撰文：Vaidik Mandloi

編譯：Chopper，Foresight News

前陣子我在社群平台Reddit 看到一個叫Robert 的普通人。他今年49 歲，在美國休士頓一家建築公司上班，每兩週匯300 美元給住在墨西哥普埃布拉的父母，用來支付日常食品雜貨和房租。每隔一個週五，他都會去西聯匯款，填好表格，付現金，然後把錢寄過去。九年來他一直重複這套流程，甚至完全不知道穩定幣是什麼。

2025 年，拉丁美洲的匯款市場規模達到1,740 億美元。 Bybit 歷時六個月、拜訪五個國家實地研究後，得出一個關鍵結論：絕大多數入局這片市場的金融科技公司，都選錯了方向、目標用戶和產品。

我深入整理了各條匯款管道數據與第一線研究結果，看到的產業真相與市場普遍認知截然不同。

選錯賽道：把拉丁美洲當成單一市場

入局拉美市場的金融科技公司，第一個致命誤解，就是把拉美視為一個統一整體。

商業路演PPT 裡可以這麼寫：直接放上1,740 億美元的潛在市場規模，圈下整個拉丁美洲地區。但落到現實層面，拉丁美洲其實是三套完全割裂、運作邏輯迥異的匯款市場。

墨西哥是最成熟的市場，也是入局拉丁美洲第一站，年匯款規模達620 億美元，它是西半球最大的單一資金流動通道。墨西哥擁有全球頂尖的即時銀行轉帳系統SPEI；有370 萬旅居美國的僑民，多數已定居數十年；監管環境清晰、資料基建完善、產業合作生態成熟。自然而然，所有金融科技、加密新創公司都扎堆先佈局墨西哥。

但這條最熱門的賽道，11 年來首次開始萎縮。

市場都把原因歸咎於美國政策，但下滑趨勢早在2023 年11 月就已顯現，比任何監管整治提前了20 個月。像Robert 這樣持續匯款十年的老僑民正在老去；他們的孩子在休士頓長大，和墨西哥老家的情感連結越來越弱；墨西哥新增移民人數大幅銳減，反倒是拉美其他國家已有350 萬人湧入美國。

所有成熟僑民群體都會經歷這個週期：義大利、愛爾蘭、希臘移民皆是如此，如今墨西哥也步入了同一階段。

反觀中美洲，匯款市場正高速成長：宏都拉斯年增25.3%、瓜地馬拉18.7%、薩爾瓦多17.9%。

增長背後的動因耐人尋味。來自這些國家的移民擔憂被遣返，單筆匯款金額較去年增加27%。女性主動加班增收，男性兼職打第二份工，趁還能匯款盡可能向國內輸送資金。

匯款已深度綁定當地經濟：宏都拉斯匯款佔GDP 比重達30%，薩爾瓦多27%，瓜地馬拉21%。當地消費經濟完全建立在僑匯持續流入的基礎上，從物價、勞動市場到居民消費習慣，無一不受影響。這就像海灣國家依賴石油收入，一旦僑匯一年波動20%，下游所有經濟環節都會隨之改變。

與墨西哥相比，這裡的基礎設施非常匱乏。沒有對標SPEI 的即時轉帳系統，數位化支付通道稀缺，45% 的匯款人仍在使用現金匯款。即便在數位化程度極高的墨西哥，99% 的匯款已實現線上流轉，仍有51% 的收款方只能線下取現。匯款端早已數位化，但遠在家鄉的收款家庭，依舊要奔波線下據點取現金。

南美洲則是另一套完全不同的邏輯，以阿根廷、哥倫比亞、委內瑞拉為代表。核心訴求早已不是簡單跨國匯款，而是取得美元資產，後文會詳細拆解。

除墨西哥外，拉丁美洲其他匯款市場合計規模約1,120 億美元。光是委內瑞拉至哥倫比亞一通道，年匯款規模就達26 億美元。這條頻道多年來依靠WhatsApp 上的點對點穩定幣互換運轉。當地銀行體系徹底崩塌後，民眾自發性地搭建了私人資金流轉通道。

