Kraken 플랫폼에서 Nvidia를 구매할 수 있습니다. 이것은 증권사에서의 주식 거래와 어떻게 다릅니까?

저자: BUBBLE, BlockBeats

최근 몇 년 동안, 전통 금융 분야의 점점 더 많은 기관과 규제 기관이 암호화폐를 수용하기 시작했으며, 점점 더 많은 암호화폐 프로젝트가 더 높은 노출을 위해 규정을 준수하려고 합니다. 구축은 장기적인 과정이지만, 발병은 즉각적입니다. 트럼프 행정부의 집권, SEC의 태도 변화, 최근 스테이블코인 법안 통과, 암호화폐 거래소 코인베이스의 S&P 500 지수 편입 등 여러 가지 추세 지표가 나타나기 때문입니다.

이로 인해 이전에 준비했던 많은 암호화폐 프로젝트와 증권사들이 '무모하게' 증권 토큰화 사업을 시작하였고, 온체인 '나스닥'이 비온 뒤 버섯처럼 생겨났습니다.

"온체인 주식"을 또 어디에서 살 수 있나요?

"암호화폐" 개념의 주식이 미국 주식 시장 투자자들에게 인기가 있을 뿐만 아니라, 미국 주식과 증권을 암호화폐로 토큰화하는 것도 최근 큰 열광을 불러일으켰습니다.

 BlockBeats 차트에서 암호화폐 분야의 증권 토큰화에 대한 개념적 프로젝트 비교

XStocks

크라켄은 2011년에 설립된 오랜 역사를 가진 암호화폐 거래소입니다. 5월 22일, 크라켄은 Backed Finance와 파트너십을 맺고 "xStocks"라는 토큰화된 주식 및 ETF 거래 서비스를 출시한다고 발표했습니다. 첫 번째 배치에는 Apple, Tesla, Nvidia를 포함한 50개 이상의 미국 상장 주식과 ETF가 포함됩니다.

이 프로젝트는 Solana 체인에서만 독점적으로 발행될 예정이며, Solana 임원진으로부터도 강력한 지원을 받았습니다. 카르켄과 몇몇 Backed 팀원도 어제 Solana Accelerate 2025에 참석하여 증권 토큰화의 미래에 대한 자신의 견해를 표명했습니다.

바이비트

Bybit은 2018년에 설립되었습니다. 주식 토큰화 분야에서 Bybit은 토큰을 발행하지 않지만 토큰화된 자산 거래를 거래 채널로 지원하고 Swarm과 같은 소매 플랫폼과 협력하여 주식 또는 ETF 토큰에 대한 거래 시장을 제공합니다. CFD(거래차액결제) 기반의 주식 거래 도구를 제공하여 사용자가 "기초 주식을 보유하지 않고도" 주가 변동에 참여할 수 있도록 합니다. 특별한 점은 최대 5배의 레버리지를 오픈할 수 있다는 것입니다.

Bybit은 또한 복사 거래 기능과 NFT 시장을 통해 RWA 토큰(TRAC 등) 거래를 지원하여, 선택된 사용자를 대상으로 토큰화된 자산에 투자할 수 있도록 합니다. 현재 Apple, Tesla, Nvidia 등 78개 주식의 거래가 시작되었습니다. 처리 수수료는 주당 0.04 USDT이고, 각 주문의 최소 청구 금액은 5 USDT입니다.

온도

온도 파이낸스는 암호화 "보안 토큰화" 분야에서 가장 포괄적인 인프라를 갖춘 프로젝트 중 하나입니다. 자산 발행, 유동성 관리, 기반 인프라를 포괄하는 포괄적인 RWA(토큰화 시스템)를 구축하고 있습니다. 핵심 제품으로는 OUSG와 USDY라는 두 가지 유형의 자산 토큰과 유동성 프로토콜 Nexus, 대출 플랫폼 Flux, 곧 출시될 규정 준수 라이선스 체인 Ondo Chain이 있습니다.

2025년 2월, 온도는 뉴욕에서 첫 번째 정상회담을 개최하고, 전 세계 수천 개의 공개 증권(예: 애플, 테슬라, S&P 500 ETF)을 토큰화하고 체인 상에서 24시간 거래와 즉각적인 결제를 가능하게 하는 것을 목표로 하는 GM "글로벌 마켓" 플랫폼의 설계를 공식적으로 공개했습니다. GM 플랫폼의 모든 토큰은 1:1 실물 증권으로 뒷받침되지만, 발행 및 상환 프로세스에는 규정 준수 기관의 통제가 내장되어 있습니다. 이 회사는 미국 외 시장을 목표로 하며 "월스트리트 2.0"을 만들기 위해 노력합니다.

