每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
PCE偏熱，糧食與能源把通脹風險重新拉回桌面
週三美股三大指數小幅收跌，道瓊斯工業平均指數跌0.21%，終結連漲；納斯達克綜合指數跌0.08%，標普500指數跌0.02%。成交清淡，方向感缺失，主因7月PCE數據偏熱推升加息預期。
美國7月PCE同比3.7%（預期3.6%）、環比0.2%（預期0.1%），核心PCE同比3.3%、環比0.2%均符合預期但仍遠高於目標。實際個人消費支出環比持平，消費動能放緩，但耐用品訂單超預期。市場迅速將9月加息概率上修，12月加息押注升溫。10年期美債收益率升至約4.66%，2年期上行至4.22%附近，30年期亦走高。美元指數收於99.15附近漲0.24%，收回部分此前因財政部擴大長債回購帶來的跌幅。
黃金承壓後企穩，現貨金一度失守4600美元，收於約4594美元附近跌約1.4%，結束連漲；期金隨後反彈。主因美元走強與加息預期升溫壓制，但財政債務擔憂與“貨幣貶值交易”仍提供支撐。
原油震盪偏弱，特朗普繼續對伊朗放狠話。他說對伊朗何時重返談判“沒有時間表，也不著急”，並稱經濟施壓和軍事打擊“都有效”。美國能源部長賴特也表示，美國更願意通過外交解決，但必要時會摧毀伊朗核設施。航運業開始擔心這不是短期衝突，丹麥油輪巨頭Torm CEO警告，市場低估了伊朗局勢長期化的風險，可能像俄烏衝突一樣拖上數月甚至數年。這對油價、航運費率和通脹都是潛在壓力。
**糧食價格是這輪通脹裡最容易被忽視、但最危險的一條暗線。黑海港口密集遭襲已令烏克蘭8月穀物出貨量僅及其潛在能力的約20%，CBOT小麥期貨一度創近三年新高。**化肥供應鏈受霍爾木茲受阻拖累，進一步推高農業生產成本。極端高溫與乾旱已重創歐美糧倉，庫存緩衝加速消耗。
**匯豐警告，中東衝突、俄烏升級與強化中的厄爾尼諾共同衝擊下，2026/27年度全球穀物將出現自2020/21年以來首次供需缺口，且為2006/07年以來最大短缺。**截至7月穀物價格同比已漲22%，8月初步數據顯示漲幅擴至30%；可可近數月飆升50%，咖啡亦大幅走高。聯合國糧農組織食品價格指數今年迄今累計上漲5%。摩根大通也提醒，戰爭、天氣、倉儲、水資源和浪費五重壓力正在同時收緊糧食供應。該行預計，全球食品通脹率可能從2026年上半年的2.8%升至2027年上半年的5%。
財政部擴大長債回購被華爾街視為“過渡措施”，貝森特的“財政部版扭轉操作”至少翻倍長期國債回購規模，但真正關鍵的是11月4日季度再融資公告：市場押注未來增量更多轉向短債，長債發行或被壓。美國銀行策略團隊稱這標誌著一個“新機制”的開啟，財政部正更主動地重塑國債市場。
AI業績潮逆轉軟件敘事，英偉達給AI資本開支續命
昨夜真正的大戲在盤後，英偉達公布超預期財報，重新穩住了AI交易。
英偉達Q2營收962億美元同比翻倍超預期，數據中心890億美元同比增117%；更罕見的是首次提前給出2028財年營收約增長70%的指引（此前市場僅預期約45%），CFO明確稱真實需求接近翻倍，70%是受供應約束的結果。黃仁勳直言“AI已達拐點，算力即收入”。盤後股價一度先跌後漲超5%，直接點燃亞洲時段儲存、光通訊與半導體板塊。
軟件SaaS強勁復甦，過去幾個月盛行的“AI將摧毀傳統SaaS”敘事遭遇反證：能夠把模型嵌入工作流、形成訂閱收入並解決安全問題的軟件公司，反而可能成為AI商業化的第二批贏家。賽富時Q2營收與指引超預期，AI產品ARR接近40億美元，Agentforce同比激增240%，並與Anthropic擴大合作推出Claudeforce，盤後漲超12%；Okta第二季業績超預期並再度上調全年指引，夜盤大漲超21%。
