저자: 블루 폭스 노트

일부에서는 서클(USDC)이나 테더(USDT)와 같은 스테이블코인 발행사들이 퍼블릭 블록체인을 구축할 경우 이더리움이 붕괴될 수 있는지 질문했습니다. 처음에는 이 질문에 답변할 생각이 없었지만, 여러 사람이 이 문제로 제게 연락을 주었기에 간략하게 설명드리겠습니다.

결론적으로, 이더리움은 이로 인해 실패하지 않을 것입니다. 오히려 전반적으로 이익을 얻을 것입니다.

향후 스테이블코인 경쟁에서 가장 중요한 요소는 바로 프런트엔드 유통 채널입니다. 메타, 미스터비스트(톰 리의 비트마인은 2억 달러를 투자했습니다), 로빈후드, 에이브, 폴리마켓, 라이터, 유니스왑, 거래소, 지갑 등이 여기에 포함됩니다. 스테이블코인 발행사는 블록체인 전체에서 가장 강력한 주체는 아니며, 그들의 L 퍼블릭 체인은 자연스러운 네트워크 효과를 가지고 있지 않습니다.

Meta와 같은 주요 업체들은 Circle의 체인뿐만 아니라 여러 체인을 지원할 것이며, MrBeast와 같이 향후 이더리움 생태계와 긴밀하게 통합될 것으로 예상되는 채널들은 이더리움 지원을 우선시할 것입니다. Robinhood 또한 Arbitrum에 자체 L2 네트워크(이더리움 생태계)를 구축 중이며, 향후 독립적인 L2 네트워크로 발전할 가능성이 있습니다. Polymarket 역시 이더리움 L2 네트워크 구축을 계획하고 있습니다.

네트워크 효과의 원천은 사용자가 접근하는 지점에 있습니다. 이더리움 L1/L2 수수료가 충분히 낮고 속도가 (동일한 수준으로) 충분히 빠르다면, 이더리움의 보안 및 탈중앙화 이점은 타의 추종을 불허합니다. 현재 이더리움 L1은 초당 트랜잭션 수(TPS) 1만 건을 향해, L2는 100만 건 이상을 향해 나아가고 있으므로, 향후 수수료와 속도는 문제가 되지 않을 것입니다.

자체 블록체인을 구축하는 발행자가 대규모 트래픽 이동을 초래하지는 않을 것이며, 오히려 궁극적으로는 이더리움 L2로 이동할 가능성이 있습니다.

Arc는 Circle에서 개발한 L1 체인으로, 자체 가스 수수료로 USDC를 지원하고, 1초 미만의 빠른 결제 속도와 기관 수준의 개인정보 보호 및 규정 준수 기능을 제공합니다. 올해 말 출시될 예정입니다. 하지만 USDC는 여전히 이더리움과 솔라나를 포함한 여러 체인에서 발행되고 있으며, 이더리움 생태계가 여전히 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 출시 이후의 발전 방향은 아직 불확실합니다. 테더의 USDT 역시 여러 체인에서 운영되고 있습니다.

각 스테이블코인 발행자는 자체적인 L1 체인을 구축하여 경쟁 압력을 조성하고 서로의 체인에서 운영하기 어렵게 만듭니다. 하지만 이더리움 생태계는 포용적이며 다양한 스테이블코인을 지원하는 데 있어 가장 중요한 체인으로 남을 것입니다.

멀티체인 스테이블코인 발행은 일반적인 추세이며, ARC 출시에도 불구하고 기존 시스템을 대체하는 것이 아니라 보완하는 역할만 할 것입니다. 스테이블코인은 자체적인 기관 거래 시나리오를 갖추겠지만, 궁극적인 시장 점유율은 스테이블코인 발행자보다는 유통 채널과 고빈도 활용 시나리오에 달려 있습니다. 유통 채널에서는 수수료, 속도, 보안이 모두 중요한데, 현재 이더리움은 이 세 가지 요소에서 최적의 균형을 제공합니다. 유통 채널은 이더리움을 무시할 수 없으며, 무시할 수도 없을 것입니다.

현재 이더리움은 스테이블코인 시장 점유율에서 압도적인 우위를 차지하고 있으며, 그 점유율은 계속해서 증가하고 있습니다.

2026년 2월 기준 스테이블코인의 총 시가총액은 약 3,100~3,200달러였습니다(DefiLlama/TRM Labs 자료). 스테이블코인 중 일부는 다음과 같습니다.

• 이더리움: 52~60%(약 1530~1650달러), 2025년까지 40% 성장(1150억 달러에서 1530억 달러로). 스테이블코인 거래량의 절반 이상을 차지하며 가장 큰 점유율을 기록하고 있습니다.

• 트론: 25~30%(약 830~840달러), USDT가 대부분을 차지하지만 성장세가 둔화되고 있습니다(거래 수수료가 건당 0.50달러로 상승).

• 솔라나: 4.5%(~130), USDC가 77%를 차지하며 낮은 수수료(<0.01 USD/거래)의 혜택을 받고 있습니다.

• 기타: BNB 체인은 2025년까지 133% 성장했지만 시장 점유율은 미미합니다. Arbitrum/Base와 같은 L2 계층이 약 100%를 차지하고 있으며, 전체 이더리움 생태계(L1+L2)는 70%를 넘습니다.

또한, 통화별로 보면 USDT가 약 1840개(59%), USDC가 약 750개(24%)를 차지합니다. USDC는 더 빠르게 성장하고 있지만(+2026년 2월 기준 +6.39%), 대부분은 이더리움 기반입니다.

거래량 측면에서 보면, 스테이블코인 이체는 2026년 1월에 10조 5천억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했습니다. 이더리움은 기관/DeFi 트래픽의 대부분을 처리하며(연간 약 40조 달러 이상 예상), 페이팔(20조 달러)을 훨씬 앞지르고 비자(15조 달러)에 근접했습니다. 이 모든 것은 네트워크 효과를 보여줍니다. 단순히 스테이블코인 블록체인이 만들어진다는 이유만으로 사용자들이 자연스럽게 그곳으로 이동할 것이라고 생각하십니까?

이더리움은 여전히 가장 큰 개발자 생태계, 가장 활발한 DeFi 생태계, 그리고 다운타임 없는 안정적인 운영을 자랑하며, 이로 인해 기관들은 다운타임이 발생할 수 있는 중앙 집중식 L1 체인에 거래 시나리오를 맡기고 있습니다.

이더리움의 진정한 경쟁자는 다른 블록체인이 아니라 바로 이더리움 자신입니다. 이더리움의 수수료와 속도가 다른 L1 블록체인과 동등하기만 하다면, 보안과 탈중앙화 측면에서 타의 추종을 불허하는 장점을 누릴 수 있을 것입니다.

이더리움의 미래는 스테이블코인 외에도 자산 토큰화, 탈중앙화 금융(DeFi), 인공지능 에이전트 경제 등을 포함합니다. 이 모든 것이 주요 트렌드이며, 스테이블코인 발행자들이 구축한 L1 체인만으로는 이더리움을 대체할 수 없습니다.

그런데 최대 스테이블코인 발행사인 테더는 플라즈마 체인을 어떻게 지원하고 있나요?

USDC 재무부는 이더리움 체인에서 70,300,000 USDC를 발행합니다.

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