「투기 자산」에서 「차세대 금융 인프라」로, Crypto가 새로운 TradFi 세계를 구축하고 있다

撰文：imToken

솔직히 말해, 지난 몇 년간 암호화폐 업계의 내러티브 대부분은 하나의 집착에 가까운 질문으로 귀결될 수 있습니다.

"다음으로 오를 자산은 무엇인가?"

DeFi Summer를 시작으로 NFT, 퍼블릭 체인/L2, 리스테이킹, meme 그리고 AI 토큰까지 차례로 등장했으며, 각 내러티브의 기술적 논리와 시장 배경은 서로 다르지만 결국에는 가격 성과로 귀결됩니다. 스테이블코인, 지갑, 크로스체인 브릿지가 분명한 도구적 속성을 지니고 있음에도, 시장의 관심은 이들이 얼마나 많은 거래와 투기 활동을 담을 수 있는지에 국한되곤 했습니다.

하지만 2026년에 접어들면서, 서로 다른 트랙에서 발생한 일련의 변화들이 동일한 시간대 안에 집중적으로 나타나기 시작했습니다.

스테이블코인 총 시가총액이 약 3000억 달러에 도달하며 글로벌 결제 네트워크에 침투하는 높은 플랫폼 단계에 진입했습니다.
DTCC가 최초로 프로덕션 환경에서 자산 토큰화 전환을 완료했으며, 10월 관련 서비스를 공식 출시할 계획입니다.
예측 시장이 암호화폐 네이티브 상품에서 증권사 및 규제 거래소로 진입하고 있습니다.
AI 에이전트는 스테이블코인을 통해 데이터 구매, 모델 호출, 디지털 서비스를 자율적으로 구매하기 시작했습니다.

이러한 변화들은 표면적으로는 서로 무관해 보이지만, 함께 놓고 보면 더욱 완전한 맥락을 발견할 수 있습니다. 암호화폐 업계가 지난 10년간 축적한 발행, 수탁, 거래, 결제 및 정산 능력이 암호화폐 자산 자체를 서비스하는 것에서 점차 더 넓은 금융 활동과 머신 이코노미로 개방되고 있다는 점입니다.

다시 말해, 암호화폐는 아직 투기적 성격을 벗어나지 못했지만, 투기 시장 아래에서 점점 더 완전한 인프라 계층을 형성하고 있습니다.

1. 이러한 돌파구들은 왜 거의 동시에 일어나고 있을까?

객관적으로 말해, RWA, 스테이블코인, 예측 시장, AI 에이전트는 특정 핫한 내러티브가 갑자기 등장해서 같은 시기에 주목받게 된 것이 아닙니다.

진짜 이유는 새로운 금융 인프라가 필요로 하는 여러 구성 요소들이 수년간 독립적으로 발전한 끝에 마침내 서로 연결되기 시작했기 때문입니다.

1. 스테이블코인이 화폐를 호출 가능한 인터페이스로 전환시킨다

먼저 스테이블코인은 오래전부터 존재했지만, 그 역할이 변하고 있습니다.

잘 알려져 있듯, 초기 스테이블코인은 주로 거래소의 기축 통화, 온체인 위험 회피, 암호화폐 자산 거래 정산 등의 역할을 수행했으며, 대부분의 자금은 여전히 암호화폐 내부에서 순환했습니다. 하지만 오늘날 점점 더 많은 발행사, 은행, 지급 기관, 핀테크 기업들이 스테이블코인을 상인 결제, 글로벌 급여 지급, 기업 송금, 자금 집금, 국경 간 결제에 활용하기 시작했습니다.

Circle이 2026년 1분기에 공개한 데이터에 따르면, 해당 네트워크의 최근 30일 거래 기준 연간 환산 거래액은 약 83억 달러에 달했으며, 파트너사 Nium의 결제 네트워크는 190개국 이상을 커버했습니다. 이는 스테이블코인이 더 이상 단순한 '온체인 달러'가 아니라, 소프트웨어가 직접 호출할 수 있는 화폐 형태로 변모하고 있음을 의미합니다.

