비트코인이 다시 8만 달러로 떨어졌는데, 바닥은 어디일까?

원제: "시장 폭락, 비트코인 다시 8만 달러로 하락, 하락장이 올까?"

원작자: Luke, Mars Finance

소개

암호화폐 시장이 혼란에 빠져 있습니다. 어제인 3월 9일, 암호화폐 세계의 지표인 비트코인이 7%나 폭락하면서 가격이 최고치에서 떨어지고 시장에 광범위한 공황이 촉발되었습니다. The Block의 데이터에 따르면, 중앙 거래소(CEX)의 현물 시장 거래량은 2월에 1조 7,700억 달러에 달했습니다. 이는 올해 최저치였지만, 1월의 2조 3,200억 달러에서 23.7% 감소하여 시장 활동이 크게 감소했음을 나타냅니다. 한편, 암호화폐 분석가 마일즈 도이처는 소셜 미디어를 통해 시가총액 기준 상위 100개 암호화폐 토큰 중 지난 90일 동안 긍정적 수익률을 달성한 토큰은 12개에 불과하다고 지적했습니다. 예를 들어, BERA는 579.63% 급등했고, TRUMP는 85.61% 상승했으며, Bitcoin은 13.47% 하락했고 LINK는 40% 급락했습니다. 이러한 급격한 차별화와 거래량의 감소는 시장이 극심한 공황 상태에 처해 있음을 보여줍니다. 그렇다면 이는 조용히 하락장이 도래했다는 뜻일까요?

시장 감정 및 공포 지수

시장 심리는 추세를 판단하는 데 중요한 지표 중 하나이며, 시장 심리를 직접적으로 반영하는 청산 데이터는 이 분석에 중요한 보완 자료를 제공합니다. 현재 암호화폐의 공포와 탐욕 지수는 35로 떨어졌는데, 이는 "공포" 범위에 속하며, 한 달 전 70("극도의 탐욕")에서 급격히 떨어졌습니다. 이 지수는 변동성(25%), 시장 거래량(25%), 소셜 미디어 감정(15%), 설문 조사(15%), 비트코인 지배력(10%), 추세(10%)와 같은 요소를 결합하여 투자자 신뢰가 빠르게 악화되고 있음을 분명히 보여줍니다. Glassnode의 순 미실현 손익(NUPL) 지표는 이러한 추세를 더욱 확증하며, 0.6(높은 탐욕)에서 0.2로 떨어지며 역사적 약세장 시작 수준에 가깝습니다. 일반적으로 0보다 낮을 때는 시장이 항복 단계에 진입했음을 나타냅니다. 현재 값은 시장이 아직 완전히 붕괴되지는 않았지만 공황 감정이 임계점에 접근했음을 보여줍니다.

CryptoQuant 데이터에 따르면 비트코인 현물 시장의 수요 증가가 둔화되고 있으며 선물 시장의 미결제 약정에서 숏 포지션의 비중이 상당히 증가했습니다. 3월 9일 현재 CME 비트코인 선물 숏 포지션은 전체 포지션의 45%를 차지했으며, 2월 초 30%에서 15% 포인트 증가했습니다. 이러한 숏 주도 추세는 시장 공황을 심화시켰고, 투자자들의 가격 하락에 대한 기대가 커졌습니다. 일부 사람들은 비트코인이 심리적 장벽인 60,000달러 아래로 떨어질지에 대해 논의하기도 했습니다.

청산 데이터는 지난 1 시간 동안 BTC의 청산 금액이 4.7 억 7,800 만 달러에 이르렀으며, 총 1,3610 만 달러가 1,3062 만 달러였으며, 이들은 8.292 백만 달러에서 조정되었습니다. "짧은 압박"은 지난 24 시간 동안 총 청산 금액이 6 억 6,300 만 달러에 이르렀으며, 5 억 4 천만 달러에 이르렀다 . 투자자들은 곰 시장의 하향 위험을 지키면서 짧은 압박 기회에주의를 기울여야합니다.

기술 분석: 주요 지원 및 저항

기술적인 관점에서 볼 때, 비트코인 가격은 중요한 시점에 있습니다. 2024년 11월 20일부터 2025년 2월 24일까지의 고점 변동이 끝난 후, 가격은 잠재적으로 이중 정점 패턴을 형성했습니다. 이는 전형적인 하락 신호입니다. 더블 탑 네크라인을 깨고 나서, 가격은 최고점인 $82,000에서 약 $76,000으로 떨어졌습니다. 변동성은 예상 목표(약 10%)에 가까웠지만, 시간 차원 측면에서 완전히 소화되지는 않았습니다.

분석가들은 일반적으로 시장이 두 가지 경로에 직면할 수 있다고 믿습니다.

