IOSG의 하이퍼리퀴드 심층 분석: 파괴적 인프라인가, 아니면 과대평가된 거품인가?

Joey @IOSG 작성

Hyperliquid는 지난 몇 달 동안 많은 관심을 받아왔습니다. 이 글은 여러분께 최신 개발 현황과 향후 계획에 대한 최신 정보를 제공하고자 합니다. Hyperliquid를 처음 사용하는 분들을 위한 가이드이자 Hyperliquid 생태계 전반에 대한 심도 있는 통찰력을 제공합니다.

요약

이 기사의 요점과 핵심 내용을 알고 싶은 분들을 위해:

하이퍼리퀴드는 바이낸스의 월간 영구 스왑 거래량의 13.6%를 조용히 차지하며 월 1억 1,600만 달러의 수익을 창출합니다. 하지만 대부분의 분석은 하이퍼리퀴드가 암호화폐 분야에서 획기적인 인프라 프로젝트가 될지, 아니면 DeFi의 또 다른 희생양이 될지를 결정하는 미묘한 위험/보상 역학을 간과합니다.

시장 위치

탈중앙화 영구계약 전체 거래량의 70%를 차지하며, 바이낸스 일일 거래량의 9.9%를 차지합니다.
665,000명의 트레이더가 매달 30만 달러의 수익을 창출합니다(Binance 소매 사용자의 거래 밀도의 65배)
플랫폼 상의 44억 달러 규모의 USDC는 Arbitrum 네트워크에 잠긴 USDC의 71%를 차지합니다.

기본 사항

월 수익은 1억 1,600만 달러이며 그 중 97%가 생태계 참여자에게 반환됩니다.
총 토큰 공급량의 38%(3억 8,800만 HYPE)는 향후 성장 인센티브를 위해 예약되어 있습니다.
24개의 검증 노드가 네트워크 보안을 유지하는 반면 Ethereum은 100만 개 이상입니다(중앙 집중화와 성능 간의 균형).

경쟁 환경

15-25%의 세탁 거래가 예상됩니다(업계 표준보다 나지만 여전히 우려 사항입니다)
바이낸스 무기한 계약의 시장 점유율은 12개월 만에 2.2%에서 13.6%로 증가했습니다.
주피터 플랫폼은 60일 만에 320억 달러를 달성했습니다. 무기한 계약 거래량은 체인 내 경쟁이 치열해지고 있음을 보여줍니다.

대부분의 사람들이 토큰 가격 상승에만 집중하는 반면, 저는 여러 시장 주기(하락장 스트레스 테스트와 경쟁 압박 포함)를 통해 기본적인 사업 지속 가능성을 분석합니다.

연말에 풀린 2억 3,800만 개의 토큰은 일평균 1,700만 달러의 매도 압력을 유발할 것으로 예상되는데, 이는 현재 매수 가능량의 8배에 해당합니다. 대부분의 상승론자들은 이러한 구조적 저항을 무시합니다.
나스닥 상장 국채에 6억 달러를 배정하고 VanEck가 보증을 제공한 것은 잠금 해제 압력을 흡수할 수 있는 비소매 수요를 나타내지만, 기관이 이를 채택할 시기는 여전히 불확실합니다.
가스 수수료 0 거래 + 0.2초 지연 + 내장 주문서 양식 전환 비용, 그러나 기술 부채 및 합의 메커니즘 제한으로 인해 이점이 침식될 수 있음

하이퍼리퀴드는 토큰 가치 하락과 수익 압박으로 인해 사용자 손실에 직면할 수 있지만, 97% 수수료 할인 모델과 지속 가능한 수익 창출 역량 덕분에 잠재적인 멀티사이클 인프라 프로젝트가 될 수 있습니다.

토큰 발행이나 보조금 수익에 의존하는 기존 DeFi 프로토콜과 달리 Hyperliquid는 실제 경제 활동에서 수익을 창출하고 거의 전액을 반환합니다. 이는 지속 불가능한 수익 모델이 붕괴될 때에도 회복력을 보여줍니다.
2025년부터 2027년까지 잠금 해제 기간 동안 60~80% 감소할 것으로 예상되지만, 사업적 통찰력과 인프라의 이점으로 인해 업계 통합 속에서 크게 상승할 가능성이 높습니다.