이는 연중무휴로 이전할 수 있고, 프로그램에 내장될 수 있으며, 조건에 따라 자동으로 해제될 수 있고, 거래 완료 후 바로 결제 자산이 될 수 있음을 뜻합니다. 따라서 인터넷 애플리케이션 관점에서 스테이블코인 한 번 보내는 것은 점점 더 결제 API를 한 번 호출하는 것과 유사해지고 있으며, 대리 은행, 결제 시간, 국경 간 계좌 체계를 이해할 필요 없이 금액, 주소, 실행 조건만 확인하면 됩니다.

이것이야말로 스테이블코인이 암호화폐 거래 도구에서 결제 인프라로 전환되는 핵심적인 변화입니다.

2. RWA가 자산을 프로그래밍 가능한 객체로 만든다

스테이블코인이 '어떤 돈으로 결제할 것인가'를 해결한다면, RWA는 '어떤 자산이 거래되고 결제될 수 있는가'를 해결합니다.

과거 RWA 상품은 주로 미국 국채, 머니마켓 펀드, 사모 대출 등에 집중되었으며, 핵심 가치는 주로 암호화폐 사용자가 오프체인 자산 수익을 얻도록 하는 것이었습니다. 하지만 작년부터 TradFi 인프라는 증권 등록, 수탁, 거래, 결제 과정을 가시적으로 자발적으로 온체인으로 가져오기 시작했습니다.

7월 15일, DTCC는 프로덕션 환경에서 토큰화된 자산 거래 테스트를 완료했으며, 30곳 이상의 전통 금융 기관과 디지털 자산 회사가 참여했고, 10월 관련 서비스를 공식 출시할 계획입니다. 일반적인 자산 매핑과 달리, DTCC는 토큰화된 증권이 기존 증권에 상응하는 소유권, 투자자 보호, 권리 행사 방안을 유지하도록 할 계획입니다.

그보다 앞서, 미국 SEC는 3월에 나스닥이 적격 상장 증권을 토큰화 형태로 거래할 수 있도록 승인했습니다. 토큰화된 주식은 기존 주식과 동일한 CUSIP을 사용하며, 동일한 실질적 권리를 갖고, 기존 시장 체계와 증권 규정에 따라 계속 거래됩니다.

이는 단순히 '주식 매핑 토큰' 하나 발행하는 것과는 본질적으로 다릅니다. 온체인 자산이 실제 소유권, 수탁 관계, 기업 활동, 법적 권리와 연결되기 시작하여, 전통 자산의 생애 주기의 일부를 담당하기 시작했음을 의미합니다.

따라서 이러한 연결이 점차 구축되면서, 블록체인은 새로운 자산을 창출하는 것에 그치지 않고 전통 자산의 일부 작동 과정을 담당하기 시작합니다.

3. 예측 시장이 미래 정보를 가격으로 만든다

예측 시장이 보완하는 것은 정보 및 가격 발견 계층입니다.

주식이 기업의 미래 현금 흐름을 거래하고, 채권이 신용과 금리를 거래한다면, 예측 시장은 특정 사건이 발생할 확률을 거래합니다. 선거 결과, 금리 결정, 스포츠 이벤트, 기업 이벤트, 제품 출시 시기까지 모두 지속적으로 변동하는 시장 가격으로 압축될 수 있습니다.

Robinhood는 예측 시장 사업 출시 첫해에 100만 명 이상의 사용자가 참여했으며, 누적 약 90억 건의 계약을 거래했고, CFTC 규제를 받는 거래소 및 청산 인프라를 인수했다고 밝혔습니다. 인프라 관점에서 볼 때, 예측 시장은 전통 금융 시장이 대규모로 커버하기 어려운 능력, 즉 분산된 정보를 하나로 모아 실시간으로 읽을 수 있는 확률로 만드는 능력을 제공합니다.

4. AI 에이전트가 새로운 경제 행위자로 부상한다

스테이블코인과 RWA가 자산과 자금의 문제를 해결한다면, AI 에이전트가 가져온 새로운 변수는 경제 활동을 누가 시작하느냐입니다.

전통적인 소프트웨어는 미리 설정된 절차에 따라 작업을 수행할 수밖에 없지만, 에이전트는 목표를 이해하고, 서비스를 찾고, 가격을 비교하며, 일정 권한 범위 내에서 의사 결정을 내릴 수 있습니다. 에이전트가 자체적으로 API를 구매할 수 있게 되면, 더 이상 정보 도구에 그치지 않고 새로운 경제 행위자로 변모하기 시작합니다.

