NDV가 Tiger Regime과 인터뷰를 가졌습니다: 암호화폐 시장 붕괴, 전망은 어떨까요?

편집자: Wu Shuo Blockchain

암호화폐 시장은 최근 급격한 하락세를 보이며 비트코인이 9만 달러 아래로 떨어졌습니다. 9월, 얼라이언스 DAO의 공동 창립자인 QwQiao는 시장이 견고한 기반을 다지고 다시 슈퍼 강세장으로 진입하기 위해서는 50% 더 하락해야 할 수도 있다고 경고했습니다.

이 팟캐스트는 타이거 브로커스(Tiger Brokers)가 진행한 NextGen Digital Venture(NDV)의 창립 파트너인 제이슨 황(Jason Huang)과의 최근 인터뷰를 담고 있습니다. 대화는 비트코인이 최근 9만 달러 아래로 하락한 중요한 시점을 중심으로 진행됩니다. 제이슨은 자산군으로서 비트코인의 장기 논리, 단기 조정의 원인, 그리고 기관 투자자의 관점에서 시장 심리를 분석합니다. 다루는 주제는 ETF가 자산 속성에 미치는 영향, 거시경제 요인(유동성, 금리 인하 기대, 트럼프 정책 등)과 기술 지표(데스크크로스, 레버리지 청산 등) 간의 상관관계, 암호화폐 자산과 금, 나스닥 등 전통 자산 간의 관계, 그리고 자산 로테이션, 헤지, 포지션 관리를 위한 기관 투자자의 전략 등입니다.

NDV 펀드 I(2023년 3월~2025년 2월)는 규정을 준수하는 프레임워크 내에서 운영되어 약 275.5%의 누적 수익률을 달성하고 질서 있는 청산을 완료했습니다. 같은 기간 동안 비트코인 대비 플러스 초과 수익률을 기록했습니다. 제이슨은 9월 1일 우와의 인터뷰에서 30%에서 50%의 시장 조정 가능성을 경고했습니다.

제이슨의 비트코인 폭락 분석: 단기적 변동, 낙관적 전망.

타이거 브로커스: 비트코인 가격은 한때 9만 달러 선 아래로 떨어졌습니다. 마지막으로 9만 달러 아래로 떨어졌던 것은 올해 4월이었습니다. 사실상 2025년의 모든 상승분을 날려버린 셈이며, 이는 올해 현재까지 비트코인의 전체 수익률이 약 -2%라는 것을 의미합니다. 지난 6주, 즉 10월부터 현재까지를 돌이켜보면, 비트코인은 10월 7일 12만 6천 달러까지 최고치를 기록했지만, 10월 10일에는 약 7%의 급락을 경험했습니다. 그날은 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산일로 기록되며, 약 200억 달러 상당의 암호화폐가 청산되었습니다. 이후 비트코인은 11만 달러 이상으로 반등했지만, 지난 한 달 반 동안 하락세를 보이며 전체적으로 약 30%의 조정을 받았습니다.

제이슨은 제가 아는 이 분야에서 가장 전문적인 투자자 중 한 명이라는 것을 알고 있어서 오늘 그에게 직접 연락했습니다. 제이슨은 가능한 한 빨리 자신의 견해를 공유하고 싶어 했습니다. 이번 주, 어제부터 비트코인의 하락세가 가속화되었습니다. 기술적 분석에 따르면 가격이 200일 이동 평균선을 하회하며 소위 "데드 크로스"를 촉발했습니다. 트럼프 행정부가 미국인의 해외 암호화폐 자산을 대상으로 하는 새로운 증세 규정을 검토하고 있다는 소문도 있어 시장 심리에 영향을 미치고 있습니다. 또 다른 견해는 단기적인 글로벌 유동성 문제와 기관 자금 유입 감소가 복합적으로 작용하여 이러한 하락세를 초래했다는 것입니다. 이러한 현상에 대한 제이슨의 생각을 듣고 싶습니다. 어제 9만 달러까지 하락한 것은 중요한 전환점을 의미하는 것일까요, 아니면 단순한 순환적 현상일까요?

