월가와 장기 보유자가 모두 매도하는 상황에서 비트코인은 앞으로 어느 지점까지 하락할까요?

11월 첫째 주에는 암호화폐 시장에 대한 감정이 매우 악화되었습니다.

비트코인은 "10.11" 폭락 당시보다 더 낮은 수준으로 하락하여 10만 달러 선을 지키지 못하고, 심지어 지난 6개월 만에 최저치인 9만 9천 달러 아래로도 떨어졌습니다. 이더리움은 3천 달러까지 떨어졌습니다.

24시간 동안 네트워크 전체에서 청산된 총 금액은 20억 달러를 초과했으며, 롱 포지션에서는 16억 3천만 달러가 손실되었고 숏 포지션에서는 4억 달러가 손실되었습니다.

 데이터 출처: CoinGlass

최악의 경우는 HTX 거래 플랫폼에서 BTC-USDT 롱 포지션이었는데, 단일 거래에서 4,787만 달러에 청산되어 전체 네트워크의 청산 목록의 맨 위에 올랐습니다.

쇠퇴에는 몇 가지 이유가 있었을 테지만, 돌이켜보면 알 수 있을 겁니다.

업계 관계자

지난 이틀 동안 두 프로젝트가 문제에 직면했습니다. 11월 3일, 탄탄한 기반을 갖춘 유명 DeFi 프로젝트인 Balancer가 코드 오류로 인해 1억 1,600만 달러의 도난을 당했습니다. Balancer는 DeFi 인프라의 일부이며 Uniswap보다 더 오래되었기 때문에 이러한 코드 문제는 업계에 상당한 영향을 미칩니다.

11월 4일, 스트림 파이낸스라는 자산 관리 플랫폼이 붕괴되면서 9,300만 달러의 손실을 입었다고 회사 측은 밝혔습니다. 그러나 손실 원인은 알려지지 않았으며, 회사 측은 이에 대한 해명을 내놓지 않았습니다. 커뮤니티에서는 이 사건이 "10월 11일" 주식 시장 폭락 당일에 발생했을 것으로 추측하고 있습니다.

암호화폐 세계에서는 돈의 양이 정해져 있는데, 지난 이틀 동안 2억 달러가 더 사라졌습니다.

거시적 관점에서

실제로 11월 4일 전 세계 자본 시장을 살펴보면 모든 것이 하락하고 있었습니다. 사상 최고치를 경신했던 일본과 한국 주식마저 하락했고, 미국 주식도 장전 거래에서 하락했습니다.

첫째, 금리 인하입니다. 지난 수요일, 연준의 연설은 12월에 금리 인하가 확실히 이루어질 것처럼 보이게 했으며, 금리 인하를 서두를 필요가 없다는 것을 시사했습니다.

ETF에서도 순유출이 발생했습니다. 지난주 미국 비트코인 주식형 ETF는 8억 200만 달러의 순유출을 기록했고, 11월 3일 월요일에는 1억 8천만 달러의 순유출이 발생했습니다.

11월 5일에는 미국 대법원의 "관세 재판" 구두 변론이 예정되어 있습니다. 이 재판에서는 트럼프 대통령의 전 세계 관세 부과의 적법성을 검토하게 됩니다. 최종 판결이 트럼프 대통령에게 불리하게 내려질 경우 관세가 해제되어 추가적인 정책 조정이 이루어질 수 있다는 점이 불확실성의 원인입니다.

미국 연방 정부 셧다운이 35일째에 접어들면서 미국 역사상 최장 기간 셧다운 기록과 타이를 이루었습니다. 정부 셧다운으로 인해 기관들은 고위험 자산에 대한 헤지 투자를 확대했고, 이는 매도세를 촉발했습니다. 이것이 최근 급락의 핵심 원인 중 하나일 가능성이 높습니다.

