기사: 라나 포루하르

번역: 블록 유니콘

지난주, JP모건 체이스가 고객의 암호화폐 보유 자산을 담보로 대출을 고려하고 있다는 기사를 읽고 마음이 아팠습니다. 암호화폐가 실물 경제에 진입할 날이 올 것이라는 것은 누구나 알고 있었음에도 불구하고 말입니다.

은행들이 담보로 사용할 수 있는 디지털 자산 중 하나인 비트코인은 2020년 이후 주요 지수보다 거의 4배나 변동성이 컸습니다. 또한 테러 자금 조달과도 연관되어 있는데, 비트코인이 투기꾼과 범죄자들의 도구 이상이라는 확신을 줄 만한 내용은 아직 읽지 못했습니다. 하지만 거액의 정치 기부자들이 뒷받침한다면 그런 것은 거의 문제가 되지 않습니다.

지난 몇 년 동안 암호화폐 정치 활동 위원회는 공화당 정치인들뿐만 아니라 많은 민주당 의원들에게도 수천만 달러를 기부해 왔습니다. 이러한 노력은 몇 주 전 천재법(Genius Act) 통과로 정점을 찍었습니다. 다른 암호화폐 자산에 대한 법안은 올해 말에 통과될 것으로 예상됩니다. 저는 이것이 다음 금융 위기로 이어질 뿐만 아니라 미국의 포퓰리즘과 정치적 불안정을 더욱 부추길 것이라고 예상합니다.

이 모든 것은 2000년 당시 장외 파생상품 옹호론자들이 워싱턴 D.C.로 몰려들어 세계에 금융 "혁신"을 가져올 수 있도록 적절한 "규제"를 촉구했던 상황을 떠올리게 합니다. 그러나 신용부도스와프(CDS) 시장은 7배로 성장했고, 규제도 부족했으며, 결국 2008년 금융 위기로 이어졌습니다.

미국 재무장관 스콧 베산트는 스테이블코인 시장이 향후 몇 년 안에 10배 성장할 것이라고 예측했습니다. 거의 2,000억 달러 규모였던 산업이 2조 달러 규모로 성장하여 대출 인수부터 재무부 시장까지 모든 분야에 영향을 미칠 것이라고 합니다.

상원 은행위원회 민주당 간사인 엘리자베스 워런 의원이 지난주 제게 말했듯이, "이런 영화를 본 적이 있습니다." 로비스트들이 "정부가 '안전한' 투자 상품이라는 승인의 황금 도장을 찍고 싶어서 '우리를 규제해 주세요'라고 말하는 반면, 정치인들은 규제 완화에 대한 초당적 지지를 표명하는 상황이죠.

실제로 2000년 파생상품 규제 완화, 그리고 클린턴 시대의 거래와 대출 간의 장벽을 약화시킨 광범위한 규제 완화, 그리고 2018년 지역 은행에 대한 도드-프랭크 규제 완화(2023년 금융 위기를 촉발), 그리고 현재의 천재법(Genius Act)으로 이어지는 진화 과정을 명확하게 추적할 수 있습니다. 이 모든 것은 초당적 노력의 결과입니다.

주류 정치인들에게 배신감을 느낀 유권자들의 지지로 당선된 워런은 민주당원들을 설득하여 천재법(Genius Act)에 대한 공화당의 지지를 거부하려 했지만 실패했습니다.

하지만 돈이 모든 것을 말해준다는 것을 보여주는 암호화폐 로비 단체는 오하이오주 상원 은행위원회 전 위원장인 셰로드 브라운과 같은 비판자들을 물리치기 위해 4천만 달러를 지출하며 상당한 영향력을 발휘했습니다. 상원 민주당 의원의 거의 3분의 2가 천재법에 반대표를 던졌지만, 버지니아주 마크 워너와 뉴욕주 커스틴 길리브랜드와 같은 영향력 있는 민주당 상원의원을 포함한 지지자들 덕분에 법안이 통과될 수 있었습니다.

이렇게 되면 우려해야 할 네 가지 이유가 생깁니다.

첫째, 천재법(Genius Act)(2000년 상품선물현대화법과 유사)은 미국 달러에 일대일로 담보되는 스테이블코인을 통해 암호화폐를 더 안전하게 만드는 방안으로 추진되고 있습니다.

하지만 이것이 전반적으로 변동성이 큰 자산군의 변동성을 줄이는 것은 아닙니다. 오히려 전체 시장의 변동성을 높일 수 있습니다. 옹호론자들은 비트코인과 같은 암호화폐를 기존 시장에 대한 헤지 수단으로 언급하지만, 실제로 비트코인은 "고베타" 투자 상품으로, 주식 시장과 높은 상관관계를 가지고 있습니다. 즉, S&P 500 대비 수익과 손실이 모두 확대됩니다. 베타가 1보다 높으면 시장보다 변동성이 높음을 나타냅니다. 최근 피델리티 보고서에 따르면 비트코인의 3년 롤링 베타는 2.6입니다.

둘째, 시장, 경제, 그리고 통화 정책에 대한 불확실성이 큰 상황에서 금융 "혁신"을 장려하기에 더할 나위 없이 좋은 시기라고 생각합니다.

앞으로 몇 달 또는 몇 년 안에 연방준비제도가 인플레이션으로 인해 금리를 급등시켜야 한다고 상상해 보십시오. 금리가 상승할 때 항상 그렇듯이 시장은 폭락할 것입니다. 암호화폐는 더욱 깊고 빠르게 하락할 것입니다. 암호화폐를 보유한 금융기관(많은 섀도 뱅크 포함)은 어려움에 처할 수 있으며, 이는 신용 시장을 마비시킬 수 있습니다.

갑자기 2008년의 악몽이 떠오르고 있습니다. 이것이 제가 우려하는 세 번째 상황으로 이어집니다. 천재법(Genius Act) 지지자들은 이 법이 달러와 국채 시장을 지탱할 것이라고 주장합니다. 하지만 테더(독일보다 더 많은 미국 국채를 보유하고 있음)와 같은 암호화폐 기업들이 환매 손실을 메우기 위해 안전 자산을 찾아 하락장에서 미국 국채를 매각해야 하는 상황을 쉽게 상상할 수 있습니다. 그러면 미국 국채가 매도되고, 차입 비용이 상승하며, 일반 국민들이 투기자들을 구제해야 하는 또 다른 재앙적인 상황이 발생할 것입니다.

하지만 이번에는 20여 년 전 정치적 회의론이 커진 후에 일어난 일입니다. 이제 마지막으로 우려되는 점을 말씀드리겠습니다. 1990년대 후반 클린턴 행정부가 추진했던 금융 규제 완화는 2008년 금융 위기와 민주당이 노동자들 사이에서 지지를 잃는 토대를 마련했습니다. 이는 결국 트럼프의 부상으로 이어졌습니다.

트럼프는 이제 암호화폐를 지지(그리고 물론 거래)함으로써 다음 금융 위기의 발판을 마련하고 있습니다. 우리가 재정적 혼란에 빠지고, 유권자들이 주류 정치에 점점 더 회의적인 태도를 보이며, 정부의 경기 침체 완화 의지와 능력이 약화될 때 어떤 일이 일어날까요? 암호화폐가 없으면 안정성도 없습니다.