캐시 우드와의 대화: Ark Invest의 암호화폐 투자 방법론 공개

캐시 우드의 ARK Invest가 목표가를 150만 달러로 수정한 이유 | 코인데스크 스포트라이트

게스트: ARK Invest의 CEO 겸 CIO인 Cathie Wood

팟캐스트 날짜: 2025년 8월 12일

LenaXin과 ChainCatcher가 편집 및 편집했습니다.

ChainCatcher 편집자 요약:

이 글은 코인데스크와 아크 인베스트(Ark Invest)의 CEO 겸 CIO 캐시 우드(Cathie Wood)의 팟캐스트 인터뷰를 바탕으로 작성되었습니다. 캐시 우드는 스테이블코인의 급속한 도입이 비트코인이 150만 달러에 도달할 것이라는 그녀의 유명한 예측에 어떤 영향을 미쳤는지 설명하고, 경제 연구와 그녀만의 독특한 투자 철학을 탐구하며, 아크 인베스트의 암호화폐 자산 배분 방법론, 투명한 전략 운영 논리, 그리고 규제상의 딜레마에 대해 설명합니다.

ChainCatcher가 수집 및 편집을 담당했습니다.

멋진 전망

지나치게 높은 세율은 실제로 세수입 증가를 억제합니다.
파월 의장이 균형을 깨기로 한 결정은 내년 5월에 임기가 끝나는 그의 정치적 고려에 따른 것이지만, 뿌리 깊은 경제적 우려도 반영하고 있습니다.
높은 이자율 환경이 지속된다면, 주택 가격을 대폭 하락시키는 것이 주택 위기를 해결하는 유일한 방법이 될 것입니다.
미국 경제는 현재 '순환적 경기 침체'에서 '기대치를 뛰어넘는 회복'으로 전환 직전입니다.
이더리움 네트워크는 스테이블코인의 확산을 주도하는 역할을 하고 있습니다.
비트코인의 두 가지 핵심 가치는 기관이 디지털 자산을 할당할 수 있는 진입점과 디지털 형태의 금입니다.
강세장 시나리오에서는 비트코인이 5년 안에 100만 달러를 돌파한다는 목표가 여전히 유효하며, 심지어 상당히 초과 달성될 수도 있습니다.
우리는 현재 변화의 실질적인 주요 방향인 AI의 잠재적 경계에 더욱 집중하고 있습니다.
투자 관점에서 볼 때, 유럽과 같은 시장은 규제의 분산과 지정학적 위험에 직면해 있습니다.
저는 AI가 곧 기존의 양적 전략을 붕괴시키고 완전히 상품화할 것이라고 믿습니다.

1. 캐시의 여정

코인데스크: 시장, 금융 시스템, 혁신과 관련하여 가장 생생하고 기억에 남는 일은 무엇입니까?

캐시 우드 : 대학 시절에는 뭘 하고 싶은지 전혀 몰라서 온갖 걸 다 해봤어요. 공학, 교육학, 지질학, 천문학, 물리학... 정말 모든 걸 다 해봤죠. 솔직히 경제학은 수강하지 않았는데, 아마 아버지가 제가 경제학을 너무 좋아해서 그랬던 것 같아요. UCLA 2학년 마지막 학기에 경제학을 수강했는데, 그때 완전히 빠져들었어요.

UCLA에 경영학 학부 프로그램이 없다는 것을 알게 된 후, 저는 바로 서던캘리포니아대학교(USC)로 편입했고, 그곳에서 저명한 경제학자 아서 래퍼를 만났습니다. 그는 제 경제학에 대한 열정을 알아차리고 당시 로스앤젤레스에서 가장 크고 명망 높은 투자 회사였던 캐피털 그룹(Capital Group)에 저를 소개해 주었습니다.

