비용 전환: Uniswap Labs의 전망과 기회

저자: 브루스

머리말

유니스왑(Uniswap) 설립자가 오늘 아침 새로운 제안을 발표했습니다. 지난 2년 동안 일곱 번이나 실패했던 수수료 전환 문제를 해결하는 내용입니다. @Michael_Liu93의 의견을 빌려 이 제안과 바이백 절차를 설명하겠습니다.

1억 개의 코인이 소실되었는데, 이는 총 공급량의 10%, 약 9억 5천만 달러(이전 손실을 메우기 위한 것)에 해당합니다.
거래 수수료의 6분의 1은 바이백 및 소각에 사용됩니다(6분의 5는 LP에게 지급됩니다). 지난 30일 동안 거래 수수료 수입은 2억 3천만 달러였으며, 이는 연간 27억 6천만 달러에 해당합니다. 6분의 1은 시장에서 UNI 토큰을 바이백하고 소각하는 데 사용되는 연간 4억 6천만 달러입니다. 현재 시장 가치를 기준으로 볼 때, 디플레이션율은 연간 총 토큰 공급량의 5% 미만입니다.
$UNI의 가치 평가 배수를 계산해 보세요. 시가총액 95억은 P/E 비율이 21배, P/S 비율이 3.5배에 해당합니다.
비교해보면, HyperLiquid의 FDV는 421억, 연간 매출은 12억 9천만 달러, 연간 자사주 매입은 11억 5천만 건, P/E 비율은 37배, P/S 비율은 33배입니다.
FDV가 45억 달러인 Pump와 비교했을 때, Meme의 매출은 지난 몇 달 동안 100만 달러에서 300만 달러 사이로 큰 변동을 보였습니다. 하루 매출을 150만 달러에서 200만 달러로 가정하면, 연간 매출은 5억 5천만 달러에서 7억 3천만 달러(100% 자사주 매입)로 환산되며, 이는 주가수익비율(P/E)과 주가수익비율(P/S)이 각각 약 6배에서 8배에 해당합니다.
원본 기사는 여기에 있습니다: https://x.com/Michael_Liu93/status/1988031857653674417

 미국 상장기업의 PE/PS

????‍♂️@Uniswap의 미래 전망을 살펴보겠습니다.

이 제안은 승인될까요?

✅ 매우 높은 성공률(80% 이상)

1️⃣ 핵심 하우스는 길조로운 별에 의해 지배됩니다.

최고 상징은 쿤궁에 위치하며, 최고 의사결정 기관이자 최종 결과를 나타냅니다. 청룡이 머리로 돌아오는 형상은 매우 상서로운 형상으로, 필연적인 흐름과 성공의 확실성을 상징합니다. 이 형상은 제안이 최종적으로 통과될 것임을 분명히 나타냅니다.

데이 스템과 아워 스템은 모두 길조로운 신과 특별한 별들로 축복받았으며, 이는 커뮤니티 내에 강력한 내부 추진력을 나타내며 제안 자체가 고품질이고 시기적절함을 나타냅니다.

2️⃣ 반대 세력의 변형:

핵심 반대 세력(투자자)이 여전히 게임에서 영향력을 행사하고 있지만, 그들의 궁궐 구조는 그들의 입장이 완화되고 변화했음을 시사합니다. 같은 궁궐에 있는 티엔 루이와 지우티엔은 그들의 우려가 "확고한 반대"에서 "과정에서 위험을 어떻게 완화할 것인가"로 바뀌었음을 시사하며, 이제 그들의 에너지는 직접적인 방해보다는 해결책 모색에 더 집중되고 있습니다.

⚠️ 프로세스 중에 발생할 수 있는 주요 문제

성공 가능성은 매우 높지만, 그 과정은 순탄치 않을 것입니다. 주로 기문둔갑(奇門頓家)의 삼궁(三宮)에 해당하는 다음 세 가지 주요 과제에 직면하게 될 것입니다.

1️⃣ 법적 및 세무적 위험의 최종 식별(핵심 장애물)

도표에 따르면 두궁에는 천예, 경문, 구천이 함께 있어, 이 과정에 많은 말과 노력이 필요하다는 것을 알 수 있습니다.