過去五年，金融科技公司扎堆湧入已經見頂的墨西哥620 億美元市場，而規模1,120 億美元、仍在高速成長的新興賽道，卻幾乎沒有玩家深耕。

搞錯產品：核心從來不是轉帳本身

金融科技公司的第二個迷思，是完全誤解了使用者真正需要的產品。所有加密賽道的拉丁美洲匯款敘事，都在強調優化轉帳體驗：更快、更便宜、用穩定幣取代環球銀行金融電信協會（SWIFT）傳統通道。

但轉賬，正是整個鏈條裡最無關緊要的環節。 Robert 堅持用西聯匯款，不是因為轉帳體驗好，只是九年前下班路上剛好經過網點，流程能用，就一直沿用至今。

使用者的選擇邏輯集中在兩端：匯款人如何啟動轉帳、收款人收到錢後如何使用。而幾乎沒有公司在這兩個關鍵環節做產品。

Felix Pago 就是典型範本。去年處理交易金額超10 億美元，服務30 萬移民用戶，全程依托WhatsApp 運營，無需下載App、無需註冊錢包、無複雜准入流程。

用戶只需發送訊息號碼，聊天機器人用接地氣的方言西班牙語互動；點擊連結即可完成付款，60 秒內資金直達墨西哥銀行帳戶。底層依托恆星公鏈Stellar 發行的USDC 以及Bitso 交易所結算，但使用者完全感知不到加密資產的存在。

Felix 把單筆手續費從4.98 美元降到2.99 美元，降價後單筆收入反而更高，原因在於穩定幣清算省去了西聯匯款等公司必須墊付、維護巨額代理行備付金的高昂成本。接受度最高的使用者群體，正是常年泡在WhatsApp 上的千禧世代女性和中老年男性。 Felix 的致勝關鍵，是紮根用戶原本就在使用的場景，而非單純搭建更優質的轉帳頻道。

較大的產品機會集中在收款端，且和匯款業務本身無關。 Bybit 半年實地研究得出最核心結論：拉丁美洲用戶不需要用穩定幣轉賬，他們需要用穩定幣持有美元資產。餘額本身才是產品，交易只是附屬行為。

2018 年至今，阿根廷比索對美元貶值97%，通膨率飆升至211%，官方每人每月購匯額度被限制在200 美元。民眾只能透過WhatsApp 社群溢價30% 購買USDT，只為把薪資儲蓄從持續貶值的本幣中剝離出來。阿根廷加密資產購買中，70% 集中在USDC、USDT 等穩定幣，比特幣僅佔8%，用戶核心訴求是守住薪資購買力。

金融平台Lemon Cash 抓住這一痛點，兩年內用戶從不到1 萬飆升至200 萬。它的產品邏輯很簡單：用戶發薪後立刻將比索轉為USDC 持有，日常刷Visa 銀行卡消費時再換回比索。憑藉提供本土銀行缺失的美元儲蓄帳戶功能，阿根廷穩定幣流通規模已達110 億美元，佔本國狹義貨幣供應量M1 的27%。

同樣，在哥倫比亞，銀行要求開設美元帳戶的最低存款額為5000 美元，這對普通哥倫比亞工人來說幾乎是天文數字。穩定幣成為哥倫比亞人持有美元的唯一管道，當地加密資產購買中52% 都流向穩定幣。銀行體系把大眾擋在了基礎美元理財之外，而穩定幣補上了缺口。

巴西面臨的問題截然不同。巴西雷亞爾匯率相對穩定，民眾不像阿根廷、哥倫比亞民眾需要美元保值；本土PIX 支付系統2024 年交易額達4.5 兆美元，已是全球頂尖即時支付基礎建設。巴西對穩定幣的核心需求，是為本幣交易提供更有效率的清算底層。錨定雷亞爾的穩定幣BRLA 直接接入PIX 系統，2026 年初月交易額從零飆升至4 億美元。巴西央行數據顯示，當地90% 的加密交易量都和穩定幣相關。

