撰文：Jaleel加六，BlockBeats

雖然整個加密市場看起來像是又回到了一次「熊市」，但大家對新賽道的熱情並沒有太多減弱。

尤其是衍生性商品賽道Perp DEX 這邊，不少交易者和社群用戶把更多精力放在高頻、結構化、積分化的永續市場裡，這也是為什麼未發幣的Perp DEX 依然能在低迷環境中跑出驚人數據。

而這種勢頭將在12 月迎來一場集中爆發：兩家頂級未發幣的Perp DEX 即將TGE。它們是否能重演當初Aster 上線時的狂熱，甚至複製那一波現象級行情？包括小編在內的不少用戶都非常期待。

律動BlockBeats 盤點了目前交易量排名靠前、話題度最高的一批Perp DEX，把它們最近兩三週的關鍵事件與動態匯總，幫助大家加深對PerpDEX 賽道的了解。

edgeX：海豹meme 來了

1.社區Memecoin 海豹$MARU 來了

edgeX 最出圈的事，那必須是社群memecoin $MARU 的推出。這隻以edgeX 海豹吉祥物為原型的代幣，一公佈就引發了不少關注。

總供應量100 億枚，預計上線時間在Open Season 結束後，也就是12 月3 日之後。整體分配70% 直接給到空投和生態激勵，20% 用於流動性池（上線即解鎖，方便交易），剩下10% 留給核心貢獻者（完全鎖定，長期激勵）。

怎麼拿到$MARU？主要有兩個渠道：

一是Open Season 積分，這也是主要通路。這些積分會在12 月3 日後轉換為$MARU 空投。需要注意的是：平台有最低交易量要求，且刷量行為會被辨識剔除。獲取積分的權重如下：

• 交易永續合約：權重60%，是積分大頭；
• 推薦獎勵：權重20%；
• TVL/流動性提供：權重10%；
• 持倉量/清算：權重10%；

二是創作者活動，這裡可以簡單理解成Kaito 的發做內容賺獎勵的形式，推文形式也很多：製作推文、視頻、meme 等內容並@edgeX_exchange，經過官方篩選後的原創高質量內容，（AI 生成的不算數；支持英、中、韓、日多語言），就有機會瓜分50 萬USDT + 200 萬的獎池獎。

目前有部分使用者已經在dashboard 看到臨時獎勵（例如21,370 MARU + 464 USDT），USDT 可以先領，MARU 等正式上線後發放。

2、edgeX Messenger 升級

和上一條有些相關的是edgeX Messenger 升級。 11 月13 日宣布的這個計劃，要把edgeX Messenger 從單純的通訊工具升級為全球DeFi 合作中心。

核心方向：提供交易者和影響者協作平台；與$MARU 激勵機制深度整合。說穿了，就是想打造一個交易者社群+內容創作+激勵機制三位一體的平台。

3、edgeXFlow 生態啟航

11 月19 日，edgeX 放了另一個大招：推出了edgeXFlow 生態。

簡單說edgeXFlow 是一個新的模組化執行層，和現有的StarkEx 並行運作。技術規格：執行延遲：<10ms；訂單處理能力：20 萬筆/秒；ZK 證明保證透明度等等。

首個合作夥伴是Ave.ai，雙方共同推出了XPIN 交易活動（11 月19-26 日）。這次活動的設計挺有趣——不只是傳統的PnL 比拼，而是採用了混合激勵模式：按交易量分檔的空投獎勵；200 個名額的排行榜（擴大獲獎面）；1.1 倍edgeX 積分加成。

edgeX 的野心不小，目標是在2026 年Q2 前接上30 個生態夥伴。看來是打算把這套基礎設施打出去，做成一種模組化執行層的業界標準。

4.積分倒數計時

Open Season 已經進入倒數階段！目前已經到了第20-24 週，預計還有2-4 週就要結束。近幾週每週發放30 萬積分，涵蓋130-1.4 萬個地址

根據社區大V 的測算，依照edgeX 營收約為Hyperliquid 的16% 來估算，如果TGE 時FDV 達到20-70 億美元左右，單積分價值可能在30-300 美元區間。當然這只是預估，實際上還要看市場狀況。目前Polymarket 上的edgeX 在launch 第一天的FDV 可能性機率如下：

