글로벌 금융 시스템이 끊임없이 진화함에 따라 스테이블코인은 "통화"에 대한 우리의 이해를 조용히 바꾸고 있습니다. 금부터 법정화폐, 블록체인 기반 디지털 자산에 이르기까지 통화의 형태는 끊임없이 변화하고 있지만, 인류가 추구하는 "안정성"은 변함이 없습니다.

화폐 발행 및 관리 산업은 매우 오래된 산업입니다. 하지만 지난 수천 년 동안 이 산업은 주로 총을 든 왕조와 정부에 의해 독점되어 왔습니다. 하이에크가 1976년에 "화폐의 탈국유화"를 저술했지만, 당시 그의 이론은 기술적 뒷받침이 부족했습니다. 블록체인 기술, 특히 스테이블코인이 등장하고 나서야 비로소 탈중앙화 화폐의 실질적인 가능성이 실현되었습니다. 제가 생각하는 스테이블코인의 정의는 대다수의 세계적 견해와 다를 수 있습니다. 저는 세계가 이미 3세대에 걸친 스테이블코인을 경험했다고 생각합니다.

세계 최초의 스테이블코인은 "금 기반 스테이블코인"이었습니다. 예를 들어, 19세기 영국 파운드, 미국 달러, 프랑스 프랑은 모두 금에 직접 고정되어 있었습니다. 금 기반 스테이블코인은 정부에 안정성을 제공하지만, 정부가 임의로 발행할 수 없도록 제한하여 정치인들에게는 불리하게 작용합니다. 1944년 브레튼우즈 체제 출범 이후 금 기반 스테이블코인은 단 하나, 미국 달러만 남았습니다. 이후 다양한 통화가 미국 달러에 고정되었고, 미국 달러는 다시 금(온스당 35달러)에 고정되었습니다.

저는 2세대 스테이블코인을 "세계 최초의 핸드롤 달러 스테이블코인"이라고 부르고 싶습니다. 닉슨은 1971년 "금의 창구"를 폐쇄했고, 달러는 더 이상 "금 스테이블코인"이 아니게 되었습니다. 그러나 더 나은 대안이 없었던 세계는 달러 본위제를 고수했습니다. 이로 인해 홍콩 달러, 아랍에미리트 디르함(AED), 사우디 리얄과 같은 통화가 등장하게 되었는데, 이 통화들은 모두 미국 달러 보유고를 기반으로 하는 법정화폐 안정화 시스템에서 운영됩니다.

3세대 스테이블코인은 비주권 기관이 발행하고 전 세계적으로 개방된 공개 컴퓨터 네트워크인 블록체인에서 호스팅되는 법정화폐 표시 스테이블코인입니다. 현재 가장 인기 있는 스테이블코인은 미국 달러입니다. 현재 전 세계 M2 국제수지는 130조에 달하지만, 현재까지 블록체인에서 발행된 스테이블코인은 약 3천억 개에 달합니다.

3세대 스테이블코인, 즉 블록체인 기반 스테이블코인의 특징은 무엇일까요? 첫째, 더 이상 정부만이 발행하는 것이 아니라 민간 부문도 참여합니다. 둘째, 블록체인 기술은 인터넷을 개방하여 전 세계 더 많은 사람들이 주권 정부의 통제를 우회하여 자신이 선호하는 통화를 소유하고 사용할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 베네수엘라 택시 운전사나 나이지리아 치과 의사는 자국 법정화폐에 대한 끊임없는 실망감에 직면했을 때 미국 달러 기반 스테이블코인이 더 나은 대안이라고 생각할 것입니다. 스테이블코인 중에서도 미국 달러는 현재 전 세계적으로 압도적인 우위를 점하고 있습니다. 저는 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더의 CEO 지아카를로에게 직접 물어본 적이 있습니다. 그는 테더가 설립된 이후 10년이 넘는 기간 동안 유로화와 위안화 등 여러 다른 통화를 실험했지만 결국 실패했다고 설명했습니다. 제가 그 이유를 물었더니, 그는 오랫동안 생각한 후 "세상에는 여전히 미국 달러만 필요한 것 같습니다."라고 답했습니다.