실제로: 이는 @a16z와 같은 투자 기관들이 항상 품어왔던 핵심 우려 사항입니다. 투표 전후로 증권 분류 및 DAO의 세무 책임에 대한 법적 논쟁이 절정에 달할 것입니다. 대형 기관들의 의구심을 완전히 해소하기 위해 법률 의견을 첨부하거나 제안 조건을 약간 수정해야 할 수도 있습니다. 이는 전체 과정에서 가장 시간이 많이 소요되는 부분입니다.

2️⃣ LP(유동성 공급자) 커뮤니티의 반발과 안심

전반적인 상황은 다음과 같습니다. 진궁에는 육화, 수문, 천인이 있습니다.

실제로 일부 LP는 수익 분배에 불만을 느끼고, 심지어 경쟁사로 유동성을 이전하겠다고 위협할 수도 있습니다. 커뮤니티 거버넌스는 이러한 불만을 해소하고 계약의 기반을 유지하기 위해 보상 메커니즘(예: PFDA)의 근거에 대한 효과적인 소통과 설명, 그리고 단계적 이행을 요구합니다.

3️⃣ 경쟁사의 기회주의적 공격과 미디어 간섭

도표에 따르면 이궁에는 등사(螣蛇), 상문(伤门), 천부(天辅聖)가 동반됩니다.

실제로 경쟁자들은 "UNI가 LP를 희생시킨다"는 사실을 이용해 큰 문제를 만들고, 소셜 미디어에서 부정적인 여론을 조성하고, 커뮤니티의 합의를 훼손하고 사용자와 유동성을 분산시키려 할 것입니다.

개발 전망은 어떤가요?

전반적인 추세는 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 상당한 긍정적 자극으로 인한 단기 변동성; 가치 재평가와 치열한 경쟁 속에서 중기적으로 상승 곡선; 그리고 유니체인의 성공 또는 실패, 그리고 전체 디파이 산업의 운명과 깊이 얽힌 장기적인 발전. 유니체인의 궤적은 순항이 아니라, 수많은 난관을 극복하며 "디파이 블루칩 리더"로서의 잠재력을 점진적으로 실현해 나가는 과정입니다.

???? 핵심 트렌드 해석

1️⃣ 단기 추세(향후 3개월): 뉴스 중심, 모멘텀의 통합 및 축적.

급격한 변동: 두이궁(징먼+구천)에서 빙치가 하락하는 것은 청약 소식으로 인한 급격한 가격 상승을 의미합니다. 그러나 가격 급등 후에는 조정과 변동이 불가피합니다.

핵심 시점: 22일간의 투표 기간은 중요한 관찰 기간입니다. 두이궁(戊宫宮)의 경문(景門)을 기준으로 7~7.5달러가 단기적인 생명선입니다. 이 수준을 유지할 수 있다면, 법안 통과 후 또다시 급등할 가능성이 있습니다.

시장 심리와 투표 진행 상황이 가격을 좌우할 것이며, 시장 추세는 주로 폭넓은 변동을 특징으로 하며, 방향 선택의 다음 단계를 위한 에너지를 축적합니다.

2️⃣ 중기 추세(6개월~2년): 가치 재평가, 상승 추세

패턴은 명확합니다. 가신경(Jia Shen Geng)은 곤궁(Kun Palace)에 위치하며, 수호신과 천영(Tian Ying)이 함께 있습니다. 이 패턴은 제안이 승인되면 주류 펀드의 관심을 끌고 새로운 가치 발굴의 장이 열릴 것임을 시사합니다.

6개월: 목표 가격은 15~25달러로, 시가총액은 1,500억~2,500억 달러에 해당하며 기준 시나리오를 달성합니다.

1~2년: 계약 수입을 효과적으로 확보하고 디플레이션이 안정화될 경우, 역사적 최고치인 44.5달러에 도전하여 50~75달러 선으로 상승할 것으로 예상됩니다. 2026년(병오년)에는 리궁(李宮)이 완공될 예정이며, 정책적 혜택과 생태적 혜택이 함께 반영될 수 있습니다.

3️⃣ 장기 추세(3~10년): 생태계가 왕이고 운명은 명확합니다.

성공 경로: @Unichain이 프로토콜 수익과 온체인 가치 확보를 결합하여 생태계를 성공적으로 구축한다면, $UNI는 더 이상 단순한 거래 프로토콜 토큰이 아니라 웹 3.0 금융 인프라의 핵심 자산으로 격상될 것입니다. "곤(坤)을 수호하는 수호신, 청룡이 머리로 돌아오다"라는 점성학적 구성 또한 $100~$200의 목표 가격으로 장기적인 선두 자리를 뒷받침합니다.