5、與Polymarket 達成戰略合作

這也是一個挺重磅的消息，昨天edgeX 宣布與Polymarket 達成了策略合作：Polymarket 的預測場景將無縫接入edgeX 行動App；用戶可以一鍵參與事件預測；雙方將共同開發創新型槓桿預測產品。

因為是昨天公佈的消息，還沒有更多細節，但是我們可以關注之後的動態，預計之後可能合作孵化開發的產品會是edgeXFlow 生態上的重點項目之一。

Lighter：融資6800 萬，估值15 億

1、 重磅融資

11 月11 日，Lighter 宣布完成6,800 萬美元融資，一舉躋身DeFi 獨角獸行列。這輪融資的陣容相當豪華：

融資詳情：

• 金額: 6,800 萬美元（股權+代幣認購權）
• 估值: 15 億美元（後估值）
• 領投方: Founders Fund（Peter Thiel）、Ribbit Capital
• 參投方: Haun Ventures、Robinhood（罕見的券商VC 參投）
• 累計融資: 約9,000 萬美元（前2024 年獲得2,100 萬美元，由Haun/Craft 領投）

這輪融資有幾個看點：

首先，投資人陣容頂級。 Founders Fund 是矽谷最頂尖的VC 之一，而Robinhood 作為券商親自下場投資perp DEX，這在業界很罕見，說明傳統金融對去中心化衍生品的認可度正在提升。

其次，創始人背景硬核。 Novakovski 是個傳奇人物——16 歲進哈佛，18 歲畢業後被Citadel 創辦人Ken Griffin 親自招募，後來在多家金融機構擔任工程師和交易員近15 年。 Founders Fund 合夥人Joey Krug 直言，投資理由中85%-90% 是因為創辦人Vladimir Novakovski 和他的團隊。

2.唯一日交易量破百億的perp DEX

最近Lighter 的成長數據相當爆炸。

24 小時交易量：約79-112 億美元（根據時間節點有波動，曾成為唯一突破100 億的perp DEX）；

TVL：約11.5 億美元（6 個月成長2000 倍！從3 月底的約50 萬美元漲上來）；

持倉量：超170 億美元；

L2 排名：在以太坊L2 協議中已躋身前列，被認為是Ethereum 上第一個原生perp DEX；

不過也有分析師指出一些顧慮：Lighter 的交易量/持倉量比值一度達到27（產業健康值通常≤5），這暗示部分交易量可能來自積分激勵驅動的刷量行為。 TGE 前的交易量含有刷量行為，也是業界特色之一。 Lighter 真實的交易量，或許在TGE 之後我們就能馬上得到答案。但考慮到平台剛從測試版畢業，整體表現還是非常亮眼。

3.Oracle 整合+ RWA 擴展，瞄準傳統金融資產

Lighter 最近宣布與Chainlink 達成合作，整合即時預言機數據，正式向真實世界資產（RWA）衍生性商品領域擴張。

支持的資產類別包括：商品期貨合約（黃金、原油等）；股票指數衍生性商品；外匯交易對；其他真實世界資產。

另外由於RWA 價格源不是24/7 可用的（例如黃金、股票只在交易時段有價格），Lighter 也做了一些特別處理：在非交易時段進入“只減倉”模式，用戶只能提交減倉訂單；資金費率在非交易時段繼續正常計算；RWA 市場僅支持性資金模式（隔離。

Hyperliquid：王者的喜與憂

1、HIP-3 升級，手續費暴降90%

11 月19 日，Hyperliquid 放出重磅升級：HIP-3 成長模式（Growth Mode）。

HIP-3 本身允許任何人透過質押50 萬HYPE 代幣，無需許可地在Hyperliquid 上部署自己的永續合約市場。而這次的「成長模式」，是在HIP-3 基礎上的進一步優化——專門為新市場提供超低手續費激勵。