제이슨: 사람들은 시장에서 극단적인 사건이 발생하면 상황을 과도하게 해석하고 과잉 반응하는 경향이 있다고 생각합니다. 먼저 저희 기관의 관점에서 말씀드리겠습니다. 먼저, 2024년 1월 비트코인 ETF가 승인된 후 비트코인은 공식적으로 자산군이 되어 주류 금융 시장에 진입했습니다. ETF 출시 당시 비트코인 가격은 약 10만 달러였지만, 현재는 9만 달러로 하락했습니다. 2년 반 동안의 수익률은 수용 가능한 수준입니다. 약 1조 달러 규모의 자산군에서 이 수익률은 상당히 높은 수준입니다. 저는 장기적으로 비트코인이 디지털 금본위제로 남을 것이라고 생각합니다. 금은 약 23조에서 25조 달러 규모의 자산군인 반면, 비트코인의 총 공급량은 2,100만 개입니다. 따라서 장기적으로 비트코인은 10배 성장할 잠재력이 있다고 생각합니다.

오늘의 하락세에는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 비트코인의 발행 메커니즘은 4년마다 새로운 발행량이 절반으로 줄어드는 주요 주기를 가지고 있습니다. 2008년부터 2012년까지 1천만 개의 비트코인이 발행되었지만, 현재 주기에서는 60만 개만 발행되어 신규 발행량이 점진적으로 감소하고 있음을 보여줍니다. 따라서 매도 압력 또한 주기가 지날수록 감소합니다.

비트코인 ETF 승인으로 비트코인 가격은 더 이상 공급이 아닌 수요에 의해 결정된다고 생각합니다. 오늘날과 같이 불안정한 세계 정치 및 경제 상황에서 비트코인은 실제로 매우 귀중한 자산입니다. 그러나 4년 주기의 관성으로 인해 이 시점에서 추가적인 매도 압력 또한 분명합니다. 앞서 한 동료가 언급했듯이, 10월 11일 비트코인 폭락은 트럼프 대통령이 2차 관세 및 무역 전쟁 가능성에 대한 트윗을 올린 것이 촉발했고, 이는 상당한 하락을 초래했습니다. 그날 약 200억 달러 상당의 암호화폐가 청산되었고, 많은 사람들이 레버리지를 활용했습니다. 트럼프 대통령의 트윗이 없었다면 비트코인은 현재 13만 달러에서 15만 달러 사이에 있었을 것이라고 생각합니다.

최근 주목해야 할 또 다른 요인은 영국이 6만 개의 비트코인을 압수한 사건입니다. 이 비트코인들은 시장에 유입된 후 매도될 것으로 예상되며, 이는 시장 투기를 부추깁니다. 제 생각에는 비트코인은 지난 24년 동안 약 30%에 달하는 두 번의 조정을 경험했습니다. 첫 번째는 2024년 4월이나 5월경에 발생한 엔화 캐리 트레이드였고, 두 번째는 트럼프의 첫 관세 전쟁 이후인 올해 4월이었습니다. 두 번의 급격한 하락 후 30%에서 35%의 조정이 이어졌고, 두 번째 조정은 모두 최초 하락 후 몇 달 만에 새로운 최고치를 기록했습니다.

오늘의 하락폭은 약 30%였고, 저는 개인적으로 상당히 낙관적입니다. 자산군으로서 비트코인은 여전히 상당한 장기적 가치를 보유하고 있으며, 특히 트럼프의 관세 전쟁 이후 미래에 투자자들을 끌어들일 것이라고 확신합니다. 많은 사람들이 디지털 화폐의 "금"으로 여겨지는 비트코인에 자산을 투자하고 있기 때문에 금과 비트코인이 나스닥보다 빠르게 회복되는 것을 분명히 볼 수 있습니다. 하지만 이러한 투자는 일반적으로 가격이 높을 때가 아니라 낮을 때 이루어집니다. 따라서 오늘을 전망할 때 저는 상당히 낙관적입니다.

