著者: 137Labs

2026年2月13日、Solanaエコシステムで最も物議を醸し、注目を集めるプロジェクトの一つであるPump.funは、一見「小さな機能」に見えるものの、その成長ロジックに影響を与える可能性のある新しいメカニズムを発表しました。ユーザーはPump.funモバイルアプリを通じて、任意のGitHubアカウントに「クリエイター手数料」を分配できるというものです。公式発表では、将来的に導入されるさらなる「ソーシャル」機能についても示唆されていました。

素人目には、これは「チップを渡すもう一つの方法」のように思えます。しかし、Pump.funにとっては、これは手数料分配システムのアップグレード、つまり固定的または限定的な収益分配モデルから、よりターゲットを絞った柔軟な資金フロー構成への移行と言えるでしょう。UIの変更だけでなく、インセンティブ構造も変更することになります。

1) Pump.fun とは何か: トークン発行の参入障壁を「ソーシャル メディアにメッセージを投稿するのと同じくらい低く」します。

Pump.fun（略称：Pump）は、Solana上で稼働する暗号通貨の発行・取引プラットフォームです。ユーザーは技術的な知識はほとんど不要で、画像をアップロードし、名前とティッカーを入力するだけで、すぐにトークンを作成し、取引できます。トークンが一定の条件を満たすと、「卒業」し、分散型取引所で流通し続けることができます。このプラットフォームは2024年1月19日にローンチされ、Noah Tweedale、Alon Cohen、Dylan Kerlerらによって設立されました。

この製品モデルは、トークンの大多数が機能性に欠け、ほとんどがミームコインに分類されるという事態に直接つながりました。発行は「フォーラムに投稿するのと同じくらい簡単」だったにもかかわらず、新規コインの供給は爆発的に増加しました。メディアの報道によると、2025年1月までにプラットフォームは数百万枚のミームコインを発行し、暗号資産アプリケーション業界で最も急速に成長している事例の一つとされています。

しかし、その裏側もまた非常に明白です。新しいコインの失敗率は非常に高く、ほとんどのプロジェクトは持続的な取引の関心を得ることができず、ましてやより成熟したDeFiシナリオに参入することなどできません。これがPump.funの根本的な矛盾です。参入障壁が非常に低いため、供給量は膨大になりますが、同時に膨大なノイズと高い離脱率も生み出します。

2) 論争とコスト：「仮想通貨発行＋ライブストリーミング」が注目を集める戦いになる時

Pump.funの歴史の中で最も頻繁に議論されている時期の一つは、2024年にライブストリーミングを導入した後に起きた「注目度競争」です。プロジェクトチームは、無数の新しいコインの中で自社のトークンを目立たせるために、注目を集め、話題を呼ぶためにあらゆる手段を講じました。その結果、プラットフォームはコンテンツの内容とリスクの問題から一時期多くの批判に直面し、ライブストリーミング機能はその後、停止と再開を繰り返しました。

同時に、規制圧力もますます顕著になっています。例えば、英国の金融規制当局からの警告を受け、プラットフォームは英国のユーザーに制限を課しました。また、未登録の証券取引に関与しているかどうか、そして投資家保護が適切かどうかについては、長年にわたり議論が続いています。

言い換えれば、Pump.funは当初から単なる「ツール」ではなく、むしろ金融投機、社会的な発信、そして匿名性を融合させた「発行・取引工場」のような存在でした。だからこそ、「手数料」「インセンティブ」「社会構造」に対するあらゆる調整が、市場によって増幅され、解釈されたのです。

3) この新機能で何が変わるのか: クリエイター料金を GitHub ID にリンクします。

このアップデートの核心は、次の一文に要約できます。

ユーザーは、作成者手数料を任意の GitHub アカウントに送信できるようになりました (Pump.fun モバイル アプリ経由)。

その重要性は「配布できるかどうか」ではなく「誰に配布するか」にあります。配布先が「オンチェーンウォレット/プロジェクトロール」からGitHub アカウントに拡大すると、Pump.fun は本質的に「開発者の世界で最も一般的に使用されている ID システム」のセットをインセンティブ チェーンに統合することになります。

これにより、次の 3 つの潜在的な変化がもたらされます。

開発者をサポートするアクションの製品化: オープンソースの作者にチップをあげたいと思う人はたくさんいますが、そうする簡単な方法がありません。Pump.fun は、高頻度取引とトークン発行のシナリオに「開発者にお金を与える」ボタンを組み込みました。