온도는 "대전략"을 뒷받침하기 위해 기관 중심의 규정 준수 체인인 온도 체인(Ondo Chain)의 출시를 발표했습니다. 온도 체인은 누구나 발행하고 개발할 수 있는 준허가형 아키텍처를 채택했지만, 검증 노드는 규정 준수와 보안을 보장하기 위해 유명 금융 기관에서 제공합니다. 이 체인은 기본적으로 배당금과 주식 분할과 같은 금융 거래를 지원하며, 토큰이 자산에 의해 완전히 뒷받침되도록 보장하기 위해 체인 상의 준비금 증명 메커니즘을 도입합니다. 목표는 미래에 온체인 프라임 브로커리지, 크로스 자산 모기지 등 전통적인 금융 핵심 운영을 위한 인프라가 되는 것입니다. 5월 19일, JPMorgan Chase의 Kinexys와 Ondo Chain은 최초의 크로스체인 "착불" 거래인 "배송 대 결제"를 실행했습니다.

GM과 온도 체인은 아직 공식적으로 출시되지 않았지만, 온도 생태계의 핵심 자산인 OUSG와 USDY는 각각 5억 4,500만 달러와 6억 3,400만 달러 규모에 도달했습니다. 그 중 OUSG는 주로 이더리움의 기관이 보유하고 있는 반면, USDY는 솔라나에서 높은 개인 사용자 채택률을 보입니다.

온도 팀의 대부분 구성원이 골드만삭스, 맥킨지와 같은 최고 기관 출신이라는 점은 주목할 만하며, SEC, CFTC와 같은 미국 규제 기관과의 소통 및 협력에 적극적으로 참여하고 정책 수립, 규정 준수 설계, 홍보 활동에 깊이 관여하고 있습니다. 여기에는 전직 하원의원인 패트릭 맥헨리를 자문 위원회에 초대하는 것도 포함됩니다. 이는 기존 금융과 암호화폐 산업 간의 가교를 구축하려는 온도 팀의 야심과 자원 통합 역량을 여실히 보여줍니다.

증권화하다

점차 규제를 준수하는 암호화폐 산업에는 정부 및 증권 회사와 "강력한 관계"를 맺고 있는 회사도 있습니다. 그 중 하나가 캔터(Cantor)입니다. 캔터는 테더(Tether)의 국채 매수의 99%를 담당하고 있으며, 미국 재무부의 24개 주요 딜러 중 하나입니다. 캔터는 재무부 채권 발행 및 거래에 직접 관여하고 있으며, 연방준비제도와 재무부와 긴밀한 사업 거래를 유지하고 있습니다. 두 당사자 간의 협력으로 인해 테더는 2023년에만 국채 수익 20억 달러를 달성할 수 있었습니다.

칸토르와 테더와 같은 조합은 고립된 사례가 아닙니다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록이 2024년에 설립한 BUIDL 펀드는 올해 자산운용 규모가 25억 달러를 넘어 RWA 부문에서 선두주자로 자리매김했습니다. BUIDL의 지정 보관 기관은 2017년에 설립된 Securitize로, 블록체인 기술과 디지털 자산 증권화에 중점을 두고 있습니다.

하지만 전통적인 암호화폐 기업과는 달리 Securitize의 경영진은 월가 임원들로 구성되어 있으며, 2021년 Securitize에 채용된 SEC 거래 및 시장 부문의 전임 이사인 Brett Redfearn은 여전히 CEO의 수석 전략 고문이자 자문 위원회 의장을 맡고 있습니다. Securitize는 또한 새로 임명된 SEC 위원장인 폴 앳킨스와 긴밀한 관계를 유지하고 있습니다. 폴 앳킨스는 2019년 초에 Securitize에 합류했습니다. 그는 자문 위원회와 이사회 위원으로 활동했으며, 최대 50만 달러의 콜 옵션을 보유했습니다. 그는 올해 2월에 사임했습니다. 우연히도 Securitize가 SEC에 등록된 브로커 딜러이자 SEC 규제를 받는 대체 거래 시스템(ATS) 운영자가 된 것도 2019년이었습니다.

