데이터는 비트코인 보유자가 신기록 이후 어떻게 행동하는지 설명합니다.

편집자: 펠릭스, PANews

PANews 참고: 원본 기사는 12월 4일 에 처음 게시되었습니다. 이 기사는 저자 의 견해만을 대변하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.

핵심 사항:

비트코인은 일정 기간 동안 US$54,000에서 US$74,000 사이를 통합한 후 US$99,400의 새로운 최고치를 기록했습니다(PANews 참고: 현재 US$100,000를 초과하고 US$104,000의 새로운 최고치를 기록했습니다).
모니터링된 여러 위험 지표는 미실현 이익 증가와 조정에 대한 투자 심리의 민감도 증가를 반영하여 극도로 위험도가 높은 영역으로 이동했습니다.
실현손익률은 엄청난 차익실현을 보여 단기적으로 수요가 위축될 수 있음을 시사한다.
실현이익 규모는 역대 최고치 대비 76% 감소했고, 무기한 계약 펀딩 비율도 하락세를 보이고 있어 시장이 급격하게 냉각되고 있는 것으로 나타났다.
초기 공급 재분배 패턴은 $87,000에서 $98,000 사이의 주요 수요 클러스터를 암시하며 $74,000에서 $8.7로 이동하는 동안 공급이 거의 바뀌지 않습니다.

더 높은 범위

3월 초 시장이 첫 번째 주요 정점에 도달한 후 비트코인은 11월 초까지 약 8개월 동안 54,000~74,000달러 사이에서 거래되었습니다. 좁은 범위 내에서 장기적인 가격 변동으로 인해 순환 공급의 상당 부분이 재할당되어 상대적으로 더 높은 비용 기반에 집중될 수 있습니다.

이러한 공급 집중은 하방 변동성이 다시 나타날 때 투자자가 당황할 가능성을 높일 수 있습니다. 이러한 역학을 추적하기 위해 현재 현물 가격의 ±15% 가격 변동 범위 내에서 공급 집중을 수량화하는 도구인 실제 공급 밀도 지표가 도입되었습니다.

공급 집중도가 높다는 것은 가격 변동이 투자자의 수익성에 큰 영향을 미치고, 결과적으로 시장 변동성을 악화시킬 수 있음을 의미합니다.

지난 5년간의 주요 시장 동향을 되돌아보면 다음과 같은 공통 패턴이 나타납니다.

우유부단한 기간 동안에는 중간 가격 범위의 ±15% 내에 집중된 공급량이 20% 이상인 경우가 많습니다.
이로 인해 종종 어느 방향으로든 급격한 가격 변동이 발생하여 해당 공급에 대한 이익 또는 손실이 발생합니다.

이러한 종류의 변동성은 일반적으로 실현된 공급 밀도 지표를 10% 미만으로 유도하며, 이는 현재 많은 수의 토큰이 상당히 다른 미실현 이익 또는 손실을 보유하고 있음을 나타냅니다.

최근 74,000달러를 돌파하면서 이러한 재분배 주기 중 하나가 촉발되어 비트코인 가격을 최고치로 끌어올리고 실현 공급 밀도 지표(±15%)를 10% 미만으로 끌어내렸고, 이 경우 많은 투자자들이 막대한 미실현 이익을 얻었습니다.

 데이터 출처: 글래스노드

신고점 이후 구간

가격 발견 중에 공급이 바뀌는 역학을 탐색하기 위해 비트코인의 비용 기준 분배(CBD)라는 새로운 개념을 활용할 수 있습니다. 이 지표는 히트맵을 통해 다양한 가격대의 공급 집중도를 추적합니다. 비트코인 CBD 지표는 다양한 가격 수준에서 시간이 지남에 따라 공급이 어떻게 재분배되는지에 대한 통찰력을 제공하여 수요 및 투자자 관심의 주요 영역을 식별하는 데 도움이 됩니다.

가격 발견의 초기 단계에 진입할 때 상한 및 하한 범위 밴드가 아직 완전히 형성되지 않았습니다. 가장 중요한 공급 클러스터는 $87,000에서 $98,000 사이를 맴돌고 있으며 $87,000까지 상승할 가능성이 거의 없습니다.

