저자: 올루와펠루미 아데주모

편집자: Saoirse, Foresight News

텍사스는 공식적으로 첫 걸음을 내디뎠으며 비트코인을 전략적 준비 자산으로 지정하는 최초의 미국 주가 될 태세를 갖췄습니다.

11월 25일, 텍사스 블록체인 협의회 회장인 리 브래처는 2조 7,000억 달러 규모의 세계 8위 경제 대국이 500만 달러 상당의 BlackRock Spot Bitcoin ETF(티커 심볼 IBIT)를 매수했다고 밝혔습니다.

그는 주정부가 새로운 준비금법에 따라 요구되는 보관 및 유동성 프레임워크를 확정하면 두 번째 500만 달러 보조금은 비트코인을 직접 인수하는 데 사용될 것이라고 덧붙였습니다.

이 두 기금은 현재의 제도적 운영 모델과 "비트코인을 매수하는 것뿐만 아니라 보유하는" 미래 정부 모델 간의 격차를 메울 것입니다.

텍사스, 주 차원 최초 비트코인 ​​보유 청사진 개발

텍사스는 당초 비트코인을 온체인에 직접 보유하지 않고, 대신 IBIT를 진입점으로 선택했습니다. 익숙한 규제 및 운영 체계 내에서 비트코인을 배분하려는 대형 투자자들에게 IBIT는 기본적인 선택지가 되었습니다.

이번 매수의 법적 근거는 올해 6월 그렉 애벗 주지사가 서명한 상원 법안 21호로, 공식적으로 "텍사스 전략적 비트코인 ​​보유고"를 설립했습니다.

이 법안에 따라, 비트코인이 24개월 동안 평균 시가총액 5,000억 달러 이상을 유지하는 한, 주 감사원은 해당 자산의 보유량을 계속 늘릴 수 있는 권한을 갖습니다. 현재 비트코인은 이 시가총액 기준을 충족하는 유일한 암호화폐입니다.

준비금 제도는 국가 재무부와는 별개로 운영되며, 자산 보유와 관련된 거버넌스 프로세스를 명확히 정의하고, 위험 모니터링 및 감독을 담당하는 자문 위원회를 설립했습니다.

초기 투자액인 500만 달러는 텍사스의 전체 재정 규모에 비하면 큰 금액은 아니지만, 이 거래의 운영 논리는 관련 자금 규모보다 훨씬 더 중요합니다.

텍사스는 이미 수천억 달러 규모의 다양한 펀드를 관리하는 주 차원의 금융 시스템 내에서 비트코인을 공식적으로 공공 준비금 제도에 포함할 수 있는지 시험하고 있습니다.

관련 운영 절차가 마련되면 두 번째 자금은 "자체 보유 비트코인"에 사용될 예정입니다. 이 모델은 자산 유동성, 투명성 및 감사 프로세스에 크게 다른 영향을 미칠 것입니다.

텍사스는 현재 전통적인 기관 중개 모델을 채택하는 대신 "국가 차원의 에스크로" 절차를 설계하고 있습니다. 이러한 준비금 제도는 자격을 갖춘 보관인, 냉장 보관 시설, 키 관리 프로토콜, 독립적인 감사 메커니즘, 그리고 정기 보고 시스템을 필요로 합니다.

이러한 요소들은 다른 국가들이 거버넌스 구조를 재설계하지 않고도 바로 채택할 수 있는 복제 가능한 템플릿을 형성할 것입니다.

텍사스에서 BlackRock IBIT이 최고의 선택인 이유는 무엇입니까?

IBIT를 통해 비트코인 ​​시장에 진입하기로 결정했다고 해서 텍사스가 기본 비트코인보다 ETF를 선호한다는 뜻은 아닙니다. 이는 본질적으로 실제 경험에 기반한 해결책일 뿐입니다.

불과 2년 전에 출시된 IBIT는 주요 기관들이 가장 많이 보유한 비트코인 ​​ETF로 자리매김했습니다. 현재까지 가장 큰 비트코인 ​​ETF 상품으로서 누적 순유입액은 620억 달러가 넘습니다.

더욱이 대부분의 지역은 아직 공공 부문 비트코인 ​​자체 보관 시스템을 구축하지 않았으며, 이러한 인프라를 구축하려면 조달, 보안 모델링, 정책 승인 등 일련의 복잡한 절차가 필요합니다. 따라서 텍사스는 IBIT를 "과도기적 도구"로 활용하여 IBIT를 통해 비트코인 ​​자산 배분을 달성하는 동시에 영구적인 준비금 구조를 완성하고 있습니다.