오늘은 테더와 USDT에 대해 이야기해 드리겠습니다. 시작하기에 앞서, 네 가지 주요 관찰 결과를 공유해 드리고자 합니다.

우리 모두는 2025년에야 인기를 얻은 개념인 RWA(실물 자산)에 대해 이야기합니다. 그러나 세계 최초의 RWA는 지폐용이었으며, 테더가 그 선구자였습니다. 부동산, 주식, 채권에 비해 블록체인 기반 지폐는 가치 사슬이 짧고 규제도 적습니다. 더욱이, 온체인 스테이블코인 전송은 기존 SWIFT보다 100배 이상 빠르고 저렴하며 편리합니다. 이것이 바로 스테이블코인이 현재 인기를 누리는 이유입니다. 따라서 RWA가 새로운 개념이 아니라는 점을 우리 모두 이해해야 합니다. 세계 최초의 RWA는 지폐용이었습니다.

2. 이탈리아에는 다른 주요 기술 기업이 없지만, 이 기업은 이탈리아가 세계에 기여한 가장 큰 기술 유니콘 기업입니다. :)

3. 암호화폐 산업은 세계 25대 부호 중 지아카를로, CZ, 그리고 사토시 나카모토를 배출했습니다. 암호화폐는 이처럼 폭발적인 성장 잠재력을 가진 유일한 산업이며, AI는 머스크, 베조스, 게이츠와 같은 기성 기술 거물들에게 더 큰 가치를 제공하고 있습니다.

4. 추세를 따르는 것이 중요합니다. 테더의 사례를 살펴보면, 해적이 되어야 할 때면 회사는 집중적이고 충실한 해적처럼 행동하며 해군이 되겠다는 야망 없이 공격적으로 확장했습니다. 그러다가, 진정되어야 할 때가 되면 재치 있게 이를 받아들였습니다. 작년부터 테더는 트럼프 행정부에 꾸준히 굴복해 왔습니다. 이는 투자, 직업 선택, 또는 사업을 시작할 때 우리 모두가 배워야 할 교훈입니다.

다음으로, 테더의 성장 과정을 4단계로 자세히 소개해드리겠습니다.

테더는 2014년 세 명의 창립자에 의해 설립되었습니다. 처음에는 리얼코인(Realcoin)이라는 이름으로 시작되었지만, 그해 11월 공식적으로 테더(Tether)로 이름이 변경되었습니다. 2015년부터 비트파이넥스(Bitfinex) 팀이 점차 주도권을 잡았고, 오늘날까지 지안카를로 데바시니(Giancarlo Devasini)가 사실상의 의사 결정권자로 남아 있습니다.

테더 성장의 첫 단계는 USDT를 거래소의 "트래픽 엔진"으로 만드는 것입니다.

바이낸스나 비트파이넥스 같은 중앙화 거래소는 USDT 상승의 주요 원동력입니다. 2017년 9월 4일, 중국인민은행과 6개 부처 및 위원회는 공동으로 "토큰 발행 및 자금 조달 위험 예방 공고"를 발표하여 ICO(Initial Coin Offering)를 "허가받지 않은 불법적인 공공 자금 조달 행위"로 규정하고, 이러한 행위의 즉각적인 중단을 요구하며, 법정화폐-토큰 간 환전을 금지했습니다. 스테이블코인인 USDT는 낮은 변동성으로 암호화폐 시장 진입을 용이하게 하여 신규 진입자에게 유리합니다. 중앙화 거래소는 BTC/USDT와 같은 USDT 거래쌍을 통해 트래픽을 유치하는데, 이는 법정화폐 환전을 간소화하고 은행의 KYC(고객확인제도) 절차를 간소화하기 때문입니다. 어떤 의미에서는 중국인민은행의 감독, 중국 사용자, 그리고 중국어 거래소의 USDT 도입이 모두 USDT의 급속한 상승에 기여한 중요한 요인이었습니다.

