作者：Zen,PANews
加密 VC 老將 Paradigm 走出幣圈後，加速編織自己的硬科技網路。
11 月 5 日，美國無人機配送公司 Zipline 宣布完成 15 億美元融資，投後估值達到 215 億美元，Paradigm 與 WCM Investment Management、Layer Global 共同領投。而在今年 1 月，它的估值還只有 76 億美元，在不到一年時間裡升了接近 3 倍。
對於幣圈來說，這輪融資中最醒目的莫過於領投方 Paradigm。這家發跡於加密貨幣行業的 VC，以往最出名、最成功的投資都是 Coinbase、Uniswap 這種加密項目。
可如果翻看 Paradigm 最近一年的投資記錄，你會發現這家曾熱衷於研究代幣經濟和智能合約的投資機構，現在更操心的是無人機的飛行安全、工廠的生產效率，以及核反應爐發電，甚至是太空防禦。
在接連投資了多家 AI、機器人及硬科技企業後，Paradigm 在今年 7 月進一步推出 12 億美元的新基金，以擴大對前沿科技的佈局。
Paradigm 為何重倉 Zipline
Zipline 成立於 2014 年，最初的商業模式與今天的無人機外送相去甚遠。
2016 年，這家公司在盧安達開始營運，利用無人機向偏遠地區醫院配送血液、疫苗等醫療物資。當時，許多當地醫院缺乏穩定的醫療物資供應，道路運輸又受到地理條件限制。Zipline 的無人機繞開了崎嶇的公路，為這些醫院提供了更快捷的補給方式。
這項聽起來頗具公益色彩的業務，後來逐漸發展成一家估值超過 200 億美元的科技企業。經過多年營運，Zipline 將業務擴展至非洲多個國家，並進入美國市場，配送品類也從醫療物資延伸到食品、零售商品和日用品。
Zipline 與一般無人機製造商的區別在於，它不僅製造無人機，還自主開發飛行控制軟體、配送系統和起降設施，並負責整個物流網路的營運。簡單來說，其試圖打造一套能夠替代部分地面配送的自動化物流服務。
據 Zipline 披露，這套系統已經累積了較為可觀的營運數據：截至今年 11 月，Zipline 無人機累計完成 1.5 億英里商業自主飛行。今年，達拉斯—沃斯堡都會區的配送訂單超過 100 萬筆，10 月訂單從下單到送達的中位時間為 19 分鐘，而傳統配送通常需要 30 分鐘以上。
隨著無人機配送業務成熟，Zipline 的商業版圖也在快速擴大。本月，Walmart 宣布與 Zipline 達成新的多年期協議，計劃在美國新增 300 個無人機配送站點；Uber 則希望到 2029 年將雙方合作的配送業務提升至每日 100 萬單。
這些進展使 Zipline 逐漸具備了規模化物流企業的特徵。而 Paradigm 看中的，很可能正是無人機背後那張逐漸成形的物流網路。
Paradigm 共同創辦人 Matt Huang 在融資公告中也強調了 Zipline 的規模化營運能力、安全記錄以及成熟的使用者體驗。
從 AI 到核能，Paradigm 的投資版圖
除了 Zipline，Paradigm 投資組合還有不少幣圈人會感到陌生的名字。
早在 2025 年 4 月，Paradigm 就領投了開源 AI 研究機構 Nous Research 的 5,000 萬美元融資。這家公司開發 Hermes 系列模型，同時探索分散式 AI 訓練，試圖讓更多開發者參與先進 AI 模型的開發。
2025 年 7 月，Paradigm 又參與了數學推理 AI 公司 Harmonic 的 1 億美元 B 輪融資。該公司由 Robinhood 共同創辦人 Vlad Tenev 與 Tudor Achim 創辦，主要開發能夠對數學推理結果進行形式化驗證的 AI 系統 Aristotle，試圖減少大模型在數學、程式碼及硬體設計等領域產生的錯誤。
今年 8 月，Paradigm 還領投了 AI 數據研究公司 Idler 的 900 萬美元種子輪融資。Idler 主要開發強化學習訓練環境和模型評估數據，幫助 AI Agent 在模擬的真實工作場景中學習軟體開發、網路安全等複雜任務。
有趣的是，Idler 創辦人 Ivan Chub 此前曾參與創辦鏈上遊戲 Dark Forest，以及以太坊應用研究組織 0xPARC 等項目。這次，來自 Crypto 領域的技術人才，開始轉向為 AI 訓練提供基礎設施。
另一個更能體現 Paradigm 投資邏輯的項目，是 AI 算力平台 Andromeda。Andromeda 試圖將分散的 GPU 資源整合起來，對不同叢集進行效能評估和標準化，再透過統一平台完成算力採購、匹配和部署。
2026 年 3 月，Andromeda 完成一輪融資，估值達到 15 億美元。而 Paradigm 對其累計投資已經達到 6,000 萬美元。
除了 AI，Paradigm 的投資還延伸到了工業製造、半導體、太空防禦和能源領域。
其中，「最沒科技感」的一筆投資莫過於美國金屬零組件製造商 SendCutSend。
這家公司的創辦人 Jim Belosic 最初只是想解決自己改裝汽車時所遇到的麻煩。2017 年，他試圖把一輛老式福特汽車改造成蒸汽動力車，卻發現客製一些精細金屬零件十分困難。後來，他接觸到雷射切割技術，並由此發現了一門生意，並在 2018 年創辦了 SendCutSend。
