降息预期点燃市场，主流币领涨、山寨流动性分化

美联储 9 月降息预期已基本落地，短期流动性宽松推动加密市场情绪回暖 —— 比特币（BTC）逼近 11.7 万美元关键阻力位，以太坊（ETH）补涨动能凸显；ETF 资金大幅回流、稳定币增发边际回暖，但山寨币市场呈现 “结构性行情”，小市值代币短期爆发与整体流动性收缩并存。当前市场处于 “宏观利好支撑 + 局部风险积累” 阶段，需重点关注美联储议息会议细节及主流币筹码稳定性。

一、宏观环境：降息 “板上钉钉”，就业疲软成政策转向关键

最新的 8月 CPI 报告和初请失业金人数数据，为市场描绘了一幅清晰的图景：尽管通胀有抬头迹象，但就业市场的严重疲软已经成为更紧迫的问题。

通胀：整体 CPI 涨幅略高于预期，核心 CPI 保持稳定，这表明通胀压力仍在，特别是住房和食品价格的上涨。然而，这并未失控。
就业：初请失业金人数飙升至近四年来新高，再加上此前的非农就业数据大幅下修，都指向一个事实——就业市场正在快速恶化。

在这种经济环境下，美联储的政策重心将从“抗通胀”转向“稳增长”。市场已经完全消化了美联储下周降息的预期，甚至有人开始押注更激进的降息路径。

降息对加密货币市场的影响

加密货币市场与美股，特别是科技股，有着紧密的联动性，但其波动性更强，受降息的影响也更复杂。

短期影响：同步上涨，风险偏好驱动

联动性：降息消息公布后，加密货币市场通常会跟随美股同步上涨。这主要是因为加密货币也被视为一种风险资产，在宽松的货币环境下，投资者对高风险资产的投资意愿会增强。

避险资产：值得注意的是，一些投资者会将比特币等加密货币视为一种对冲法币贬值的工具。当美联储降息，美元指数走弱时，这种“数字黄金”的叙事会吸引更多资金。

中期影响：宏观环境决定走势

资金流入：持续的降息会增加市场的流动性，部分资金可能会流入加密货币市场，特别是在美股估值过高时，加密货币作为另一种高回报的投资选择，会吸引更多关注。

监管和技术：尽管宏观环境利好，但加密货币市场的走势也受到自身因素影响，如监管政策的变化、区块链技术的进展以及新项目的出现。

滞胀风险：如果滞胀成为现实，那对加密货币来说是把“双刃剑”。一方面，作为一种非主权货币，它可能被视为对抗通胀的工具；但另一方面，整体经济的萎缩和恐慌情绪可能会导致大规模的风险资产抛售，加密货币也难以幸免。

长期影响：走向成熟，或陷入波动

主流化：随着降息周期和经济环境的变化，加密货币市场可能逐步走向主流。如果美联储的政策路径能够稳定经济，加密货币将作为一种新兴资产类别，被纳入更多机构投资者的投资组合中。

周期性：如果降息未能解决经济问题，反而导致长期通胀和经济动荡，加密货币市场可能会陷入更剧烈的周期性波动，其“避险”属性将受到严峻考验。

本周关键宏观事件前瞻

二、主流币行情解读

2.1 本周的行情回顾

本周的行情从幅度上来说，走的并没有特别剧烈，但是在细节上的波动还是很多的，我们上周提到过BTC的压制，在本周初始的时候并没有突破，从技术形态上ETH在周一周二的表现更是稍微有点弱，反弹没有相对幅度，然后再周二晚间，美国25年非农就业基准变动初值下修91万，稍微引发市场对衰退的担忧，加密货币下杀，但是没有跌动，BTC在101000，ETH在4280获得支撑，市场看细节其实有两次明显下杀的举动，但是都没有杀动，从周三周四整体呈现震荡上行的走势，这里从性质来说是跌不动的反弹，后续的走势技术面不确定性较强

2.2 影响行情的中短期行情数据变化

2.2.1 稳定币资金流动情况

的稳定币增发水平相较于上涨来说是出于了一定的降温，单周增发量从29.12亿美元下架到9.36亿美元，日均增发也从4.16亿美元下降到1.34亿美元，整体环比下降了68%。结合单日增发量来看本周整体的增发水平降温主要是来自于本周初宏观数据还还没有完全发布时稳定币是出现了两天了单日净流出，但在本周后半段宏观数据都发布完之后市场明确了9月份的降息预期之后，稳定币的单日增发才逐渐恢复到净流入水平，整体大盘的走势也是在宏观数据都发布完之后才走出了进一步的上涨，后续上涨的持续情况还要继续关注下周的稳定币增发水平

2.2.2 ETF资金流动情况

比特币的ETF资金流入水平相较于上周来说出现显著的提升，单周净流入从2.7996亿美元上升到了15.4104亿美元，环比增加了12.6108亿美元，结合单日柱状图来看可以发现本周的两个单日净流入高峰是发生在本周三周四重要宏观数据发布日，美国投资者在关键数据发布后对本月的降息预期更加明确并且点燃了投资情绪，比特币价格也出现了进一步的上涨。

2.2.3 场外折溢价

从场外折溢价的情况来看，usdt的场外溢价率呈现一个震荡向下的走势而usdc的场外溢价率呈现一个持续向下的走势，因此目前可以确定的是本周大盘持续的反弹行情暂时还并没有点燃场外资金进场fomo追涨的情绪，场外资金暂时还是更倾向于在市场回调的时候抄底。

2.2.4 以太坊ETF资金流动情况

以太坊ETF资金流动情况整体还是出现了2.1458亿美元左右的净流出，但净流出水平和上周5.0566亿美元的净流出相比已经开始逐渐减缓，且结合单日柱状图可以看到在本周宏观数据明确了本月降息预期之后，在本周后半段开始出现了连续三日的单日净入，但流入水平和8月份相比还是处于较低水平，并且少于比特币ETF的流入水平，因此近期比特币相对于以太坊来说要更加受到资金青睐。

2.2.5 比特币微策略购买

微策略于9月8日花费2.17亿美元以111196的平均价格购买了1960枚比特币，虽然买入数量少于上周4050枚btc的购买，但依然能一定的振奋市场情绪的作用。

2.3 影响行情的中期行情数据变化

2.3.1 持币地址持币占比和URPD

从比特币的持币地址持币占比来看，大于100小于1K的持币地址持币占比依旧保持持续的上升趋势，整体还是呈现了一个持续的吸筹建仓状态，而大于1K小于10K的持币地址持币占比和大于10K小于100K的持币地址持币占比近期则是从之前的下降趋势转为了一个相对底部的震荡区间，说明这部分地址是存在一个卖压减弱或买压增强的现象的，但暂时还没有形成整体性的吸筹或派发趋势。