總結一下，阿根廷需要美元儲蓄，哥倫比亞需要美元管道，巴西需要結算基礎設施。

適配一個國家的產品，放到另外兩個國家大概率會失敗；試圖同時滿足三地需求，最終只會哪裡都做不好。

誰能真正贏得下拉美市場

既然業界普遍選錯賽道、做偏產品，那誰能主宰拉丁美洲匯款市場？坦白說，目前還沒有玩家跑通終極模式，但業界勝負手的核心要素已經清晰。

西聯匯款四年內在美國至拉丁美洲匯款市佔率從29% 暴跌至16.8%，近乎腰斬。因應方式是斥資5 億美元收購Intermex，倉促推出自家穩定幣USDP。這家老牌巨頭明明察覺到產業變局，卻只能跟風模仿，無力重建生態。

同期Remitly 憑藉更優質的數位化轉帳產品，市佔率從14% 升至22.7%。但它依舊缺乏錢包、銀行卡等配套功能，無法讓收款用戶保留美元資產。

Bitso 依托穩定幣通道，承載了美國至墨西哥整條匯款走廊10% 的交易量。但作為加密交易所，它缺少本地支付生態整合，也做不出適配Robert 這類普通用戶的簡易體驗。

最終贏家必須打通交易全鏈路，既要復刻Felix Pago 依托WhatsApp 的輕量化匯款體驗，也要具備Lemon Cash 那樣讓用戶留存美元餘額的儲蓄功能；同時接入SPEI、PIX、PSE 等各國本地支付通道，配套銀行卡實現直接消費、餘額理財收益。整套生態要能適配只用入門安卓手機、從未使用過加密App 的一般民眾。

這是一整套完整的金融基礎設施，唯一可行路徑就是循序漸進地建構。

監理格局同樣關鍵。巴西央行推出三項新規，將穩定幣交易劃入外匯業務範疇，要求加密企業註冊資本最低200 萬至690 萬美元，准入門檻極高；墨西哥2018 年金融科技法案規定，虛擬資產業務必須持牌並獲得央行事前授權，牌照審批十分嚴格。

巴西、墨西哥都屬於進入極難的成熟市場。反觀哥倫比亞、阿根廷，合規門檻更低、監管沙箱政策友好，產品試誤和迭代空間更大。

業界常見迷思是優先入局體量最大的巴西市場，但它恰恰准入難度最高。更聰明的打法是先拿下哥倫比亞、阿根廷，打磨美元儲蓄、資產准入產品，跑通銀行卡基建、本地支付對接整套運營打法；再複製成熟模式切入巴西，底層基建不變，只需適配當地本幣清算需求即可。

更大的宏觀背景

去年美國透過《One Big Beautiful Bill Act》，對現金類跨國匯款徵收1% 聯邦稅。拉美近半數匯款人仍在線下現金網點操作，未來這類傳統通路成本將直接上漲；而數位化、加密通道匯款基本上享有稅務豁免。

像Robert 這樣堅持走西聯現金匯款的普通人，未來要為固有習慣付出更高成本；而Felix 的WhatsApp 匯款、墨西哥OXXO SPIN 錢包等數位化管道，則無需額外繳稅。

拉丁美洲跨國匯款平均手續費仍維持在6% 左右，巴拉圭等賽道甚至接近12%，而加密通道能把手續費壓縮至2% 以內。對每兩週匯300 美元的一般使用者而言，一年省下的手續費，足以支撐老家家庭近一個月的日常伙食開支。

拉丁美洲匯款的終極賽道之爭，本質是誰能拿下一般民眾信任、承載家庭備用生活費的美元餘額帳戶。誰掌控了用戶的資產餘額，誰就主宰拉丁美洲金融科技市場。