이 기사에서는 Hyperliquid의 장기적 성공을 결정하는 핵심 요소, 즉 지속 가능한 사업 모델, 경쟁적 위치, 그리고 업계 전체의 여러 차례의 실존적 위기를 견뎌낼 수 있는 능력을 직접 다루고 있습니다.

무슨 일이 일어나요?

하이퍼리퀴드는 우리 모두 알고 있듯이 선도적인 탈중앙화 무기한 스왑 거래소(DEX)로, 수직적 확장을 추진하고 있습니다. 하이퍼리퀴드는 탈중앙화 무기한 스왑 시장 거래량의 60%를 점유하고 있으며, 이는 주로 규제 차익거래 기회, 에어드랍, 탁월한 사용자 인터페이스/사용자 경험(UI/UX), 풍부한 유동성, 그리고 강력한 커뮤니티 합의에 힘입은 것입니다.

초기 성장

이제 사용자는 KYC 절차 없이도 원활한 UI/UX를 갖춘 무기한 계약 거래소를 이용할 수 있습니다(다만, 각 지역의 규정은 여전히 준수해야 합니다). 그 이유는 다음과 같습니다.

#가스 수수료 0원 및 낮은 거래 비용

고유한 주문 취소 및 사후 우선 순위 메커니즘은 다른 주문 유형(즉시 주문 또는 취소 주문 등)보다 우수한 성능을 발휘하여 고빈도 거래(HFT) 주문 횡령으로 인한 악영향을 10배 이상 크게 줄입니다. 이러한 메커니즘을 구현하는 방법에 대한 자세한 내용은 프리컴파일 설명을 참조하십시오.

x.com/emaverick90/status/1919727174426284488

#직관적인 인터페이스

원클릭 DeFi 운영

#초고속 거래 경험

0.2초 블록 시간, 독특한 합의 모델을 통해 체인에서 20,000 TPS 달성

# 우수한 시장 조성자이자 유동성 공급자

처음에는 Hyperliquid 핵심 팀에서 출시되었습니다.

모두가 필사적으로 편리한 레버리지 채널(예: 밈 코인, 예측 시장, 파생 상품, 알트코인 베타 등)을 찾는 암호화폐 세계에서, 영구 계약은 가장 간단한 레버리지 접근 방식으로 발판을 마련하고 제품-시장 적합성(PMF)을 달성했습니다.

공중 투하

이후, 에어드롭이 배포되기 시작했습니다. 이 에어드롭은 약 94,000개의 지갑을 대상으로 했으며, 각 참가자는 평균 45,000달러에서 50,000달러 상당의 HYPE 토큰을 받았습니다.

내부자로부터 매도 압력 없음
광범위한 사용자 소유권은 충성도와 이해관계의 일치를 촉진합니다.

Hypios 커뮤니티가 보유자들에게 매우 관대한 에어드롭을 제공했고, Hyperliquid의 밈 코인(예: $BUDDY 및 $PURR)조차도 낮은 매도 압력을 유지했고 보유자 수가 확고했다는 점은 주목할 만합니다.

트레이더/DeFi 참여자가 토큰을 받으면서 많은 사람이 스테이킹(거래 수수료를 줄이기 위해)을 선택하고 이를 HLP 볼트(https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hypercore/vaults/protocol-vaults)에 입금하여 트레이딩 경험을 개선하고 강력한 플라이휠 효과를 시작했습니다.

많은 사용자는 새롭게 얻은 부를 바탕으로 플랫폼을 계속 적극적으로 사용하고 있습니다. 수수료 수입은 토큰을 재구매하는 데 사용되며, 이를 통해 제품과 시장 영향력이 강화됩니다. Hyperliquid는 더 많은 사용자와 거래량을 유치합니다.

결과적으로, 이 대규모 배포로 인해 HYPE는 일반적으로 에어드랍 이후 발생하는 가격 하락을 경험하지 못했습니다. 실제로, 이후 몇 달 동안 HYPE의 가격은 1,179% 급등하여 2024년 11월 출시 당시 $3.90에서 2025년 8월 $47로 상승했습니다.

HyperEVM

2월 18일, HyperEVM이 공식적으로 공개되었습니다.

 ▲ 출처: ASXN

별도의 체인이 아니지만, HyperCore와 동일한 HyperBFT 합의 메커니즘으로 보안됩니다. 두 체인은 상태를 공유하며, 기본적으로 Cancun 하드포크의 Blob-free 버전을 사용합니다.