처음 회사에 입사했을 때 저는 금융계에 대해 아무것도 몰랐습니다. 하지만 경제와 현실 세계의 연관성을 바로 깨달았습니다. 시장 활동에 직접 참여하는 느낌에 거의 곧바로 투자 업계에 매료되었습니다. 이 직업이 단순히 월급을 받고 배우는 것뿐만 아니라, 세상이 돌아가는 원리를 이해하게 해 준다는 것을 깨달았습니다. 스무 살에 캐피털 그룹에 입사했을 때, 저는 이 직업이 제 평생의 직업이 될 것이라고 결심했습니다.

코인데스크: 경제학에 대한 열정을 갖게 된 계기는 무엇인가요?

캐시 우드: 아버지와 가까운 사이였지만, 반항심이 강했던 십 대 시절 때문에 아버지가 추천하신 경제학 수업은 피했습니다. 아서 래퍼 교수님을 만나고 나서야 그분의 독특한 교수법에 매료되었습니다. 매 수업마다 현실적인 문제들을 다루고, 농담으로 학생들의 흥미를 유발하며, 결국 칠판에는 공식들이 가득했습니다. 교수님은 경제학에서 서로 다른 학파들의 충돌을 파노라마처럼 펼쳐 보이셨습니다. 하버드 케인즈주의, 시카고 통화주의, 그리고 자신이 주창하는 공급 중시 경제학이 바로 그것입니다.

이러한 다양한 관점은 제 경력 전반에 걸쳐 큰 도움이 되었습니다. 1980년대 월가가 케인즈주의에 휩싸였을 때, 저는 레이건의 공급 중심 개혁이 역사상 가장 긴 강세장을 촉발할 것이라고 정확하게 예측했습니다. 금리가 15%까지 치솟았던 경기 침체기에도 저는 래퍼 곡선의 진리, 즉 지나치게 높은 세율은 실제로 세수 증가를 저해한다는 믿음을 확고히 지켰습니다. 제니슨 어소시에이츠에서 18년 동안 일하면서, 저는 멘토를 자주 초빙하여 이러한 철학을 강화해 달라고 요청했습니다. 그 기간 동안 쌓은 지적 토대는 궁극적으로 투자 세계에서 제 길을 열어주었습니다.

(2) 연방준비제도 이사회의 드문 의견 불일치가 경제 변화를 숨기고 있는가 ?

코인데스크: 연방준비제도(Fed)가 금리를 동결하기로 결정했습니다. 앞으로 금리가 어떻게 될 것으로 예상하십니까?

캐시 우드: 오늘 연준의 결정에 이례적으로 두 표의 반대표가 나왔습니다. 1993년 이후 처음 있는 일 입니다. 파월 의장은 항상 의사결정에서 합의를 중시해 왔지만, 현재의 불균형은 숨겨진 위협일 수 있습니다. 이는 5월에 끝나는 그의 임기를 둘러싼 정치적 고려와 더 심각한 경제적 우려를 모두 반영하고 있습니다.

두 반대 이사는 부동산 시장의 지속적인 약세와 요금 부과 실패의 징후를 목격했을 가능성이 있으며, 이는 인플레이션의 지속적인 하락을 시사합니다. 고용 시장은 구조적으로 분열되어 있으며, 대졸자 실업률이 증가하고 있는데, 이는 AI에 의한 초급 일자리의 빠른 대체를 반영합니다. 주택 가격 상승의 하향 곡선이 관찰되었지만, 통계적 시차로 인해 진정한 추세는 파악하기 어렵습니다. 고금리가 지속된다면, 주택 가격의 상당한 하락만이 주택 위기의 유일한 해결책이 될 것입니다.

미국 경제는 현재 "순환적 경기 침체"에서 "급격한 회복"으로 전환 직전입니다. 정책 불확실성이 완화됨에 따라 향후 6~9개월 동안 생산성 급증이 가장 큰 희망이 될 것입니다. 로봇 공학, 에너지 저장, AI, 블록체인, 유전자 염기서열 분석 분야의 기술적 혁신은 전례 없는 디플레이션 압력을 만들어내고 있습니다. 이러한 "창조적 파괴"는 양극화로 이어질 것입니다. 혁신가들에게는 긍정적인 디플레이션이지만 기존 기업들에게 치명적인 타격을 줄 것입니다. 주류 경제학자들은 이러한 디플레이션 혁명의 깊이와 폭을 심각하게 과소평가해 왔습니다.

