イーサリアム開発者からの6つの告発

著者：リード

編集：Jia Huan、ChainCatcher

イーサリアムを今日の姿にした人々を責めたくない場合、「ETHは当然の時価総額を得た」と言うかもしれません。しかし、この時価総額が今のようになったのは、漠然とした調整理論ではなく、特定の個人と特定の日付によるものです。

非難する前に、まず一つ申し上げたいことがあります。私は初期投資家として、今もイーサリアム上で開発を続けています。イーサリアムのビジョンと流動性を尊重しています。

同時に、私もまた、保有しているトークンが凍結されている不満を抱えた当事者であり、それが重要な点です。これは内部関係者が真実を語っているのであって、ソラナの推進者が傍観者として批判しているわけではありません。

権力を掌握する前に、華々しく引退する

2021年から2023年の間に、イーサリアム財団の言説は変化した。

「私たちは建設している」は「私たちはインフラそのものだ」へと変化した。

ヴィタリックは、キャスパーの仕様から、多様性、多重アイデンティティ、サイバー国家に関する記事へと焦点を移した。

デイビッド・ホフマンが述べた「信頼性があり、中立的で、寛大なイメージ」とは、まさに成熟した組織が譲歩する際に自らを弁護するために用いるレトリックである。

これは、地位を確固たるものにする前から権力者ぶっているようなものだ。市場においては、姿勢が結果を左右する。勝利する前から勝者のように振る舞うことこそ、ライバルに職を奪われる原因となるのだ。

イーサリアムはまだ議長の座を獲得していないにもかかわらず、すでに引退した議長のように振る舞っており、価格チャートはそれを正確に反映している。合併以来、ETHの価格はBTCに対して約65%下落している。

環境保護の広報活動はシグナルである

合併のマーケティングメッセージの中核は、エネルギー消費量の99.95%削減です。イーサリアムのウェブサイトを見れば明らかです。この選択は、イーサリアム財団が誰に向けて発信しているのかを露呈しています。彼らは市場ではなく、自分たちの良心に訴えかけているのです。機関は利益を求め、開発者は確実性を求め、ユーザーはより安価な取引を求めています。

イーサリアムは、ユーザーエクスペリエンスではなくESG（環境、社会、ガバナンス）に焦点を当てることで、投資家がまだ提起していない疑問に答えていることを示している。

長年にわたり、ESG批判者や気候変動活動家は、炭素排出量の問題をプルーフ・オブ・ワーク（PoW）への攻撃材料として利用してきた。しかし、この攻撃はビットコインに対しては効果がない。なぜなら、そもそもPoWは成り立たないからだ。さらに重要なことに、資金を配分する側はそもそもこの問題に関心がないのだ。

イーサリアムは、スピードやメリットをアピールする代わりに、無害な攻撃から身を守ることに最も重要な時間を費やしてしまった。一方、ソラナはスピードを前面に押し出していた。

7年間の難産

プルーフ・オブ・ステーク（PoS）は、2015年のイーサリアムのローンチ以来、ロードマップに載っていました。ヴィタリック・ブテリンは、2014年初頭にはすでにスラッシャーアルゴリズムについて議論していました。合併が最終的に確定したのは2022年9月15日でした。リリースから7年が経過し、2つの完全な暗号通貨サイクルを経験しました。

Solanaは2020年3月にメインネットのベータ版をリリースしました。イーサリアムがPoSの提供に最大の時間を費やしていた一方で、Solanaはウォレット、複数の分散型取引所、アグリゲーター、マネーマーケット、そして代替DeFiテクノロジースタックの基盤を提供しました。

代償は単に時間の経過だけではなく、イーサリアムが2021年の強気相場に参入するために必要とした優位性の期間も含まれていた。PoSが実装される頃には、モジュール型アーキテクチャとモノリシック型アーキテクチャのどちらが優れているかという議論が大きな話題となり、イーサリアムはもはや優位性を失っていた。

ネイティブなステーキングユーザーエクスペリエンスの欠如

PoSは「ETHを通貨として扱う」という主張の中核を成す。発行規律。ネイティブ利回り。健全な通貨。

合併から3年が経過したが、イーサリアム財団は一般ユーザーに適した公式のステーキングアプリケーションをまだリリースしていない。公式の手順は、完全にオフラインのコンピュータでコマンドラインツールを使用し、最低32ETHをステーキングし、バリデータノードを自分で実行・維持することである。