개발자는 이제 성숙하고 유동적이며 고성능의 온체인 오더북에 접근할 수 있습니다. 예를 들어, 프로젝트는 표준 EVM 개발 도구를 사용하여 HyperEVM에 ERC20 계약을 배포하고, HyperCore 현물 경매에 해당 현물 자산을 허가 없이 배포할 수 있습니다. 연결이 완료되면 사용자는 HyperEVM 애플리케이션에서 토큰을 사용하여 동일한 오더북에서 거래할 수 있습니다.

이를 통해 개발자와 커뮤니티는 더욱 광범위한 사용 사례를 지원하여 역량을 강화할 수 있습니다. Hyperliquid와 연계된 광범위한 사용자 기반과 유동성을 통해 생태계에 더욱 큰 영향력을 행사할 수 있습니다. 또한, 유동성을 향상시키기 위한 구성 가능하고 프로그래밍 가능한 계층을 제공함으로써 Hyperliquid 사용이 참여자에게 다시 유입될 수 있는 또 다른 통로를 마련합니다.

특히, 이는 Hyperliquid 생태계 외부 프로젝트가 참여할 수 있는 길을 제공합니다. 예를 들어, Pendle은 HyperBeat, Kinetiq의 LST, LoopedHYPE의 WHLP & LHYPE(https://x.com/looping_col/status/1955645499970560311)와 통합되었습니다. EtherFi와 HyperBeat는 preHYPE(https://thedefiant.io/news/defi/etherfi-expands-to-hyperliquid-ecosystem-through-collaboration-with-hyperbeat)를 출시합니다. Morpho는 MEV Capital, Gauntlet, Re7 labs 등 여러 유명 큐레이터와 함께 HyperBeat에 대한 정보를 제공합니다.

HyperEVM의 네트워크 효과는 복제나 EVM 호환성이 아닙니다. 코드, 유동성, 그리고 인센티브가 기본적으로 정렬되고 즉시 접근 가능한 프로그래밍 가능한 금융 운영 시스템을 구축하는 것입니다. 유동성은 파편화되지 않고, 더 많은 사용 사례, 수익원, 그리고 프로토콜이 통합됨에 따라 기하급수적으로 증가할 것입니다. 전체 기술 스택이 성장함에 따라 사용자와 개발자 모두 혜택을 누리게 되며, Hyperliquid 생태계는 DeFi의 미래를 이끌어갈 중심이 될 것입니다.

지금은?

하이퍼리퀴드는 이미 농부, 퀀트, 개발자, 트레이더 등 금융화된 개인들로 구성된 생태계 내에서 필요한 모든 유동성과 인프라를 갖추고 있습니다. 그렇다면 하이퍼리퀴드는 어떻게 확장할 수 있을까요?

빌더 코드

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 개발자 코드를 공개했습니다(자세한 내용은 https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/builder-codes 참조). 이를 통해 플랫폼은 모든 유통 채널에 통합될 수 있으며, 이를 통해 수수료를 공유할 수 있습니다. 1,700만 명의 사용자를 보유한 팬텀 월렛(Phantom Wallet)에게 이는 지갑의 사용 사례를 확장하고 수익을 증대할 수 있는 좋은 기회임이 분명합니다.

HIP 제안 개요

뿐만 아니라, Hyperliquid Improvement Proposal(HIP1, 2, 3)은 기술 스택의 수직적 심화를 더욱 촉진합니다.

HIP-1은 네이티브 토큰과 온체인 현물 주문장을 배포하기 위한 표준입니다.

자세히 알아보기: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-1-native-token-standard

HIP-2는 HIP-1 토큰의 현물 주문장에 유동성을 영구적으로 주입하는 것을 목표로 합니다.

자세히 알아보기: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-2-hyperliquidity

Unit 프로젝트는 더욱 네이티브한 현물 거래 환경을 제공함으로써 HIP-2 도입을 촉진하고 있습니다. Unit은 기본적으로 멀티시그 지갑으로, 트레이더가 네이티브 체인을 색인하고 Hyperliquid에서 허가 없이 거래를 수행할 수 있도록 지원합니다. (자세한 내용은 https://docs.hyperunit.xyz/ 에서 확인하세요.)

하지만 가장 큰 화제를 불러일으킨 업데이트는 아마도 HIP-3일 것입니다: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-3-builder-deployed-perpetuals

HIP-3는 핵심 인프라에 개발자가 배포하는 허가 없는 무기한 계약 시장을 도입합니다. HIP-3 이전에는 핵심 팀만 무기한 계약 시장을 출시할 수 있었지만, 이제는 HYPE 100만 개를 스테이킹하는 누구나 체인에 직접 자신의 시장을 구축할 수 있습니다.

