著者：ウェンザー、Odaily Planet Daily

編集者：ハオ・ファンジョウ

最近、Mysten LabsのCEOであるevan.sui氏が「弱気相場」について自身の見解を述べました。彼は、いわゆる「弱気相場は良いことだ、開発を続けよう」という主張には同意できないと述べました。実際、弱気相場は「素晴らしい」ものではなく、それを皆にとって良いことだと捉えるのは、（開発者やユーザーの意欲を削ぐなど）真のコストを無視していることになります。多くの個人投資家や優秀なチームは資金繰りの問題に直面し、撤退を余儀なくされ、最終的には仮想通貨業界の長期的な発展を損なうことになるでしょう。

しかし、データはこの見解を裏付けています。2024年10月にLattice VCが発表したレポートによると、2022年の弱気相場中にシード資金調達を発表した仮想通貨スタートアップの80%以上が、依然として開発段階にありました。つまり、プロジェクトが比較的安定した人員と資金を維持できれば、弱気相場はプロジェクトの開発と成長にとってむしろ好都合となる可能性があるのです。その理由としては、弱気相場ではプロジェクトが製品開発やユーザーエクスペリエンスの最適化に注力できること、あるいは弱気相場によってプロジェクトの生存能力が磨かれることなどが考えられます。要するに、仮想通貨の弱気相場において、意欲的な起業家は生き残り、成功への道を切り開く方法を見つけることができるかもしれません。

こうした状況を踏まえ、Odailyは「弱気相場における仮想通貨ビジネスの始め方ガイド」と題した一連の記事を通して、この期間における潜在的な雇用機会やプロジェクトの方向性を探っていきます。この期間中に新たな仮想通貨プロジェクトが出現したり、急速に成長したりした場合は、Odailyは協力関係の構築について話し合うことを歓迎します。

今日は、予測市場以外で最も有望なスタートアップの方向性、つまり仮想通貨と株式のプレマーケット価格差市場についてお話ししましょう。

プレマーケット仮想通貨市場における真の需要：プラットフォームの差別化と流動性ブリッジ

仮想通貨取引プラットフォームは、仮想通貨市場と従来の金融市場をつなぐ架け橋として、仮想通貨プロジェクトだけでなく、ナスダックやニューヨーク証券取引所といった世界有数の証券取引所からも高い注目と積極的な参加を集めており、これらの企業は市場シェアの拡大と従来の金融市場における流動性のさらなる活性化を目指して参入している。

さらに、上場された仮想通貨コンセプト株が株式トークン化やオンチェーン契約の変革をもたらしただけでなく、まだ上場していない多くの人気コンセプト株も仮想通貨市場や従来の金融市場から高い需要を集め、その結果、多数のプレマーケット株式トークン化取引プラットフォームが誕生した。

OpenAI、Anthropic、SpaceX（xAI）、Kalshi、Polymarket、OKX、Krakenといった企業を含む、米国企業の新規株式公開（IPO）が相次ぐことを考えると、2026年は間違いなく「IPOの大きな年」となるだろう。

暗号資産市場が時折反発しながらも継続的に下落し、株式市場が軒並み好調という状況下で、プレマーケット株式取引市場の活動は、暗号資産市場と伝統的な金融市場の両方において、人気のあるコンセプト株のプレマーケット取引に対する強い需要があるという上記の見解をさらに裏付けている。

これが、PreStocks、Jarsy、Tesseraといったプレマーケット株式取引プラットフォームが登場した主な理由です。さらに、HiiveやNasdaq Private Marketといった従来の金融市場と比較して、仮想通貨のプレマーケット取引は、より柔軟な取引方法、購入制限、参入障壁に加え、比較的高いプレミアムを提供することで、多くのユーザーを引き付けています。

しかし、同じトークンでも取引所によって価格差が生じる可能性があるのと同様に、オラクルに似たメカニズムがプレマーケット株式市場に導入される前に、何らかの理由で、同じ原資産である株式でもプラットフォームによって価格差が生じることは、前述のとおり明らかです。

