국태군안인터내셔널 주가 급등…홍콩 가상자산 거래 승인받은 중국 최초 증권사, 연쇄반응 촉발

저자: 아키 첸, 우 블록체인

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이벤트 리뷰

6월 24일, 궈타이군안인터내셔널(01788.HK)이 홍콩 가상자산 라이선스를 취득했다고 발표하며 주가가 80% 이상 급등하며 시장의 주목을 받았습니다. 통계에 따르면, 상장사 중 홍콩 가상자산 관련 라이선스를 보유한 회사는 OSL, 궈타이군안인터내셔널(01788.HK), 푸투홀딩스(FUTU.US), TIGR.US(타이거증권) 등 4개사에 불과합니다. 이 중 홍콩 가상자산 라이선스를 보유한 홍콩 상장사는 주로 OSL과 궈타이군안인터내셔널입니다. 미국 증시에는 푸투홀딩스와 TIGR이 있습니다. 궈타이군안인터내셔널이 이번에 취득한 라이선스는 관련 컨셉트 주식에 대한 시장의 관심을 더욱 높였습니다.

공식 발표에 따르면, 국태군안 인터내셔널(Guotai Junan International)은 "1종 증권거래허가"를 가상자산 거래 서비스를 제공할 수 있는 라이선스로 업그레이드하는 승인을 받았습니다. 서비스 범위는 다음과 같습니다. 직접 가상자산 거래 서비스(예: BTC, ETH, 스테이블코인 USDT 등) 제공, 가상자산 거래 서비스 과정에서 의견 제공, 장외파생상품, 구조화채권, 토큰화 증권 등 가상자산 관련 상품의 발행 및 유통.

하지만 실제로 궈타이쥔안 인터내셔널은 2024년부터 홍콩 시장에 가상자산 현물 ETF 기반 구조화 상품을 출시했으며, 홍콩 증권선물위원회로부터 가상자산 거래 플랫폼 도입 대행업 허가를 받았습니다. 2025년 2월까지 홍콩 증권선물위원회는 "ASPI-Re" 규제 로드맵을 발표하고 스테이블코인 관리 규정이 8월에 시행될 것이라고 명시했습니다. 궈타이쥔안의 이러한 움직임은 정책 시행의 첫걸음에 불과하며, 홍콩 정부의 "가상자산 국제 허브" 전략의 실질적인 이행으로 평가받았습니다.

6월 25일 기준, 궈타이쥔안 인터내셔널의 주가는 개장 후 급등하여 198.4% 상승 마감하며 홍콩 중국 증권 지수를 11.75% 상승시켰습니다. A주 기준으로는 천풍증권 등 많은 증권주가 일봉 상한가를 기록했고, 이스트머니는 10% 이상 상승했으며, 윈드증권 지수는 5.52% 상승 마감했습니다.

시장이 강하게 반응한 이유 - 라이선스 효과는 상징적 의미를 갖습니다.

하지만 MetaEraCN이 트위터를 통해 궈타이쥔안인터내셔널이 이번에 중국 최초로 허가를 받은 증권사가 되었지만, 가상자산 라이선스를 배포한 유일한 기관은 아니라고 밝힌 점은 주목할 만합니다. 가상자산 라이선스 및 시스템 도킹 신청에 직접 관여한 업계 관계자에 따르면, 성리증권(Shengli Securities), 에이드증권(Aide Securities) 등 홍콩 현지 증권사 여러 곳이 1호 라이선스 업그레이드 신청을 잇따라 완료했습니다. 궈타이쥔안인터내셔널의 라이선스 발표 이후 자본시장은 강하게 반응했지만, 푸투홀딩스(FUTU.US)는 2022년부터 가상자산 분야를 지속적으로 전개해 왔으며, 홍콩 상장 자회사인 푸투증권(Hong Kong) 또한 오랫동안 해당 컴플라이언스 플랫폼과 연계되어 디지털 자산 유통, 수탁 및 기타 서비스를 제공하고 있습니다.