(3) 규제 완화와 AI 혁명으로 이더리움이 기관 암호화폐 인프라의 핵심이 될까요?

코인데스크: 앞으로 6~9개월을 내다볼 때, 암호화폐는 당신이 예상하는 경기 회복에 어떤 역할을 할 것 같나요?

캐시 우드: 규제 변화는 혁신 환경을 재편하고 있습니다. 젠슬러 시대의 "집행 감독"에서 더욱 입법적이고 친화적인 프레임워크로의 전환은 "에이전트 기반 AI"의 부상을 가속화하고 있습니다. 미래의 AI 비서는 자율적인 의사결정과 협업을 통해 스마트 계약의 기반 지원을 필요로 할 것입니다. AI 에이전트와 미디어 플랫폼이 자동으로 정산을 처리하게 되면 블록체인과 AI를 통합하는 것의 가치가 더욱 부각될 것입니다.

규제가 완화됨에 따라 기존 금융기관들은 블록체인 기술을 적극적으로 도입하고 있습니다 . 이를 통해 결제 비용이 3.5%에서 1%로 절감될 뿐만 아니라(5년 내 글로벌 자산 운용 규모가 250조 달러에 달할 경우 2%의 비용 절감은 상당한 효율성 향상을 의미), 에이전트 기반 AI 기반 소액 결제 네트워크의 등장도 촉진될 것입니다. 이러한 혁신을 통해 형성되는 "디지털 인프라"는 차세대 생산성 혁명의 핵심 동력이자, 새로운 주기를 맞이하는 암호화폐 경제의 전략적 지렛대가 되고 있습니다.

CoinDesk: 이더리움을 효율적인 에이전트 기반 AI 생태계를 구축하는 기반 계층으로 보시나요?

캐시 우드: 저희는 디지털 자산에 투자하는 기관들의 프로토콜 선택 로직을 지속적으로 추적하고 있습니다. 솔라나의 시장 성과가 더욱 인상적임에도 불구하고, 코인베이스와 로빈후드와 같은 기관들은 여전히 이더리움을 레이어 2 기반 플랫폼으로 선택하고 있습니다. 이는 이더리움이 기관용 프로토콜이 될 것이라는 저희의 예측을 뒷받침합니다. 이는 이더리움의 탈중앙화 아키텍처가 제공하는 보안상의 이점 때문이지만, 거래 효율성은 솔라나만큼 좋지는 않습니다.

1940년 투자회사법의 "불량수입" 조항은 ETF를 통해 펀드가 노출되는 것을 제한하며, 단일 투자에서 얻은 수익이 10%를 초과할 경우 세금상의 이점을 상실할 수 있습니다.

이러한 한계를 극복하고 이더리움 포지션을 구축한 지금, 이더리움의 가치는 단순한 준비 자산 그 이상입니다. Circle의 초기 투자자로서, 저희는 이더리움 네트워크가 스테이블코인 붐의 주요 동력원이 되고 있으며, 향후 스테이킹 수익률이 이더리움의 유용성을 더욱 높일 것이라는 점을 확인했습니다. 이는 단순히 비트코인을 비축하는 MicroStrategy의 전략과는 극명한 대조를 이룹니다.

(IV) 비트코인 장기 강세 전망, 하지만 양자 리스크 예측은 아직 이르다

코인데스크: 비트코인에 대한 입장이 바뀌었나요? 이전에 비트코인 가격이 2030년까지 150만 달러에 도달할 것이라고 예측하셨는데, 그 예측이 바뀌었나요?

