每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據複盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
油價破百、美債收益率三年新高、特朗普押注中期選舉
美股三大指數連續第三個交易日收跌，道瓊斯工業平均指數跌 0.77%，標普500指數跌 0.48%，納斯達克綜合指數跌 0.64%。
昨夜美伊衝突顯著升級，布倫特原油收於 101.21美元/桶，WTI原油收於 96.05美元/桶，均創5月下旬以來高位，核心原因是美伊衝突進一步海上化，伊朗宣佈設立新的海上「制裁區域」，美軍打擊伊朗油輪，胡塞武裝襲擊沙特多城，霍爾木茲海峽運輸風險驟升。Kpler旗下Bridgeton Research Group數據顯示，趨勢跟蹤型CTA在布倫特和WTI上的多頭倉位佔比分別升至 91% 和 90%，較8月底的 45% 和 36% 大幅跳升，意味著程式化資金已經把油價上漲當成趨勢交易。
特朗普試圖把這場能源衝擊重新包裝成選舉敘事，他在達拉斯共和黨大會上稱，美伊戰事將在11月中期選舉後「立即結束」，油價屆時會「大幅下跌」，但他也承認，降低汽油價格的努力可能要等到中期選舉之後才見效。為了拉票，特朗普承諾，如果共和黨贏得中期選舉並保住國會兩院，將向每位成年美國公民發放 5000美元「特朗普股息」，資金來自關稅收入。但市場更關心另一個問題：這項計劃成本可能超過 1萬億美元，會不會進一步推高財政赤字和通脹。民調顯示其支持率處於低位，戰爭與生活成本壓力正在侵蝕基本盤。
美國財政部將長債回購上限提高至60億美元，仍低於市場期待的70億至100億美元，回購公告後債市不漲反跌。此外，週三進行的390億美元10年期美債拍賣得標利率達4.834%，創該期限拍賣歷史最高收益率紀錄，投標倍數2.71，顯示需求並未顯著改善。10年期美債收益率上行約5個基點至4.85%，創2023年11月以來新高；30年期突破5.30%。市場將此解讀為財政部維穩力度不足，貝森特試圖壓低長端成本的努力暫時碰壁。此外，明日凌晨將進行30年期美債拍賣，市場高度關注需求與得標利率表現。若拍賣結果疲弱，長端收益率可能進一步上行，加劇股債雙殺壓力；若需求好於預期，則有望短暫緩解期限溢價壓力。
美元指數四連跌但跌幅有限，日圓升至2月以來最強水平附近。日圓走強疊加美債收益率攀升，正同時衝擊套息交易與股票估值。黃金收復每盎司4400美元上方，上漲約1%；倫敦與紐約銅價雙雙刷新歷史新高，倫敦三個月期銅最高觸及14858.50美元/噸，紐約銅升至6.894美元/磅。一方面，市場擔心特朗普政府對精煉銅進口加徵關稅，導致大量銅被運往美國囤積；另一方面，數據中心、電網和新能源建設繼續推高銅需求。
存儲與AI板塊逆勢走強，蘋果發佈首款摺疊屏手機
昨夜高久期科技巨頭多數承壓，但存儲、光通信、AI網絡和個人AI智能體逆勢走強。
伯恩斯坦對存儲板塊保持積極，指出7月全球半導體銷售額同比增長 131.4%，其中存儲芯片銷售額同比增長 451.7%。該行維持美光、閃迪、三星和SK海力士「跑贏大市」評級，認為盈利預測仍有上調空間。
高盛也轉向看多存儲，認為美光和閃迪已突破夏季下行趨勢，而對沖基金倉位仍然不高，後面可能還有資金追入。
不過存儲並不是沒有風險，鎧俠CEO提醒，NAND價格「已經漲得夠多了」，說明這個板塊短期漲得快，波動也會大。
此外，蘋果發佈首款摺疊屏手機iPhone Duo，起售價1999美元（國行15999元，港版17499港幣），將於10月16日開啟預訂，10月23日發售。同時發佈的還有iPhone 18 Pro系列及採用2nm工藝的A20 Pro芯片。受定價及部分地區AI功能缺席影響，蘋果股價微跌0.28%。彭博智庫預計iPhone Duo首年銷量約1400萬部，潛在銷售額達280億美元，但分析師指出蘋果或正以利潤率換取銷量。
具體項目動作及股價波動：