또한, 방금 두 개의 차트를 게시했습니다. 보시다시피 현재 공매도 세력이 많습니다. 비록 자연스러운 디레버리징 과정일지라도, 단기적으로 98,000달러에서 99,000달러까지 반등하는 것은 합리적입니다. 이것이 현재 저의 단기 관점입니다. 장기적으로는, 이미 말씀드렸듯이, 제 목표 주가는 100만 달러입니다.

기술적 분석과 거시경제적 요인: 비트코인과 나스닥의 상관관계 분석

Tiger Brokers: 이 "데스 크로스" 신호가 암호화폐 시장에서 유효한지 잘 모르겠습니다. 4월에 50일 이동평균선이 200일 이동평균선을 상향 돌파하는 유사한 "데스 크로스"를 본 적이 있는데, 오늘 이 신호가 다시 나타났습니다. 이 패턴이 유효한가요?

제이슨: 개인적으로 저는 기술적 분석이 시장 역학에서 중요하다고 생각하지만, 거의 2조 달러에 달하는 자산을 보유한 비트코인 시장은 이미 거시경제적 요인, 특히 유동성에 상당한 영향을 받고 있다고 생각합니다. 예를 들어, 미국 실업률 데이터가 며칠 안에 발표될 예정인데, 이는 12월 금리 인하에 대한 시장 기대에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 핵심 논쟁점입니다. 또한, 엔비디아의 실적 보고서도 곧 발표될 예정입니다. 나스닥 지수 하락으로 인한 비트코인의 최근 하락세는 나스닥 지수 반등으로 어느 정도 상쇄될 것으로 예상합니다.

타이거 브로커스: 하지만 지난 며칠 동안 비트코인이 크게 하락했음에도 불구하고 나스닥은 그 추세를 따르지 않았습니다. 이는 두 지수의 가격 차이가 아직 크지 않다는 것을 시사합니다. 나스닥이 또다시 하락할 가능성이 있다고 생각하십니까?

제이슨: 엔비디아의 실적 보고서에 따라 달라질 것 같습니다. 저희 백테스팅 결과, 극심한 공황 상황에서 비트코인의 움직임은 금과 약 30%, 나스닥과 70%의 상관관계를 보입니다. 그러나 최근 비트코인의 변동성은 나스닥의 두 배에 달하는 속도로 움직이고 있습니다. 이는 주로 4년 주기에 대한 시장의 우려 때문입니다. 많은 장기 비트코인 보유자들이 점차 포지션을 줄이고 있는데, 이는 매우 정상적인 현상입니다. 비트코인은 점차 주류 금융 시장에서 받아들여지는 자산이 되었고, 월가와 기존 비트코인 보유자 간의 자산 이동은 불가피합니다.

이는 비트코인이 올해 다른 자산 대비 저조한 성과를 보인 이유도 부분적으로 설명합니다. 며칠 전, 저는 위챗 모먼트에 현재 투자 수익률이 1조 8천억 달러인 비트코인과 4조 5천억 달러인 엔비디아 중 어느 쪽이 더 나은지 묻는 설문조사를 올렸습니다. 저는 AI가 주요 트렌드로 자리매김할 것이라고 매우 낙관하지만, 4조 5천억 달러인 엔비디아는 여전히 상당한 규모라고 생각합니다.

변동성에 대한 기관의 대응: 자산 회전 및 위험 관리 전략

Tiger Brokers: 저도 5조 달러는 좀 무섭다고 생각합니다. 그렇다면 전문 투자자로서, 이처럼 변동성이 큰 시장에서 기관들은 어떤 헤지 전략을 활용할까요? 아니면 단순히 포지션을 유지하는 걸까요? 예를 들어, 지난 6주 동안의 상당한 변동성과 특히 12월 연준 금리 회의 전까지 변동성이 지속될 것으로 예상되는 상황에서, 어떤 조치를 취하시겠습니까?