BTCdayu의 이러한 차이점 분석에 따르면, 궈타이쥔안 인터내셔널은 궈타이쥔안증권의 지주회사이며, 최대 주주는 궈타이하이통으로 74%의 지분을 보유하고 있습니다. 궈타이하이통의 실제 지배권은 상하이 국유자산감독관리위원회입니다. 상하이 국유자산감독관리위원회는 최근 금융 혁신 및 기술 개발을 지원하기 위해 향후 5년간 100억 위안을 투자할 것이라고 발표한 것으로 알려졌습니다. 이러한 맥락에서 시장은 궈타이쥔안 인터내셔널의 가상자산 구조에 "국가 전략 시범"이라는 이미지를 부여하며, 정책, 자금, 자원 확보 측면에서 선점자 우위를 점할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 이와 대조적으로, 푸투는 인터넷 중개업체이지만 비국유 자본의 지배를 받고 있어 시장 참여 공간이 상대적으로 제한적이며, 중국 내 영향력 또한 미미합니다. 또한, 궈타이쥔안 인터내셔널은 풀체인 가상자산 서비스(거래, 컨설팅, 유통) 제공을 승인받은 최초의 중국 자본 증권사입니다. 규제 체계상, 궈타이쥔안 인터내셔널은 시장에 희소성 프리미엄을 창출한 최초의 "경로 개척자"라는 상징적인 의미를 지닙니다. 따라서 푸투는 2023년 자회사를 통해 유사한 자격을 획득했지만, 인터넷 플랫폼이라는 정체성을 가지고 있으며, 기존 증권사와는 차별화된 포지셔닝을 갖추고 있습니다. 또한, 시장은 궈타이쥔안 인터내셔널의 웹3 전환에 대한 높은 기대감을 가지고 있으며, 밸류에이션은 이미 충분히 반영되어 추가적인 긍정적 요인이 부족합니다. 반면, 궈타이쥔안 인터내셔널의 주가는 2024년 저점에서 횡보하며, 시장은 가상자산 분야의 발전을 충분히 반영하지 못했습니다. 더욱 중요한 것은 궈타이쥔안 인터내셔널(1788.HK)이 상하이-홍콩 증시 후강퉁(Shanghai-Hong Kong Stock Connect)의 대상 기업으로, A주 펀드가 후강퉁을 통해 궈타이쥔안 인터내셔널 주식에 투자할 수 있도록 허용하고 있다는 점입니다. A주 증권사, 웹3, 스테이블코인 등 핫한 개념들을 배경으로, A주 펀드는 홍콩 증시 후문(Hong Kong Stock Connect)을 통해 수혜 대상을 배정하는 경향이 있어 주가 변동성과 펀드 추격을 심화시키고 있습니다. 반면, 푸투 홀딩스(Futu Holdings)는 미국 상장 기업(FUTU.US)으로, 홍콩 증시 후문에 포함되지 않아 A주 펀드를 유치할 수 없습니다. 자격과 사업 역량이 열등하지 않다고 하더라도, "정책 홍보 수단"이라는 과대광고를 형성하기는 어렵습니다.

