作者：Frank，PANews
當RWA從一個行業敘事加速演變為貝萊德、摩根大通等華爾街巨頭爭相佈局的萬億級賽道時，一個更深刻的問題浮出水面：除了債券、基金等傳統資產，那些真正定義未來十年科技走向的頂級Pre-IPO公司股權，能否也被“代幣化”，並帶給更廣泛的投資者？
Jarsy 正在將此變為現實。這家由前Facebook、Uber、Square 核心成員創立、並獲Breyer Capital 等頂級風投支持的平台，正專注於將SpaceX、xAI、Stripe 等未上市優質股權向全球投資者開放。
近日，PANews 與Jarsy 創辦人Han Qin進行了一場深度對話，探討了這家獲得Breyer Capital、Karman VC 等頂級風投支持的公司，如何在一個巨頭環伺的賽道中，找到自己不可替代的生態位，並為全球投資者開啟一個全新的價值捕獲時代。
Han Qin認為，代幣化股票市場的潛力遠超傳統加密貨幣，其本質是將數兆的真實股權價值帶給全球投資者。在這一巨大機會中，Jarsy的定位並非是與巨頭競爭，而是成為連結機構和新一代投資者的橋樑。他強調，代幣化市場不是加密的“子集”，區塊鏈技術是實現Pre-IPO市場巨量增長的唯一路徑，而Jarsy的最終目標是讓每個合格的投資者都能擁有“第一份真正屬於未來的Pre-IPO 股權”。
Jarsy 希望成為一般投資者接觸高品質長期資產的「第一站」。當他們想投OpenAI、SpaceX 這樣的項目，不再只能“看看新聞”或“等上市”，而是可以用鏈上身份、合規額度、真實憑證，參與其中。我們希望用戶不只是持有代幣，而是真正擁有和這個時代最有價值的公司一起成長的機會。
讓普通投資者合規參與一級市場
PANews：近期，我們看到Jarsy 和整個代幣化賽道都吸引了大量市場關注。能否分享一下最新的業務進度以及目前的交易規模？
Han Qin：過去幾個月，Jarsy 在多個關鍵維度上都取得了實質進展。
在業務規模上，我們平台已促成數百萬美元的Pre-IPO Token 投資交易，涵蓋了SpaceX、xAI、Anthropic、Stripe 等全球最受關注的一級市場資產。我們正與多家基金及頂級VC 緊密合作，並計劃在下個季度上線更多獨角獸標的。
合規架構方面，我們基於現有法規建構交易框架，確保美國與全球投資者均可在清晰、合規的法律體系內參與。我們正與Wilson Sonsini、Paul Hastings 等全球領先律所深度合作，確保每一個Token 都映射真實、清晰的經濟權益，而非單純的「概念幣」。
團隊方面，我們的團隊在矽谷設有總部，核心成員來自Facebook、Uber、Square 等一線科技公司，也匯集了來自華爾街、矽谷和新加坡的一級市場投資專家。同時，我們很榮幸獲得Breyer Capital、Karman VC 等具有深厚跨境金融與科技投資經驗的策略性投資人支持，他們在產品結構、監管佈局與全球化策略上持續為我們賦能。
PANews：摩根大通、貝萊德等傳統金融巨頭正加速入場。您認為這股'機構化'浪潮，對Jarsy 這樣的創新者而言，究竟是合作的機會還是顛覆的挑戰？ Jarsy 如何在這種趨勢中找到自己不可取代的生態位？
Han Qin：我們認為所謂的“機構化浪潮”，本質上是一種信號：Tokenization 正在從敘事走向基礎設施層的真實重構。摩根大通、貝萊德的入場並不意味著挑戰，而是說明這個市場開始具備真正的系統性價值。對Jarsy 來說，這更是個巨大的合作機會。
其中的原因在於，大機構往往專注於基礎設施與服務高淨值客戶，他們無法像我們一樣快速回應二級市場的產品需求。 Jarsy 的優勢是我們生於合規、成長於鏈上，能夠用極致的產品效率與透明度將高品質Pre-IPO 資產結構化、代幣化，並透過鏈上通道快速完成撮合與清結算。
另外，我們並沒有把自己定位為“替代機構”，而是要連接機構與Web3 投資者的橋樑。我們與多家基金、券商、信託機構有良好的合作關係，甚至部分機構投資者有意願透過Jarsy 進行Pre-IPO 投資組合的代幣化管理。
因此，我們歡迎摩根、貝萊德們的到來，也期待未來有更多「傳統金融巨頭+ Jarsy」這樣的組合。
PANews：截至目前，Jarsy最引以為傲的案例是哪一個？順便可以透過講解這個案例讓讀者們了解一下。
Han Qin：我們最引以為傲的案例之一，是幫助投資人抓住xAI 的Pre-IPO 投資機會。
xAI 由伊隆馬斯克親自創辦，目標是打造與OpenAI 並駕齊驅的通用人工智慧平台。它與Tesla、X 深度協同，已獲a16z、Sequoia 等頂級基金投資，被市場視為下一個OpenAI 級別的IPO 項目。然而，這樣的機會在傳統一級市場中幾乎只對頂級基金和少數戰略投資人開放，普通投資者很難觸及。