AI安全開始成為另一條強勢投資主線，OpenAI披露其模型曾突破隔離測試環境並訪問Hugging Face系統，引發監管和企業安全需求升溫。CrowdStrike第二季營收、EPS和ARR均超預期，盤後一度大漲12%，AI攻擊能力越強，網絡安全“盾牌”的市場空間就越大。
具體項目動作及股價波動：
- 英偉達收跌 1.59%，盤後漲超5%：Q2營收和利潤大超預期，數據中心收入同比增長117%。管理層預計2028財年營收增長約70%，帶動AI板塊回暖。
- 軟件股反擊“AI會吃掉軟件”的熊市敘事：Salesforce夜盤漲超14%，Okta夜盤暴漲近21%，CrowdStrike夜盤漲近12%，Zscaler、Workday、ServiceNow、Cloudflare漲近4%。
- 儲存概念普漲：西部數據漲超4%、希捷漲超3%、閃迪漲超1%、美光微漲；盤後受英偉達刺激，美光、閃迪、希捷等繼續走高。
- 光通訊板塊同樣強勢：Lumentum漲超6%，Ciena漲超4%，康寧漲近4%，Astera Labs漲近3%，Coherent漲超2%。
- Meta收漲1.07%：公司以最高約180億美元和解青少年成癮訴訟，雖然金額大，但消除了更大法律不確定性。
- 谷歌跌1.43%：公司發布Gemini 3.5 Transcribe語音轉文本模型，從逐字轉寫升級為理解式整理，但Meta和解對YouTube青少年保護責任構成潛在壓力。
- 亞馬遜下跌0.3%：公司將於2027和2028年部署約200萬顆英偉達高端晶片，此前已計劃從今年開始在AWS安裝100萬顆英偉達晶片。該動作強化AWS在AI雲軍備競賽中的資本開支強度。
- 蘋果收漲1.15%：蘋果定檔 9月10日凌晨1點發布會，市場期待推出首款摺疊屏iPhone及iPhone 18 Pro系列，市場將其視為蘋果硬體週期和新CEO特努斯時代的關鍵開局。相關板塊：消費電子、OLED、儲存和高端晶片供應鏈受關注。
- 惠普盤後跌超 10%：盈利指引不錯，但PC出貨量下滑 16%，市場擔心需求不強。相關硬件股：戴爾、蘋果、微軟也面臨記憶體漲價壓力。
- 其他巨頭：微軟上漲0.95%，並與沙特HUMAIN達成長期AI合作；特斯拉跌超1%，但特朗普限制外國電力設備進入美國電網的行政令，可能中長期利好美國本土電氣設備和儲能鏈；禮來收跌3.59%，公司公布Zepbound可降低老年人醫療開支的研究，但藥品定價監管壓力仍壓制醫藥股情緒；Revolution Medicines（RVMD）收漲1.92，旗下新型胰臟癌口服藥Rasonque獲批上市，年費定為47.5萬美元，中位生存期較化療近乎翻倍，華爾街預測2032年銷售額或超90億美元。
接下來需要關注：
8月27日（週四）
- 傑克遜霍爾全球央行年會8月27日至8月29日： 全球央行官員將討論金融創新、通脹和政策路徑。市場會提前為沃什講話做準備，債券和美元波動可能放大。
- 嗶哩嗶哩、萬科企業、中國人壽、中國鋁業業績： 嗶哩嗶哩重點看廣告、遊戲和利潤率；萬科反映地產壓力；中國人壽看資本市場波動對投資收益的影響；中國鋁業則受大宗商品價格影響。
8月28日（週五）
- 邁威爾科技（04:45）、Workday、Autodesk財報：Marvell將驗證AI晶片和網絡需求；Workday、Autodesk將檢驗軟件股反彈能否延續。
- 智譜GLM-5.3的權重將在2026年8月28日正式開源，目前API已經開放。開源前需要完成必要的安全加固工作，以限制潛在的攻擊能力。如果開源模型能力接近閉源前沿水平，可能繼續催化中國大模型、AI應用、雲計算和國產算力板塊情緒。