ユーザーはLidoを迂回するしかなく、Lidoのシェアは約25%にとどまっている。ヴィタリック自身も、この中央集権化のリスクを指摘している。

通貨となることを目指すあらゆる資産には、デフォルトの保管および利回りメカニズムが存在する。ビットコインにはビットコインコアがあり、米ドルには銀行がある。しかし、イーサリアムの最も重要な貨幣的特性には、標準化されたインターフェースが欠けている。

組織が競争を望まない場合、「我々は勝者を選ばない」と言う。これは、他のあらゆる失敗の陰に隠れた、建設的な失敗である。

管理された景気後退

ロールアップ中心のロードマップは、ベースレイヤーを明確に弱体化させています。EIP-4844は2024年3月13日に稼働しました。Blobの基本手数料は、2024年と2025年の大半で1 wei前後で推移しました。イーサリアムの四半期手数料収入は、2021年第4四半期のピークである43億ドルから約95%減少しました。

Arbitrumの公式マーケティングブログには、「Arbitrum L2は営業利益率の90%から98%を占める」と記載されている。2025年半ば時点で、Baseはロールアップ利益全体の約70%を占めていた。主要なL2はそれぞれ独自のトークンを発行しており、その結果、イーサリアムエコシステム内での資金の流れが著しく分断されている。

これはアーキテクチャの観点から正当化できるものではありません。収益面から見ると、戦略的な放棄と言えるでしょう。基盤となる資産が枯渇するタイミングは、統合されたL1が手数料を徴収し、ネイティブトークンの価値を蓄積できることをSolanaが実証した時期と一致しています。モジュール性はスライド上では確かに洗練された印象を与えますが。

イデオロギーは製品提供よりも重要だ

これは扱いにくい話題だ。イーサリアム財団の用語には、信頼の中立性、公共財、二次資金調達、多様性、再生、多重アイデンティティなど、哲学的な意味合いが満ち溢れている。イーサリアムの文化は、製品の成功よりも哲学的な正しさを重んじる。

ヴィタリックはブロックチェーンと金融化を切り離そうとする記事を書いたが、当時、市場が対価を支払う意思があったのはまさに金融化だけだった。

「覚醒」と呼ぶもよし、「学術的捉え直し」と呼ぶもよし、呼び方は何でも構わない。本質は同じだ。成功している消費者向けテクノロジー企業は、哲学的な純粋さを追求するのではなく、ユーザーが本当に求めているものを最適化しているのだ。

iPhoneは閉鎖的だ。AWSは中央集権的だ。Uberは法的規制を破った。Stripeは確立された基準を無視した。彼らはユーザーが求めていることさえ気づいていなかったものを提供し、その周りに堀を築いた。

Solanaは、「ユーザーは何を求めているのか、そしてそれをどのように共に実現していくのか」という一つの問いを中心に構築されています。エコシステム全体が連携し、製品が組み合わされ、基盤となる資産に価値が還元されます。

一方、イーサリアムは哲学的純粋性という概念に基づいて構築されている。

一方では人々は仕事に集中しているが、他方では空虚な哲学的議論にふけっている。

競争をやめたとき、あなたは自分自身を「高潔な与える人」と呼ぶ。

実際の診断

現在の景気低迷を「まともなごまかし」だと偽ろうとするのは、自己欺瞞に過ぎない。真の問題は、債務の蓄積にある。

開発の障害は調整ではなく、実行にある。イーサリアムは2021年に絶対的な構造的優位性を持っていたにもかかわらず、その最も輝かしい3年間をガバナンス論争に費やした。一方、ソラナはエコシステムとして効率的に連携し、イーサリアムの関与なしに次期L1サイクルの価格設定を完了させた。

「ETHは本来あるべき時価総額に達した」というのは正しい。しかし、この時価総額は強気派の予想よりも低く、私自身の予想よりも低い。その理由は、何らかの協調理論ではなく、具体的な実行ミスにある。

論理が「実現した」という理由で売却するのは、ある意味では品位のある撤退方法と言えるだろう。しかし、真に正直な言い方をすれば、イーサリアムが資産価値の上昇を目指す戦いを諦めたからこそ、売り浴びせられているのだ。