문제는 많은 에이전트의 지급 금액이 몇 센트 이하로 매우 낮을 수 있다는 점입니다. 전통적인 카드 수수료는 이를 감당하기 어렵습니다. 그들의 고정 수수료, 정산 주기, 신원 확인 절차는 기본적으로 고빈도, 소액, 자동화된 기계 지급에 적합하지 않습니다.

이것이 바로 스테이블코인과 저비용 블록체인이 역할을 발휘할 수 있는 시나리오입니다.

Coinbase는 x402와 스테이블코인 지갑을 AWS Bedrock AgentCore에 연결하여 기업이 에이전트를 위한 예산과 거버넌스 규칙을 설정할 수 있도록 했습니다. Google의 Agent Payments Protocol은 암호화 서명된 승인 증명을 통해 사용자가 에이전트가 무엇을 구매할 수 있는지, 금액 상한은 얼마인지, 그리고 구체적으로 누가 작업을 시작했는지 기록합니다.

2. 그렇다면 차세대 금융 인프라는 이미 무엇을 갖추었을까?

전체적으로 볼 때, 이러한 흐름들이 동시에 일어나는 이유는 바로 그것들이 원래 같은 시스템을 구성하는 서로 다른 부분들이기 때문입니다.

스테이블코인은 화폐를 API로, RWA는 자산을 프로그래밍 가능한 객체로, 예측 시장은 미래 정보를 가격으로 만들며, AI 에이전트는 소프트웨어가 처음으로 자산 교환에 직접 참여할 수 있게 합니다.

하지만 주목할 점은, 암호화폐가 인프라가 되기 시작했는지 판단하는 것이 시장에 투기가 존재하는지 여부를 판단하는 것을 의미하지는 않는다는 사실입니다. 주식, 외환, 원자재 시장에도 대규모 투기 거래가 존재하는 것처럼 말입니다. 더 중요한 기준은 외부 기업과 사용자가 과거에는 완수하기 어렵거나 비용이 너무 높거나 효율이 낮았던 작업을 완수하기 위해 특정 기술에 의존하기 시작했는지 여부입니다.

이 기준에 따르면, 암호화폐와 Web3는 차세대 금융 인프라로서 이미 여러 계층의 역량을 초기에 형성했습니다.

첫 번째 계층은 자산 발행 및 매핑입니다.

이제 온체인에 올라갈 수 있는 것은 더 이상 네이티브 토큰뿐만이 아닙니다. 스테이블코인, 국채, 머니마켓 펀드, 사모 대출, 금, 펀드 지분, 주식까지 모두 각기 다른 형태의 온체인 상품으로 등장했습니다. 다양한 자산이 온체인에 올라가는 것의 의미는 단순히 증명서 하나를 지갑에 넣는 것에 있지 않습니다.

자산이 스마트 컨트랙트에 의해 인식될 수 있게 되면, 바로 담보, 대출, 거래, 자금 관리, 자동화된 투자 절차에 진입할 수 있습니다. 원래 등록 기관, 수탁기관, 브로커, 청산 시스템에 분산되어 있던 작업들이 하나의 더 통일된 실행 환경으로 압축될 기회를 갖게 됩니다.

두 번째 계층은 연중무휴 지급 및 결제입니다.

전통적인 국경 간 지급은 일반적으로 여러 대리 은행을 거쳐야 하며, 영업 시간, 계좌 체계, 지역 네트워크의 제약을 받습니다. 이에 반해 스테이블코인은 통일된 자산 표준 아래에서 거의 실시간에 가까운 연중무휴 가치 이전을 완료할 수 있습니다.

J.P. Morgan은 Kinexys가 출시 이후 누적 처리 금액이 4조 달러를 넘었으며, 일일 평균 거래 규모는 70억 달러를 초과하고, 블록체인 예금 계좌를 미국 달러, 유로, 영국 파운드, 일본 엔, 홍콩 달러, 싱가포르 달러, 중국 위안화 등 여러 통화로 확장했다고 밝혔습니다.

