大多數人都知道，幣圈最賺錢的生意是合約。

但你能想像，一家僅營運了一年的低調黑馬Perp DEX，在24 小時收入上超過了Ethereum、Base 等頭部公鏈。把時間拉長到7 天，它把Uniswap、Jupiter、AAVE、Lido 一眾DeFi 老玩家全都踩在腳下。它不僅是日收入榜單15 內少數幾個沒有發幣的項目，也是0.01% 的價差區間內買BTC 和ETH 流動性深度最好的perp dex。

這個營收曲線新「怪獸」，叫做edgeX。

營收曲線為何如此兇猛？

與我們熟知的Hyperliquid 不同，edgeX 是一個ZK 架構的perp dex。團隊背景上由Amber 孵化，核心成員匯集了一群來自高盛、Jump Trading 等在高頻交易有深厚經驗的團隊。產品形態上，edgeX 更像是「鏈上金融全端化基地」：除了perp dex 之外，還有eStrategy（金庫）和edgeX 鏈另外兩條產品線。

正如文章開頭所說的那樣，產品的優質程度直接體現在收入上，所以對比perp dex 賽道內部的收入對比，更直接看出edgeX 的兇猛。

作為一個只運作了一年的perp dex，在過去30 天，edgeX 手續費收入是$10.53M，遠超賽道老將GMX 的$3.85M 和dYdX 的$1.92M。也就是說，edgeX 的營收幾乎是GMX 的兩倍多、dYdX 的五倍以上。

資料來源：DefiLlama

所以，edgeX 是怎麼透過收入曲線闖進perp dex 第一梯隊的？答案或許是在交易深度和費率，這兩位交易者最在意和最直觀的數據上。

在流動性深度方面，edgeX 目前在所有Perp DEX 中排名第二。以最核心的BTC/USDT 為例，在0.01% 的價差區間內，edgeX 的訂單簿可支援高達$6M 的BTC 下單量，超越hyperliquid（$5M），Aster（$4M）和Lighter（$1M）。雖然整體深度仍略遜於hyperliquid，但在絕大多數幣種上，edgeX 都是除hyperliquid 外深度最好的Perp DEX。在這一點上的更多延伸內容可以看edgeX 的研究負責人Dan的最新文章《Understanding DEX Liquidity: A Comparative Look at Trading Efficiency》，做出了更深入的討論，這裡就不贅述了。

另外，edgeX 對Maker 和Taker 也都給出業界極具競爭力的費率：Maker 僅0.015%，Taker 0.038%，顯著低於Hyperliquid 的0.045%。此外，用戶透過大使推薦連結註冊後可解鎖VIP1 等級，Taker 費率可再降至0.036%，成為大使並享最高35% 的手續費返傭－既能省下交易成本，又能持續累積空投積分。

在這樣的交易深度和費率優勢上，edgeX 的護城河就自然而然得形成了，也就推動了營收曲線的成長。即使目前還沒發幣，也證明了edgeX 有持續「代幣回購」以及為生態建設造血的能力。

更耐人尋味的是，把視角拉到全網收入排行榜：在Top 15 的協議中（剔除USDT、USDC 這兩個穩定幣發行方），能夠躋身前列卻尚未發幣的，只剩四家，edgeX 就是其中之一。

資料來源：DefiLlama

而許多中文區的朋友可能沒聽過這個黑馬的名字，因為這家perp dex 很少做所謂敘事上的包裝，社區受眾更多在韓國和北美社區中。

換句話說，這是一個明顯的高收入、低估值、且仍處代幣空窗期的稀缺Alpha。

目前，edgeX 採用edgeX Points 作為貢獻計量每週發放，目前已發放2.4 M，取得方式包括交易量、持倉、金庫參與和邀請等等，同時edgeX 的Messenger 大使計畫正在進行中。

交易量可以刷，但獲利收入很難說假話。不管是傳統金融還是web3 產業，只有真金白銀意義上的「用戶付費意願」才是「產品永續性」最直接的驗證。

edgeX 用不到一年的時間，把現金流做到了行業前15，這是一首確定性極高的增長曲，或許也是一個確定性極強的alpha。下一階段，它會以怎樣的FDV 上線、又會給早期參與者怎樣的回報？我們也可以期待一下。