월스트리트 인사이트가 이전에 보도했듯이, 이번 셧다운으로 인해 미국 재무부는 연방준비제도(Fed)의 일반계정(TGA) 잔액을 지난 3개월 동안 약 3천억 달러에서 1조 달러 이상으로 급증시켜 거의 5년 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 시장에서 7천억 달러 이상의 현금을 인출하는 것과 같습니다.

이러한 대규모 유동성 인출은 여러 차례의 금리 인상에 버금가는 긴축 효과를 초래합니다. 주요 자금 조달 금리 지표는 모두 비상사태에 처해 있습니다. 블룸버그에 따르면, 10월 31일 담보부 1일물 금리(SOFR)는 연준의 목표 범위를 크게 상회하며 22bp 급등했습니다. 이는 연준의 금리 인하에도 불구하고 시장의 실제 자금 조달 비용이 감소하지 않았음을 시사합니다. 한편, 연준의 상시환매조건부채권(SRF) 사용 또한 역사적 최고치에 근접하고 있습니다.

스팟 ETF는 계속해서 자금을 잃고 있습니다.

실제로 ETF 자금 유출은 상상했던 것보다 더 심각합니다.

10월 29일부터 11월 3일까지, 시장 점유율 45%를 기록한 세계 최대 비트코인 현물 ETF인 블랙록의 IBIT에서는 4거래일 동안 7억 1,500만 달러의 순 유출이 발생했으며, 이는 미국 비트코인 ETF 시장에서 유출된 총 13억 4,000만 달러의 절반 이상을 차지했습니다.

10월 28일부터 11월 3일까지 일주일 동안 IBIT는 4억 300만 달러의 순유출을 기록하며 전체 시장 전체 유출액 7억 9,900만 달러의 50.4%를 차지했습니다. 10월 31일에는 유출액이 1억 4,900만 달러에 달하며 업계 최고 일일 유출 기록을 세웠습니다.

11월 4일, BlackRock의 Coinbase Prime 에스크로 주소에서도 2,043 BTC와 22,681 ETH의 온체인 리밸런싱이 진행되었으며, 이로 인해 ETF 보유자들이 여전히 암호화폐 자산을 지속적으로 매도하고 있다는 시장 추측이 나왔습니다.

IBIT의 현재 자산 규모는 여전히 950억 달러에서 1,000억 달러 사이이고, 약 80만 개의 비트코인(전체 유통 공급량의 3.8%)을 보유하고 있지만, 4일간 유출된 금액은 약 5,800 BTC에 해당하며, 이는 보유량의 0.7%에 해당합니다.

비중은 크지 않지만 업계 선두주자이며, 실증효과도 크다.

다른 주요 비트코인 현물 ETF를 살펴보면, 상위 5개는 BlackRock의 IBIT, Fidelity의 FBTC, Grayscale의 GBTC, Bitwise의 BITB, 그리고 ARK와 21Shares가 협업한 ARKB입니다.

Fidelity의 FBTC는 같은 기간 동안 1억 8,000만 달러의 순 유출을 보였는데, 이는 전체 규모의 0.7%에 해당하며, 이는 적당한 수준으로 간주됩니다. Grayscale의 GBTC는 수수료율 인하 이후 환매가 둔화되어 이번 주에 9,700만 달러가 유출되었습니다. 비교적 규모가 작은 BITB와 ARKB는 모두 주간 변동폭이 약 5,000만 달러에 달했습니다.

이러한 환매 물결은 본질적으로 투자자의 위험 감수성이 급격히 떨어진 것을 의미하며, 이는 거시경제적 금리가 높아질 것이라는 예상과 비트코인의 기술적 붕괴와 맞물려 발생합니다.

블록체인의 장기 보유자들도 공격적으로 현금화하고 있습니다.

ETF보다 더 강력한 것은 블록체인 분야의 기존 플레이어입니다.