公司的業務模式也很簡單：客戶上傳設計圖紙，系統自動報價，再透過工廠完成雷射切割、金屬折彎和機械加工。過去需要與製造商反覆溝通才能取得的客製零件，現在可以像網購一樣下單。隨著機器人、自動駕駛和航太產業發展，SendCutSend 的客戶也越來越多，包括 Waymo、Anduril、Relativity Space，以及前文提到的 Zipline。
今年 5 月，SendCutSend 完成 1.1 億美元融資，Paradigm 與 Sequoia、Stripe 共同創辦人等共同領投。10 月，公司又完成新一輪融資，估值達到 21 億美元，較五個月前近乎翻倍。
有趣的是，SendCutSend 創辦人 Belosic 對風險投資有著相當務實的理解。他在接受《財富》雜誌採訪時表示，自己很喜歡把 VC 的錢直接變成員工工資，讓員工能夠買房、養育孩子。
而在半導體製造領域，Paradigm 還投資了 Fab2，一家試圖改變晶片生產方式的初創企業。
Fab2 的創辦人之一 Sam Zeloof 因少年時期在自家車庫裡製造晶片而出名，另一位創辦人 Jim Keller 則是曾參與 AMD、蘋果等公司處理器設計的知名晶片架構師。
Fab2 希望透過自主開發泵、閥門、感測器和精密加工設備，建造小型化、自動化的半導體工廠，並最終實現這些工廠的批量生產。
今年 9 月，Fab2 完成 5 億美元 A 輪融資，估值達到 37 億美元，由 Fundomo 領投，Paradigm 等機構參投。
Paradigm 的投資還延伸到了太空。今年 4 月，美國太空防禦公司 True Anomaly 宣布完成 6.5 億美元 D 輪融資，Paradigm 作為新投資者參與。該公司開發自主太空船 Jackal 和任務管理軟體 Mosaic，主要面向美國及其盟友的太空安全與軍事需求。
如果說投資無人機和太空防禦已經足夠跨界，那麼 Paradigm 對核能公司的投資則更進一步。
今年 7 月，核能初創公司 Antares 宣布完成 4.7 億美元融資，由 Paradigm 和 Caffeinated Capital 共同領投，其中包括 3.7 億美元股權融資和 1 億美元債務融資。
Antares 正在開發面向軍事基地、偏遠設施及特殊任務場景的微型核反應爐，設計發電功率在 100 千瓦至 1 兆瓦之間。今年 6 月，其 Mark-0 示範反應爐已經實現臨界狀態，公司計劃繼續推進發電系統和商業部署。
至此，Paradigm 的投資組合已經覆蓋 AI 模型、自動化物流、工業製造、太空防禦和先進核能。從數位資產延伸到實體產業，它正在參與建設一套與過去截然不同的技術基礎設施。
押注未來，比守住 Crypto 更重要
Paradigm 的變化，其實反映了矽谷風險投資市場一個更深層次的趨勢：對未來的想像正在發生轉移。10 月底，a16z Crypto 更名為 a16z Frontier 聚焦前沿科技。
2018 年，Matt Huang 與 Coinbase 共同創辦人 Fred Ehrsam 創辦 Paradigm 時，加密貨幣被許多投資者視為下一代網際網路和金融基礎設施的重要組成部分。
那是一個充滿想像力的時期——比特幣、以太坊和智能合約帶來了新的金融與技術實驗，去中心化交易、數位資產和鏈上金融等領域也湧現出大量初創公司。Paradigm 正是在這一時期建立了自己的投資聲譽。
然而，生成式 AI 的突破，讓人工智慧從長期的技術研究迅速進入商業應用。大模型催生了新的軟體和服務，也帶動 GPU、資料中心、能源和自動化設備需求成長。機器人和自主系統則開始進入物流、製造及其他實體產業。
這些領域不僅吸引了大量風險資本，還提供了規模龐大且相對明確的商業需求。
相比之下，加密貨幣雖然在穩定幣、支付和金融市場基礎設施等領域取得了一定進展，但大量原生 Crypto 項目依然圍繞代幣發行、交易和投機活動運轉。市場活躍度與幣價和行業週期高度相關，技術創新轉化為持續商業收入的路徑仍有待拓寬。
對於始終尋找高成長機會的風險投資機構來說，AI 及其延伸出的實體科技產業，顯然是更有吸引力的方向。
Paradigm 管理合夥人 Alana Palmedo 曾作出一個相當直白的解釋：Crypto 是 Paradigm 最早進入的技術前沿，而且依然令人興奮，但如今其他領域發生了太多令人難以忽視的變化。
投資機構的工作就是尋找未來。當更多潛在的重大技術突破發生在 AI、機器人、製造業和能源領域，將投資範圍擴展到這些行業，是一種相當自然的選擇。
而且，Paradigm 投資的這些公司，也具有一個值得關注的共同特點：它們大多在解決現實產業中的具體問題。
Zipline 希望降低配送成本、提高物流效率；SendCutSend 幫助企業更快地獲得客製零組件；Antares 探索穩定可靠的能源供應；True Anomaly 則希望滿足不斷成長的太空安全需求。
它們面對的市場已經存在，技術創新的目標是提供效率更高、成本更低或者能力更強的解決方案。這與許多幣圈項目先建立代幣經濟、吸引使用者和流動性，再尋找長期商業模式的加密項目形成了反差。
當然，實體科技也有自己的難題。投資者可能需要等待多年，才能判斷一項技術是否真正具備規模化盈利能力。而對頂級 VC 而言，真正的風險不是錯過某個代幣或週期，而是把未來窄化為單一敘事。Paradigm 用 12 億美元新基金下注的，是一張能嵌入現實產業、穿越週期的硬科技網路。