"규정 준수" 직전에 Securitize는 규정 준수 "배경"을 바탕으로 암호화와 기존 금융을 연결하는 가장 좋은 방법 중 하나가 될 수도 있습니다.

호랑이 입에서 음식을 빼앗는다는 말인가?

증권사들이 암호화폐에 개입하는 징후는 그 이전부터 나타났으며, 여러 증권 거래소가 수년 전부터 암호화폐 사업을 통합하려고 시도했습니다.

 "암호화 개념" 추가 전·후 주요 증권사 데이터 비교, 차트: BlockBeats

Toro는 2007년에 설립된 이스라엘 핀테크 회사로, 2013년에 비트코인 거래 서비스를 처음 출시했습니다. 이후 eToro는 디지털 자산 제품 라인을 지속적으로 확장하여 이더리움, 리플(XRP), 라이트코인 등 주류 암호화폐에 대한 거래 지원을 점차 추가했습니다.

RobinHood는 암호화폐 업계에서 가장 잘 알려진 증권 회사일 수 있습니다. 이 암호화폐는 2018년 초에 암호화 분야에 처음 도입되었으며, 트럼프 코인 시대에 널리 알려졌습니다. Robinhood는 올해 3월 유럽 디지털 자산 거래 플랫폼 Bitstamp를 2억 달러에 인수한다고 발표한 후 싱가포르에 진출했으며, Bitstamp를 활용해 규제 승인을 받고 싱가포르의 암호화폐 친화적 프레임워크에 통합할 계획입니다. Bitstamp는 싱가포르 통화청(MAS)으로부터 원칙적인 승인을 받았는데, 이를 통해 Robinhood는 상당한 규제상의 이점을 얻고 시장 진입 절차가 간소화되었습니다.

Robinhood는 규제 준수를 우선시함으로써 법적으로 불분명한 영역에서 운영되는 해외 플랫폼과 차별화를 꾀하고 있습니다. 이는 글로벌 토큰 증권화를 촉진하는 데 있어 기존 중개업체가 일부 암호화폐 CEX에 비해 갖는 이점 중 하나입니다.

Robinhood가 싱가포르로 사업을 확장한 것은 이 회사의 대규모 국제적 성장 전략의 일환입니다. 이 회사는 이미 유럽에서 암호화폐 거래를, 영국에서는 주식 옵션 거래를 시작했습니다. Robinhood는 라이선스 범위가 확대됨에 따라 여러 지역에서 디지털 금융과 기존 금융을 포함한 포괄적인 서비스를 제공하고 있습니다.

이번 달에 Robinhood는 증권 시장 토큰화 프로세스도 가속화했습니다. 5월 8일, 로빈후드는 유럽에서 미국 자산을 거래할 수 있는 블록체인 기반 플랫폼을 출시할 계획이라고 발표했습니다. 5월 20일, 로빈후드는 미국 증권거래위원회(SEC)에 42페이지 분량의 제안서를 제출하여 미국 증권시장의 현대화를 촉진하기 위해 연방 차원의 "RWA 토큰화" 프레임워크를 구축하자는 제안을 했습니다.

유럽과 미국뿐만 아니라 홍콩의 일부 증권사들도 작년부터 관련 분야를 모색하기 시작했습니다. 2024년 6월, 여러 홍콩 증권회사가 비트코인 등 가상자산에 대한 거래 서비스를 제공하기 시작했습니다. Victory Securities, Tiger Brokers, Interactive Brokers 등 홍콩 증권사도 모두 해당 서비스를 출시했습니다. 일부 증권사는 암호화폐 사업을 더 중요시하며, 암호화폐 사업 관련 수입이 회사 수익의 약 4분의 1을 차지할 것으로 추정합니다.

2025년 5월 7일, Futu Securities는 비트코인, 이더리움, USDT 충전 서비스의 공식 출시를 발표했습니다. 사용자는 Futu NiuNiu를 사용하여 홍콩, 미국 및 일본 주식, 옵션, ETF, 펀드, 채권 및 기타 다양한 자산을 포함한 암호화폐와 전통적인 금융 자산을 충전하고 거래할 수 있으며, 가상 자산 시장과 전통적인 자산 시장 간에 빠르게 전환할 수 있습니다.

