세계가 잭슨홀에서 파월의 연설을 지켜보면서 시장은 숨을 죽였다.

주요 내용:

행사 초점: 잭슨 홀 경제 정책 심포지엄은 2025년 8월 21일부터 23일까지 개최되며, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 금요일 오후 2시(GMT)에 연설할 예정입니다.
금리 인하 예상: 시장에서는 9월 17일에 25베이시스포인트의 금리 인하 가능성을 83%로 예상하고 있는데, 이는 지난주 94%에서 하락한 수치입니다.
달러 영향: 금리가 낮아지면 달러가 약해지고 주식이나 암호화폐와 같은 위험 자산이 늘어나는 경향이 있습니다.
파월의 어조가 중요합니다. 비둘기파적인 파월은 EUR/USD 가격 급등을 이끌 수 있고, 매파적인 어조는 이익 실현을 촉발할 수 있습니다.
EUR/USD 설정: EUR/USD 통화쌍은 올해 들어 13% 상승했으며, 주요 저항 수준인 1.182 바로 아래인 1.168 근처에서 거래되고 있습니다.
중립적 기술적 지표: MACD와 RSI가 50에 머물러 있어 파월의 연설을 앞두고 시장의 우유부단함을 반영하고 있습니다.

매크로 배경

와이오밍주 캔자스시티 연방준비은행이 매년 주최하는 잭슨홀 심포지엄은 올해 가장 기대되는 거시경제 행사 중 하나가 되었습니다. 전 세계 중앙은행 총재, 경제학자, 학자들이 모이는 가운데, 올해 시장의 관심은 한 인물, 바로 금요일 오후 2시(GMT)에 연설할 제롬 파월 연방준비제도 의장에 쏠려 있습니다. 중요한 사안들이 산적해 있습니다. 연준은 9월 17일에 다음 금리 결정을 발표할 예정이며, 투자자들은 향후 가이던스에 대한 기대감을 높이고 있습니다. 현재 미국 금리는 4.5%이며, 시장은 4.25%로 인하될 가능성을 83%로 예상하고 있습니다. 불과 일주일 전만 해도 이 확률은 94%에 달하며 불확실성이 고조되었음을 보여줍니다. 이것이 투자자들에게 중요한 이유는 무엇일까요? 금리가 낮아지면 미국 달러화 저축과 미국 국채 수익률의 매력이 감소하기 때문입니다. 이는 일반적으로 기술주, 암호화폐, 그리고 유로, 엔, 프랑과 같은 비미국 통화와 같은 위험 자산으로 자본이 유입되는 결과를 초래합니다. 반대로, 금리가 상승하면 미국 달러가 상승하고 주식과 상품에 압박을 가할 수 있습니다. 잭슨홀 심포지엄에서는 금리 외에도 다음과 같은 더 광범위한 거시경제적 주제가 논의될 가능성이 높습니다.

무역 정책: 유럽, 일본, 중국을 포함한 지속적인 관세 불확실성
지정학: 미국-러시아, 우크라이나 평화회담 개최
노동 시장: 고용 상황이 취약하며, 최근 비농업 임금 데이터에 따르면 고용이 둔화되고 실업률이 증가한 것으로 나타났습니다.

지난 몇 년 동안 시장은 파월의 발언에 강하게 반응했습니다.

2022년 8월 26일, 파월 의장은 금리 인상을 시사하는 매파적 연설을 했습니다. 미국 달러는 급등했고, S&P 500 지수는 하락했습니다.

 출처: TradingView

2024년 8월 23일, 파월은 비둘기파적 발언을 하였고, 이로 인해 주식 시장이 상승하고 미국 달러가 전반적으로 하락했습니다.

 출처: TradingView

현재 불확실성 수준을 고려하면 이번 금요일에 또 다른 엄청난 움직임이 발생할 가능성이 있습니다.

기술적 분석: EUR/USD

EUR/USD는 미국 달러화에 대한 심리를 가늠하는 핵심 지표입니다. 달러가 약세일 때 EUR/USD 비율은 상승하는 경향이 있으며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 2025년 현재까지 EUR/USD는 미국 통화 정책 완화와 유로존의 보다 적극적인 재정 정책 기조에 힘입어 13% 상승했습니다. EU 전역의 군사 투자 증가와 관세로 인한 공급망 변화 또한 유로화를 지지했습니다. 현재 EUR/USD는 7월 1일 1.182로 정점을 찍은 후 1.168 부근에서 거래되고 있습니다. 단기 전망은 파월 의장의 발언에 크게 좌우됩니다. 비둘기파적인 시나리오에서 1.182를 돌파할 경우 심리적 지지선인 1.2까지 빠르게 상승할 수 있습니다.
1.2가 깨지면 다음 목표에는 2021년 5월 최고치 1.227과 2021년 1월 최고치 1.235가 포함됩니다.
매파적 시나리오: 파월이 즉각적인 금리 인하 신호를 보내지 않으면 달러가 강세를 보일 수 있다.
1.16 이하로 하락하면 올해 초 주요 지지 수준이었던 1.14로 하락할 수 있습니다.