캐시 우드: 지난 10년간 가장 큰 오산을 꼽자면, 비트코인이 신흥 시장에서 스테이블코인 역할을 할 것이라는 우리의 초기 가정입니다. 테더 공동 창립자 파올로는 팬데믹이 되어서야 테더가 신흥 시장에서 미국 달러에 대한 접근성을 확보하는 혁신적인 도구가 되었다는 사실을 깨달았다고 시인했습니다. 젊은이들은 부모님께 "암거래소에 갈 필요 없다"는 말을 가르치기 시작했습니다.

스테이블코인의 폭발적인 도입은 예상을 뛰어넘었으며, 이는 "2025 그랜드 비전" 모델에서 신흥 시장 비중을 조정할 가능성을 시사합니다. 그러나 비트코인의 두 가지 핵심 가치는 변함없이 유지됩니다. 비트코인은 기관 투자자들이 디지털 자산에 투자할 수 있는 진입점 역할을 하며, 금의 디지털 표현 역할을 합니다.

이를 바탕으로 저희는 기존 예측 프레임워크를 유지합니다. 강세장 시나리오에서 비트코인이 5년 안에 100만 달러를 돌파한다는 목표는 유효하며, 심지어 상당히 초과 달성될 수도 있습니다.

코인데스크: 기술 변화를 예견하는 것으로 알려진 투자자로서, 양자 컴퓨팅이 비트코인 보안에 미칠 수 있는 잠재적 위협을 어떻게 보시나요?

캐시 우드: 저희는 이러한 실존적 질문을 연구하기 위해 최고 미래학자 직책을 신설했습니다. 전 연구 책임자인 브렛 푸엘과 온체인 분석 전문가인 데이비드 푸엘은 관련 동향을 지속적으로 모니터링하고 있습니다. 양자 컴퓨팅은 아직 양적 변혁 단계에 있습니다.

브렛은 AI가 우리 같은 장기 관찰자들의 기대는 물론 상상조차 뛰어넘는 속도로 진화하고 있기 때문에 양자 위협이 이르면 2030년대 후반에 나타날 수 있다고 예측합니다. 원래 양자 컴퓨팅에 의존하기로 계획되었던 많은 과제들이 AI에 의해 먼저 해결될 것입니다.

AI 학습 비용은 매년 75%씩 기하급수적으로 감소하고 있으며, 추론 비용은 매년 85~98%씩 감소하여 성능 곡선이 상한선을 점점 더 넘어서고 있습니다. 이러한 컴퓨팅 중심의 기술 패러다임은 투자 방향을 재편하고 있습니다. AI의 잠재력의 경계가 바로 변화의 진정한 원동력이기 때문에, 우리는 AI의 잠재력의 경계에 집중하고 있습니다.

(V) ARK Invest의 암호화폐 배분 방법론

코인데스크: 비트코인 외에 지금 가장 주목할 만한 프로토콜이나 프로젝트는 무엇인가요?

캐시 우드: 우리는 현재 "비트코인 + 이더리움 + 솔라나"의 핵심 구성 매트릭스를 형성했습니다(한때 솔라나에 많은 비중을 두었지만, 시장 동향에 따라 포지션을 조정했습니다). 그러면서 레이어 2의 개발을 지속적으로 모니터링하고 있습니다.

저희는 현재 샤프 지수와 같은 정량적 도구를 활용하여 디지털 자산의 위험-수익 특성을 분석하는 전통 금융 전문가를 위한 전문 보고서를 개발하고 있습니다. 비트코인 월간지(Bitcoin Monthly)의 모델에 따라 이더리움, 솔라나 및 기타 블록체인에 대한 온체인 데이터 분석을 정기적으로 발표할 예정입니다. 이러한 블록체인 특화적이고 투명한 지표는 기존 시장에서는 찾아볼 수 없는 새로운 가치 평가 기준을 만들어내고 있습니다. 더 많은 프로토콜이 발전함에 따라 저희의 연구 영역은 계속해서 확장될 것입니다.

코인데스크: 방금 상위 3개 암호화폐 생태계를 나열하셨는데요, 암호화폐 주식 시장에서 가장 인기 있는 3개 종목을 꼽으시겠어요?

