回顾篇
过去一周市场整体表现平淡，加密市场并没有迎来圣诞行情，反而走向了年末的平淡局面。
BTC 实际波动明显低于预期，价格始终运行在既定区间内但未有效触及区间两端；ETH 相对更为贴合预期，在支撑与阻力之间反复拉扯。
情绪层面并未出现明显修复迹象：ETF 资金继续流出 成交量持续低迷 巨鲸层面并未出现一致性方向押注，整体来看，上周并非趋势确认周，而是结构消耗与时间换空间的一周。
上周分别发生了Polymarket与Trust Wallet的黑客攻击事件，此外Polymarket宣布自建L2链的行为，标志着顶级应用正逐渐脱离原有公链生态，链上价值捕获逻辑正在重构 。
我总结2025年的话，可以用一句话来概括：黄粱一梦 皆成灰
市场缺乏显著的财富效应，相比之前的周期，正在经历结构和属性上的蜕变 。
宏观市场与政策篇
当前宏观环境处于隐性宽松预期与显性流动性紧缩的矛盾期。虽然美联储通过RMP向市场注入流动性，被部分观点视为变相QE ，但短期市场更多受到年末资金回笼和避险情绪的主导。
货币政策与流动性： 美联储购买短债 ，这种托底行为防止了系统性风险，但尚未转化为风险资产的上涨动力。市场对于RMP是否会演变为长期国债购买（真QE）仍存分歧，这构成了未来博弈的核心 。
美国债务的加密重置战略：俄罗斯总统高级顾问安东·科比亚科夫在东方经济论坛上的言论，以及亿万富翁 Michael Saylor 的战略建议 。美国利用以美债为底层资产的稳定币将债务数字化并外包给全球用户，同时通过私营部门隐蔽囤积比特币以重塑国家资产负债表 ，实现系统级重置，利用通胀稀释美元债务的真实价值，从而让持有者共同分担损失 ，以资产通胀对冲货币贬值，进一步驱动其他国家央行购买黄金进行防御。
机构资金流向： 机构行为呈现明显的防御性。ETF资金被视为典型的风控资金，在年末风险波动中优先减仓 。BTC ETF本周流出5.89亿美元 ，ETH ETF流出0.8亿美元 ，这种持续的净流出是压制价格反弹的直接原因。
行业生态演变： 市场结构正在发生深刻变化。Polymarket计划出走Polygon自建L2，标志着超级应用逐渐脱离通用公链的趋势 。同时，Bitmine将400万枚ETH投入质押，虽然引发中心化担忧，但也实质性锁定了大量流通盘 。
安全与合规优先：以太坊基金会将发展重点从追求速度转向确保安全，计划2026年执行128位安全标准。这代表了行业基建从野蛮生长向稳健、可信阶段过渡。
价值捕获反思：数据表明，DeFi借贷协议的价值捕获能力被低估，而超八成新币TGE即巅峰，VC估值与市值严重倒挂，促使市场反思评估体系，转向务实发展与真实收益。
大环境正在塑造一个 去伪存真、合规化、机构化 、风险偏好受抑的市场新阶段。
技术面与链上数据与衍生品市场篇
比特币ETF持续吸收长期持有者的抛压，导致价格在高位横盘时间拉长，波动率结构性下降
BTC：成本倒挂与吸筹并存
成本分析： STH的成本线已降至10万美元附近，但现价仍显著低于此线，构成了上方的套牢盘压力 。
链上行为： 交易所净流出迹象明显，大户正在回收筹码，底部的筹码正进行翻身式的换手。
关键均线： 价格已跌破365日移动平均线，这是熊市特征的技术确认信号 。
ETH：流动性稀薄与估值修复
质押动态： 机构（如Bitmine）的大额质押导致流通供应减少，但其持仓成本（约3150美元）目前处于浮亏状态 。
市场情绪： ETH的IV Percentile低至0.5% ，表明市场对其波动性的预期已降至冰点，这种极度的平静往往是变盘的前兆。
期权市场：交割后的平静与年初的躁动
对比上周（12月20日）与本周（12月27日）数据，12月26日年度交割后，市场并未出现方向性选择，而是进入了更深的低波状态。
IV分析：
BTC： 短期（12月28-31日）IV极低，在37%-47%之间，显示年末最后几天市场预期平淡。但1月2日到期的期权IV飙升至57%-68% ，表明交易员押注新年伊始会有大幅波动。
ETH： IV Rank仅为2.4，IV Percentile为0.5%，处于年度极低水平。这意味当前期权极其便宜，做多波动的性价比极高。
资金博弈：12月26日交割后，市场主要以移仓为主 。
BTC 1月2日看涨期权持仓（388万美元）与看跌期权持仓（506万美元）相对均衡，但Put略多，显示市场对年初的回调仍有防备 。
未来一周的可能性篇
对下周（12月28日-1月3日）市场的预判如下：
BTC
支撑聚集区： $85,000 - $86,500
依据： 现货订单在85,000美元有强买单（超1400枚BTC），且86,5xx是近端多头的防守位。若跌破，次级支撑在82,000美元。
反弹阻力区： $90,000 - $92,000
依据： 90,000美元处有心理关口及大量合约空单，现货卖单在90,000-92,000密集分布 。此外，23.6%斐波那契回撤位92,067也是重要阻力 。
整体预期： 区间震荡偏空
逻辑： 年末最后几天流动性稀缺，ETF流出仍在。市场大概率在85k-90k区间内完成年线收官。
看跌风险 ： 若有效跌破86,500美元（近期波动低点），将触发技术性止损，目标直指83xxx美元 。
看涨突破 ： 需等待1月2日后资金回流，短期突破92,000美元的动能不足。
ETH
支撑聚集区： $2,800 - $2,880
依据： 该区域是近期多次测试的支撑位，现货有大额买单挂出
反弹阻力区： $3,000 - $3,100
依据： 3,000美元是整数关口，且30日均线构成技术压制 。现货卖单在3,100美元处堆积严重。
整体预期： 弱势联动
逻辑： 缺乏独立叙事，Bitmine质押带来的中心化FUD情绪需时间消化。
看跌风险 ： 跌破2,875美元（斐波那契位）可能引发加速下跌至2,720美元 。
看涨突破： 需站稳2,937美元并突破3,000美元关口。