이는 현재 거래 범위가 여전히 구매자와 판매자 사이의 균형을 찾고 있지만 위험이 남아 있음을 의미합니다.

 데이터 출처: 글래스노드

시장 위험 평가

아래에서는 온체인 데이터를 사용하여 다양한 위험 임계값을 분류하도록 설계된 일련의 지표를 참조합니다.

1. 공급 수익성 측정

PSIP(이익 공급 비율) 지표는 시장 주기를 설명하기 위해 미실현 이익을 보유한 공급 비율을 사용합니다. 실현되지 않은 이익을 가진 투자자는 종종 이익을 확보하도록 인센티브를 받기 때문에 이는 잠재적인 매도 압력의 위험에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다.

PSIP 지표는 4가지 위험 수준으로 구분됩니다.

매우 높은 위험: PSIP > 90%, 과거 평균보다 표준 편차가 1 이상 높음
고위험: 75% < PSIP < 90%, 과거 평균보다 약간 높음
낮은 위험: 58% < PSIP < 75%, 평균보다 낮지만 하한선 이상
매우 낮은 위험: PSIP < 58%, 과거 평균보다 표준 편차가 1 이상 낮음

PSIP가 상한선을 초과하여 거래되는 기간은 일반적으로 강세장의 도취 단계와 일치합니다. 최근의 가격 급등으로 인해 PSIP 지표는 도취 상태에 이르렀고, 역사적으로 그러한 수준은 투자자들이 이익 실현에 대한 인센티브를 갖게 되어 간접적인 공급이 창출됨에 따라 하락 조정에 대한 취약성이 증가하는 것과 관련이 있었습니다.

이에 따라 매도압력이 높아질 가능성도 높아지는 만큼 시장참가자들은 신중을 기할 필요가 있음을 시사한다.

 데이터 출처: 글래스노드

2. 두려움과 탐욕을 측정하세요

NUPL(순 미실현 이익/손실) 지표는 시가총액의 백분율로 시장 보유의 총 이익 또는 손실을 수량화합니다. 실현되지 않은 이익이나 손실의 규모를 고려하면 시장의 심리적 상태에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

위에서 언급한 이익 공급 비율 측정법을 기반으로 NUPL은 낙관주의에서 흥분과 두려움에 이르기까지 투자 심리를 주도하는 수익성의 규모에 대한 더 깊은 이해를 제공합니다.

NUPL은 네 가지 위험 수준으로 나뉩니다.

매우 높은 위험: NUPL은 4년 평균보다 1표준편차 높은 0.59를 초과합니다. 이 단계는 시장 열풍과 높아진 조정 위험을 반영하여 극심한 미실현 이익으로 표시됩니다.
높은 위험: NUPL은 0.35에서 0.59 사이로, 이는 시장이 수익성이 있지만 아직 행복한 수준에 도달하지 않았음을 나타냅니다.
낮은 위험: NUPL은 0.12에서 0.35 사이로 중간 정도의 수익성과 일반적으로 안정적이거나 초기 회복 단계를 나타냅니다.
매우 낮은 위험: NUPL은 약세장에서 시장 항복 및 바닥 찾기 단계와 동시에 0.12 아래로 떨어집니다.

NUPL은 가격이 88,000달러를 넘어서면서 극도로 위험한 영역에 진입했으며, 이는 시장이 현재 극도로 높은 미실현 이익을 보유하고 있음을 나타냅니다. 이러한 최고치는 투자자들이 더 높은 가격과 강력한 신규 수요를 활용하기 위해 매도 측 압력을 강화하기 시작할 위험이 더 크다는 것을 의미합니다.

 데이터 출처: 글래스노드

3. 투자자 지출 패턴 측정

시스템의 미실현 이익 수준이 높다는 점을 감안할 때, 비트코인이 RPLR(실현 이익 및 손실 비율)을 통해 $100,000 수준에 접근함에 따라 투자자가 지출 패턴을 어떻게 조정하는지 측정할 수 있습니다.

