비트코인 폭락의 이면: ETF 후퇴, 기관 자금 철수, 그리고 스마트 머니 매도

1. 비트코인 폭락과 시장 반향

11월 4일, 암호화폐 시장은 심각한 타격을 입어 전반적인 침체에 빠졌습니다. 비트코인 가격은 잠시 10만 달러 선 아래로 떨어져 9만 9천 달러까지 떨어졌는데, 이는 연초 최고가 이후 가장 큰 폭의 하락폭입니다. 이더리움 또한 약 3천 달러까지 하락하며 약 6개월 만에 최저치를 기록했습니다. 알트코인과 밈 코인 또한 급격한 가격 하락을 경험하며 유동성과 거래량이 급감했습니다.

 데이터 출처: https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/

전반적인 시장 관점에서 볼 때 이는 고립된 현상이 아닙니다. 그날 글로벌 위험 자산은 전반적으로 하락했고, 암호화폐 시장 또한 압박을 받았습니다. 코인게코(Coingecko) 데이터에 따르면, 11월 5일 기준 암호화폐 시장의 총 시가총액은 약 3조 4,500억 달러로, 11월 3일(3조 8,100억 달러) 대비 약 9.5% 감소했습니다.

 데이터 출처: https://www.coingecko.com/en/charts

한편, 파생상품 시장에서 대규모 청산이 발생했습니다. 코인글래스 통계에 따르면 11월 4일 24시간 동안 네트워크 전체에서 20억 달러 이상의 청산이 발생했으며, 롱 포지션에서 16억 3천만 달러의 손실이 발생하여 전체 손실의 약 80%를 차지했습니다. DeFi 생태계의 전체 TVL(TVL) 또한 11월 3일 1,500억 달러에서 11월 4일 1,417억 달러로 크게 감소하여 하루 만에 5.5% 감소했습니다. 11월 5일 기준 TVL은 1,330억 달러로 더욱 감소하여 누적 약 11.3% 감소했습니다.

이번 하락은 시장 신뢰도의 급격한 붕괴, 유동성의 급격한 감소, 그리고 비트코인 가격이 지지선에서 이탈한 후 나타난 집중적인 반응을 반영합니다. 본 글에서는 이러한 하락의 잠재적 요인들을 심층 분석하고 이번 조정의 심대한 영향을 살펴보겠습니다.

2. 폭락 원인 분석: 최근 사건 및 거시경제적 요인

Balancer, 1억 1,600만 달러 도난 피해 발생: DeFi 보안 위기 심화

지난 11월 4일, 베테랑 DeFi 프로토콜인 Balancer가 스마트 컨트랙트 취약점으로 인한 해킹 공격을 받아 1억 1,600만 달러 이상의 자산이 도난당하는 사고가 발생했으며, 이는 DeFi 보안에 대한 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 지난 한 해 동안 Curve와 Euler Finance와 같은 기존 DeFi 프로토콜 또한 계약 취약점으로 인해 대규모 재정적 손실을 입었다는 점은 주목할 만합니다. 이는 업계의 기존 프로토콜조차도 시스템적 위험으로부터 자유롭지 않다는 것을 보여줍니다. 이러한 연이은 보안 사고는 시장의 위험 감수 성향을 크게 감소시키고 DeFi 생태계에 대한 투자자 신뢰를 크게 약화시켰습니다. 그 결과, DeFi 시장에서 자본 유출이 급증하고 TVL(총 부가가치)이 크게 감소했습니다. Balancer 사고는 시장의 불안감을 심화시켰고, 투자자들은 고위험 자산에서 자금을 인출하는 속도를 높였으며, 이는 비트코인 폭락을 더욱 악화시켰습니다.

거시경제: 미국 연방정부 폐쇄로 인해 시장에서 위험 회피 경향이 촉발되었습니다.

미국 연방 정부 셧다운이 35일째를 맞았습니다. 셧다운의 직접적인 여파로 공공 서비스와 정부 지출이 심각하게 제한되면서 미국 경제 성장에 대한 시장의 우려가 더욱 커지고 있습니다. 고위험 자산인 암호화폐 시장은 이번 사태로 인해 위험 회피 성향이 크게 증가했으며, 투자자들은 차익 실현을 선택하고 위험 노출을 줄였습니다. 이러한 대규모 자금 유출은 비트코인을 비롯한 디지털 자산의 가격 추세에 직접적인 영향을 미쳐 시장의 공황을 더욱 심화시켰습니다.