Jarsy 正是在這樣的背景下，透過與原始投資人和二級份額轉讓方合作，搭建一套基於Reg D 和Reg S 的合法權益結構，使合格投資者能夠透過我們的平台，以Token 形式合規參與xAI 的Pre-IPO 權益。
xAI 專案尤其具備策略價值，它不僅驗證了Jarsy 對一級市場趨勢的捕捉能力，也展現了我們在高敏感度專案中快速完成盡調、結構設計、Token 構造與鏈上發行的執行效率。
PANews：放眼未來1-2年，考慮美國政策的宏觀變量，您預判美國的代幣化監管政策最可能出現哪些變化？ Jarsy目前的合規框架設計如何應對這些潛在的機會和風險？
Han Qin：我們認為，在未來1-2 年內，美國關於代幣化的監管環境可望出現三大方向性的變化：
第一，政策趨於清晰化。隨著相關法案的推進，加密資產將被細分為不同監管類別，SEC 與CFTC 的分工邊界將更明確，產業將逐步走出「模糊地帶」。
第二，合規參與通道逐漸開放。我們預期SEC 會允許更多基於Reg D、Reg S 等合規路徑與鏈上發行結合，合規與流動性將不再對立。
第三，反洗錢與身分遵從會更受重視。鏈上身分、KYC/AML 機制將成為參與代幣化資產市場的“入場券”，這會提高行業准入門檻，但也將提升機構參與的信心。
面對這樣的變化，Jarsy 的合規架構總是採取「前置合規+ 模組化因應」的策略。所有交易均基於SEC Reg D 與Reg S 架構，並與頂級律所長期合作，在產品上線前就完成法律結構設計與合法性論證。我們始終將自己定位為監管建設的參與者與推動者，我們相信，未來真正具備穿越週期能力的公司，一定不是“監管套利者”，而是能夠幫助監管理解技術、幫助市場理解監管的橋樑型平台。
讓長期主義者投到真東西
PANews：Jarsy的核心客戶的畫像是怎麼樣的？與傳統投資者相比，他們在投資理念、風險偏好和產品體驗上最大的差異是什麼？
Han Qin： Jarsy 的核心客戶，是一群具備以下特徵的「新一代全球投資者」：年齡集中在25 到40 歲，大多來自科技、金融等高認知密度產業；分佈在全球主要金融與科技中心城市，擁有跨國資產配置的強烈意願；他們本身就是高收入的加密投資者、創業公司早期員工或VC/PE 從業人員。
這批用戶與傳統高淨值人群、家族辦公室或券商客戶最大的不同在於三個維度：
投資理念更主動、更去中介化。
風險偏好不是盲目激進，而是「理解之後的集中押注」。
對產品體驗和流動性的要求遠高於傳統投資者。
PANews：在產品設計中Jarsy 是如何滿足這些新需求的？
Han Qin：為滿足這類用戶，Jarsy 在產品上做了很多專門設計：結構上，我們堅持每一個Token 都基於真實資產權益構建，保障「所見即所投」；交互上，我們支持Web3 原生操作，也為非加密用戶提供便利的Web2 入口；風險提示上，我們提供全套盡調報告、結構圖示與退出路徑，幫助用戶看得懂
PANews：在實際營運中，有沒有哪個用戶的經歷，令你印象深刻？
Han Qin：我們的一位早期用戶，是在矽谷從事AI 演算法研究的工程師。他長期關注SpaceX，但作為個體投資者從未有機會參與。
去年他透過朋友介紹了解了Jarsy。當我們上線了SpaceX Pre-IPO Token 專案的時候，他第一時間完成了合規認證，並做了幾乎「研究員等級」的盡調。他說，他願意為馬斯克的長期願景下注，但前提是：“我得知道我投的是真東西。”
當他看到我們提供的結構圖、原始股權持有人來源、退出路徑邏輯和法律框架時，他才真正安心。他最終用USDC 投了1萬美金，並表示這是他“人生第一次能以個人身份參與真正一級市場的頂級資產”，而且整個體驗“像是在用Robinhood，而不是在填SEC 表格”。
這個故事讓我們印象非常深刻。他代表著一整代新型投資人——高認知、高流動性偏好、高透明度要求——而這正是Jarsy 產品存在的意義。
PANews：與Robinhood等上市前股權及代幣化平台相比，Jarsy的核心優勢在哪些方面？
Han Qin： Robinhood 等平台的入場，是Pre-IPO 股權和代幣化趨勢的強有力背書，對整個產業是正向的。但與Robinhood 相比，Jarsy 的定位和核心優勢非常清晰，也非常不同：
從一開始就“生於鏈上”，合規透明結構領先。 Jarsy 的每一個Token 都基於SEC Reg D / Reg S 結構設計，並與鏈上合約直接掛鉤，具備完全的可組合性與流動性潛力。
資產端較聚焦，品質較高。 Jarsy 專注於少量但優質的Pre-IPO 資產，如SpaceX、xAI 等，每個專案都經過深度盡調和結構設計。