현재 모멘텀 지표에는 명확한 편향이 없습니다.

RSI 50은 중립적 입장을 나타내며, 종종 "폭풍 전의 고요"를 의미합니다.
MACD는 교차나 모멘텀 발산 없이 평평한 모습을 보이며, 이는 우유부단함을 확인시켜 줍니다.

RSI가 과매수 또는 과매도 수준에 도달하려면 EUR/USD가 강한 움직임을 보여야 합니다. RSI 지표는 50에서 중립을 유지하고 있기 때문입니다. 일봉 차트에서 저항선은 정확히 70에 있습니다. 따라서 이 수준을 회복하려면 EUR/USD가 7월 1일의 저항선인 1.182를 돌파해야 할 가능성이 높습니다. 일봉 차트에서 EUR/USD가 RSI 30까지 하락한 것은 1.14보다 훨씬 낮은 수준으로, 더욱 강력한 움직임을 보였습니다. 기술적 관점에서는 1.10까지 하락할 가능성이 있습니다. 이러한 기술적 상황은 투자자들이 신호를 기다리며 관망하는 근본적인 불확실성과 일치합니다. 투자자들은 또한 다음 사항에 유의해야 합니다.

변동성 설정: 좁은 기술적 범위와 알려진 거시적 촉매로 인해 급격한 돌파 가능성이 커집니다.
레버리지 민감도: EUR/USD 거래에는 종종 레버리지가 수반되며, 작은 변동조차도 포지션 크기에 따라 높은 수익(또는 높은 위험)으로 이어질 수 있습니다.
이익 실현 위험: 예상 밖의 강경한 움직임은 달러의 광범위한 매수를 촉발하고 올해 초에 수익을 낸 EUR/USD 롱 포지션을 청산할 수 있습니다.

 출처: TradingView

잭슨홀은 작년과 비교

올해는 데이터와 시장 심리의 괴리가 두드러지는 특별한 해입니다. 인플레이션이 완화되고 고용 시장이 냉각되고 있는데, 이는 일반적으로 완화적인 정책을 시사합니다. 그러나 지정학적 위험과 무역 마찰이 인플레이션 압력을 가중시키고 있으며, 연준은 금리를 너무 빨리 인하하는 것을 꺼릴 수 있습니다. 이것이 바로 금요일 파월 의장의 정책 지침이 중요한 이유입니다. 관세, 실업률, 그리고/또는 세계 경제 성장에 대한 연준의 견해에 대한 미묘한 암시조차도 올해 남은 기간의 금리 전망에 영향을 미칠 수 있습니다. 시장은 현재 다음과 같은 가능성으로 나뉘어 있습니다.

연말 전에 두 차례의 금리 인하로 연준의 금리는 4.0%로 낮아졌습니다.
3차례의 금리 인하로 2025년까지 금리는 3.75%까지 올라갈 전망
인플레이션 및/또는 지정학적 상황이 악화될 경우에만 금리를 한 번만 인하합니다.

파월 의장의 비둘기파적 발언이 강할수록 달러화는 약세로 돌아설 가능성이 커집니다. 하지만 그가 위험과 인내심을 강조한다면, 투자자들은 달러화로 다시 몰려들 가능성이 있습니다.

결론적으로

잭슨홀 심포지엄은 언제나 중요하지만, 올해는 미국 달러와 세계 시장에 결정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 트레이더들은 다음 사항에 유의해야 합니다.

금요일 오후 2시 GMT에 파월의 연설이 있을 예정입니다.
EUR/USD가 1.182를 돌파하거나 1.16 아래로 떨어집니다.
9월 금리 인하 가능성 변화
암호화폐, 주식, 금 등 자산 간 반응

모멘텀 지표가 중립을 유지하고 있어 포지션은 여전히 비중축소(underweight)입니다. 그러나 파월 의장의 발언 이후 변동성이 급증할 수 있습니다. 투자자들은 박스권 돌파, 달러 변동성, 그리고 헤드라인에 따른 가격 움직임에 대비해야 하며, 이는 2025년 남은 기간의 흐름을 좌우할 수 있습니다.