경로 1: 공간을 위한 거래 시간 78,000달러가 바닥이 되면 롱 포지션과 숏 포지션 모두 추세가 확인될 때까지 2~3개월 동안 인내심을 가지고 기다려야 합니다. 현재 50일 이동평균선(약 77,500달러)과 200일 이동평균선(약 72,000달러) 사이의 범위가 단기 게임의 초점이 되었습니다. 가격이 78,000달러를 유지할 수 있다면 W자형 바닥 패턴을 형성하여 이후 반등의 기반을 마련할 수 있습니다.

경로 2: 추가 하락 숏 포지션이 유지된다면, 가격은 70,000달러~72,000달러의 좌측 거래 집중 구역으로 하락할 수 있습니다. 이 영역은 200일 이동평균선의 지지 수준일 뿐만 아니라, 2024년 8월 저점에서 반등한 이후의 중요한 되돌림 수준이기도 합니다. "저는 현재 가격에서 입찰 거래에 참여하기 위해 서두르지 않습니다. $75,000이 제가 관심 있는 유일한 수준입니다." 트레이더 Eugene Ng Ah Sio가 Telegram 그룹에서 말했습니다. 이러한 신중한 태도는 시장의 불확실성을 반영합니다.

또한 상대강도지수(RSI)는 현재 42로, 매수과잉 구간(70이상)에서 중립 및 하위 수준으로 하락하여 단기 매도 압력이 완화되었지만 아직 매도과잉 구간(30이하)에는 진입하지 않았음을 시사합니다. 기술적 분석에 따르면, 투자자들은 관망하는 자세를 취하고, 맹목적으로 최고가를 쫓거나 최저가에서 매수하는 것을 피하고, 추세가 명확해질 때까지 기다리는 것이 좋습니다.

거시경제적 배경: 유리한 조건이 소진되었고 불확실성이 남아 있습니다.

거시경제적 요인이 암호화폐 시장에 미치는 영향은 무시할 수 없습니다. 첫째, 글로벌 금리 환경의 변화가 위험 자산에 압박을 가하고 있습니다. 10년 미국 국채 수익률은 최근 4.2%로 상승하여 연초 3.8%에서 40베이시스포인트 상승했습니다. 이로 인해 암호화폐 시장에서 전통적인 안전 자산으로 자금이 다시 유입되었습니다. 동시에 인플레이션 예상은 여전히 높고 연방준비제도는 금리 인하를 연기할 수 있으며, 이는 비트코인의 "디지털 골드"로서의 매력을 더욱 약화시킬 수 있습니다.

입법적 측면에서도 긍정적인 뉴스가 약화되면서 시장 압박도 심화되었습니다. 예를 들어 유타주의 비트코인 법안을 살펴보자. 이 법안은 3월 7일 주 상원에서 찬성 19표, 반대 7표로 통과되었고, 주지사가 곧 법으로 서명할 예정이다. 하지만 유타주가 비트코인을 준비 자산으로 보유할 수 있도록 하는 핵심 조항은 최종 심의 과정에서 삭제되었습니다. 원래 조항에 따르면 주 재무부는 비트코인에 투자할 수 있는 권한을 부여받았으며, 투자 한도는 시장 가치의 5%(약 250억 달러)로 제한되었습니다. 그렇게 되면 유타주는 미국에서 최초로 비트코인을 보유하는 주가 됩니다. 현재 해당 법안은 보관 보호 및 비트코인 채굴과 노드 운영과 같은 기본적인 권리만을 유지하고 있으며, 영향력은 크게 감소했습니다.

거시적 긍정적 요인이 소진되면서 시장의 신뢰심이 약화되었고, 외부적 불확실성(트럼프 행정부의 암호화 정책 조정 가능성 등)도 시장에 변수를 추가하고 있습니다. 블룸버그 분석가들은 트럼프가 재선될 경우 그의 세금 감면과 규제 완화 정책이 단기적으로 암호화폐 시장을 활성화할 수 있지만 장기적인 효과는 아직 알 수 없다고 예측했습니다.

ETF 자금 유출: 기관들의 열광이 약화되다

기관 수요는 2024년 비트코인 가격 상승의 중요한 원동력이었지만, 최근 현물 ETF에서의 자금 유출은 우려스럽습니다. sosovalue 데이터에 따르면, 3월 이후 미국 비트코인 현물 ETF의 순 유출 규모는 5억 달러를 넘었으며, 그 중 Grayscale의 GBTC 유출이 특히 상당합니다. CryptoQuant의 리서치 책임자인 Julio Moreno는 "비트코인 현물 수요 증가는 감소하고 있는 반면, 선물 시장에서는 숏 포지션이 우세하여 가격 하락으로 직접 이어진다"고 언급했습니다.

