地緣擾動下資金修復受限，主流幣震盪調整，山寨止漲回撤，市場高點蓄勢整理

宏觀變數擾動升溫，情緒反覆震盪：

• 以色列空襲伊朗引發市場短暫避險，波動率下降，聯準會降息預期升溫，情緒偏謹慎觀望。

資金動能邊際回溫但缺乏延續：

• ETF 重回淨流入10.2 億美元但動能放緩，穩定幣增發增速回落，USDT 溢價轉弱，資金謹慎不進場。

主流幣走勢分化，BTC 強中趨緩，ETH 補漲後再調：

• BTC 衝高遇阻回調，ETH 補漲但動能減弱，微策略與LTH 繼續吸籌，結構仍偏中性偏強。

山寨流動性邊際改善但上攻失敗：

• TOTAL2 反彈受阻再回調，OTHERS 市佔率止跌震盪，鏈上榮枯值報53，尚未走出弱勢通道。
• 目前處於整理末端，短線需等待資金突破配合，耐心觀察山寨結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

• 地緣政治：以色列- 伊朗衝突限於飛彈/ 無人機互射，無全面戰爭風險，持續約兩週，美國提供支援但未直接介入。
• 市場動態：油價因情緒上漲，比特幣回10.5 萬美元，美股反彈，波動性降低，市場趨於穩定。
• 經濟政策：7 月降息機率增加，川普施壓降息，聯準會平衡通膨/ 經濟，衝突或涉及美以博弈。

二、資金流向分析& 主流幣市場結構

外部資金流

• ETF 資金：本週流入28.0046 億，流入量大幅流入
• 穩定幣：本週增發23 億，每日平均增發3.21 億，增發水準處於較高

場內情緒指標

• 場外溢價：穩定幣溢價持續在上升

比特幣（BTC）

• 技術面：市場處於震盪上行區間
• 鏈上籌碼分佈： 10.3w 以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• 走勢弱於BTC， ETH/BTC 維持震盪，資金持續回流至BTC 主導。
• 鏈上異動：活躍位址上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟複盤

聚焦地緣戰爭

• 地緣政治背景：

伊朗地形以山地為主，四周環山，人口和常規武器（如坦克）數量遠超以色列，使以色列難以單獨發動地面戰，除非美國直接介入，否則衝突將限於定點清除（如飛彈和無人機攻擊）。

• 衝突規模與時長：

以色列已聲明將持續作戰兩週，衝突預計為長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰。約旦作為緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

在當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險較多表現為情緒波動，而非實質軍事升級。

• 油價動態：

當前油價上漲源自於情緒反應，而非供應中斷，因以色列未針對伊朗油廠、港口或交通要道。攻擊僅限於核設施和人員目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 美股與加密貨幣：

美股盤前雖為負值但在反彈，比特幣回升至10.5 萬美元，顯示市場情緒有所改善。波動率從早晨高點（一度劇烈下跌和反彈）回落，午後在1,000 美元區間內震盪。

• 波動率變化：

與年初宏觀事件（如過年期間波動率極高，單秒波動達1000 美元）相比，目前市場對地緣政治脫敏，波動幅度減少。

• 機構持倉影響：

機構（如退休基金、保險公司）持股增加，流通幣減少，類似美股模式（牛市長、熊市短）。 ETF 鎖倉效應顯著，流出流入平衡但大頭鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢愈發與美股掛鉤，機構決策週期長（以年為單位調倉），導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動，如早晨6 點下跌後反彈。

• 與其他加密貨幣比較：

eth 和sol 因缺乏巨型ETF 和機構深度參與，仍維持高波動節奏。

中性利率

從2025 年7 月30 日到2026 年12 月9 日的會議，降息機率分佈逐漸改變。

2025 年10 月29 日和12 月10 日會議顯示降息50 個基點至375-400 基點的機率逐漸增加，

尤其是2025 年12 月10 日會議，降息225-250 個基點機率達28.6%，至400-425 基點的機率為21.3%。 2026 年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，機率分佈更分散。

下週重點關注事件

下週重點事件影響

宏觀數據發布表格

數據發布

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期行情資料變化

1.1 穩定幣資金流動狀況

本週穩定幣資金數據相比上週（5/31-6-6），穩定幣增發量從10.05 億→11.49 億，環比+14%，日均增發從1.43 億→ 1.64億，環比+14%，可以看出本週的穩定幣增發量雖相較於上週來說仍然在增加，但增發量的增速已經開始放緩，相較於上週增發量的增速回暖修復來說，本週增發量的增速再次遇冷降溫。穩定幣資金流動與BTC 等主流幣價格走勢密切相關，市場情緒變化會直接影響穩定幣的增發和流通，因此結合圖中黃線BTC 價格來說，這週穩定幣增發量的增速降溫也可能是這週BTC 價格測試前高但沒有突破的原因之一。

整體來說，穩定幣作為加密市場的「資金池」角色值得我們重視，當前穩定幣總量仍在持續增長，但增發節奏存在波動，目前還不是市場全面轉強的節奏，因此建議保持謹慎樂觀的態度。