두 번째 단계는 암호화의 틀에서 벗어나 주류 회색 산업을 "포용"하고 다크 핀테크의 킬러 애플리케이션이 되는 것입니다.

2024년 유엔 보고서에 따르면 일부 USDT가 동남아시아 온라인 카지노 암시장, 자금 세탁, 불법 금융에 사용되고 있습니다. 이러한 "회색 산업"에는 지하 도박, 탈세를 위한 국경 간 송금, 그리고 더욱 심각한 불법 행위가 포함됩니다. USDT의 익명성과 저렴한 수수료는 대규모 송금을 용이하게 하며, 일일 송금액은 150억 달러를 초과합니다. 이러한 과정은 2017년 이후 USDT의 급속한 성장과 함께 꾸준히 이어져 왔습니다. 관심 있는 분들은 이 정보를 검색해 보세요.

세 번째 단계는 USDT가 암호화 도구에서 미국 달러의 대체 통화로 전환되는 것입니다.

테더 공식 데이터에 따르면, 2025년 10월 기준 5억 개가 넘는 온체인 지갑과 계좌가 USDT를 수신했습니다. 이는 미국 인구의 1.4배에 해당하는 규모이며, 중앙 집중형 플랫폼에서만 USDT를 사용하는 수천만 명은 포함되지 않았습니다. 이를 통해 미국 달러의 패권이 인터넷에서 더욱 강력해지고 일반 대중에게 도달할 수 있게 되었습니다.

2014년에 출시된 USDT는 원래 비트코인과 같은 자산의 변동성에 대비하여 암호화폐 투자자들에게 안정적인 투자처를 제공하기 위해 고안되었습니다. 그러나 USDT의 진정한 인기는 신흥 시장의 경제적 어려움, 즉 높은 인플레이션, 자본 통제, 그리고 은행 배제에서 비롯되었습니다. 개발도상국의 많은 주민들은 아르헨티나 페소, 터키 리라, 나이지리아 나이라 등 현지 통화의 급격한 가치 하락에 직면해 있으며, USDT는 미국 달러에 대한 낮은 투자 장벽을 제공합니다.

네 번째 단계에서 테더는 트럼프가 집권한 후 상황이 변하고 있음을 깨닫고 해외에서는 해적이 되고, 육지에서는 해군이 되는 길을 걷기 시작했습니다.

사실, 트럼프가 당선되기 전, 테더 회사 전체는 종말론적 분위기에 대한 편집증에 빠져 있었습니다. 특히 바이낸스의 BUSD가 미국 규제 당국에 의해 폐쇄된 후 더욱 그랬습니다. 테더는 언제든 청산될 수 있다고 믿었기에, 심지어 UAE에 직접 가서 스테이블코인 디르함 회사를 설립하기도 했습니다. 이것이 미래의 노아의 방주가 될 수 있다고 믿었기 때문입니다.

하지만 트럼프가 당선된 후, 그들은 재빨리 돌아서서 백악관으로 가서 공개적으로 항복하고, 상무부 장관에게 자신들의 회사에 투자해 달라고 요청하고, 미국의 해외 스테이블코인을 발행하기 시작했습니다.

요약하자면, 테더의 성장 스토리는 경계적 혁신, 즉 미개척지에서 주류로의 여정이었습니다. 그들은 과감하게 도전해야 할 때는 대담했지만, "파티에 합류"해야 할 때는 민첩하게 방향을 전환했습니다. 거의 단독으로, 이 회사는 미국 달러를 디지털화하여 전 세계 인터넷 곳곳에 전파했습니다.

테더의 이야기에서 우리는 스테이블코인 제국의 부상뿐만 아니라, 흐름에 따르는 지혜도 봅니다. 세상이 변할 때, 그 주기를 이해하고 바람을 타려는 용기를 가진 사람만이 진정으로 파도보다 앞서 나갈 수 있습니다.

모건 스탠리: 스테이블코인 기업들이 금 매입을 늘리고 있어 금 가격 상승 위험이 있다.

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