核心變化有：Taker 費率暴降90% 以上，從原來的0.045% 降至0.0045%-0.009%；高質押用戶更香，如果達到最高質押和交易量等級，費率可以低至0.00144%-0.00288%；返傭和交易量以上可以同步降低90% 以上可以同步降低90% 以上貢獻等。

不過為了防止「寄生交易量」，成長模式市場有一些排除規則：不能包含BTC 或已有的驗證者營運市場、加密貨幣籃子/ETF、合成價格指數，或任何與現有市場重複的資產（例如黃金已經有PAXG-USDC 了）。

這項升級的目的很明確，降低新市場的啟動門檻。新市場往往一開始交易者少、流動性薄，90% 的費率折扣能有效吸引早期用戶，更進一步幫助實現Hyperliquid 從「一個PerpDEX」成為「無許可的金融基礎設施層」。

2.又一隻巨鯨「殊途同歸」了

網紅交易員Andrew Tate 最近在Hyperliquid 上虧光了全部資金，被戲稱為“Hyperliquidated”。

根據Arkham 鏈上數據，Andrew Tate 的清算可以追溯到將近一年前。 2024 年12 月19 日就有一波BTC、ETH、SOL、LINK、HYPE、PENGU 等多頭部位的集體清算。

在11 月18 日，BTC 跌破9 萬美元時，Andrew Tate 最後的部位被全部清算，帳戶歸零。這事兒瞬間成了Meme 素材，畢竟他常以金融大師自居。

有分析師直接把他列為「加密史上最差交易員之一」，和其他在Hyperliquid 虧大錢的大戶（James Wynn 虧了2300 萬美元、Qwatio 虧了2580 萬美元、0xa523 一個月虧了4340 萬美元）並列。

3、POPCAT 操縱攻擊

11 月12 日，Hyperliquid 遭遇了今年第二次重大攻擊，上一次是XPL，而這次的目標是memecoin POPCAT。

攻擊者從OKX 提取300 萬USDC，分散到19-26 個新錢包。在Hyperliquid 上開設約2,000-3,000 萬美元的POPCAT 槓桿多頭（約5 倍槓桿），接著放置約2,000 萬美元的買牆在0.21 美元價位，製造強勢需求假象。其他交易者看到買牆，以為有支撐，紛紛跟進做多。攻擊者突然撤銷買牆，POPCAT 價格從0.21 美元暴跌至0.13 美元。

最後大量槓桿多頭被清算，至少26 個被清算帳戶合計2550 萬美元倉位清算，損失298 萬美元保證金，HLP 金庫被迫吸收了490 萬美元壞帳。這次攻擊的詭異之處在於，攻擊者自己也虧了300 萬美元，似乎不是為了獲利。

對此社群有2 種主要的猜測：一是認為這次攻擊純粹是為了打擊Hyperliquid 聲譽的「壓力測試」，主要的被懷疑者是Binance/CZ。二是攻擊者在中心化交易平台開了對沖倉位，因此整體是賺取的，有鏈上分析指向BTX Capital，但創始人Vanessa Cao 已否認參與。

Aster：一邊撒錢一邊回購

1.第四階段「Aster Harvest」空投1.2 億ASTER

11 月10 日，Aster 正式開啟第四階段空投，代號Harvest（收穫）。分配規模為1.2 億ASTER（佔總供應量的1.5%）持續時間為6 週（11 月10 日-12 月21 日），分配方式為每週0.25%，均勻分佈在6 個Epoch 中。

相較於之前幾個階段（S2 分4%、S3 分2.5%），S4 的分配比例確實縮水了。但社群分析認為，由於參與人數可能減少，單一用戶收益反而可能更高，通縮減半可能推高代幣價格。

這個階段獲得更多積分的幾個Tips 是：$ASTER 可作為永續合約抵押品，用$ASTER 作為合約抵押品可獲額外積分；用$ASTER 支付手續費享5% 折扣；現貨交易也符合積分資格了；另外是反刷單措施，Aster 現在也很強調優質交易，設置了maker 訂單和符號加速器行為機制，試圖過濾量。