과정은 다음과 같습니다.

100만 HYPE를 약속합니다
시장 세부 정보 정의: 시장 이름 및 티커(여전히 현물과 유사하게 경매를 통해 구매해야 함), 담보 유형 선택, 오라클 소스 및 대체 논리, 레버리지 및 마진 매개변수, 계약 사양, 자금 조달 메커니즘.
수수료 구조(기본 거래 수수료 및 추가 맞춤 수수료 설정)를 설정하고, 마켓 배포자에 대한 수수료 배분(최대 50%)을 결정합니다. 바이낸스와 서클의 수익 배분 관계와 유사합니다.
배포 시장

마켓 운영자는 자체 유동성 확보에 책임을 지고, 하이퍼리퀴드는 나머지 50%의 수수료를 받습니다(이 수수료는 HYPE 토큰으로 재투자됩니다). 이러한 마켓은 하이퍼리퀴드 인터페이스에 직접 표시되지 않지만, 누구나 연결할 마켓을 선택할 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 따라서 하이퍼리퀴드는 단순한 런치패드가 아닌 자산 제공자 역할을 수행합니다.

현재까지 Hyperliquid는 다음과 같은 핵심 영역을 성공적으로 정복했습니다.

고성능 거래 엔진: 중앙 거래소의 성능을 효과적으로 모방하여 현물 및 무기한 계약에 대한 거래 경험을 제공합니다.

여기에는 레버리지 거래와 현물 이체 기능이 포함됩니다.
유통 채널과 결합된 소비자 수준의 사용자 경험.

프로그래밍 가능한 실행 계층으로서의 EVM: 사용자 경험과 유동성 센터에 긴밀하게 연결된 프로그래밍 가능한 계층(HyperEVM)이 그 위에 구축됩니다.
스테이블코인 인프라: 56억 달러 상당의 USDH를 생태계로 유치하는 데 성공했습니다.

Hyperliquid 자체 또는 HyperEVM 기반 생태계의 다른 프로젝트에서는 여전히 탐색할 수 있는 엄청난 기회가 있습니다.

기본 법정화폐 입금 및 출금 채널: 법정화폐와 암호화폐 간 환전을 위한 보다 편리하고 저렴한 브리지 구축.
결제 솔루션: 고속, 저비용 네트워크를 활용하여 새로운 결제 애플리케이션을 개발합니다.
Web2 규모 소비자 애플리케이션: 더 폭넓은 사용자 기반을 유치하기 위해 기존 Web2 애플리케이션과 비교 가능한 경험을 제공하는 정교한 분산형 제품을 개발합니다.
위험 관리 엔진: 기관 및 고급 거래자를 위한 더 나은 위험 관리 및 헤징 도구를 만듭니다.

토큰/유동성의 현재 상태

지원 기금이 주도하는 재매입 계획에 따르면 지금까지 총 2,800만 개의 HYPE가 재매입되었으며, 자금은 총 수익의 54%에서 조달되었습니다(영구 계약 수수료의 46%는 HLP 예치자에게 할당되므로 총 수익의 92-97%가 사용자에게 반환됨). 평균 일일 재매입 금액은 215만 달러입니다.

현재 HYPE 총 공급량 10억 개 중 38%가 에어드랍과 인센티브에 할당되어 있어 생태계 이용률을 더욱 높일 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 그러나 이는 양날의 검과도 같습니다. 유통 공급량이 크게 증가하면 현재 바이백 용량을 훨씬 초과하는 상당한 매도 압력이 발생할 수 있기 때문입니다.

하이퍼리퀴드는 USDC 유입량이 지속적으로 증가하고 있으며, 현재 약 44억 달러를 보유하고 있습니다. 놀랍게도 이는 Arbitrum 네트워크에 예치된 총 USDC의 71.11%에 해당하며, 이 자금은 하이퍼리퀴드 생태계 운영에 사용됩니다.

비HLP 거래량(누적 4.3조 달러)을 분석에 사용할 경우, HLP는 예약 내재화 및 위험 헤지 업무를 담당하는 수동적인 유동성 공급자/플랫폼 자금 풀이므로, 비HLP 거래량은 P2P 거래 흐름을 나타냅니다. 이 P2P 간 거래 흐름에는 다음 사항도 포함된다는 점에 유의해야 합니다.