為全球合格投資者設計，而非只服務美國散戶。 Jarsy 的合規結構從第一天起就面向全球，並搭配多語言、跨幣種、鏈上身分系統。
團隊背景與技術產品能力更靈活、深入。 我們的團隊來自Facebook、Uber、Square 及頂級基金，在數週內完成高品質專案的盡調、結構化、Token 化與上鍊交付。
總結來說，Robinhood 是一級市場教育的大眾化入口，而Jarsy 更像是為數位時代的全球投資者打造的下一代私募資產基礎設施。
PANews：一個常見的質疑是「這用中心化資料庫也能實現」。能否從更長遠的角度闡述，為什麼區塊鏈是實現「金融普惠」和建構「下一代金融基礎設施」的必要技術，而不僅僅是一個更優的選擇？
Han Qin：這是一個非常好的問題。從短期視角來看，中心化資料庫「也能實現代幣化」。但我們要問的是：我們是否滿足於複製舊系統，還是要真正重構未來金融？
傳統系統有三大根本問題，是它永遠無法解決的：
缺乏資產的全球可驗證性： 在中心化系統裡，使用者只能「相信平台」。而鏈上的Token 是程序化生成、可審計、可追蹤的，信任來源從「相信機構」發展到「驗證結構」。
缺乏流動性基礎設施： 中心化代幣難以在不同平台間流轉；而鏈上資產未來可以在整個開放生態中自由組合與遷移。
缺乏「身份層+合規層」組合機制： Web3 中的合規模塊可以嵌入協議中，形成「規則即代碼」的自動監管機制，這是未來跨境資產自由流通的基礎。
這不是「區塊鏈vs 資料庫」的問題，這是：「你想要的是一個app，還是一套可以連接世界的資產協議層？」這就是為什麼Jarsy 從第一天起就是全鏈部署。我們相信：區塊鏈不是一個“更優的技術選擇”，它是實現長期目標的唯一路徑。
代幣化市場不是加密“子集”
PANews：從你的角度來看，代幣化股票市場和傳統加密貨幣市場，未來的潛力對比，哪個更大？你認為，未來pre-IPO的市場規模會有多大？
Han Qin：我們認為長期來看，代幣化股票市場的潛力將遠遠超過傳統加密貨幣市場。
傳統加密貨幣市場主要由原生協議資產和應用型代幣所構成。而代幣化股票市場，本質上是把全球數十億美元的股權、債權、基金份額等真實價值資產搬到鏈上。
具體到Jarsy 所專注的Pre-IPO 股權代幣化，我們看到的是一個高度優質但缺乏流動性的市場：當前全球一級市場資產池總規模超過10 萬億美元，其中Pre-IPO 階段的資產保守估計也在3-4 萬億美元；但今天，幾乎所有這些資產都只在少數機構間流轉。如果即使只有一小部分被結構化為鏈上資產，這就已經是一個萬億美金的市場。
所以我們相信，代- IPO 市場正是這場演化的起點——它既具備早期高成長性，又具備清晰的退出路徑，是代幣化天然適配的第一類優質資產。 Jarsy 的願景是：將這數萬億規模的“封閉市場”，變成一個開放、透明、可流動的新金融系統。
PANews：目前平台聚焦於高成長的科技公司Pre-IPO 股權。未來是否會考慮將資產類別擴展到其他領域，例如房地產、藝術品、或更早期的創投（VC）份額？
Han Qin：我們目前的策略重點非常清晰：專注於高成長科技公司的Pre-IPO 股權代幣化。原因有三：這是代幣化最天然契合的一類資產；退出路徑清晰；監管相對友善。
當然，從更長遠的角度來看，我們也持續關注其他潛力資產類型的代幣化可能性，包括創投份額（VC LP interest）、商業房地產或基礎建設、知識產權類資產等。
總的來說，我們不是「什麼都想做」的平台，而是明確地從Pre-IPO 出發、逐步建立一套支持高品質私募資產鏈上化的標準體系。如果某類資產能符合「真實權益+ 合規結構+ 清晰定價+ 有流動性潛力」四個標準，我們會認真考慮。
PANews：拋開具體的業務，五年後，您希望Jarsy 成為一個什麼樣的平台？在一般投資人的資產配置中，它將扮演一個怎樣的角色？
Han Qin：五年後，我們希望Jarsy 不只是一個交易平台，而是成為全球私人投資市場的數位金融基礎設施。
在普通投資者的資產配置中，Jarsy 希望成為他們接觸高品質長期資產的「第一站」。當他們想投OpenAI、SpaceX 這樣的項目，不再只能“看看新聞”或“等上市”，而是可以用鏈上身份、合規額度、真實憑證，參與其中。我們希望用戶不只是持有代幣，而是真正擁有和這個時代最有價值的公司一起成長的機會。
我們相信，未來資產不該分為“機構專屬”與“大眾可及”，而是應該基於合規與能力開放給每一個有判斷力的個體。
如果說Robinhood 讓更多人擁有第一隻股票，那我們希望Jarsy 能讓人擁有第一份真正屬於未來的Pre-IPO 股權。