- Meta Platforms漲6.55%：Meta正式發佈個人AI智能體 Muse，具備雲端虛擬機、7×24小時運行、夜間反思與主動規劃能力，可代表用戶發送郵件、出售商品、預訂行程，市場把Muse視為「現實版賈維斯」的早期形態。此外，Meta還計劃每週免費提供 1億Token，未來擬通過商務交易抽成盈利。
- 蘋果跌0.28%： 蘋果發佈首款摺疊屏iPhone Duo，國行 15999元起。新品規格強，但市場擔心價格高、利潤率壓力，以及AI功能在中國和歐盟暫時缺席。
- 谷歌下跌2.09%： Alphabet計劃未來兩年在芬蘭投資至少130億歐元用於數據中心建設和擴建，項目雖強化長期算力能力，但短期加重自由現金流擔憂。此外，谷歌與黑石支持的Crux AI數據中心項目出現延期，也暴露出AI擴張的現實瓶頸：電力、政策、基礎設施和交付概率都不是PPT。Crux AI稱2027年實現 500兆瓦 算力容量目標仍在推進，但高管評估各項目按期交付概率僅約50%。
- SK海力士漲7.05%，創歷史新高，走出五連陽： AI服務器帶動HBM需求持續緊張，高盛、伯恩斯坦等機構對存儲週期轉向更積極。摩根大通給予SK海力士「超配」評級，目標價245美元。標普全球市場情報預計，SK海力士可能在四季度宣佈 20萬億至40萬億韓元股票回購計劃。美光科技漲 2.75%，閃迪漲 1.51%，西部數據漲 1.04%，希捷科技跌 2.04%。
- MaxLinear漲7.53%，領漲光通信板塊： AI數據中心建設從GPU採購擴展到網絡互聯、光模塊、交換芯片和高速連接。邁威爾科技漲 4.26%，康寧漲 1.51%，Lumentum漲 1.07%，AAOI跌 3.25%。Arista重申2026年營收目標126億美元，並稱GPU後端網絡需求強勁，進一步支撐板塊情緒。
- 油價破百推動能源股逆勢走強，XLE漲 0.83%，埃克森美孚漲 2.22%，雪佛龍漲 1.91%。與之相反，航空、運輸和高耗能製造板塊面臨成本壓力。
- AMD漲3.04%：市場繼續尋找英偉達之外的AI芯片彈性標的。相關芯片股中，英特爾漲 1.69%，高通漲 1.33%，英偉達跌 0.91%。
- SpaceX跌3.86%：約 7% 符合早期解禁條件的內部人士持股獲得出售資格，涉及約 3.19億股，潛在拋售壓力最高可達約 472億美元。
接下來需要關注：
9月10日（週四）
- 20:15 歐洲央行利率決議；20:45 拉加德新聞發佈會：市場對歐央行是否加息存在分歧，焦點在能源通脹、工資壓力和12月政策指引。若講話偏鷹，歐元和歐洲債券收益率上行；若偏鴿，市場會降低後續加息預期。
- 20:30 美國8月PPI年率和月率：市場預計PPI月率升至0.4%，年率升至約5.2%-5.3%，能源和運輸成本是核心變量。若PPI偏熱，CPI前市場會提前交易加息風險；若溫和，股債壓力緩和。
- 歐佩克公佈月度原油市場報告：報告將更新全球原油供需、庫存和OPEC+產量執行情況。若需求穩健且供應受限，油價可能繼續獲得支撐，並重新推高通脹預期；若需求下修，則油價上行斜率可能受限。
9月11日（週五）
- 甲骨文、Adobe美股盤後財報：甲骨文重點看雲基礎設施訂單、AI數據中心合約轉化率和資本開支；Adobe重點看Firefly等生成式AI功能能否轉化為訂閱增速和客單價提升。兩家公司將分別檢驗AI基礎設施和AI應用變現能力。
- 01:00 220億美元30年期美國國債拍賣：這是三天美債供給潮的最後一場，也是最考驗長期資金信心的一場。
- 芝商所100盎司白銀期貨擴展至24小時全天候交易：白銀交易時段延長將提升亞洲和週末流動性。貴金屬市場的價格發現將更連續，白銀波動率和跨市場套利機會可能上升。
- 9月11日至13日 2026中國算力大會在廊坊開幕：會議聚焦算力基礎設施與AI基建。伺服器、數據中心、液冷、光模組、交換機、電源、國產晶片和算力租賃方向可能獲得事件催化。