연방준비제도이사회의 금리 인하 기대가 감소하면서 달러가 강세를 보이고 유동성이 줄어들었습니다.

정부 셧다운의 영향 외에도 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 또한 시장 변동성에 영향을 미치는 요인입니다. 연준의 12월 금리 인하 기대감이 하락하면서 달러 지수가 반등했고, 달러 강세는 비트코인을 포함한 위험 자산에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 달러 강세는 종종 글로벌 유동성 감소를 동반하는데, 이는 암호화폐 시장에는 분명 약세 신호입니다. 유동성 감소로 인해 시장의 위험 선호도는 감소하고, 투자자들은 암호화폐 자산의 가치를 재평가하기 시작하며, 이는 매도세를 촉발하고 비트코인과 같은 자산의 하락을 심화시킵니다.

금융시장의 분기화: 금값 상승, 비트코인 가격 하락

11월 4일의 혼란 속에서 금과 비트코인은 가격 변동에서 뚜렷한 차이를 보였습니다. 시장 위험 증가에도 불구하고 전통적인 안전 자산인 금은 상승한 반면, 비트코인은 유사한 안전 자산의 특징을 보여주지 못했습니다. 데이터에 따르면 금 가격은 지속적으로 상승한 반면, 비트코인은 지속적으로 하락했습니다. 이러한 현상은 암호화폐 시장이 아직 안전 자산으로 널리 인식되지 않았음을 시사합니다. 실제로 거시경제 불확실성이 커질 때 시장은 암호화폐보다는 금과 같은 전통적인 안전 자산을 선택하는 경향이 있습니다. 이는 또한 암호화폐 시장이 위험 회피 성향이 취약함을 보여주는데, 특히 세계 경제 불확실성이 커지면서 비트코인과 같은 자산에 대한 투자자들의 신뢰도가 여전히 낮은 상황입니다.

3. 온체인 자금 조달 감소 및 기관 추세

비트코인 가격에 대한 기업 및 ETF 지원의 역할과 변화

올해 기업의 비트코인 국채와 ETF 참여는 BTC 가격을 강력하게 지지했습니다. 기업들은 주식이나 채권을 발행하여 비트코인을 매수하고, 대차대조표에 추가하는 반면, ETF는 지속적인 비트코인 유입을 통해 새로운 비트코인 공급을 흡수하며, 결과적으로 강력한 수요 기반을 형성했습니다. 이러한 메커니즘은 비트코인이 세계 경제 위기 속에서도 재정적 압박을 견뎌내고 가격을 안정시키는 데 도움이 되었습니다. 그러나 정책 및 거시경제적 불확실성이 커지면서 ETF와 기업의 투자 동향은 크게 변화했습니다. ETF 자금 유출과 기업 인수 둔화는 비트코인 시장 수요를 약화시켰고, 이로 인해 가격 지지력이 더욱 취약해졌습니다.

BTC ETF는 계속해서 순 유출을 보이고 있습니다. 이는 기관 자금 이탈의 신호입니다.

Sosovalue 데이터에 따르면, 비트코인 ETF는 10월 말 이후 지속적인 자금 유출을 경험했으며, 11월 4일에는 하루 만에 5억 7천만 달러가 유출되었습니다. 비트코인의 펀더멘털은 여전히 견고해 보이지만, ETF 자금 유출은 기관 투자자들의 자금 이탈을 분명히 반영합니다. 이는 기관 투자자들이 향후 시장 불확실성에 대한 우려로 비트코인 보유량을 줄이고 있음을 시사합니다. 유동성 약화와 시장 신뢰도 하락으로 비트코인 가격은 매도 압력에 직면했고, 이는 시장 변동성을 심화시켰습니다.

 데이터 출처: https://sosovalue.com/assets/etf/Total_Crypto_Spot_ETF_Fund_Flow?page=usBTC

장기 보유자는 매도합니다. 현명한 자금은 수익을 확보합니다.