캐시 우드: 저희 핵심 포트폴리오(ARKK, ARKF, ARKW) 내에서 코인베이스, 서클, 그리고 로빈후드는 전략적 삼각형을 형성합니다. 로빈후드는 하이브리드 포트폴리오이지만, 3년 전 분기 회의록을 살펴보면 저희의 모든 문의가 암호화폐 사업 개발에 집중되어 있음을 알 수 있습니다. "사용자 수요는 명확한데, 전략은 무엇인가요?" 당시 로빈후드가 망설이는 모습을 보여 저희는 보유 주식을 줄였지만, 로빈후드가 애널리스트 데이에서 발표한 암호화폐 상품 매트릭스는 혁신에 대한 로빈후드의 의지를 확실히 보여줍니다.

마이크로스트래티지는 벤치마크 비트코인 기업이지만 상위 3위 안에는 들지 못했습니다. 코인베이스와 같은 "생태계 선도 기업"의 다각화된 가치를 중요하게 생각합니다. 이더리움이 기관 투자자들의 주목을 받으면서 비트마인 이머전스와 같은 신흥 투자 대상 또한 전략적 관심 목록에 추가되었습니다. 이는 "기반 프로토콜 + 애플리케이션 생태계"라는 당사의 다각적인 전략을 반영합니다.

(6) ARK의 3대 과제: 규제, 투명성, AI 과제

코인데스크: 밤에 잠을 이루지 못하게 하는 "실존적 문제"는 무엇인가요?

캐시 우드: 우리를 밤잠 못 이루게 하는 진짜 이유는 지난 4년간 미국에서 벌어진 참담한 규제 궤적입니다. 심지어 더 많은 연구 시설을 해외로 이전하는 것을 심각하게 고려하기 시작했습니다. 특히 블록체인 분야에서 미국의 혁신적 활력은 완전히 억압되고 있습니다. 블록체인은 인터넷 혁명의 차세대를 상징합니다. 인터넷 덕분에 미국이 기술 혁명을 주도할 수 있었던 것처럼, 우리는 이 대규모 기술 발전을 적극적으로 저버리고 있습니다.

투자 관점에서 볼 때, 유럽과 같은 시장은 규제의 파편화와 지정학적 위험에 직면해 있습니다. 저희는 생방송에서 SEC 위원장 겐슬러를 공개적으로 "혁신에 대한 위협"이라고 불렀습니다. 하지만 저희가 SEC의 규제를 받는 기관이라는 사실에 충격을 받았습니다. 이러한 발언은 사업적 위험을 수반하지만, 미국 기술 기업의 근간을 위협하는 발언일 경우 반드시 목소리를 내야 합니다.

코인데스크: 거래 정보를 소셜 미디어에 공개적으로 공유하는 이유는 무엇인가요? 이러한 투명성이 귀사 사업에 어떤 전략적 의미를 갖는지요?

캐시 우드: 2008년 금융 위기 이후, 뮤추얼 펀드가 ETF로 대체되는 추세를 목격했습니다. 저는 액티브 투자자로서 ETF 프레임워크 내에 액티브 전략을 접목하는 아이디어를 생각해 냈습니다. 이러한 혁신은 ETF 수수료를 더욱 투명하게 만들어 투자 비용을 절감할 뿐만 아니라, 금융 위기 이후 시장의 투명성 요구에 부응했습니다.

경쟁사들이 패시브 투자로 눈을 돌리거나 "빅 식스" 주식을 쫓으며 투자 동질성을 확보하는 반면, 저희는 혁신적인 섹터에 집중 투자합니다. 2021년부터 2024년까지 기술주가 주도했던 강세장에서는 이러한 전략이 대체로 무시되었지만, 올해의 광범위한 시장 모멘텀은 저희의 판단을 입증해 주었습니다.