쉽게 말해, 온체인 결제가 반드시 모든 자금이 공개 발행된 스테이블코인으로 전환되어야만 하는 것은 아닙니다. 미래에는 은행 예금 토큰, 규제 대상 스테이블코인, 중앙은행 디지털 화폐, 온체인 상업은행 화폐가 동시에 존재할 수 있으며, 이들의 공통점은 자금이 프로그램에 의해 읽히고 스케줄링될 수 있으며, 자산 인도와 동시에 완료될 수 있다는 점입니다.

세 번째 계층은 연속 거래 및 가격 발견입니다.

암호화폐는 시장이 연중무휴로 운영될 수 있으며, 스마트 컨트랙트를 통해 자동으로 주문을 매칭하고 유동성을 관리할 수 있음을 이미 입증했습니다.

이러한 역량은 더 많은 자산군으로 확장되고 있습니다. 토큰화된 증권은 거래와 결제 사이의 시간을 단축할 수 있으며, 예측 시장은 전통 금융에서 직접 가격을 책정하기 어려운 사건에 대한 확률을 제공할 수 있습니다.

미래에는 기업이 온체인 머니마켓 펀드를 보유하는 것뿐만 아니라, 금리 예측 시장의 변화에 따라 자동으로 현금 포지션을 조정할 수 있게 될 것입니다. AI 에이전트 역시 자산 가격, 사건 확률, 유동성 상황을 동시에 읽고 거래 실행 여부를 결정할 수 있습니다.

그때가 되면 시장이 제공하는 것은 단순히 사람이 조회하는 호가가 아니라, 소프트웨어가 직접 호출할 수 있는 실시간 신호의 집합이 될 것입니다.

네 번째 계층은 신원, 권한 및 인증입니다.

금융 활동은 단순히 자산을 이동시키는 것이 아니라, 누가 거래를 시작했는지? 누가 권한을 가졌는지? 이 인증은 얼마나 지속되는지? 금액 상한은 얼마인지? 문제 발생 시 누가 책임지는지? 등의 일련의 질문에 반드시 답해야 합니다.

초기 크립토는 주로 개인 키로 이러한 질문에 답했으며, 개인 키를 보유한다는 것은 곧 모든 통제권을 가진다는 것을 의미했습니다. 하지만 기업, 기관, AI 에이전트가 온체인에 진입한 후에는 단일 개인 키로는 복잡한 권한 관리 요구를 명백히 충족시킬 수 없습니다.

Google AP2는 검증 가능한 인증을 사용해 사용자 의도를 기록하고, Visa는 에이전트 신원 디렉토리, 자격 증명, 평점 메커니즘을 구축하고 있으며, Mastercard의 Agent Pay for Machines는 기계에 신원 인증, 권한 설정, 거래 및 결제 기능을 제공하려고 시도하고 있습니다.

계정 추상화, 패스키, 다중 서명 지갑, 세션 키, 지출 정책 역시 사용자가 완전한 계정 통제권을 직접 넘기지 않고, 특정 애플리케이션이나 에이전트에 제한된 권한을 위임할 수 있게 합니다.

이는 지갑의 역할이 변화할 가능성을 의미합니다. 미래의 지갑은 단순히 자산과 개인 키를 보관하는 것을 넘어, 사용자 신원, 기관 자격 증명, 에이전트 권한, 소비 예산 및 인증 기록을 관리하며, 사용자가 온체인 경제로 진입하는 통제 인터페이스 계층으로 거듭날 것입니다.

다섯 번째 계층은 현실의 법률 및 규제 체계와의 연결입니다.

하나의 금융 시스템이 진정한 인프라가 될 수 있는지는 기술의 작동 가능 여부뿐만 아니라, 현실 법률이 거래 결과를 인정하는지에도 달려 있습니다.

2026년 1월, 미국 SEC는 토큰 증권에 관한 해설을 발표하여, 발행인이 직접 발행한 토큰 증권, 제3자가 기초 자산을 수탁하여 형성된 토큰화 권익, 그리고 합성 가격 익스포저만 제공하는 온체인 상품을 명확히 구분했습니다. 이 구분은 매우 중요한데, 여러 상품이 모두 '온체인 주식'처럼 보이지만 보유자가 실제로 가지는 법적 권리는 완전히 다를 수 있기 때문입니다.