이러한 "회전식 전략"은 다른 대형 투자자들의 배치 경로와 매우 유사하기 때문에 매우 관련성이 높습니다.

하버드 대학은 올해 3분기에 IBIT가 미국 주식 보유량 중 가장 큰 비중을 차지했다고 밝혔습니다. 아부다비 투자 위원회는 같은 기간 동안 IBIT 보유량을 약 800만 주로 늘렸는데, 이는 이전 금액의 3배에 달하는 수치입니다. 위스콘신 연금 시스템도 올해 초 IBIT를 통해 현물 비트코인 ​​ETF 부문에 1억 6,000만 달러 이상을 배정했습니다.

추세는 명확합니다. 다양한 기관 간에 투자 목표, 지리적 특성, 그리고 위험 관리 체계가 다름에도 불구하고, 모두 만장일치로 IBIT를 하나의 도구로 선택했습니다. IBIT의 핵심 장점은 다음과 같습니다. 유명 중개기관을 통해 수탁 서비스를 제공하고, 보고 절차를 간소화하며, 2025년에 시행될 새로운 공정가치 규정에 따른 명확한 회계 요건을 준수할 수 있다는 것입니다.

이러한 장점으로 인해 IBIT는 공공 및 준공공 기관이 비트코인을 할당하는 "기본 진입점"이 됩니다. 텍사스의 독특한 상황은 IBIT를 통한 비트코인 ​​할당이 "일시적인 전환"이라는 사실에 있습니다.

다른 주들이 이를 따른다면 어떤 영향이 있을까?

더 중요한 질문은 텍사스의 이러한 움직임이 고립된 사례인지, 아니면 다른 주들이 따라야 할 청사진이 될 것인가입니다.

비트코인 분석가 Shanaka Anslem Perera는 다음과 같이 말했습니다.

이러한 연쇄 반응은 예측 가능합니다. 향후 18개월 안에 4~8개 주가 이에 동참할 것으로 예상되며, 이들 주가 총 1조 2천억 달러 이상의 예비 자금을 보유하고 있습니다. 단기적으로는 '밴드왜건 효과'로 인해 기관 자금 유입이 3억 달러에서 15억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 추측이 아니라, 현재 진행 중인 게임 이론입니다.

현재 뉴햄프셔와 애리조나 등 유사한 정치적 입장을 가진 주에서는 비트코인 ​​보유금과 관련된 법률을 제정했습니다. 이들은 비트코인을 글로벌 금융 시스템의 위험을 헤지하기 위한 전략적 자산으로 보고 있습니다.

앞으로 더 많은 주가 이러한 노력에 동참할 가능성이 있습니다. 새로운 회계 기준에 따라 이전의 징벌적 "시장 가치" 조항이 없어지면서 이러한 주는 구조화된 잉여 자금을 비트코인에 할당하고 자산을 다각화할 수 있습니다.

더욱이, 비트코인 ​​시장에 대한 국가 차원의 정부 개입이 미치는 영향은 "상징적 의미"를 훨씬 넘어섭니다. ETF 매수는 비트코인의 유통 공급량에 영향을 미치지 않습니다. 신탁 구조가 주식 발행 및 환매 시 비트코인을 유동성 시장에서 제외하지 않기 때문입니다.

"자체 보관"은 반대 효과를 낳습니다. 비트코인을 구매하여 콜드 스토리지로 옮기면 거래 가능한 풀에서 제거되므로 거래소와 시장 조성자가 이용할 수 있는 비트코인 ​​공급이 감소합니다.

텍사스가 초기 1천만 달러였던 비트코인 ​​보유량을 추가로 확대한다면, 앞서 언급한 차이가 상당한 영향을 미칠 것입니다. 주 단위 수요가 미미하더라도, 새로운 유형의 구매자가 등장할 것입니다. 바로 "노이즈 트레이더"(합리적인 분석, 실제 시장 정보, 또는 기업 이익이나 거시경제 데이터와 같은 근본적인 논리에 기반하지 않고 비이성적인 요인에 의해 거래하는 금융 시장의 투자자 또는 거래 주체)의 행태와 역주기적인 행태를 보이며, 포지션을 자주 조정하지 않는 구매자입니다.

이러한 효과는 변동성의 원천이라기보다는 "안정화 닻" 역할을 합니다. 다른 국가들이 유사한 정책을 채택한다면 비트코인 ​​공급 곡선의 탄력성은 더욱 감소하는 반면 가격 민감도는 증가할 것입니다.