실패한 시도와 해외 플랫폼의 딜레마

사실, 이미 2020년경부터 일부 암호화폐 플랫폼에서 "토큰화된 주식"을 과감하게 시험해 보았습니다. 이 모델은 블록체인 기술을 통해 기존 주식을 거래 가능한 디지털 자산으로 매핑하여 시간, 지역, 임계값 측면에서 기존 금융 시장의 많은 한계를 깨는 것을 목표로 합니다.

이 실험에서 FTX는 의심할 여지 없이 가장 급진적인 선구자이다.

2020년경에 FTX는 토큰화된 주식 거래 기능을 처음으로 선보였습니다. 사용자는 이 플랫폼에서 Tesla(TSLA) 및 Apple(AAPL)과 같은 유명 미국 주식회사의 토큰을 거래할 수 있습니다. 이러한 토큰은 스위스 자회사인 Canco GmbH에서 발행하며, 제3자 브로커가 보관하는 실제 주식에 고정되어 "1:1 앵커링" 매핑 관계를 구현합니다.

당시 사용자들은 최소 1달러 정도의 금액으로 인기 있는 미국 주식에 24시간, 주 7일 투자할 수 있었습니다(이는 나중에 나스닥이 "글로벌 유동성"을 흡수하기 위한 계획이었습니다). 또한 사용자는 토큰으로 실제 주식을 상환할 수도 있지만, 이 프로세스는 실제로 플랫폼 정책과 규정 준수 요구 사항에 의해 제한됩니다.

 FTX와 Binance의 이전 토큰화된 주식 거래의 차이점, 차트: BlockBeats

FTX는 "규정 준수"를 달성하기 위해 독일 금융 서비스 기관인 CM-Equity AG와 Digital Assets AG와 협력하여 이러한 미국 주식 토큰의 합법성과 재정적 연결성을 보장하는 규정 준수 프레임워크를 공동으로 구축했습니다. 그러나 결국 사업은 더 이상 진전되지 못했습니다. 2022년 11월, FTX는 자금 횡령, 사기 혐의 등 심각한 문제로 인해 파산을 선언했고, 이후 토큰화 주식 사업이 중단되었습니다.

2021년 4월, 바이낸스는 토큰화된 주식 분야에 잠시 진출하여 스테이블코인 BUSD로 결제되는 주식 토큰 상품을 출시했습니다. 첫 번째 배치에는 코인베이스(COIN)와 테슬라(TSLA)와 같은 스타 주식이 포함되어 분할 투자 개념을 계속해서 홍보했습니다.

하지만 바이낸스가 직면한 문제는 시장이 아닌 규제 압력에서 비롯됩니다. 보안 토큰에 대한 통합된 규제 프레임워크가 부족하여 바이낸스의 주식형 토큰은 이탈리아, 독일, 영국의 금융 규제 기관으로부터 먼저 의문을 받았습니다. 이들은 이것이 허가받지 않은 증권 발행이나 거래에 해당할 수 있다고 생각했습니다. 이후 일본, 미국, 캐나다, 태국, 케이맨 제도 등 다른 국가도 바이낸스에 대한 조치를 취하고, 형사 고발을 제기하거나 해당 국가에서 플랫폼 운영을 금지했습니다.

반면, 암호화폐 거래소와 중개업체들이 증권 토큰화 시장을 겨냥함에 따라, 커뮤니티에서 이 문제에 대한 논의가 진행되고 있습니다. "Crypto Native" 펀드의 경우, ICO 시대든 이후의 Memecoin 붐이든, 회사의 PE, PS, 사업 모델, 재무제표에 대한 전통적인 해석을 통해 얻은 수익률은 이전에 잘 해냈던 것보다 훨씬 낮을 수 있으며, 이로 인해 Crypto Native는 전통적인 주식을 그다지 선호하지 않을 것입니다.

반면, 전통적인 분야에 종사하는 고액 자산가들은 Crypto 자산이나 AI 자산의 "고수익"에 많은 관심을 보이는데, 이는 Crypto CEX가 이전에 원했던 바입니다. 두 당사자의 사업이 더욱 긴밀해짐에 따라 이러한 유형의 고객은 "RoobinHood, eToro, Futu"와 같은 기존 중개업체의 플랫폼을 더 신뢰하게 될 것입니다.