2、1000 萬美元交易大賽「一魚雙吃」

11 月17 日，Aster 啟動了歷史上最大的交易競賽：總獎金池1000 萬美元。

賽制上，分為5 個每週階段（持續到12 月21 日），每階段有獨立排行榜，首階段獎金池100 萬美元，每週最高可達200 萬美元；每階段1000 個獲獎席位；僅限永續合約交易，按交易量和PnL 排名。

這個交易比賽最大的點是「一魚雙吃」，就是同一筆交易可以同時計入大賽與S4 空投。比如說頂尖選手單週最高可賺30 萬美元，如果連續5 週霸榜，那麼理論上可以拿到150 萬美元。

3、協議回購持續推進

Aster 的回購力道在perp DEX 賽道裡算是比較激進的。截至11 月13 日的數據，累計回購金額約2.14 億美元；回購代幣數量佔流通供應量：7.11%。

前段時間CZ 喊單買了超過200 萬美元的ASTER，引發投機需求；另外Wintermute 等做市商也悄悄增持，因此有分析師預測ASTER 可能會漲到10 美元。

不過部分社群也有擔憂：ASTER 仍有約63.5 億代幣處於鎖定狀態，未來解鎖可能帶來拋壓。 2026 年前預計還有約7 億美元的代幣等待解鎖。前段時間解鎖時間來回變動，也引起了部分恐慌。但官方表示不會更改解鎖時間。

4.「Machi Mode」功能

這可能是Aster 上線的最有梗新功能。 11 月19 日，Aster 宣布將推出“Machi Mode”，被清算的用戶可以獲得積分獎勵，相當於給虧錢的交易者一點「安慰獎」。

為什麼叫Machi Mode？是為了調侃知名交易員Jeffrey Huang（黃立成），江湖人稱「Machi Big Brother」（麻吉大哥）。

根據Lookonchain 數據，自11 月1 日以來，Hyperliquid 上被清算次數最多的三位大戶是：Machi Big Brother—71 次清算；James Wynn—26 次清算；Andrew Tate—19 次清算。

Machi 遙遙領先，可以說是倒楣的「清算之王」。他曾在一個月內虧損超過5,300 萬美元，交易風格以超高槓桿和激進倉位著稱。 Aster 用他的名字命名這個功能，某種程度上也是在擁抱加密圈的degen 文化。

其他

另外小編再多介紹兩個自己平時比較關注的未發幣Perp DEX 近期動態。

1、Pacifica

11 月12 日，Pacifica 宣布推出TIF=TOB（Time in Force = Top of Book）的訂單類型。

簡單的說就是，當你提交一個僅掛單（post-only）的限價訂單，如果價格設定得太激進會穿透訂單簿（即立即成交），傳統做法是直接取消這筆訂單。但TIF=TOB 不會取消，而是自動將你的訂單調整到訂單簿頂端。

舉個例子，假設BTC 目前的最佳買價（Bid）為$100,000，而最佳賣價（Ask）是$100,100，那麼此時提交一個TOB 買單，報價$100,200（會穿透Ask），系統會自動把你的訂單簿在$100,099——剛好成為新價簿這對做市商來說是一個很好的功能。

目前Pacifica 已經成為了Solana 鏈上最重要的項目之一。

2、Variational

另外就是Variational，這個Perp DEX 在Arbitrum DeFi 復興策略中扮演了非常大的角色。

特點是：自動上幣引擎透過OLP 內部做市消除協調延遲，目前支援515+代幣，是上幣最多的perp DEX；協議自己做市，對沖成本只有0-2 個基點，用戶支付4-6 個基點價差，某段時期實現年化300%+回報。以及虧損補貼：目前累計退款超200 萬美元，涵蓋7 萬+筆交易，惠及6,500+用戶，單筆最高退款超10 萬美元，佔平台總損失約2%。

11 月15 日追溯發放超100 萬美元獎勵；11 月17 日推出零售情緒指數工具，顯示89% 交易量來自長尾市場。整體的數據成長非常快，現在還沒有開放積分賽級，但之後可能會有交易量追溯。