上記の情報に基づくと、やや大胆な判断を下すことができる。すなわち、仮想通貨市場には依然として「株式のプレマーケット取引市場をつなぐ橋渡しプラットフォーム」が1つ以上不足しているということだ。

これは、株式のトークン化とプレマーケット株式取引の推進において必要な一歩となる可能性があり、従来の金融市場と暗号資産市場の両方におけるプレマーケット取引を網羅する、統一的かつ包括的なプラットフォームの構築につながるだろう。

以下では、最近200億ドルの資金調達を目指した2つの主要な予測市場プラットフォームであるKalshiとPolymarket、そして1兆2500億ドルの評価額を持つSpaceX（xAI）を例にとり、この「スタートアップの方向性」の実現可能性と実際の需要を探ります。

主要3プラットフォーム（PreStocks、Jarsy、Tessera）におけるプレマーケット価格のスプレッドを比較したところ、最大のスプレッドは50%を超え、最大の価格差は150ドル近くに達していた。

カルシのプレマーケットスプレッド：最高148ドル、スプレッド率は約37%。

Kalshiのプレマーケット取引市場を例にとると、各プラットフォームにおける価格は以下のとおりです。

PreStocksプラットフォームでは、この株式トークンのプレマーケット価格は約397ドルです（1か月前の記事「Kalshiの取引量が新記録を更新し続けているが、妥当なプレマーケット価格はいくらか？」(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330)で言及した369ドルと比較すると、約30ドル、つまり7.6%の上昇となります）。

Jarsyプラットフォームでは、この株のプレマーケット価格は約545ドルです。（これは、1か月前の記事「カルシの取引量が引き続き新高値を更新、妥当なプレマーケット価格はいくらか？」(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330)で言及した504ドルと比較して40ドル以上、つまり8.1%の上昇です。）

つまり、2つの主要取引プラットフォームにおけるKalshi株のプレマーケット価格の差は、最大で148ドルに達した（Odaily Planet Daily注：両プラットフォームはそれぞれオーダーブック取引メカニズムとオンチェーン流動性トークン取引メカニズムを採用していることを考慮し、ここでは抽象的な比較のみを行い、具体的な資産移転方法は考慮しない。以下同様）。従来の金融市場のプレマーケット取引プラットフォームであるHiiveのプレマーケット価格360ドルを基準に計算すると、プレマーケット価格の差はさらに185ドルにもなる。

ポリマーケットのプレマーケットスプレッド：最大94ドル、50％を超えるスプレッド。

Polymarketのプレマーケット取引市場を例にとると、各プラットフォームにおける価格は以下のとおりです。

PreStocksプラットフォームでは、この株式トークンのプレマーケット価格は約186ドルです（Odaily Planet Daily注：過去30日間で価格は23%上昇しています）。

Jarsy社の株価は、プレマーケット取引で約280ドルとなっている。

つまり、2つのプラットフォームにおけるポリマーケットのプレマーケット株価の価格差は約94ドルで、これは約50.5%に相当する。

SpaceX（xAI）のプレマーケットスプレッド：約75ドル、スプレッド率12.7%。

SpaceX（xAI）を例にとると、各種プラットフォームにおける価格は以下のとおりです。

PreStocksプラットフォームでは、この株式トークンのプレマーケット価格は約666ドルです（Odaily Planet Daily注：過去30日間の上昇率は4.1%です）。

Tesseraプラットフォームでは、株式トークンのプレマーケット価格は現在約591ドルです（Odaily Planet Daily注：過去30日間で約14.5%上昇しています）。

つまり、プレマーケット取引におけるSpaceX株と主要2社の株価の差は約75ドルで、価格差率は約12.7%だった。

要約すると、既存のプレマーケット取引プラットフォームを基盤として、暗号通貨と株式のプレマーケット価格スプレッド市場を構築することが可能であり、十分なプレマーケットトークンまたは株式資本が利用可能になれば、市場の取引および投機需要を満たすことができるだろう。

もちろん、現在の市場流動性が依然として数百万ドル程度であることを考えると、プラットフォームの主なビジネスモデルは、取引手数料やLP手数料、そしてプラットフォーム自身の投資枠における価格差の実現に引き続き重点を置く可能性がある。