중간 경로: 경쟁에서 돌파구를 찾지 못하고 기존 시장 점유율만 유지할 수 있다면, $UNI는 안정적인 매수와 소각으로 가치가 뒷받침되는 고품질 "DeFi 채권"이 될 것이며, 가격은 $30~$60 범위에서 변동할 수 있습니다.

경쟁 환경: 참호와 돌파구

해자: @Uniswap이 위치한 Kun Palace는 가장 강력한 브랜드, 유동성, 사용자 습관을 보여주는데, 이는 다른 경쟁자들이 단기적으로 뛰어넘기 어려울 격차입니다.

돌파구: 경쟁자는 DuiGong, Tianrui + Jiutian으로, 높은 토큰 인센티브 모델(ve(3,3))은 공격적이지만 지속 가능하지 않습니다. @Uniswap의 돌파구는 V4 Hook, @Unichain 및 기타 기술 혁신을 활용하여 LP 수익률에 심각한 악영향을 미치지 않으면서 새로운 가치 창출 원천을 창출하는 데 있습니다. 이를 통해 "케이크도 먹고 케이크도 먹는" 효과를 얻을 수 있습니다.

주요 위험 경고

거버넌스 위험: 가장 큰 불확실성은 여전히 투표입니다. 통과 가능성이 높음에도 불구하고, @a16z와 같은 주요 인사들의 방해로 인해 막판 법적 문제가 발생할 수 있습니다.

경쟁 위험: Zhen Gong Liu He와 Xiu Men의 결합은 다른 프로토콜들이 유동성을 장악하기 위해 연합할 가능성을 시사합니다. 수수료 전환으로 인해 LP의 상당한 손실이 발생할 경우, 시스템의 기반 자체가 흔들릴 것입니다.

거시경제적 위험과 규제 위험: "칸 팰리스 블랙 거북이"와 "징 게이트" 형성이 결합된 것은 2026년 이후 글로벌 규제 정책에서 블랙 스완 사건에 주의해야 할 필요성을 시사하며, 암호화폐 시장의 상승-하락 주기와 관련된 체계적 위험도 시사합니다.

미래 전망: 성공과 실패는 생태적 통합에 달려 있습니다

???? 유니스왑: 가치의 귀환과 DeFi 거대 기업을 지키기 위한 싸움

주요 전망: 프로토콜은 "거버넌스 도구"에서 "이자 발생 자산"으로 완전히 전환되어 가치 포착의 폐쇄 루프를 완성하지만, 유동성 왕좌는 전례 없는 어려움에 직면해 있습니다.

 유니스왑 프로토콜 수익

1️⃣ 가치 재구조화(기회의 황금 창: 1~2년)

전략적 포지셔닝: 쿤 팰리스의 "수장 상징 + 청룡의 머리로의 귀환"은 왕의 귀환과 가치 재평가를 의미합니다. 수수료 전환은 이러한 추세를 촉발하는 데 핵심적인 역할을 합니다. $UNI는 "가치 없는 거버넌스 토큰"이라는 꼬리표를 벗고, 안정적인 현금 흐름과 디플레이션 기대치를 갖춘 핵심 자산으로 자리매김할 것입니다.

목표 가치 평가: 연간 자사주 매입 및 수억 달러 규모의 소각을 기준으로, 현재 2.2배(비용 기준)인 주가수익비율(P/E)은 기존 기술주 수준(20~30배)으로 상승할 것으로 예상됩니다. 1~2년 내에 이전 최고 시가총액(44.5배)으로 회복될 가능성이 매우 높으며, 중장기적으로는 75~100달러 선에 도전할 것으로 예상됩니다.

2️⃣ 해자 경비병 (핵심 갈등)

위험: 두공천서(Duigong Tianrui)와 지우티안(Jiutian)을 앞세워 경쟁사들이 극도로 높은 자본 효율성(ve(3,3) 모델)을 바탕으로 맹렬한 공격을 펼치고 있습니다. @Uniswap의 프로토콜 수익을 위해 일부 LP 수익을 희생하는 전략은 양날의 검입니다.

