비텐서가 "주유소를 연다"? TAO 메커니즘 관점에서 본 xTAO의 상장 논리

비텐서(Bittensor) 생태계의 중요한 프로젝트 기업인 xTAO Technologies Inc.가 최근 최종 승인을 받았으며, 2025년 7월 23일 캐나다 토론토 벤처 거래소(TSX Venture Exchange)에 주식 코드 $XTAO.U로 공식 상장될 예정입니다.

최근 여러 웹 3.0 프로젝트들이 상장 계획을 발표하는 가운데, xTAO의 상장 또한 시장의 관심을 끌고 있습니다. 이 프로젝트는 단순한 개념적 마케팅일까요, 아니면 "탈중앙화 AI 네트워크"의 기본 논리를 기반으로 구축된 인프라 혁신일까요? 본 보고서는 기술 아키텍처와 네트워크 포지셔닝을 시작으로, 비텐서 네트워크와 그 기반이 되는 핵심 토큰 TAO의 메커니즘과 포지셔닝을 간략하게 살펴보고, xTAO 상장의 배경을 규명하고자 합니다.

1. 비텐서란 무엇인가요?

비텐서는 탈중앙화 AI 서비스 네트워크 구축에 전념하는 완전한 레이어 1 블록체인 네트워크입니다. 간단히 말해, ChatGPT나 Midjourney와 같은 특정 AI 애플리케이션이 아니라, 전체 AI 생태계를 지원하는 "운영 체제"와 유사한 하위 시스템 플랫폼입니다.

예를 들어:슈퍼카 한 대만을 위한 도로를 제공하는 것이 아니라 모든 차량이 원활하게 통행할 수 있도록 하는 것이 목표라면, 먼저 완벽하게 기능하는 고속도로를 구축해야 합니다. 비텐서는 모든 AI 작업과 개발자를 위한 "고속도로 시스템"을 구축합니다. 즉, 전 세계 누구나 모델을 업로드하고, 작업을 획득하고, 보상을 받고, AI 서비스를 자유롭게 결합할 수 있는 탈중앙화 플랫폼입니다.

이 시스템에서 Bittensor 네트워크 자체는 고속도로의 "구축자이자 유지 관리자" 역할을 합니다. 운영 규칙 수립, 교통 경로 구축, 진입로 및 출구 설계, 경제적 인센티브 시스템 설계를 담당하여 모든 참여자가 질서 있게 통과할 수 있도록 하고, 궁극적으로 효율적이고 협력적인 "AI 교통 시스템"을 구축합니다.

II. Bittensor 네트워크 참여자 역할

이 "AI 고속도로"에서 다양한 참여자는 분산형 협업 네트워크를 공동으로 구축합니다.

1.채굴자는 다양한 "운전자" 또는 "트럭 운전사"와 같습니다. 이들은 도로에서 자신의 AI 모델을 운전하고, 시스템에서 할당된 작업을 처리하며, 고품질 출력 결과를 통해 검증자와 TAO 보상 품질 검사관(검증자)의 칭찬을 받기 위해 노력합니다.

2.검증자는 "교통 경찰" 또는 "품질 검사관"과 유사합니다. 이들은 모델의 서비스 품질(0~1)을 평가하고, 네트워크 내 "AI 서비스"의 안정성과 신뢰성을 보장하며, 채굴자의 보상 분배를 결정합니다.

3. 서브넷 소유자는 "고속도로 건설업자" 또는 "도로 계획자"와 같습니다. 특정 AI 서비스 시나리오에 대한 규칙을 설계하고, 모델 리소스 집계를 안내하며, 독립적인 경제 및 거버넌스 시스템을 구축합니다.

4. 위임자는 "도로 건설에 기여하는 투자자"와 같습니다. TAO 토큰을 스테이킹하여 특정 노드의 운영을 지원하고 수익을 얻습니다. 모델 운영에 직접 참여하지는 않지만, 네트워크 인센티브 메커니즘에서 위험 분담 및 이익 공유에 중요한 역할을 합니다.