제이슨: 사실, 저희의 스타일과 목표는 비트코인의 지속적인 우월한 성과를 보장하는 것입니다. 따라서 블랙스완 사건이나 시장 하락세에 직면했을 때, 비트코인의 추세를 따르는 것만으로도 충분하다고 생각합니다. 하지만 이 과정에서 저희는 더욱 신중하게 검토합니다. 암호화폐 자산의 전반적인 하락세에서는 주식이 비트코인보다 더 큰 폭으로 하락하는 것이 일반적입니다. 하지만 소형주, 혁신주, 레버리지 주식의 경우, 어떤 자산군의 알파가 더 높은지 고려해야 합니다. 따라서 저희는 고품질 알파 자산을 신중하게 선택하여 지속적으로 성과를 개선하고 있습니다. 전반적으로 저희의 전략은 비트코인과 이더리움 포지션을 암호화폐 관련 주식으로 대체할 시점을 고려하는 것입니다. 대략 이 정도입니다.

Tiger Brokers: 그럼 아직 개별 주식으로 전환하지 않고 암호화폐에 대한 포지션을 유지하고 계신 건가요?

제이슨: 시장이 바닥을 칠 때까지 기다려야 한다고 생각합니다. 저희의 전반적인 전략은 세 가지 자산군을 순환 투자하는 것입니다. 하나는 비트코인과 이더리움 같은 암호화폐의 네이티브 토큰을 보유하는 것이고, 다른 하나는 비트코인 관련 주식에 투자하는 것입니다. 마지막으로, 저희는 미국 달러를 보유하지 않고 금을 자산군으로 보유하는 것을 선호합니다. 장기적으로 금이 미국 달러보다 가치 저장 수단으로 더 적합하다고 생각하기 때문입니다. 올해 금값이 크게 상승했지만, 지정학적 불확실성, 국제 경쟁, 또는 미국 달러의 지속적인 통화 팽창에도 불구하고 향후 금은 미국 달러보다 가치 보존 가능성이 더 높은 장기적인 선택지라고 생각합니다. 따라서 저희는 이 세 가지 자산군에 대한 자산 배분을 주로 순환 투자합니다.

타이거 브로커스: 요점을 요약해 보겠습니다. 방금 말씀하신 내용을 바탕으로, 비트코인은 장기적으로 괜찮을 것이며, 35%를 초과하는 모든 하락은 반등하여 신고가를 경신할 가능성이 높다고 생각하시는 것으로 이해합니다. 그러나 최근의 급격한 하락은 레버리지와 같은 요인 때문일 수도 있지만, 이는 시장이 이미 여러 부정적인 요인이나 유동성 문제를 "적용"했음을 반영하는 것일 수도 있습니다. 따라서 단기적으로 더 하락할 가능성은 낮습니다. 오히려 전망은 낙관적이며, 변동성이 큰 반등 가능성이 있습니다. 폭락이 이러한 패턴을 따를 가능성이 있습니까?

제이슨: 제 생각, 아니, 오히려 제 견해는 낙관적인 쪽으로 기울어 있고, 오히려 강세와 변동성이 큰 전망에 더 가깝습니다. 물론, 확실한 것은 없습니다. 따라서 유동성이 풍부하고 금리 인하가 시행되는 한, 큰 폭의 하락을 예상할 이유는 없다고 생각합니다. 비트코인은 유동 자산의 정점을 상징합니다. 미국이 계속해서 화폐를 발행하는 한, 비트코인은 유한하고, 제한적이며, 재생 불가능하고, 독특하기 때문에 유리한 위치를 유지할 것입니다. 이는 금의 속성과 매우 유사하지만, 비트코인은 기술주와 연관되어 있다는 추가적인 요소를 가지고 있습니다. 이전에는 비트코인에 대해 전혀 받아들이지 않았거나, 이해하지 못했거나, 알지 못했던 사람들이 점차 비트코인을 이해하고 받아들이고 있습니다.