CLARITY 법안은 SEC와 CFTC의 규제 범위를 더욱 세분화하고, 디지털 자산 발행, 거래 플랫폼, 소프트웨어 개발자, DeFi 및 투자자 보호와 관련하여 보다 명확한 규칙을 수립하려고 시도합니다. 이 법안은 여전히 논란의 여지가 있고 아직 입법이 완료되지 않았지만, 규제의 초점은 점차 '크립토의 존재 자체를 허용해야 하는가'에서 '누가 발행할 수 있는가, 수탁 책임은 누구에게 있는가, 어떤 자산에 어떤 규칙이 적용되는가'로 이동하고 있습니다.

이러한 변화 자체가 인프라화의 중요한 신호입니다. 참여자들이 자신의 법적 책임을 대략적으로 판단할 수 있을 때에만, 은행, 증권사, 자산운용사 및 결제 회사들이 단발적인 실험 프로젝트가 아닌 장기적인 투자에 나설 수 있기 때문입니다.

셋, '투기 시장'에서 '인프라'로 가는 필수 경로

크립토는 투기 시장에서 인프라로 변모하고 있는 걸까요?

대답은 '그렇다'이며, 이 과정은 되돌릴 수 없습니다. 하지만 이것은 하나가 완전히 사라지고 다른 것이 대체하는 식의 과정이 아닙니다.

크립토는 스테이블코인 결제와 RWA 성장 때문에 갑자기 투기적 속성을 잃지 않습니다. 더 정확히 말하면, 기존 거래 시장 아래에 현실 자산, 전통 기관, 지능형 소프트웨어가 함께 사용할 수 있는 실행 시스템을 구축하고 있는 중입니다.

이 변화는 먼저 업계 자금 출처의 확장에서 나타납니다. 과거에는 많은 프로토콜 수익이 레버리지 거래, 자산 발행, 청산 및 온체인 자금 순환에서 나왔지만, 이제 온체인에는 외부 경제 활동에서 비롯된 두 번째 유형의 현금 흐름이 나타나기 시작했습니다. 기업은 스테이블코인을 국경 간 결제에 사용하고, 펀드는 온체인 채널을 통해 자산을 분배 및 관리하며, 소프트웨어는 건당 API를 구매하고, 에이전트는 데이터 및 모델 비용을 자동으로 지불합니다.

둘째, 온체인 경제의 참여 주체도 확장되고 있습니다. 과거의 전형적인 사용자는 화면 앞에 앉아 '확인'과 '서명'을 클릭하는 인간 트레이더였지만, 미래에는 대량의 온체인 상호작용이 기업 시스템, 결제 프로그램 및 AI 에이전트에 의해 시작될 가능성이 높습니다. 인간은 목표, 경계 및 권한을 설정하고, 소프트웨어는 구체적인 실행을 완료하는 역할을 맡게 됩니다.

규제 논의 역시 변화하고 있습니다. 과거의 논쟁은 주로 크립토를 기존 금융 시스템에 편입해야 하는지 여부였지만, 이제는 규제 경계를 어떻게 나누고, 투자자를 보호하며, 중개 기관을 규율하는 동시에 자체 수탁과 개방형 소프트웨어의 공간을 어떻게 보존할 것인가로 문제가 바뀌어 가고 있습니다.

하지만 '작동 가능'에서 '장기적으로 신뢰할 만한' 상태로 가기까지, 크립토 인프라는 여전히 갈 길이 멉니다.

첫째, 온체인 확인은 법적 최종성과 동일하지 않습니다. 토큰 배후의 자산을 누가 수탁하는지, 발행 기관이 파산한 후 투자자가 자산을 회수할 수 있는지, 각기 다른 관할권이 온체인 소유권 이전을 인정하는지, 그리고 토큰 보유자가 과연 배당권, 의결권을 가지는지 아니면 가격 익스포저만 가지는지 등은 스마트 계약만으로 해결할 수 없습니다.