5. 최종 사용자는 고속도로를 이용하는 "승객" 또는 "화주"와 같습니다. 네트워크 내 모델이 제공하는 AI 서비스(예: 텍스트 생성, 이미지 인식 등)를 호출하고 비용을 지불합니다.

6.주유 카드 및 티켓(TAO 토큰):운전자와 교통 경찰에게 임금을 지급하고, 신규 노선에 대한 재정 지원을 제공하며, 투표 관리 및 기타 관련 지원을 제공하는 데 사용됩니다.

III. Bittensor의 흥미롭고 참신한 기술 검토

1.분산형 혼합 전문가(MOE) 메커니즘

Bittensor는 기존 플랫폼의 "중앙 집중식 학습 + 단일 모델 서비스" 아키텍처에 의존하지 않고, 분산형 혼합 전문가(MOE) 메커니즘을 채택합니다. 전 세계의 기존 학습된 AI 모델을 네트워크에 연결하고, 작업 요구 사항에 따라 가장 적합한 모델 조합을 동적으로 호출하며, 고품질 콘텐츠를 공동으로 생성하여 다양한 지능형 요구에 신속하게 대응합니다.

이 메커니즘은 AI 서비스를 "중앙 집중식 학습"에서 "글로벌 스케줄링"으로 전환하는 것으로 이해할 수 있습니다. 모델은 단일 기관에서 중앙에서 학습할 필요가 없으며, 네트워크 라우팅을 통해 여러 "전문가 모델"이 협업하여 더욱 정확하고 적응력 있는 답변을 생성합니다.

예를 들어, 병원에 진료를 받으러 갈 때 더 이상 낯선 전문가 번호를 무작위로 끊을 필요 없이, 전 세계에서 가장 적합한 전문가 팀으로부터 즉시 공동 상담을 받을 수 있습니다. 전문가를 교육하거나 직접 고용할 필요 없이, 필요한 순간에 전문가를 찾아 전화만 하면 개인 맞춤형 답변을 얻을 수 있습니다.

더 나아가, 이러한 모델 "전문가"는 새로운 작업을 처리하는 과정에서 새로운 샘플과 피드백을 통해 지속적으로 학습하고, 성과를 개선하며, 궁극적으로 자기 강화형 긍정적 순환 네트워크를 형성할 수 있습니다.

2.유마 컨센서스(POI: Proof of Intelligence)

비텐서(Bittensor)가 채택한 컨센서스 메커니즘은 유마 컨센서스라고 하며, 핵심 개념은 "지능증명(POI)"으로 요약할 수 있습니다. 이는 작업증명(PoW)과 지분증명(PoS) 메커니즘을 결합한 복합 설계로, AI 모델 성능에 대한 탈중앙화된 품질 평가 및 인센티브 분배를 목표로 합니다.

이 메커니즘은 지분 + 가중치 + 신뢰 + 클리핑의 네 가지 핵심 차원으로 구성되며, 구체적인 작동 논리는 다음과 같습니다.

(1) PoW 아이디어 지속: 채굴자는 여전히 컴퓨팅 파워 지원이 필요하지만, 핵심 경쟁은 그래픽 카드 성능이 아니라 모델 성능과 전략 튜닝에 있습니다.

즉, 모델의 안정성, 응답 정확성, 그리고 호출 속도 등은 점수와 보상 분배에 직접적인 영향을 미칩니다.

(2) 가중치(점수 가중치):검증자는 각 채굴자 모델의 출력에 0에서 1까지의 점수를 매겨야 합니다.

점수는 검증자가 모델 출력의 품질을 평가한 결과를 나타내며, 시스템 분배 인센티브의 핵심 기준 차원 중 하나입니다.

(3) 지분(지분 가중치): 검증자의 점수 가중치는 스테이킹된 TAO 수에 따라 동적으로 조정됩니다.

즉, 검증자가 보유한 TAO가 많을수록 점수의 영향력이 커집니다. 이 메커니즘은 네트워크 거버넌스와 보상 분배가 더욱 분산화되고 조작에 강하도록 보장합니다.

