回顾篇

• 市场遭遇多重冲击，整体表现疲软：美国政府停摆引发流动性紧缩，DeFi 领域 Stream Finance 暴雷触发算法稳定币危机，BTC 跌破 10 万美元关口后震荡回升。
• 此前预测的极限低位兑现，但因宏观抽水与 DeFi 暴雷导致整体判断失效；市场当前缺乏明确催化，流动性不足下震荡加剧，等待美国政府重启放水等利好落地，ETH 被看好后续迎来主升浪（含博主个人倾向）。
• 行业风险集中爆发，Balancer 遭黑客攻击、DeFi 连环暴雷，加密财库公司（DAT）股价大幅下挫，市场恐慌情绪升温。

宏观市场与政策篇

美国政府停摆与流动性收紧

• 美国政府停摆创记录，TGA余额突破 1 万亿美元，抽走市场约 7000 亿美元流动性，隔夜回购利率（SOFR）一度飙升至 4.22%，银行间流动性紧张，美联储 SRF（常备回购便利）使用量创疫情以来新高，相当于变相 加息。

美联储政策与市场预期

• 官方CPI、非农暂停发布，私营数据显就业市场恶化（ADP连续两月负增长），美联储降息概率升至94.1%，但目前未承诺12月继续降息。

• 纽约联储主席威廉姆斯暗示可能很快扩大资产负债表，市场解读为潜在流动性利好。

• 桥水达利欧指出，若美联储在资产高估、通胀仍存的情况下重启QE，属于对泡沫的刺激。

行业风险事件频发

• DeFi 连环暴雷：Stream Finance 因链下交易爆雷导致 xUSD 脱锚，引发 Elixir、Euler 等多平台坏账，系统性风险暴露。

• Balancer 再遭黑客攻击，损失约1.16亿美元，为2020年以来第6次安全事件。

• 算法稳定币结构性问题凸显，杠杆嵌套、透明度缺失成为风险放大器。

机构动态与资金流向

• Robinhood Q3 营收创新高，但股价因盈利持续性担忧下跌。

• 摩根大通增持贝莱德比特币现货ETF IBIT，持仓市值达3.43亿美元。

• ARK Invest 增持 BitMine 股票，价值约195万美元。

技术面与链上数据与衍生品篇

市场情绪极度谨慎：贪婪恐惧指数 21（恐惧），山寨季指数 39（中性），USDT.D 周涨 5.37%，资金涌入稳定币避险；现货交易量整体萎缩。

链上资金特征：BTC 交易所净流出放缓，ETH 大户逆势增持，稳定币市值 7 日增长 1.33%，存量资金在避险与抄底间博弈，缺乏新增外部资金。

BTC

• 价格位置：低于短期持有者成本基础（112,500美元），活跃投资者实现价格（88,500美元）为下一支撑

• 链上信号：

  • 71%的供应仍处于盈利状态，未实现损失率为3.1%，属温和熊市。

  • 长期持有者（LTH）持续减持，自7月以来净流出30万BTC。

  • MVRV比率降至2.05，未实现利润收窄，抛压减缓。

• 技术结构：关键支撑在9.8万–10万美元，阻力在10.5万–11.2万美元。

• 期权：隐含波动率呈现低价端高、高价端低 特征，隐含波动率曲线显示市场预期92,000美元为近期底部（IV 70%），112,000美元为阻力（IV 53%）

ETH

• 价格位置：从3,200美元斐波那契支撑位反弹，RSI 处于中性区间，MACD 仍偏空。

• 链上信号：

  • 30天交易所净流出39.4万ETH，为6月以来最大，反映囤积心态。

  • TVL周增1.36%，稳定币市值增长1.33%，底层生态韧性犹存。

• 技术结构：支撑在3,200–3,300美元，阻力在3,450–3,800美元。

• 期权：隐含波动率整体高于 BTC，短期隐含波动率居高，下行对冲需求旺盛，，短期可能难以形成突破性行情。

未来一周的可能性篇

BTC

• 支撑聚集：98,000–99,000美元

• 反弹阻力：107,000–110,000美元

• 整体预期：

  • 大概率事件：在98,000–110,000美元区间震荡，等待政府重启与流动性释放信号。

  • 看涨突破：若收复107,000美元且ETF资金回流，目标上看112,000–115,000美元。

  • 看跌风险：若失守98,000美元，可能下探88,500–92,000美元链上支撑。

ETH

• 支撑聚集：3,000–3,100美元

• 反弹阻力：3,450–3,700美元

• 整体预期：

  • 大概率事件：在3,000–3,700美元区间整理。

  • 看涨突破：若突破3,450美元且ETF资金转正，目标上看3,800–4,000美元。

  • 看跌风险：若跌破3,000美元，可能回落至2,800–2,900美元前低区域。

总结

当前市场正处于流动性危机与政策曙光的博弈时刻，缺乏明确方向性突破动力。宏观层面，美国政府停摆仍是最大变量，一旦结束，TGA释放流动性或成为市场转机。技术面与链上数据显示，BTC 与 ETH 均处于关键支撑区间，若能守住，有望蓄势反弹；若失守，则可能进一步下探。

• 悲观因素：政府停摆抽水、DeFi信任危机、机构资金流出、长期持有者分配。

• 乐观信号：美联储放水在即、技术面超卖反弹、期权对冲需求见顶、恐慌指数暗示底部临近。

• 风险提示：DeFi 潜在风险尚未完全出清，政府停摆延长可能引发新一轮流动性冲击。