마켓 메이커
계정의 약 20%는 체계적인 전략을 사용하는 정기적인 거래 마이닝 계정 및 금고입니다(부록 참조).

거래소 입장에서 마켓메이커의 증가는 "달콤한 문제"입니다. 실제로 Jeff는 이미 마켓메이커가 "너무 많다"고 언급한 적이 있습니다.

분석일 기준, 일일 고유 트레이더 수는 46,925명에 달했습니다. 통계에 따르면 단일 주소로 여러 자산을 거래하기 때문에 사용자가 거래하는 통화의 비중은 100%가 넘습니다. 이처럼 여러 통화가 겹치는 거래는 Hyperliquid가 단순한 단일 자산 거래 플랫폼이 아님을 시사합니다. 트레이더들은 세션당 여러 자산에 노출되어 있어 플랫폼 고착도가 매우 높고 통화 간 투자가 활발합니다. 한편, Hyperliquid의 트레이더 수는 꾸준히 증가하고 있습니다.

그러면, 이것은 무엇을 의미할까요?

현재로서는 모든 것이 사용자를 HyperCore 인프라로 유도하고 이를 어떤 방식으로든 생태계에 가치를 환원하는 데 크게 의존하는 것으로 보입니다.

HyperEVM은 Hyperliquid에 더 많은 거래량과 안정적인 금융화 계층을 제공합니다.
빌더 코드는 Hyperliquid의 유통 채널을 확장하고 수수료를 HYPE 토큰으로 되돌리는 데 도움이 됩니다.
HIP-3는 허가 없이도 시장을 창출하고 HYPE 토큰을 통해 수수료를 공유할 수 있도록 합니다.
HYPE 토큰의 인플레이션은 스테이커에게 이익이 되고 일반적으로 HyperEVM의 수익이 더 높아집니다.

HYPE 토큰이 완벽한 마케팅 도구이자 커뮤니티 개발을 위한 최적의 수단으로 활용되면서, Hyperliquid는 자체적으로 긴밀하고 종교적인 커뮤니티를 형성해 왔습니다. 궁극적으로 레버리지 거래가 소비자에게 가치 있는 경험이라면, 플라이휠 효과는 계속해서 커질 것입니다.

다음은?

약세 케이스

#규제 강화 가능성

무기한 계약은 최종 사용자에게 레버리지 시장에 대한 접근성을 제공합니다. 그러나 강력한 고객알기제도(KYC) 및 자금세탁방지제도(AML) 조치가 없다면 자금세탁 위험이 존재합니다. 플랫폼은 더욱 엄격한 규정 준수 시스템을 도입하고 대규모 거래 활동을 보고해야 할 수도 있습니다. Polymarket과 마찬가지로 미국 사용자도 플랫폼 이용 전에 KYC를 거쳐야 할 수 있습니다.

#토큰 잠금 해제

적절하게 처리하지 않으면, 에어드랍 공급이 잠기면서 상당한 매도 압력이 발생할 수 있습니다.

2억 3,800만 개의 핵심 기여자 토큰(전체 공급량의 23.8%)이 2025년 11월 29일부터 선형적으로 부여됩니다.
현재 가격을 기준으로 볼 때, 2027년부터 2028년까지 하루에 약 1,730만 달러의 매도 압력이 발생할 것으로 추산됩니다.
완전 희석 기준으로 내부자 소유권은 현재 15.9%에서 45.8%로 급증할 것입니다.

중요한 이유:

현재 지원 기금의 재매입 능력은 하루 약 200만 달러에 불과합니다.
재매수능력 8.6배 매도압력 형성
타이밍은 2027~2028년 비트코인 반감기 주기와 겹칩니다.
가격균형을 유지하기 위해서는 수수료 수입이 6~7배 증가해야 합니다.

#유동성 분산 위험

Hyperliquid L1 내에 다양한 새로운 유통 형태(Builder Codes 및 HIP-3에서 생성된 마켓플레이스 등)가 등장함에 따라 거래량이 다른 시장으로 이동할 위험이 있습니다. 수수료는 궁극적으로 HYPE 토큰으로 다시 유입되지만(물론 토큰의 지분은 할인될 수 있음), Hyperliquid가 핵심 마켓플레이스와 유통 채널을 통제하고 있음에도 불구하고 이러한 위험은 존재합니다.