外部貢献者もインセンティブ プログラムに含めることができます。必ずしもプロジェクト チームのメンバーである必要はありません。ツール、スクリプト、またはコミュニティ コンテンツに貢献した人は誰でも「名前を呼ばれる」ことができ、収益の一部を受け取ることができます。

より強力なコミュニケーションの物語: ミームコインの注目をオープンソース開発者に結び付けることによって、少なくとも物語を「純粋な投機」から「開発者の支援」にパッケージ化することが容易になります。

「より多くのソーシャル機能が追加される」と言及している公式声明は、Pump.fun が「コイン発行および取引プラットフォーム」から「コンテンツ/コミュニティ プラットフォーム」へと焦点を移行していることを示唆しています。

4) なぜ今行うのか：「コスト設計実験」から「より市場志向の配分」へ

このアップデートが注目を集めた理由は、これが単独のアクションではなく、むしろ過去一定期間にわたる Pump.fun の料金体系実験の継続と修正であるためです。

Pump.funの成長のフライホイールにおいて、「手数料」は常に重要な変数でした。プラットフォームは取引手数料と「卒業」メカニズムを通じて収益を生み出し、その収益の一部を様々な形でエコシステムに還元することで、発行と取引を促進しています。コミュニティでは、「ダイナミック手数料」や「プロジェクト・アセンド」といったソリューションについて多くの議論が行われてきましたが、これらはすべて本質的に同じ問題、つまり取引と発行のインセンティブを単なる人気の爆発ではなく、より持続可能なものにする方法に取り組んでいます。

GitHub 上で収益分配チャンネルを開設するというこの動きは、「開発者をサポートする」と解釈することもできますが、開発者コミュニティの中心に入り込み、新しいユーザー、物語、資金を呼び込むことができるかどうかを確認するという、より現実的な戦略と見ることもできます。

5) 潜在的な影響: これは、プラットフォームとトークンの「キャッシュフロー」にとって何を意味するのでしょうか?

ビジネスと財務の観点から、この機能における最大の変数は、クリエイターの手数料が元のクローズドループから「波及」するかどうかです。

このメカニズムが主に「新しいユーザー、新しいプロジェクト、新しい取引量」をもたらす場合、プラットフォーム全体の手数料プールが拡大し、フライホイールが強化され、Pump.fun はそれを「ビルダー経済」の正のフィードバック ループとしてパッケージ化できます。

しかし、「既存のコストの再分配」に重点を置き、もともとシステム内に留まっていた収益を分割すると、プラットフォームの内部収益の流れが弱まり、最終的な効果は物語が示唆するほど楽観的ではない可能性があります。

もちろん、短期的な市場では通常「ストーリー」が好まれます。GitHub を受信側として使用することで、Pump.fun と「開発者」および「オープンソース」との関連性が強化され、同様の配布プラットフォーム間のストーリーの競争においてさらに有利になります。

6) リスクや論争は自動的には消えない：社会的な交流が増える＝リスクが減る

GitHub に資金を提供することが自動的にエコシステムの健全化につながるわけではないことを強調することが重要です。

Pump.funの根本的な問題は依然として供給側にあります。新規コインの過剰供給、短すぎるライフサイクル、そして注目を集めるための熾烈な競争です。こうしたメカニズムは、「ソフトラグ」「パンプ・アンド・ダンプ」「短期的なセンチメント取引」といった現象を容易に引き起こします。プラットフォームは判断を支援するためのより多くの情報を提供できますが、投機的な行動を根本的に排除することはできません。

Pump.fun が「ソーシャル機能の強化」を推進し続けると、「コンテンツ プラットフォーム + 金融資産」のハイブリッドに近づく可能性があります。これにより、ユーザーの粘着性は高まりますが、コンテンツのガバナンス、リスク警告、コンプライアンスのプレッシャーがより複雑になることも意味します。

7) 結論: GitHub につながるパイプ。その背後には Pump.fun の物語の次の段階があります。

GitHub アカウントにクリエイター手数料を分配することは「マイナーアップデート」のように思えるかもしれないが、これは Pump.fun の明確な傾向を反映している。つまり、単純な「トークン発行および取引インフラストラクチャ」から、よりソーシャルな属性を持ち、アイデンティティと関係チェーンをより重視した製品形式に移行しているのだ。

Pump.fun が答えたい質問は、実は非常にシンプルです。ミームコインの熱狂と疲弊のサイクルの中で、Pump.fun はどのようにして「トラフィック工場」から「継続的に動作するエコシステム マシン」へと変身できるのでしょうか。

「アイデンティティと開発者資産」の導管としてのGitHubは、同社が自らの境界を再定義しようとする試みの一つなのかもしれない。