팬데믹 기간 동안 연구 보고서를 자유롭게 공유하고 거래 내역을 공개하는 관행은 예상치 못하게 아시아에서 큰 인기를 끌며 글로벌 브랜드를 구축했습니다. 저는 경제학 배경을 바탕으로 2020년 3월, 대규모 경기 부양 정책과 저축률 27% 급증이 경기 과열을 유발할 것이라고 예측했습니다. 이 예측은 결국 실현되었지만, 이후의 금리 인상은 거대 기업이 아닌 혁신 기업들에 심각한 타격을 입혔습니다.

코인데스크: AI가 ARK의 투자 역량을 능가할까봐 걱정하신 적이 있나요?

캐시 우드: 현재 AI는 패시브 투자와 벤치마크 기반 전략에서 획기적인 발전을 이룰 가능성이 가장 높습니다. 이는 미국 주식 시장에서 "빅 식스"가 주도권을 쥐고 있을 때 많은 투자자들이 주목했던 분야이기도 합니다. 반면, 저는 벤치마크 기반 전략이나 정량적 전략, 즉 요인 분석(성장률, 현금 흐름의 질, 변동성, 수익성과 같은 전통적인 지표)에 의존하는 전략의 위험에 더욱 민감하게 반응합니다.

정량 분석가들이 저희 전략을 검토할 때, 기존 요인으로는 설명할 수 없는 상당한 잔차 분산을 발견합니다. 이는 미래가 단순히 과거를 반복하지 않을 것이며, 저희는 미래에 투자하기 때문입니다. 정량 모델은 본질적으로 과거 데이터의 백테스팅에 기반하며, 이것이 바로 저희의 강점입니다.

AI가 곧 기존의 양적 전략을 완전히 파괴하여 완전히 상품화될 것이라고 생각합니다. 하지만 우리의 전략은 OpenAI나 Grok과 같은 대규모 언어 모델을 제공하는 독창적인 연구에 의존합니다. AI는 특정 패턴 인식 작업을 수행할 수 있지만, 이는 결국 연구 효율성을 향상시킵니다. 예를 들어, AI는 핵심적인 "라이트의 법칙" 연구를 분석하는 데 소요되는 시간 소모적인 부담을 크게 줄여줄 것입니다.

(참고: 라이트의 법칙은 무어의 법칙의 자매 법칙으로, 생산량이 두 배가 될 때마다 비용은 고정된 비율로 감소한다고 명시하고 있습니다.)

하지만 저는 인간 지능, 특히 우리 연구팀의 창의성의 가치를 결코 과소평가하지 않을 것입니다. AI와 인간 연구자들의 시너지는 우리의 투자 역량을 새로운 차원으로 끌어올릴 것입니다.

(7) "리틀 캐시"와의 대화

코인데스크: 시간을 거슬러 올라가서 온갖 가능성을 탐험하던 20대 시절의 자신에게 무슨 말을 해주고 싶나요?

캐시 우드: 그녀의 열린 마음을 존경합니다. 그 탐험의 시기는 정말 즐거웠고, 대학은 온갖 가능성을 탐험하기에 완벽한 시기입니다.

열정을 가진 분야에 투자하면 지속적인 만족감을 얻을 수 있습니다. 제가 20년 동안 심어 온 혁신의 씨앗이 이제 열매를 맺고 있습니다.

1990년대 후반 닷컴 버블을 돌이켜보면, 첫날 주가가 네 배로 치솟았던 IPO는 시장의 광란을 여실히 드러냈습니다. 예를 들어 유전자 염기서열 분석을 생각해 보세요. 2003년 단일 검사 비용은 최대 27억 달러였지만, 지금은 200달러에 불과합니다. 기술적 성숙도와 시장 성과 간의 괴리는 대중의 비이성을 여실히 보여줍니다.

현재 시장은 건전합니다. 전반적으로 신중한 분위기 속에서 AI 헬스케어와 같은 최첨단 분야가 꾸준히 발전하고 있습니다. 동시에, 투자 기회는 기술 대기업에서 블록체인과 같은 신흥 자산으로 확대되고 있으며, 이는 기대에 부응하는 수준입니다.