장기 보유자(LTH)의 대규모 매도 또한 현재 비트코인 시장의 압박에 기여하는 중요한 요인입니다. 장기 보유자는 시장에서 종종 "스마트 머니"로 여겨집니다. 이들은 일반적으로 시장 랠리 기간에 자산을 축적하고 가격이 특정 고점에 도달하면 수익을 확정합니다. 온체인 데이터에 따르면, 최근 많은 LTH 보유자들이 비트코인 보유량을 점차 줄이기 시작했습니다. 11월 4일까지 한 달 동안 LTH 보유자들은 40만 개 이상의 비트코인을 매도했는데, 이는 현재 유통량(1,994만 BTC)의 약 2%에 해당하며, 400억 달러 이상을 매도했습니다. 특히 비트코인 가격이 높은 수준에서 등락할 때 장기 보유자들의 매도는 일반적으로 시장 하락 압력을 심화시킵니다. 이러한 자금 인출은 투자자들의 위험 감수 성향이 감소하고 있음을 시사하며, 비트코인이 순환적 정점에 근접하고 있다는 우려를 표명하기 시작했을 수 있습니다.

 데이터 출처: https://cryptoquant.com/analytics/query/65ed815767c8123d4840c81e?v=65ed815767c8123d4840c820

기업 재무부 보유량 감소: 사이클 정점의 신호

ETF 자금 유출과 투자자 차익 실현 외에도 기업의 비트코인 자산 축적 전략 또한 냉각되고 있습니다. 과거에는 많은 기업이 비트코인을 축적하여 위험을 헤지하고 자산 배분 유연성을 향상시켰습니다. 그러나 최근 데이터는 이러한 추세가 둔화되고 있음을 보여줍니다. 예를 들어, 세계 최대 비트코인 보유 기업인 스트래티지(Strategy)는 8월에서 10월 사이에 약 12,000개의 비트코인을 추가했는데, 이는 이전 성장률보다 훨씬 낮은 수치이며, 다른 기업들 또한 축적 속도를 늦추고 있습니다. 이는 기관들이 거시경제 불확실성에 대한 경계심을 높이고 비트코인에 대한 노출을 줄였음을 보여줍니다. 기업 매수 감소는 이전에 안정적이었던 시장의 "구조적 수요"가 사라지고 있음을 의미합니다. ETF 자금 유출과 함께 기업 매수 약세가 나타나면서 시장의 흡수력이 감소하고 비트코인 가격은 단기 매도 압력에 훨씬 더 민감하게 반응합니다. 이것이 11월 초 하락세에서 비트코인 가격이 단기간에 주요 지지선을 빠르게 돌파할 수 있었던 이유 중 하나입니다.

 데이터 출처: https://bitcointreasuries.net/public-companies/microstrategy

4. 미래 전망 및 잠재적 영향

비트코인 시장은 현재 "높은 수준의 주저함"을 겪고 있습니다. ETF의 지속적인 순유출, 기관 매도, 그리고 기업 매수세 둔화는 주류 펀드들이 현재 가격대에서 더욱 신중해지고 있음을 시사하며, 시장은 사이클 정점에서 관찰 단계에 진입했을 가능성이 있습니다.

미래의 핵심 변수는 거시 유동성과 기관들의 움직임입니다. 연방준비제도(Fed)가 내년 초 금리 인하를 재개한다면 자금 조달 환경은 완화적인 방향으로 전환될 것이고, 위험 자산은 다시 지지를 회복할 것으로 예상되며, 비트코인은 반등 국면을 다시 시작할 수 있습니다. 한편, ETF에 지속적인 순유입이 발생하고 기관들이 포지션을 재구축한다면, 이는 시장 심리 반전의 중요한 신호가 될 것입니다. 기술적 및 심리적 관점에서 볼 때, 10만 달러 선은 비트코인의 중요한 "심리적 바닥"이자 중기적 지지선이 될 수 있습니다. 이 가격대가 시장에 널리 수용되면 비트코인은 이 가격대 내에서 새로운 횡보 구간을 형성할 것으로 예상됩니다.

그러나 거시경제가 여전히 압박을 받고 있거나, 미국 인플레이션이 예상보다 경직적이거나, 규제 정책이 다시 강화될 경우, 시장은 더 긴 횡보와 조정 국면에 접어들 수 있습니다. 전반적으로 향후 몇 달 동안 비트코인 시장의 방향은 거시경제 정책, 제도적 태도, 그리고 시장 심리의 수렴 여부에 달려 있습니다.