RPLR은 온체인에서 발생하는 손실 발생 이벤트에 대한 이익 실현 비율을 추적하여 투자자 행동 변화에 대한 통찰력을 제공합니다. 14일 이동평균(14D-MA)을 적용하여 다른 요인을 필터링하면 거시적 추세를 더 명확하게 파악할 수 있습니다.

RPLR 프레임워크는 시장 위험을 네 가지 수준으로 나눕니다.

극도로 높은 위험: RPLR이 9를 넘습니다. 이는 체인에서 이동하는 토큰의 90% 이상이 이익을 위해 사용됨을 나타냅니다. 이는 수요가 줄어들고 있다는 일반적인 신호입니다.
높은 위험: RPLR은 3에서 9 사이이며, 일반적으로 시장 최고점에 토큰의 75%-90%가 이익을 위해 사용됩니다.
낮은 위험: RPLR이 3 미만으로 떨어지며 이는 손익 지급 균형을 맞추는 과도기 단계를 나타냅니다(1 < RPLR < 3).
매우 낮은 위험: RPLR이 1 미만으로 떨어지며 일반적으로 시장 항복 중에 관찰되는 코인 손실이 지배적입니다.

RPLR 지표는 또한 매우 높은 위험 영역에 진입하여 이 가격 발견 랠리 동안 이익 실현 활동의 강도와 시장에서 간접 공급이 창출될 가능성을 강조합니다.

 데이터 출처: 글래스노드

진정해

세 가지 지표 모두 매우 위험도가 높은 영역에 있지만 이러한 조건은 가격 발견 중 폭발적인 상승의 전형적인 조건이라는 점에 주목할 가치가 있습니다.

이 평가는 지난 주 동안 이러한 지표가 얼마나 빨리 냉각되었는지 살펴봄으로써 뒷받침될 수 있습니다. 특히, 판매자 압력과 과도한 레버리지 수요를 나타내는 주요 지표인 실현 이익과 무기한 계약 자금 조달 비율에 각각 초점을 맞춥니다.

실현 이익은 모바일 토큰의 달러 이익을 추적하며, 비트코인이 100,000달러를 향한 행진에서 일일 평균 이익은 105억 달러로 정점을 찍습니다. 이후 하루 약 25억 달러로 76% 감소했습니다. 이러한 급격한 하락은 뚜렷한 냉각을 암시하며, 이는 이익 실현이 지속되기보다는 충동적일 수 있음을 시사합니다.

 데이터 출처: 글래스노드

무기한 계약 시장 역시 이러한 통찰을 확증해 줍니다. 투기적 수요가 안정되기 시작하면 자금 조달 요율도 안정되기 시작합니다.

펀딩 비율은 공개 무기한 선물 계약을 보유하는 데 드는 이자 비용을 측정하며, 이 경우 롱 트레이더는 숏 포지션에 이자를 지불해야 합니다. 반등 과정에서 자금 조달 비용이 급증했지만 3월 만큼은 아니었다.

펀딩 비율이 떨어지기 시작하면 대량의 롱 레버리지가 시장에서 빠져나가기 시작했다는 의미이고, 다시 상승한다는 것은 롱 리스크가 증가한다는 의미일 수 있습니다.

 데이터 출처: 글래스노드

결론적으로

최근 비트코인이 사상 최고치인 99,400달러로 상승한 것은 이 사이클에서 중요한 순간을 의미하며 시장을 가격 발견 단계로 몰아넣었습니다. 54,000달러에서 74,000달러 사이의 오랜 가격 범위의 돌파는 공급의 홍수를 가져왔고 실현되지 않은 이익을 창출했으며 단기 과열 위험을 추적하는 데 사용되는 여러 가지 높은 지표를 촉발했습니다.

동시에 실현 이익 감소, 무기한 계약 자금 조달 비율 등 일부 지표가 냉각되기 시작했습니다. 이는 과도한 투기적 관심이 둔화되고 현물판매 활동이 순감소하고 있음을 의미합니다. 비트코인 시장은 현재 공급 밀도 클러스터가 88,000달러로 바닥을 찍으면서 균형을 다시 찾으려고 노력하고 있습니다.