(4) 클리핑: 다수의 점수와 크게 차이가 나는 검증자 점수는 시스템에 의해 자동으로 클리핑되어 최종 합의에 포함되지 않습니다.

이 메커니즘은 악의적인 점수 조작이나 조작을 방지하고 전체 점수 시스템의 견고성과 객관성을 향상시키는 것을 목표로 합니다.

(5) 신뢰(신뢰 메커니즘): 검증자의 장기적인 평가 행동이 다른 검증자의 평가 결과와 일치하면 신뢰 점수(신뢰 점수)가 점차 증가합니다. 신뢰 점수가 높을수록 네트워크 내 검증자의 점수 영향력이 커지고, 시스템에서 분배하는 추천 보상을 획득하기가 더 쉬워져 공정하고 합리적인 점수 행동을 지속하도록 유도합니다.

마지막으로, 시스템은 채굴자 점수와 검증자 점수 가중치의 혼합 계산 결과를 기반으로 각 블록 주기마다 TAO 보상을 분배합니다. 이 과정은 보상 분배와 실제 성과 간의 강력한 상관관계를 보장하고, 생태계의 다양한 노드가 모델과 평가 행동을 지속적으로 최적화하도록 유도합니다.

3.디지털 하이브마인드

Bittensor가 제안한 "디지털 하이브마인드"는 전 세계 수천 개의 AI 모델이 협력하여 분산형 두뇌 시스템을 구축하는 것을 의미합니다. 단일 강력 모델에 의존하는 기존 방식과 달리, Bittensor는 모델 간의 경쟁과 점수 매기기를 통해 역동적인 진화와 지능적인 통합을 달성합니다.

많은 사람들이 이 메커니즘을 전문가 혼합 모델(MoE)과 혼동하지만, 둘은 본질적으로 다릅니다. MoE는 병원 내에 배치된 전문가 그룹과 유사하며, 중앙 시스템에서 균등하게 파견됩니다. 디지털 하이브 사고방식은 전 세계 모든 최고 병원이 공동 진료에 자동으로 참여하는 것과 유사합니다. 환자를 누가 진찰하고 업무 분담은 중앙에서 결정하는 것이 아니라, 검증 점수와 유마 컨센서스를 통해 가장 적합한 "전문가"를 동적으로 선정합니다.

이 메커니즘 하에서는 모델이 중앙에서 학습될 필요가 없으며, 네트워크는 실제 성과에 따라 작업과 보상을 할당하여 점진적으로 자체 최적화되고 분산된 지능형 생태계를 형성합니다.

넷째, xTAO와 TAO의 관계

xTAO는 비텐서 네트워크의 상용화에 전념하는 세계 최초의 회사입니다. WonderFi의 전 임원인 카리아 사마루가 설립했습니다. 팀원들은 웹2 상장 경험(WonderFi), 재무 자원(CapitalG, Arche), 그리고 체인 네이티브 기술(Ala Shaabana)을 결합하여 강력한 국경 간 통합 역량을 보유하고 있습니다.

프라이빗 캐피털(Private Capital)에 따르면, xTAO의 상장은 Animoca Brands, Arca, Arche Capital, Borderless Capital, DCG, FalconX, Hypersphere Ventures, Off the Chain Capital, Republic, Stratos 등 Web3 주요 기관 투자자들이 참여한 2,278만 달러 규모의 구독 영수증 파이낸싱 완료와 동시에 이루어졌습니다.

xTAO의 핵심 사업은 Bittensor 네트워크에서 검증 노드 운영, 채굴 모델 평가, 기업 고객에게 모델 접근 서비스 제공, 제3자의 채굴 노드 배포 지원, Bittensor와 외부 사용자 간의 인터페이스 역할 수행 등입니다.

간단히 말해, TAO는 네트워크의 "연료"이고, xTAO는 주유소 전문 기업으로, 노드 운영 및 서비스 출력을 통해 온체인 컴퓨팅 파워의 가치를 오프체인 상업적 수익 모델로 전환합니다.