1.2 ETF 資金流動狀況

本週6/6-6/13，比特幣ETF 恢復淨流入，淨流入金額10.2045 億美元，相較於上週環比增加了17.18 億美元，反映出機構投資者以及美國投資者的投資情緒短期來說是有一個升溫的狀態的。具體到單日來說從圖中可以看到，在本週開始的兩天比特幣ETF 的淨流入速度是呈現了一個加速升溫的，同時比特幣價格也是在周二的時候反彈到了這週週內的最高點再次測試了前面的價格形態前高區域，隨後幾天比特幣ETF 仍然是淨流入的狀態，但是流入速度已經開始出現了降溫，同步到BTC價格上也是從週三開始築頂並出現回調，機構投資者投資情緒從本週在後半段開始降溫，因此整體來說在比特幣ETF 淨流入流速的下降趨勢出現反轉之前，需要警惕BTC 價格這裡持續回落的風險。

本週另外值得關注的數據是ETH ETF，從圖中看出，ETH ETF 本週出現明顯相對大額且連續的流入，持續的流入，必然是有相對利好的影響中長期的因素存在，不過在6/11 號出現2.4 億的流入之後，市場也是發生了回調，也應該注意，ETF 市場是否也有在短線不理智的情況存在。

1.3 場外折溢價

從最近一周（6/7-6/13）的走勢來看，USDT 與USDC 場外溢價率先是同步回升，反應出本週前半段場外資金是有一個回流市場的動作的，本週前半段大盤的整體反彈上漲的走勢也體現出了這點，從週三開始USDT 與USDC 場外溢價率在分別觸達99%之後開始拐頭向下，整體大盤也幾乎是在周三開啟了新的回調，但在周四的時候USDC 場外溢價率再次拐頭向上和USDT 分道揚鑣，目前截止今天USDC 的場外溢價率再次回到100% 而USDT 則繼續下探至99.65%，但年初溢價率又有回升的整體場外溢價率走勢依然呈現下降趨勢。在正常或多頭階段，穩定幣常會出現輕微溢價，代表有資金願意以更高價格買入穩定幣入場，因此從當前的USDC 和USDT 溢價率可以看出市場目前整體還是偏向於保守，整體情緒依然偏向於觀望狀態。

1.4 微策略購買

從微策略（MicroStrategy）的買入行為來看可以發現，雖然微策略今年以來依然在持續增持比特幣，但是隨著比特幣價格的增長在比特幣價格進入10 萬之後，買入節奏出現明顯放緩，並且在上週6 月2 日比特幣價格處於106495 附近買入比特幣時，其買入數量從5 月26 日買入 10546205746565 105 月，但在本週附近的時候買入了1040 枚比特幣，買入量隨著價格的下降略微增加，因此可以看出目前微策略對10 萬以上的比特幣買入態度傾向於謹慎，但是在比特幣價格出現回落時願意增加其買入數量。

1.5 長短期持有者的持有量

截至2025 年6 月初，BTC 鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）供應持續上升，創下近半年新高，達到約1440 萬枚BTC，顯示出市場中長線資金信心持續增強，大量BTC 被鎖定在不活躍的錢包中，流通性進一步降低。同時，短期持有者（STH）供應自年初高點一路下滑，至5 月底觸及低點，代表過去幾個月拋壓持續減弱。在上週出現了輕微回升，可能反映市場中有部分短期交易者開始抄底，但是本週開始短期持有者供應又開始拐頭向下，而長期持有者供應仍在持續新高，可以看出本週後半段的回調可能主要是由短期持有者拋壓推動，而長期持有者仍在增持，因此即使價格出現回調可能也是很好的抄底機會。

2.本週影響行情的中期行情資料變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

從持幣地址的持幣佔比來看，本週大於1K 小於10K 的地址在本週後半段BTC 下跌的過程中持倉佔比出現下降，而大於100 小於1K 和大於10K 小於100K 的地址在BTC 下跌的時候都持續增持，因此本週後半段下跌更多的是10K 地址在BTC 下跌的時候都持續增持，因此本週後半段下跌更多的是10K 1K 被拋壓和大於10K 小於100K 的位址吸收。

URPD 來看本週從6 月7 日到6 月13 日整體變化不大，籌碼密集區還是集中在103000-106000 附近。

總結本週的行情，從目前來看（2025/6/13），技術面目前處於一個比較關鍵的位置，下周初如果整體資金面開始出現反轉的話，那目前位置有機會出現一波反彈，反彈完繼續維持高位震蕩的狀態，但如果資金面數據持續下滑的話，可能會導致比特幣跌破時間跌破門產生的關鍵信號數據持續下滑。

特別鳴謝

創作不易，如需轉載、引用可事先聯絡作者授權或說明出處來源，再次感謝讀者朋友們的支持；

撰稿：Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO

編輯：Punko / Nora

感謝以上小夥伴對本期週報的傑出貢獻，本週報由WolfDAO協作發布，僅供學習交流、研究或欣賞