션의 미결제약정은 사상 최고치를 기록했으며 계속해서 증가하고 있습니다. 이는 시장이 성숙 단계에 접어들고 있음을 보여주는 긍정적인 신호입니다.
이로 인해 투자자들의 행동도 바뀌었습니다. 현물 비트코인을 직접 매도하는 대신, 옵션을 활용하여 위험을 헤지하거나 변동성에 베팅하고 있습니다.
이로 인해 현물 시장에서 직접 매도 압력은 감소했지만, 단기 변동성은 더욱 커졌습니다. 이제 큰 변동이 발생할 때마다 트레이더들의 헤지 거래가 촉발되어 일중 가격 변동성이 더욱 심화되고 있습니다.
현재 우리는 가격 움직임이 장기적인 믿음보다는 파생상품 포지션에 더 큰 영향을 받는 새로운 단계에 접어들고 있습니다. 이는 비트코인이 완전히 금융화된 거시자산이 되었음을 시사합니다.
시장은 현재 주기의 어느 단계에 있습니까?
전반적으로 이는 사이클 막바지에 접어든 통합 국면으로 보입니다. 장기 보유자들은 위험을 줄이고, 채굴자들은 매도하고, 단기 매수자들은 손실을 보고 있으며, 파생상품이 시장을 장악하고 있습니다.
이러한 조합은 일반적으로 다음 주요 시장 움직임 이전에 장기간의 횡보로 이어집니다. 역사적으로 비트코인은 주기적인 조정 속에서 호황을 누려 왔습니다. 즉, 약세 매수자가 매도하고, 강세 매수자가 포지션을 재구축하며, 결국 거시 유동성이 회복되는 시기입니다.
현재는 재건축 단계에 있습니다.
암호화폐 시장은 재건 단계에 있습니다. (자료 출처: CoinMarketCap)
미래로 가는 길
그렇다면 다음은 무엇일까요? 9만 7천 달러에서 10만 달러 사이의 가격대가 핵심이 될 것입니다. 비트코인이 두 차례의 연준 회의 사이에 이 가격대를 유지할 수 있다면, 2026년 초 전망은 매우 낙관적일 것입니다. 특히 금리 인하와 재정 확대로 위험 선호 심리가 다시 살아나기 시작한다면 더욱 그렇습니다.
하지만 이 지지 수준이 깨지면 다음 반등이 시작되기 전에 항복 스타일의 매도 현상이 나타날 수 있습니다. 이는 2019년 중반과 2022년의 조정과 유사합니다.
핵심은 이것이 폭락이 아니라 재조정이라는 것입니다. 올해 비트코인의 부진한 실적은 펀더멘털 때문이 아니라, 펀드 로테이션과 성숙 자산군의 자연스러운 변동 때문입니다.
거시경제 환경이 다시 유리해지면 비트코인은 다시 한번 글로벌 시장에서 선호되는 고베타 안전 자산이 될 것으로 예상됩니다.
