機構在Q1如何調倉加密資產，誰在加倉誰撤退？

2026年第一季的加密市場先抑後揚，隨著5月中旬，13F持倉報告如約揭曉，呈現出一幅高度分化的機構圖景。

一邊是主權基金與銀行系資本逆勢加倉，另一邊是老牌捐贈基金果斷降險，現貨ETF已徹底將比特幣拖入全球資本的戰術博弈場。

最鮮明的增持訊號來自阿布達比主權財富基金穆巴達拉。其第一季將貝萊德iShares比特幣信託持股從1,270萬股增至1,472萬股，市值約5.66億美元，延續了自2024年底以來每季必加的慣性。

摩根大通如影隨形，IBIT曝險較上季激增174%。加拿大皇家銀行、豐業銀行以及巴克萊等機構同樣在增持比特幣ETF，但與前幾季不同，它們普遍同步運用看漲和看跌期權來管理頭寸。

這表明，即使在加倉時，專業機構也在主動建造非對稱保護，以應對可能的尾部衝擊。

與上述趨勢背道而馳的，是哈佛大學捐贈基金。該基金曾是美國加密ETF持股量最大的學術投資者之一，高峰期持有近4.43億美元IBIT。

然而，自2025年第四季減持21%後，今年第一季再砍倉43%，期末僅剩304萬股IBIT，折合1.17億美元。同時完全清倉貝萊德以太坊現貨ETF ETHA，出清規模約8,680萬美元。

資金騰挪後的去向也很清晰，新增台積電、微軟、Alphabet以及SPDR黃金信託等傳統資產。

不論定性為投資組合再平衡、戰術降險，還是對宏觀不確定性的防禦，如此力度的撤離仍令市場側目。

當然，常春藤圈並未齊步走，布朗大學與達特茅斯學院按兵不動，穩守各自的IBIT部位。

但達特茅斯做出了更精細的微調，將以太坊敞口從灰度以太坊迷你信託，遷至灰度以太坊質押ETF，並新建倉Bitwise Solana質押ETF，持倉30.48萬股，價值367萬美元。

這種對質押收益的主動捕捉，說明一群機構已不滿足於單一價格敞口，開始挖掘鏈上生息可能帶來的增強回報。

分化不止於大學。對沖基金Jane Street同期大幅削減IBIT部位71%、富達比特幣ETF（FBTC）部位60%，鎖定階段性收益；富國銀行則反向加碼以太幣。

可以看出，目前機構對加密市場已經有了較為有效的應對策略，透過買賣、對沖、換倉，這些傳統股票世界的常規戰術，正隨著現貨ETF的深度嵌入而被完整複製到加密領域。

而第二季的13F報告將成為下一塊試金石，它或能在很大程度上回答，哈佛的撤退是特例，還是捐贈基金廣泛後撤的前兆？面對當前全球宏觀市場的不確定性，加密市場依舊充滿考驗。