WhaleWire의 설립자인 제이콥 킹은 직설적으로 "비트코인 하락장이 도래했습니다. ETF 자금 유출은 사상 최고치에 달했고, 기관 수요에 대한 이야기는 붕괴되었으며, 비트코인은 수년 만에 최저치를 향해 나아가고 있습니다."라고 말했습니다. 이러한 견해는 비교적 극단적이기는 하지만, ETF 자금 유출은 기관의 열정이 감소했음을 반영합니다. 2024년 초 ETF의 일평균 순유입은 무려 2억 달러에 달했지만, 현재는 순 유출로 바뀌어 기관 투자자들이 암호화폐 자산의 위험-수익 비율을 재평가하고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 시장의 신뢰에 더욱 큰 타격을 입혔습니다.

온체인 데이터: 희망과 불확실성

온체인 데이터는 시장에 희망의 빛을 비춥니다. Glassnode의 분석에 따르면 장기 보유자(1년 이상 포지션을 보유한 투자자)의 행동은 분배 단계에서 축적 단계로 전환되고 있습니다. 3월 9일 현재 장기 보유자의 순 포지션 변화가 긍정적으로 전환되었으며, 일일 평균 유입량은 약 5,000비트코인이었습니다. 역사적으로 이러한 추세의 변화는 시장이 정점에서 바닥으로 움직이고 있다는 확실한 신호로 여겨지는 경우가 많았습니다. 2019년 초와 2020년 3월의 바닥 형성 기간이 그 예입니다.

하지만 현재 상황은 이전 주기와 다릅니다. 첫째, 가격 하락이 느리고 지속적일 수 있으며 장기 보유자의 보유량이 새로운 최고치(예: 70만 코인 이상)에 도달할 때에만 상대적 바닥이 도달할 수 있습니다. 둘째, 현물 ETF의 증가로 인해 보유자 구조가 변화했습니다. Arkham Intelligence 데이터에 따르면 ETF 보유자는 현재 비트코인 유통 공급량(약 84만 코인)의 약 4%를 통제하고 있는 반면, 기존 체인의 장기 보유자 비율은 2023년 65%에서 60%로 감소했습니다. 이로 인해 기존 온체인 지표의 예측 능력이 약해질 수 있습니다.

장기 보유자가 매수 모드로 전환한 것은 고무적인 일이지만 유입은 여전히 초기 단계이며 반전 가능성도 배제할 수 없습니다. 시장 바닥 예측은 더 많은 외부 신호와 결합하여 검증이 필요합니다.

역사적 비교: 하락장 간의 유사점과 차이점

역사를 돌이켜보면, 현재 시장은 2018년과 2022년의 약세장과 유사하지만, 상당한 차이점도 있습니다. 2018년에 비트코인은 20,000달러에서 3,200달러로 80% 이상 하락했고, ICO 버블이 터지고 거래량이 줄었습니다. 2022년에는 69,000달러에서 16,000달러로 약 76% 하락했는데, 이는 FTX 붕괴와 이자율 상승의 영향을 받았습니다. 현재 비트코인은 82,000달러의 최고치에서 약 7%-13% 하락했는데, 이는 역사적인 하락장 수준과는 거리가 멉니다.

유사점은 거래량의 감소와 시장의 분산입니다. 예를 들어, CEX 거래량은 2018년 최고치에서 70% 감소했지만 현재는 23.7%만 감소했습니다. 차이점은 기관 참여와 ETF의 등장인데, 이는 시장에 새로운 완충 역할을 했습니다. 따라서 현재의 공황은 본격적인 하락장이라기보다는 조정 기간일 수 있지만, ETF 자금 유출이 계속 확대된다면 역사적인 비극이 반복될 가능성이 있습니다.

시장이 하락장에 진입했는지는 아직 불확실하다. 기술적인 측면에서는 폭락 위험이 여전히 남아 있으며, 78,000달러와 75,000달러 등 주요 지지 수준이 시험을 받고 있습니다. 거시적 수준에서는 긍정적 요인이 제한적이고, ETF 자금 유출이 심화되고 있으며, 기관들의 내러티브가 약화되고 있습니다. 온체인 데이터에 따르면 장기 보유자의 신뢰가 회복되었지만, 바닥은 아직 확실하지 않습니다. 현재의 공황은 더 깊은 조정의 징조일 수도 있고 새벽 전의 어둠일 수도 있습니다.

투자자의 경우, 신중을 기하는 것이 좋다. 마일스 도이처가 말했듯이, "이것은 회전 시장이고, 보유자들은 처벌을 받고 있습니다." 단기 변동을 쫓는 대신, 기술적 지원, 거시 역학 및 온체인 신호의 교차점에 집중하는 것이 더 좋습니다. 워렌 버핏의 지혜를 빌려 "다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워지고, 다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하라"는 말을 인용하자면, 위험 관리와 장기적인 관점은 격동하는 암호화폐 시장에서 생존하는 열쇠입니다.