에이전트 기반 결제 역시 책임 경계 문제에 직면합니다. AI 에이전트가 잘못된 정보, 프롬프트 인젝션 또는 모델 환각으로 인해 잘못된 거래를 실행했을 때, 책임이 사용자, 모델 제공자, 지갑 또는 판매자 중 누구에게 있는지에 대한 성숙한 처리 메커니즘은 여전히 부족합니다. 미래의 지갑이 해결해야 할 것은 단순히 에이전트가 결제하는 방법이 아니라, 어떤 자산을 사용할 수 있는지, 누구에게 지불할 수 있는지, 한도는 얼마인지, 그리고 이상 발생 시 어떻게 지급을 중단하고 권한을 취소할 것인지를 제한하는 것입니다.

이와 동시에 자산과 네트워크가 많아질수록 유동성 파편화 문제가 더욱 두드러질 수 있습니다. 동일한 스테이블코인, 펀드 또는 증권이 서로 다른 퍼블릭 체인, 은행 원장, 허가형 네트워크에 분산되어 있으면서도 자유롭게 유통되지 못할 수 있습니다. 다음 단계에서는 더 많은 자산을 계속 발행하는 것보다, 통일된 자산 표준, 크로스 네트워크 통신 및 안전한 결제 메커니즘을 구축하는 것이 더 중요합니다.

프라이버시 역시 기관 도입에서 피할 수 없는 과제입니다. 퍼블릭 블록체인은 검증과 감사에 유리하지만, 기업은 모든 고객, 공급업체, 급여 및 자금 흐름을 기꺼이 공개하지 않을 것입니다. 영지식 증명, 선택적 공개 및 온체인 자격 증명을 활용하여 규제 요구를 충족하면서 필요한 프라이버시를 유지하는 방법이 온체인 금융이 얼마나 멀리 갈 수 있을지를 직접적으로 결정할 것입니다.

더 근본적인 문제는, 블록체인이 거래 및 결제 효율성을 높일 수 있지만 신용을 자동으로 창출할 수는 없다는 점입니다. 실제 금융 시스템에서의 신용 대출, 보험, 미수금, 채무 불이행 처리 및 유동성 지원에는 모두 복잡한 리스크 관리, 법적 및 책임 체계가 필요합니다. 예측 시장 또한 가격이 공개적이라고 해서 내부 정보, 유동성 부족, 결과 판정 문제가 자연히 해결되지는 않습니다.

따라서 오늘날의 크립토는 이미 자산, 화폐, 거래 및 결제의 기본 프레임워크를 갖춘 상태에 가깝지만, 신용, 프라이버시, 책임 및 법적 최종성은 아직 완전한 폐쇄 루프를 형성하지 못했습니다.

크립토는 인프라가 되어가고 있지만, 모든 사람이 무조건 신뢰할 수 있는 인프라가 되기에는 아직 한참 멀었습니다.

마지막으로

돌아보면, 2026년에 가장 주목해야 할 것은 단일 특정 분야의 갑작스러운 폭발이 아니라, 과거에 각자 발전하던 여러 퍼즐 조각들이 같은 시기에 맞춰지기 시작했다는 점입니다.

자산에는 온체인 형태가 생겼고, 화폐에는 프로그래밍 가능한 저장소가 생겼으며, 시장은 연중무휴 가격을 제공하기 시작했고, 소프트웨어는 점차 결제 및 거래 권한을 얻었으며, 규제는 모호한 그레이존에서 보다 구체적인 경계 설정으로 나아가고 있습니다.

이러한 변화들은 '완전히 새로운 금융 시스템'이 이미 구축되었다고 증명하기에는 아직 역부족이지만, 크립토의 역할이 변화하고 있음을 보여주기에는 충분합니다. 그것은 투기 시장을 떠난 것이 아니라, 투기 시장 아래에 현실 자산, 전통 기관 및 지능형 소프트웨어가 사용할 수 있는 실행 시스템을 점진적으로 구축하고 있습니다.

어쨌든, 크립토 업계는 15년의 진화를 거쳐 마침내 '디지털 골드의 사회학적 실험'에서 '고빈도 투기 카지노'를 지나, '마찰 없는 글로벌 금융 인프라'로 나아가는 가장 중요한 발걸음을 내디뎠습니다.

다음 15년, 계속해서 함께 지켜봅시다.