以下內容來自《華爾街日報》著名記者、素有「聯準會傳聲筒」之稱的Nick Timiraos，原標題：Fed's October Rate Decision Fueled Pushback Over Possible December Cut

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根據當地時間週三下午發布的聯準會10月會議紀要，政策制定者們就是否應在下個月降息的分歧日益加深，使得越來越多——甚至可能形成微弱多數——的官員對12月降息持保留態度。

這份按慣例推遲三週公佈的會議紀要顯示：“與會者就12月會議上最適合採取何種政策決定，表達了截然不同的觀點。”

上月聯準會以10比2的投票結果決定降息25個基點，將利率區間下調至3.75%-4%。但紀要披露，數位官員——很可能是在利率決策會議上參與討論但無投票權的地方聯儲主席——反對此次降息決定。此外，其他支持降息的官員中也有部分錶示，他們原本也可以接受維持利率不變。

這份紀要展現出近年來罕見的分歧局面：委員會在下一步行動中陷入嚴重分裂。會議紀錄指出，「許多」官員認為12月降息缺乏充分理由——這部分官員的數量超過了認為降息「很可能合適」的「數字」官員。

不過紀要同時表明，在12月會議之後，多數官員認為進一步降息仍是必要的。

聯準會利率決策委員會由7名總統任命的理事和12位地方聯儲主席中輪調產生的5名投票委員組成，所有成員均參與會議討論。

會議紀錄所揭露的分歧－未區分有投票權與無投票權參與者，其實在紀要公佈前就已初現端倪。

當政策制定者在9月份決定降息25個基點時，19位官員中有10位（微弱多數）在預測中納入了10月和12月繼續降息的安排。但這也意味著相當數量的少數派以勞動市場改善或通膨壓力擴大為由，反對進一步降息，其中部分人甚至支持10月份的第二次​​降息。

近期結束的政府停擺加劇了這一分歧，導致本應有助於彌合短期利率決策爭議的就業與通膨報告被迫延期。里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金在周二受訪時坦言：“缺乏令人信服的數據，很難讓持不同立場者達成共識。”由於“尚未出現能促成共識的新情況”，“可能需要通過辯論來解決，或許這就是我們將要採取的方式”。

曾經將12月9-10日會議降息視為定局的投資者，近日也開始認為此事勝負難料。在勞工部週三宣布原定11月7日發布的10月就業數據將延後至聯準會會議後公佈後，市場隱含的降息機率已驟降至約33%。

投資人似乎認為，若缺乏能揭露經濟疲軟跡象的新就業數據，官員支持12月降息的意願將會降低。

上月有兩位聯準會官員基於相反理由對降息投下反對票：理事米蘭主張更大幅度的50個基點降息，而堪薩斯市聯儲主席施密德則認為降息理由不充分。

會議紀要強調，無論聯準會在12月作何決定，都可能面臨至少三張反對票——由川普總統任命的三位理事可能反對維持利率不變，而至少三位地方聯儲主席可能反對降息。

聯準會主席鮑威爾正面臨幾乎不可能的任務：彌合分歧，凝聚共識。 Evercore ISI分析師Krishna Guha指出：“除非幸運降臨，數據奇蹟般地指明方向，否則他只能兩害相權取其輕。”

儘管有批評稱美聯儲追求共識的文化助長了“群體思維”，但理事沃勒週一明確表示下月情況將截然不同：“做好準備，諸位可能見證聯邦公開市場委員會（FOMC）長期以來最少見的'非群體思維'現象。”

在上個月會議後的記者會上，鮑威爾曾主動提及12月降息並非板上釘釘。他以非同尋常的直率口吻強調：“遠非如此”，並表示“現在越來越多委員認為，我們至少應該暫緩行動，等待下次會議再議”。

勞動市場狀況正是這些分歧的核心焦點。目前企業既未大規模招聘，也未進行廣泛裁員。

部分政策制定者擔憂經濟需求疲軟將導致企業縮減用工規模。沃勒週一指出，更多企業「開始討論裁員事宜」。這派官員對通膨的憂慮相對較輕，認為經濟下行將限制企業的漲價空間。他們擔心若過度強調持續通膨風險，可能使經濟在不知不覺中滑入衰退。

另一派官員則認為經濟將持續溫和成長，並擔憂已連續四年高於聯準會2%目標的通膨率，可能因關稅相關的價格上漲再持續兩年。這些官員警惕企業因疫情後成功轉嫁成本而膽量增大，使通膨率維持在當前略低於3%的水平，難以回落至2%的政策目標。值得注意的是，這場陣營正在擴大。除施密德外，還包括今年擁有貨幣政策投票權的其他三位地方聯儲主席，以及聯準會理事巴爾。