성공과 실패의 핵심은 V4 Hook 및 PFDA 경매와 같은 혁신이 LP에게 수수료 징수를 상쇄할 만큼 충분한 새로운 수익원을 창출할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 성공할 경우 경쟁 우위가 강화될 것이지만, 그렇지 않을 경우 회사는 유동성 손실의 악순환에 빠지게 될 것입니다.

⛓️ 유니체인: 위험한 생태계 돌파구

주요 전망: 이는 고위험 도박입니다. 성공하면 1조 달러의 기업 가치를 창출할 수 있지만, 실패하면 그저 평범한 "백업 플랜"으로 전락할 수 있습니다.

유니체인 수익 상황

1️⃣ 기회와 야망

포지셔닝: 젠 팰리스(艮宫)는 "오픈 게이트(Open Gate) + 화이트 타이거(White Tiger) + 티안펑(Tianpeng)"으로 구성됩니다. 오픈 게이트는 막대한 시장 기회와 새로운 서사를, 티안펑은 과감한 투자와 확장을 상징합니다. 이는 @Unichain이 전용 체인 모델을 통해 메인넷 성능 병목 현상과 가치 확보 문제를 해결하고 새로운 생태적 장벽을 구축하고자 함을 시사합니다.

잠재력: @Unichain이 정렬 수익, V4의 기본 장점, $UNI 토큰 경제를 깊이 통합할 수 있다면, 이는 더 이상 단순한 체인이 아니라 @Uniswap 생태계 전체를 위한 가치를 제공하는 계층이 될 것이며, 그 잠재력은 단순한 DEX 프로토콜을 훨씬 뛰어넘을 것입니다.

2️⃣ 위험과 과제

상황은 매우 위험합니다. 백호(White Tiger)는 치열한 경쟁과 억압감을 나타내며, @Unichain이 @base, @Arbitrum, @Optimism과 같은 성숙한 L2 생태계의 압도적인 지배에 직면하게 될 것임을 시사합니다. 천상 펭(주역의 별)은 또한 "과도한 투기"와 "보안 취약성"에 대한 우려를 제기합니다.

핵심 과제: 생태계의 콜드 스타트: @Uniswap 자체 외에도 최상위 애플리케이션을 어떻게 유치하여 네트워크 효과를 형성할 것인가가 생태계의 생명선입니다.

가치 증명: 분류기에서 발생하는 초기 연간 수익 750만 달러가 막대한 체인 개발 및 유지 관리 비용을 감당할 수 있고, UNI 보유자에게도 이익이 될 수 있을까요?

???? 공생 관계: 우리는 함께 번영하고, 함께 고통받습니다.

성공 시나리오 (70% 확률): @Uniswap은 브랜드와 유동성을 통해 핵심 사용자 기반을 안정화하고, @Unichain에 초기 사용자와 평판을 제공합니다. 또한, @Unichain은 더 낮은 거래 비용과 더욱 유연한 Hook 애플리케이션을 제공하여 @Uniswap을 지원함으로써 선도적 지위를 공고히 하고 새로운 수익원을 창출합니다. 이 둘은 플라이휠을 형성하며, $UNI는 전체 생태계의 가치를 끌어올리는 만능 열쇠가 됩니다.

실패 시나리오 (확률 30%): @Uniswap은 수수료 활성화/비활성화 전환으로 인해 유동성 손실과 시장 점유율 하락을 겪었습니다. @Unichain은 생태계 부족으로 개발이 정체되었습니다. 두 가지 요인이 서로에게 부담을 주었고, $UNI 가치 회복 스토리는 실망스러운 결과로 끝났습니다.

???? 미래 진화를 위한 주요 관찰

2025년 12월 초: 비용 전환 제안에 대한 최종 투표 결과와 즉각적인 시장 반응.
2026년 중반: V4 도입률과 @Unichain에서의 조기 배포.
2027년: 유니체인의 독립적인 TVL과 네이티브 애플리케이션의 수, 그리고 유니체인이 자체 생태계를 형성할 수 있을지 여부.

유니스왑 랩스는 분사와 IPO를 거쳐 어떻게 될까?

앞으로 Uniswap Labs는 일부 사업(@Unichain 개발 및 프런트엔드 서비스 등)을 독립된 회사로 분사하고 IPO를 추진할 가능성이 높습니다.

✅ 상장을 뒷받침하는 유리한 요소 (확률: 약 60%-70%)

1️⃣ 게임 표시기에 "Open Gate"가 사용 가능하다고 표시됩니다.