중국 증권사 및 거래소가 직면한 기회와 위험

국태군안 인터내셔널의 구조로 미루어 보아, 이 회사의 규제 준수 경로는 기존 증권사처럼 라이선스를 업그레이드하고 현지 규제 채널에 의존하여 가상자산 시장에 진입하는 것입니다. 그러나 EarningArtist에 따르면, 대부분의 증권사는 자체 거래소를 보유하고 있지 않기 때문에 주로 라이선스를 취득한 플랫폼인 해시키(HashKey)에 옴니버스 계좌를 개설하여 거래 서비스를 이용합니다. 푸투(Futu), 타이거 증권(Tiger Securities), 중안은행(ZhongAn Bank) 등 많은 증권사들이 유사한 모델을 채택하고 있으며, 홍콩 또는 해외 신분증을 요구하고 중국 본토 거주자의 거래를 허용하지 않는 등 고객 범위를 엄격하게 제한하고 있습니다. 따라서 겉보기에 뜨거운 규제 돌파구는 사실상 소수의 해외 투자자에게만 열려 있습니다. 대부분의 중국 본토 거주자들은 아무리 주의를 기울여도 이 사업체와 실제로 접촉하기 어렵습니다. 관련 신분증을 소지하고 있더라도 규정에 맞는 세무 정보 신고서를 작성하고 해외 자본 채널의 규제 요건을 충족해야 합니다. 이러한 복잡한 절차는 일반 투자자에게는 결코 쉬운 일이 아닙니다. 중국 본토 사용자들은 제도권 밖에서 고립되어 있는 반면, 해외 사용자들은 코인베이스나 바이낸스처럼 풍부한 유동성과 상품을 갖춘 국제 플랫폼에 오랫동안 익숙해져 왔습니다. 이러한 이중적인 제약 속에서 궈타이쥔안 인터내셔널은 이 새로운 사업을 지속 가능한 수익으로 전환할 명확한 방향을 아직 찾지 못했습니다. 자본 시장의 격렬한 반응은 실제 수익성을 반영하기보다는 미래 시나리오에 대한 베팅에 가깝습니다. 이러한 협력을 통해 브로커는 고객에게 규정을 준수하는 시장 진입 채널을 제공하고, 거래소는 브로커에게 거래 및 청산 지원을 제공하며, 해시키(HashKey)와 같은 국내 거래소는 자체 라이선스 플랫폼 지위를 통해 대형 브로커의 트래픽을 흡수하여 상호 보완적인 관계를 형성할 수 있습니다. 그러면 시장의 베팅은 자연스럽게 관련 서비스 제공업체와 가상자산 거래소 부문으로 확산될 것입니다. Nansen 데이터에 따르면 HashKey 플랫폼 화폐인 HSK는 지난 24시간 동안 50% 이상 상승했고, OSL(00863.HK)은 6월 25일에 18% 상승하여 HK$14.6에 도달하여 1년 만에 최고치를 기록했습니다.

국태군안인터내셔널의 규정 준수 경로에 숨겨진 위험

요약하자면, 이번에 국태군안 인터내셔널을 "외면"하게 만든 암호화 사업은 본질적으로 해시키(HashKey)가 제공하는 기반 서비스 프레임워크에 기반합니다. 거래 매칭, 자산 보관, 청산 프로세스, 온체인 자산 관리 등 모든 서비스는 해시키가 구축한 "종합 계좌" 시스템을 기반으로 운영됩니다. 국태군안 인터내셔널은 이 시스템에서 프런트엔드 채널과 브랜드 신용 역할을 주로 담당합니다. 다시 말해, 이는 "브로커 + 거래소" 협력 모델입니다. 브로커는 고객 리소스와 라이선스된 신원을 제공하고, 거래소는 기술적 역량과 시장 심층성을 제공합니다. 표면적으로는 상호 보완적인 장점을 가진 합리적인 분업 구조입니다.

그러나 haocrypto101의 보충 자료에 따르면, 실제로 잠재적인 문제가 있습니다. 규정을 준수하는 거래소가 향후 자체 사업을 확장하거나 기술적 장애 또는 규정 준수 분쟁에 직면하게 되면, 증권사와의 긴밀한 협력 구조로 인해 위험 노출을 줄이고 독립적으로 통제하기 어려워질 것입니다. 이러한 사업 분리의 직접적인 결과는 신뢰 감소와 상품 통제 능력 부족이며, HanshKey가 현재 거의 독점적인 지위에 있는 것은 현행 규정에 따라 홍콩 증권선물위원회(SFC)가 유형 1 라이선스를 보유한 증권사가 가상자산 거래 서비스를 제공하도록 요구하기 때문입니다. HanshKey의 유동성 공급자는 유형 7 라이선스를 발급받은 가상자산 거래 플랫폼(VATP)이어야 합니다. 오랫동안 홍콩 시장에서 라이선스를 취득한 규정 준수 플랫폼은 HashKey와 OSL, 두 곳뿐이었습니다. 이로 인해 많은 증권사와 금융기관이 실제 사업에서 이 두 플랫폼이 제공하는 서비스에 집중하게 되었습니다. 홍콩의 현행 규제 시스템은 규정 준수를 보장하는 동시에 시장 경쟁의 활력을 어느 정도 저해하고 있습니다. 도킹 가능한 규정 준수 거래 플랫폼의 수가 제한되어 있어 전반적인 유동성이 부족하고, 유럽 및 미국의 주류 시장과 거래 가격 사이에 일정한 격차가 발생합니다. 따라서 홍콩의 많은 현지 투자 기관들은 더 나은 가격과 더 큰 유동성을 확보하기 위해 미국 및 기타 지역의 거래 플랫폼에서 직접 코인을 매수하는 방식을 선택하고 있습니다.