스테이블코인 + 체인상의 증권, 유동성 폐쇄 루프가 올까요?

5월 22일, 백악관의 암호화폐 및 인공지능 책임자이자 "암호화폐 황제"인 데이비드 삭스는 스테이블코인 법안이 미국 재무부에 수조 달러를 풀어줄 것이라고 말했습니다. 바로 전날, 미국 상원은 GENIUS 스테이블코인법을 공식적으로 검토하기 위한 "종결 동의안"을 통과시켰습니다. 최소 15명의 민주당 의원이 원래 입장을 바꾸어 찬성표를 던졌습니다. 이 법안은 이제 전면적인 검토 과정에 들어가지만, "폐쇄 동의안"만 통과되었을 뿐 법안 자체는 아직 통과되지 않았습니다.

그러나 시장은 GENIUS 법안의 진전에 대해 전반적으로 낙관적입니다. 이 법안은 특히 스테이블코인과 RWA의 토큰화를 기반으로 증권 토큰화에 대한 명확한 규제 프레임워크를 제공하고 주식 토큰화로 확장될 가능성이 있습니다. 이를 통해 시장 참여자의 규정 준수 위험이 줄어들고 더 많은 기관 투자자를 유치할 수 있습니다. 이전에는 Backed Finance와 Securitize와 같은 프로젝트가 MiFID II와 SEC 규정을 기반으로 토큰화된 주식을 출시했습니다. GENIUS법이 통과되면 성장이 더욱 가속화될 수도 있습니다.

스테이블코인이 규정을 준수하게 되면 블록체인 기술을 통해 국경 간 거래의 마찰이 줄어들고 글로벌 투자자가 미국 시장에 참여하게 될 수도 있습니다. 실제로 많은 기관과 국가가 대응하기 시작했습니다. 5월 17일, Moonpay는 Mastercard와 제휴하여 사용자들이 Mastercard를 수용하는 전 세계 1억 5천만 개 이상의 매장에서 스테이블코인을 사용할 수 있도록 했습니다. 이러한 스테이블코인은 판매 시점에서 즉시 일반 통화로 교환될 수 있습니다. 5월 21일, 한국의 대선 후보 이재명은 한국 원화를 기반으로 한 스테이블코인 발행을 제안했습니다. 월스트리트 저널에 따르면 JP모건 체이스, 뱅크오브아메리카, 시티그룹, 웰스파고 등 대형 상업은행들이 젤(Zelle) 결제 시스템 운영사인 얼리 워닝 서비스(Early Warning Services)와 실시간 결제 네트워크 클리어링 하우스(Clearing House)와 함께 스테이블코인 공동 발행을 논의하고 있다.

그러나 JPMorgan의 분석가들은 수조 달러에 대한 David Sacks의 발언에 동의하지 않습니다. 그는 미국 스테이블코인 규제 프레임워크가 점차 발전하고 있지만, 스테이블코인의 총 공급량이 현재 약 2,400억 달러에서 향후 1~2년 안에 거의 1조 달러로 3배 또는 4배 증가할 것이라는 시장 예측은 "지나치게 낙관적"이라고 생각합니다.

그럼에도 불구하고 수년간의 개발 끝에 현재 스테이블코인의 총량은 미국 달러 공급량의 1.1%를 차지합니다. 높은 수익률과 편의성, 그리고 글로벌 증권 토큰화의 미래 단계에서 맡을 수 있는 중요한 역할로 인해, 토큰화는 기존 시장에서는 무시할 수 없는 단계에 어느 정도 도달했습니다.

 토큰터미널 데이터, 주요 스테이블코인의 현재 점유율

암호화폐의 "토큰화" 전환은 당시 음악 산업이 물리적 음반에서 디지털 음악으로 전환된 것과 같습니다. 즉, Napster로 인한 저작권 폭풍으로 인한 혼란에서 iTunes와 Spotify와 같은 규정을 준수하는 플랫폼의 등장으로 전환된 것입니다. 혼란 상태에서 규정 준수로 가는 과정은 쉽지 않습니다. 하지만 오늘날 암호화폐와 증권의 융합이 가속화되면서 우리는 이 시대의 갈림길에 서 있습니다. 이러한 과정은 불확실성과 위험으로 가득할 수도 있지만, 아마도 보다 개방적이고 투명하며 효율적인 금융의 새로운 시대가 도래할 것입니다.