유니스왑 랩스의 추진력과 행동을 상징하는 젠 팰리스는 본질적으로 "문을 여는 것"이라는 이미지를 담고 있으며, 이는 새로운 조직, 새로운 기회, 그리고 협력을 의미합니다. 일부 사업부를 별도의 회사로 분사한 것도 이러한 개념과 완벽하게 부합합니다.

이 궁전에 있는 천펑스타의 존재는 대담한 자본 운영과 확장을 의미하며, 연구소 팀이 상당한 자금 조달을 필요로 하는 이러한 이니셔티브를 추진할 충분한 야망과 동기를 가지고 있음을 나타냅니다.

2️⃣ 핵심 갈등을 피하면서 명확한 가치 제안

이러한 움직임은 $UNI 토큰에 속하는 "프로토콜 거버넌스 권리"와 상장 기업 지분에 속하는 "기술 서비스 및 개발 권리"를 교묘하게 분리합니다. 상장 기업은 자사의 기술 역량, 소프트웨어 개발 수익, 그리고 향후 @Unichain 정렬기 수익을 가치 평가의 기준으로 활용할 수 있으며, 이는 더 이상 $UNI 토큰의 보안 속성과 직접적으로 연관되지 않습니다. 이를 통해 가장 치명적인 규제 모순을 해결할 수 있습니다.

3️⃣ 따라야 할 성공적인 선례가 있습니다.

@Coinbase와 @Base, 그리고 그보다 앞서 @ethereum과 @Consensys의 관계와 마찬가지입니다. 이더리움 생태계의 핵심 개발 동력인 @Consensys는 여러 차례 자금 조달을 완료했으며, 여러 차례 기업 공개(IPO)설이 돌았습니다. 이는 Uniswap Labs의 미래 방향을 명확히 보여줍니다.

⚠️ 도전과 위험(아직도 장애물이 존재함)

1️⃣ 시장 경쟁과 압박

젠 팰리스에 백호(White Tiger)가 존재한다는 것은 분사 상장을 하더라도 그 과정에 극도로 치열한 시장 경쟁과 엄청난 외부 압력이 수반될 것임을 시사합니다. 자본 시장은 백호를 @Coinbase와 같은 기업과 비교하며 수익성과 성장 잠재력을 면밀히 검토할 것입니다.

2️⃣ 상황의 섬세한 균형

상장 기업들은 여전히 @Uniswap 프로토콜의 브랜드와 생태계에 크게 의존하고 있습니다. 상장 기업의 이익이 탈중앙화 커뮤니티의 이익과 일치하도록 하는 것은 주요 거버넌스 과제가 될 것입니다. 상장 기업의 행위가 프로토콜의 이익에 해를 끼치는 경우(예: 과도한 수수료 부과), $UNI 커뮤니티의 강력한 반대를 촉발하고 그 기반을 훼손할 것입니다.

3️⃣ 사업 독립성 및 평가 기준

자본 시장은 이렇게 질문할 것입니다. 이 회사의 핵심 경쟁 우위는 무엇일까요? 단순히 @Uniswap 프로토콜의 프런트엔드 서비스 제공업체에 불과하다면 그 가치는 제한적입니다. 높은 가치를 얻으려면 프로토콜과 무관한 기술적 우위와 수익원(예: @Unichain에 대한 독점 운영권, 크로스체인 기술 특허 등)을 보유하고 있음을 입증해야 합니다.

마무리하며 ✍️

디파이(DeFi)의 교차로에서 유니스왑 랩스(Uniswap Labs)는 수수료 전환을 가치 확보의 황금기를 여는 열쇠로 활용하고 있습니다. 이 제안은 통과될 가능성이 매우 높으며, $UNI는 거버넌스 도구에서 이자 발생 자산으로 전환되어 @Unichain 생태계와 함께 돌파구를 마련하고 모두가 번영하는 플라이휠 효과를 만들어낼 것입니다. 더 나아가, 랩스가 성공적으로 분사하고 상장한다면 규제 제약을 해소하고 주류 자본에 활력을 불어넣으며 $UNI를 정점으로 끌어올릴 것입니다. 그러나 성공 여부는 커뮤니티의 합의, 경쟁적 방어, 그리고 운명의 인도에 달려 있습니다.

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