V. xTAO 상장은 무엇을 의미할까요?

xTAO 상장은 현재 IPO를 추진하는 많은 암호화폐 기업들의 추세와 유사합니다. xTAO의 핵심 목표는 기업 공개(IPO)를 통해 실물 자산 시장을 연결하고 기존 펀드의 시장 진입을 유도하는 것입니다. 일반 투자자에게는 xTAO가 2차 시장 투자를 통해 TAO 생태계에 간접적으로 참여할 수 있는 채널을 제공합니다. 기관 투자자에게는 TAO가 암호화폐 자산이고 규정 준수를 위한 투자에 제약이 있음에도 불구하고, 규제 준수 금융 상품으로서 xTAO 주식(XTAO.U)은 웹2 투자자들이 Bittensor에 접근하는 "섀도우 자산"이 되었습니다.

동시에 xTAO는 기존 기업이 Bittensor 모델 서비스와 연결되고 향후 AI 서비스 상용화에 있어 중요한 연결 고리 역할을 할 것으로 기대됩니다. 회사가 향후 재무 데이터를 정기적으로 공개한다면, TAO의 상업적 가치에 대한 간접적인 관찰 지표를 시장에 제공하고 전문 투자자들이 생태계의 성장 가능성을 평가할 수 있는 보조 정보를 제공할 것입니다.

특정한 내러티브 논리와 자본 배경의 뒷받침에도 불구하고, xTAO의 첫날 거래 실적은 비교적 합리적이었습니다. 개장일 주가는 1.45~1.80 캐나다 달러 범위에서 등락을 거듭했고, 최종 종가는 큰 변동 없이 거의 보합세를 유지했습니다. 이러한 추세는 일부에서 비이성적인 투기를 방지하기 위한 "건강한 개장"으로 여겨졌지만, 일부에서는 시장의 반응이 충분하지 않다고 판단했습니다. 이는 현재 투자자들이 새로운 Web3 AI 인프라에 대해 여전히 관망하는 태도를 보이고 있으며, 성과 실현 및 생태계 착륙 리듬에 대한 추가적인 관찰이 필요하다는 것을 보여줍니다. 둘째 날의 가격 추세는 하락세를 보였는데, 이는 시장이 약세를 보였음을 보여줍니다.

VI. 요약 (참고: 본 글은 투자 조언이 아닙니다)

전반적으로 Bittensor 네트워크와 그 네이티브 토큰인 TAO는 여전히 비교적 완전한 기술 설계 프레임워크, 최첨단 합의 메커니즘, 그리고 탈중앙화 모델 아키텍처를 갖추고 있으며, 장기적인 기술적 잠재력과 생태적 확장성을 갖추고 있습니다. 모델 스케줄링, 보상 메커니즘, 시스템 거버넌스 등에서 혁신적인 기술을 보유하고 있으며, 비교적 명확한 애플리케이션 랜딩 경로를 구축했습니다.

xTAO는 Bittensor의 상용화 과정에서 핵심 참여자로서, 뛰어난 실행력과 자원 통합 역량을 입증했습니다. 하지만 현재 개발 단계에서는 상장이 여전히 암호화폐 프로젝트들이 일반적으로 "IPO 내러티브를 활용하여 시대적 배당금을 활용하는" 전략적 특성을 완전히 벗어나기에는 어려움이 있습니다. xTAO의 사업적 입지는 어느 정도 견고해 보이지만, 실제 운영에서 기술적 가치와 상업적 수익을 어떻게 지속적으로 실현할 수 있을지 검증하는 데는 아직 시간이 필요합니다.

이러한 전제 하에, xTAO의 상장은 TAO 생태계가 자본 시장으로 나아가는 첫걸음에 가깝습니다. xTAO의 장기적인 가치는 AI 인프라 계층에서 Bittensor 네트워크의 지속적인 확장의 폭과 깊이, 그리고 TAO가 온체인 경제 시스템에서 크로스 모델 및 크로스 서비스 가치 센터의 역할을 진정으로 수행할 수 있을지 여부에 달려 있습니다.