#매수효과의 한계적 감소와 플라이휠 파열 위험

자사주 매입은 가격 대비 수익률이 감소합니다. Hyperliquid의 도입률과 제품 수익이 성장에 대한 시장 수요나 다른 토큰 보유에 따른 기회비용을 충족하지 못한다면 성장 플라이휠이 깨질 수 있습니다(2025년 4월 사례에서 보듯이 거시적 추세 또한 가격 하락을 초래할 수 있습니다). 완화 요인은 경제 게임 이론에 있습니다. 가격이 충분히 낮은 시가총액 수준으로 하락하면 자사주 매입이 안정화되어 가격이 다시 상승할 것입니다. 그러나 핵심 위험은 HYPE 토큰만을 사용하기 위해 플랫폼을 사용하는 사용자 수에 있습니다.

#보안 대 신뢰

일반 사용자들은 Hyperliquid의 사용자 경험을 높이 평가하지만, 검증자 수가 더 많고(80만 명인 반면 HL은 16명에 불과함), 보안 기록이 더 길며, 더 엄격한 페널티 메커니즘을 제공하는 이더리움을 저장소로 여전히 선호합니다(HL의 합의 설계는 안전하지만 중앙 집중화되어 있어 페널티 위험이 더 집중되어 있음). $JELLYJELLY 토큰과 같은 사건은 커뮤니티 내 보안 및 거버넌스에 대한 의문을 제기하기도 했습니다.

#개발 자금 부족

수수료의 97%가 바이백에 사용되므로 성장, 마케팅, 보안 인센티브에는 전혀 투자되지 않습니다. 거버넌스 제안을 통해 개발 자금으로 자금을 전용하려는 시도는 토큰 보유자에게 더욱 큰 피해를 줄 것입니다. 경쟁사들이 생태계 개발에 적극적으로 자금을 지원하는 반면, Hyperliquid는 스스로 곤경에 처해 있습니다.

강세 케이스

#성장모멘텀

EVM 통합 및 더 나은 상호 운용성을 통해 상당한 자본 유입 유치
HIP3 시장은 기관 및 소매업체로부터 전통적인 금융 자금을 유치합니다.
메인 사이트의 영구 계약 시장 수가 계속 증가하고 있습니다.
토큰의 38.8%는 성장 기회를 제공하기 위한 에어드랍을 위해 예약되어 있습니다.

#USDH 수익 잠재력

이 플랫폼은 약 50억 달러의 USD 예치금을 보유하고 있습니다. 현재 미국 재무부 채권 금리를 기준으로 계산되는 USDH 도입으로 연간 1억 5천만~2억 달러의 수익이 창출될 수 있습니다. Circle이 이전에 확보했던 이 수익을 HYPE 자사주 매입에 투자할 수 있다면 생태계에 매우 큰 도움이 될 것입니다.

#크로스체인 확장

LayerZero를 통해 클릭 한 번으로 모든 LayerZero 체인의 자금을 입금할 수 있습니다. 초기 자산에는 USDT0, USDe, PLUME, COOK이 포함됩니다. 단일 체인 장벽을 깨고 L2 주문 흐름을 포착하는 최초의 기업입니다.

#비용 이점

현재 수수료율은 약 2.8베이시스포인트인 반면, 경쟁사의 수수료율은 약 1베이시스포인트입니다.
제로 가스 오더 + 온체인 매칭으로 지속 가능한 수익 모델 제공
수수료가 절반으로 줄어들어도 수익성 유지

#CEX 신뢰 위기 기회

FTX와 같은 중앙화 거래소는 이미지에 손상을 입힌 사건들을 겪어 왔습니다. 준신뢰형 중립 인프라인 Hyperliquid는 CEX와 유사한 경험을 제공하는 블록체인 개념을 홍보하여 탈중앙화 커스터디, 운영 비용 및 규제 차익거래의 격차를 줄입니다.

하지만 현물 거래량과 무기한 스왑 거래량을 직접 비교하는 것은 사과와 오렌지를 비교하는 것과 같습니다. 바이낸스와 하이퍼리퀴드(HL)의 현물 및 무기한 스왑 시장 점유율을 명확하게 구분하려면 다음과 같은 지표를 참고할 수 있습니다.