동시에 브로커들은 기존 거래 서비스 생태계의 한계에 만족하지 못하고 있습니다. 브로커들은 규정 준수를 보장하는 동시에 더욱 경쟁력 있는 가격과 서비스 품질을 확보하기를 원합니다. 따라서 일부 기관들은 부가가치세법(VATP) 라이선스를 직접 신청하고 글로벌 유동성 공급자와 연계하여 거래 효율성과 고객 경험을 개선함으로써 사업 자율성과 차별화를 실현하는 방안을 선택했습니다.

마지막으로, 중국 증권사 궈타이쥔안 인터내셔널(Guotai Junan International)이 홍콩에서 가상자산 거래 서비스 라이선스를 승인받았습니다. 이는 기존 증권사 비즈니스 모델이 블록체인 기술과 통합되는 중요한 단계입니다. 이번 승인은 홍콩이 엄격한 규제 체계 하에서 규정을 준수하고 역동적인 디지털 자산 금융 생태계를 구축하기 위해 노력하고 있음을 보여줍니다. 동시에, 이는 시장이 더 이상 비트코인이나 알트코인에만 집중하지 않고 스테이블코인, 토큰화 채권, 체인 체인징 증권사 등 "규정을 준수하는 가상자산 + 금융 인프라"를 중심으로 한 준비를 시작하고 있음을 간접적으로 보여줍니다. 홍콩은 규제상의 이점을 통해 금융 혁신을 촉진하고 금융 중심지로서의 위상을 되찾고자 노력하고 있습니다. 5월 스테이블코인 조례 시행과 8월의 새로운 라이선스 규정은 해외 스테이블코인에 대한 규제 여지를 더욱 확대하고 있습니다. 이번 궈타이쥔안의 출시는 허가받은 금융기관과 거래소가 스테이블코인 유통 채널 육성의 온상이 될 수 있도록 합니다. 홍콩의 1조 위안이 넘는 해외 위안화 보유고는 스테이블코인에 유동성을 제공하여 브로커들이 시장에 진입하고 유통 채널에 참여할 수 있는 많은 기회를 제공합니다. 그러나 현재 중국 본토의 규제 수준은 여전히 매우 불분명합니다. 비트코인과 같은 암호화폐 자산은 아직 법정 통화가 아니며, 금융기관과 비은행 지급결제기관은 암호화폐 관련 사업 활동에 대한 계좌 개설, 자금 이체, 청산 및 결제 등의 서비스를 제공할 수 없습니다. 따라서 홍콩에서 제공하는 암호화폐 자산 서비스에 참여하려는 일반 국내 투자자는 먼저 홍콩 계좌를 합법적으로 소유해야 하며, 자금 출처와 신원 정보가 해외 자금에 대한 규제 검토 기준을 충족해야 합니다. 홍콩에서 허가받은 기관에서 서비스를 제공하더라도 마찬가지입니다. 궈타이쥔안인터내셔널(Guotai Junan International), 푸투(Futu), 타이거(Tiger) 등은 모두 중국 본토 신원을 가진 투자자가 디지털 자산 거래에 참여하기 위해 계좌를 개설하는 것을 명확하게 금지하고 있습니다. 그러나 상하이-홍콩 증시 연결은 기관에서 개인으로 진화했으며, 앞으로는 중국 본토의 자격을 갖춘 투자자(QDI, 홍콩 증시 연결 고객)도 규제 승인을 거쳐 가상자산 투자에 참여할 수 있게 될 가능성이 있습니다.