지난 30일(10월 5일부터 11월 4일까지) 동안 비트코인을 155일 이상 보유한 지갑 주소, 즉 "장기 보유자"(LTH)는 약 40만 5천 BTC를 순매도했는데, 이는 유통량(BTC)의 2%에 해당합니다. 이 기간 동안 평균 가격 10만 5천 달러를 기준으로, 이는 420억 달러 이상을 현금화한 것과 같습니다.

이 그룹은 여전히 약 1,440만~1,460만 BTC를 보유하고 있으며, 이는 전체 유통량의 74%를 차지하여 시장 최대 공급자입니다. 문제는 이들의 매도 속도가 가격 변동과 완벽하게 일치한다는 것입니다. 10월 6일 비트코인이 12만 6천 달러라는 사상 최고가를 기록한 후, 차익 실현 매물이 크게 증가했습니다. "10.11" 플래시 크래시 당일에는 단 하루 만에 5만 2천 BTC가 유출되었습니다. 10월 말부터 11월 초까지 4일 연속 ETF 순매수와 더불어 일평균 매도량은 1만 8천 BTC를 초과했습니다.

온체인 데이터를 살펴보면, 주요 매도자는 10개에서 1,000개 코인을 보유한 "중간 세대" 지갑입니다. 이들은 6개월에서 1년 전에 매수하여 현재 약 150%의 장부상 이익을 보고 있습니다. 한편, 1,000개 이상의 코인을 보유한 고래들은 실제로 보유량을 소폭 늘리고 있는데, 이는 상위권 플레이어들이 하락세를 예상하지 않고 있음을 시사합니다. 단지 중간 규모의 차익 실현자들이 수익을 내고 있을 뿐입니다.

과거 데이터와 비교했을 때, LTH는 2024년 3월에 5.05%의 매도세를 보였으며, 이는 비트코인 가격 16% 하락과 맞물렸습니다. 작년 12월에는 5.2%의 매도세가 발생하여 21% 하락했습니다. 올해 10월의 매도세는 2.2%로, 4% 감소에 불과했지만, 이는 상대적으로 경미한 수준이라고 볼 수 있습니다.

하지만 시장은 ETF와 온체인 거래에서 동시에 자금이 유출되는 상황을 견뎌낼 수 없었습니다. 이 두 가지 요인이 합쳐져 시장이 붕괴되었습니다.

하락의 바닥을 판단하다

글래스노드는 시장이 단기 보유 비용 가격(약 11만 3천 달러)을 상회하는 수준에서 여전히 고전하고 있다고 언급했습니다. 단기 보유 비용 가격은 강세론자와 약세론자의 주요 격전지입니다. 이 수준을 회복하지 못하면 적극적 투자자의 실제 가격(약 8만 8천 달러)까지 추가 하락할 수 있습니다.

크립토퀀트(CryptoQuant)의 CEO 기영주는 어젯밤 일련의 온체인 데이터를 공개하며 비트코인 지갑의 평균 가격이 55,900달러라고 밝혔습니다. 이는 보유자들이 평균 약 93%의 수익을 냈다는 것을 의미합니다. 온체인 자금 유입은 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 수요 부진으로 가격 상승이 어려운 상황입니다.

10x Research의 CEO인 마르쿠스 틸렌은 시장 하락 이후 비트코인이 10월 10일 폭락 이후 형성된 지지선에 접근하고 있다고 밝혔습니다. 10만 7천 달러 아래로 하락할 경우 10만 달러까지 하락할 수 있습니다.

중국 암호화폐 전문가 반무시아(Banmuxia)는 오늘 "전통적인 4년 강세장 주기가 끝났으며, 비트코인은 점차 84,000달러까지 하락한 후 몇 달 동안 복잡한 변동을 겪다가 미국 주식 시장의 거품이 붕괴되면서 내년 말이나 내년 초에 240,000달러까지 급등할 것"이라고 공개적으로 밝혔습니다.

현재 유일하게 좋은 소식은 비트코인이 역사적으로 11월에 평균적으로 상승했다는 것입니다.