#일일 거래량 (2025년 9월 9일)

#30일 거래량

 Messari가 제공한 월 거래량 7,300억 달러와 일일 비율을 기준으로 추산

두 플랫폼은 완전히 다른 시장 입지를 가지고 있습니다. 하나는 주로 오프체인 사용자를 대상으로 하는 반면, 다른 하나는 온체인 사용자를 대상으로 합니다. 아래 그림은 각 플랫폼이 각 분야에서 얼마나 우위를 점하고 있는지를 보여줍니다.

#사용자 기반 분석

거래 강도

 대략 2,500만 명의 활성 사용자를 기준으로

#시장 점유율

지금까지 Hyperliquid 생태계에서 제가 만나본 수많은 개발자들은 모두 헌신적이고 커뮤니티 중심적인 팀으로, 가치를 창출해 왔습니다. 이러한 분위기는 제품 개발부터 에어드랍까지, 그리고 그 사이의 모든 과정에 걸쳐 생태계가 이끌어온 방식 덕분입니다.

암호화폐를 대중에게 알리려면, 잠재적인 신규 소매 사용자에게 새로운 가치와 더 나은 경험을 제공해야 합니다. 근본적으로 Hyperliquid가 이러한 다양한 제품을 제공할 수 있다고 생각합니다.

예를 들어:

훌륭한 거래 인터페이스(온체인 Robinhood): 원활한 금융 경험을 제공하는 동시에 온체인 유동성에 접근할 수 있습니다. 암호화폐 시장이 더 나은 금융 구조를 구축하려면, 복잡한 UI/UX를 간소화할 수 있는 더 나은 인터랙티브 포털이 필요합니다.
프리IPO 상품: $PUMP ICO/TGE(토큰 생성 이벤트) 이후, 무기한 스왑 거래소에서 프리마켓이 활성화되어 사용자들이 자산에 투자할 수 있게 되었고, 기초 자산의 가격 예측도 더욱 용이해졌습니다. 프리IPO 자산에도 이를 적용할 경우, 진정한 가치 차익거래를 제공하는 간단한 방법이 될 것입니다(다음 트윗에 자세히 설명되어 있습니다: https://x.com/j0hnwang/status/1947330391590752532).
파편화 해결: HIP3, 기타 CLOB 등 여러 새로운 시장의 등장으로 유동성과 사용자 경험이 점점 더 파편화될 가능성이 있습니다. https://superstack.xyz와 같은 프로젝트는 1inch가 DEX를, Jumper가 크로스 브리지를, Beefy가 이자 농사를 지었던 것처럼 훌륭한 해결책을 제시합니다.
실물 자산(RWA): HIP3는 SPX와 같은 오프체인 자산을 온체인에서 회계 처리할 수 있는 방법을 제공합니다. 다른 형태의 RWA는 더욱 지속 가능하고 소득 기반 수익과 금융 활동을 제공하여 생태계 발전을 촉진할 것입니다.

간단히 말해, Hyperliquid는 사용자 중심적인 접근 방식을 취했습니다. 핵심 팀의 제품 결정부터 Hyperliquid의 비전에 동참하는 수천 명의 개발자까지, 전체 생태계는 가치를 창출하는 사람이 최종 승자가 되도록 설계되었습니다. 이제 신규 참여자는 악의적인 행위자의 번거로움 없이 자신의 통찰력을 입증하고 풍부하고 성숙한 생태계에 접근할 수 있는 동등한 기회를 얻게 됩니다. 어떤 제품이 하락장 사이클을 견뎌낼 수 있을지는 누구에게나 미스터리이지만, 저는 개인적으로 이 제품이 반등하여 더 많은 개발자를 유치할 수 있을 것이라고 매우 낙관합니다.

이는 HYPE의 가격이 상승하거나 수익이 높은 수준을 유지할 것이라는 내기인 것이 아닙니다. 실제 사용자와 실제 수익을 창출하는 실제 사업을 구축하는 것이 궁극적으로 승리할 것이라는 내기이며, 그 과정에 상당한 변동성과 사용자 이탈이 포함된다 하더라도 마찬가지입니다.

시장은 이 주제별 자산을 저평가된 가격에 매입할 수 있는 여러 기회를 제공할 가능성이 높습니다. 문제는 암호화폐의 장기적인 발전에 있어 사업 감각과 지속 가능한 수익 모델이 단기적인 토큰 투자보다 더 중요하다고 생각하시는지 여부입니다.

성장할 여지는 많지만, 다른 벤처와 마찬가지로 이 사업도 올바른 사람의 손에 달려 있다고 믿습니다.