取引手数料が障壁でなくなったとき、パブリックブロックチェーンはどのような要素を頼りに勝利を収めるのだろうか？

執筆者：タナイ・ヴェド、コインメトリクス

編集：ルフィ、フォアサイトニュース

要約

ブロックチェーンの規模が拡大し、取引コストが低下するにつれて、パブリックブロックチェーン間の差別化は、コスト競争からシナリオに基づいた専門的な特化へと移行しつつある。
ビットコインは3月に2000万トークン目を達成し、ラップドトークンとZKロールアップのエコシステムは成長を続け、ビットコインのプログラマビリティと資産としての有用性を徐々に解き放っている。
イーサリアムは、オンチェーンの流動性および決済ハブとしての地位を確固たるものにしており、L1手数料は過去最低水準に達し、L2はスケーリングソリューションから専門的な実行環境へと進化を遂げている。
Solanaは、決済サービスの普及拡大とオンチェーン取引インフラの成熟化に伴い、「インターネット資本市場」というビジョンの実現に向けて邁進し続けています。Alpenglowへのアップグレードは、最終確認時間を1秒未満に短縮することを目指しています。

ブロックチェーンのブロック容量が拡大し続けるにつれ、オンチェーン取引コストは大幅に低下しています。イーサリアムのメインネットは最近のアップグレード後に手数料が大幅に削減され、ソラナの取引手数料は数セント以下にとどまっています。また、レイヤー2ネットワークも同様に低コストの実行環境を提供しています。コストが絶えず縮小するにつれ、ブロック容量の差別化は、単なるわずかなコスト優位性ではなく、エコシステムの流動性、スループット、シナリオ特化といった要素にますます依存するようになっています。

この記事では、主流のパブリックブロックチェーンがそれぞれのポジショニングを中心にどのように進化しているかを探ります。ビットコインはプログラマビリティと資産の有用性を拡大しており、イーサリアムはステーブルコイン、リアルワールド資産（RWA）、DeFiの流動性および決済センターとしての地位を固めつつあり、一方、ソラナは高頻度決済と取引のシナリオに焦点を当てています。

ビットコイン

2026年3月、2000万枚目のビットコインがマイニングされ、発行予定のビットコインは残り100万枚となりました。ビットコインの総供給量の95%以上が既に流通しているため、2024年4月の半減期後にはブロック報酬が3.125BTCに減少し、発行ペースは計画通りに減速しました。

ビットコインのマイニング速度、データソース：Coin Metrics

ブロック報酬が減少するにつれ、マイナーの収入において取引手数料の重要性が高まっている。取引手数料が急増する期間を除けば、マイナーの総収入に占める割合は1%未満である。ビットコインの取引手数料はすべてマイナーに支払われるため、そのセキュリティモデルにおける長期的な核心問題は、ブロック報酬の減少によって生じるギャップを、取引手数料に対する自然発生的な需要が持続的に埋めることができるかどうかである。

ビットコインをプログラム可能かつ資産ベースにする

ビットコインの時価総額は約1兆3000億ドルに達しているにもかかわらず、BTCの約60%は1年間移動しておらず、約240万BTC（供給量の11%）が中央集権型取引所に保管され、さらに約24万3000BTCがパッケージ化されたトークンの形で他のパブリックチェーン上で流通している。

ビットコインの資金の大部分は遊休状態にあり、関連する活動や取引手数料の大部分はメインチェーンの外で発生している。

ビットコインの機能的な役割は、主に2つの方向で進化しています。それは、基盤となるプログラマビリティの拡張と、資産としての有用性の向上です。サイドチェーンやライトニングネットワークといったL2ブロックチェーンの継続的な開発、そしてビットコインと流動性ステーキングプロトコルのカプセル化により、ビットコインの使いやすさは向上しましたが、同時に、完全な保管からスマートコントラクトまで、さまざまなレベルの信頼性に関する前提も導入されました。

ビットコインの時価総額（出典：Coin Metrics）

最小限の信頼度という点において、CitreaはBitcoin L1上で直接決済を行うZKロールアップとして際立っています。BitVMフレームワークを活用してBitcoinの既存のスクリプトシステム内で手順を検証し、EVM互換アプリケーションを可能にし、Bitcoinのプルーフ・オブ・ワークによって保護されています。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を用いてBitcoin上で直接決済を完了し、出金は非カストディアルブリッジに依存します。

一方、担保としてのBTCの資産化は拡大を続けている。様々なチェーンにおけるパッケージ化されたビットコインの総額は150億ドルを超え、Morpho上のCoinbaseのcbBTCの貸付市場規模は10億ドルを突破した。Babylonなどの流動性ステーキングプロトコルは、この状況をさらに拡大させ、BTCが外部のプルーフ・オブ・ステークネットワークに経済的担保を提供することを可能にしている。こうした動きは、長期にわたって遊休状態にある資本の資産化の可能性を徐々に解き放っている。

イーサリアム

イーサリアムは、グローバルなオンチェーン流動性および決済ハブであり続けています。ステーブルコイン市場全体の時価総額の約62%を占め、すべてのパブリックチェーンの中で最も深いDeFi流動性を誇り、マネーマーケットファンド、トークン化された国債、株式などを含むトークン化された実物資産（RWA）の流通にとって重要なプラットフォームでもあります。

最近のアップグレードにより、イーサリアムは経済活動の中核としての地位をさらに強化しました。PeerDAS、Blob容量の拡大、PectraおよびFusakaアップグレードによるガス制限の引き上げにより、L1手数料は数年来の低水準にまで低下し、メインネット上で直接決済できる活動の範囲が拡大しました。

イーサリアムの取引量とアクティブアドレス数（データソース：Coin Metrics）

イーサリアムのメインネットにおける1日のアクティブアドレス数とトランザクション量は、前年比でほぼ倍増し、それぞれ100万件と240万件を超えました。しかし、以前にも指摘したように、この増加の一部はアドレスポイズニング攻撃や経済活動の少ないアドレス（1ドル未満のトランザクション）によるものであり、これらのアドレスが1日のアクティブアドレスの非常に高い割合を占める場合もあります。

L1とL2の関係性の変化

L1トランザクションのコストが大幅に削減されたことで、イーサリアムL2ネットワークの役割が再定義されつつあります。L2は当初、実行レイヤーを取り除くことでコストを削減する、イーサリアムの中核的なスケーリングソリューションとして設計されました。しかし、この位置づけは今、変化しつつあります。

イーサリアム財団の最近のブログ記事によると、L2の中核的な使命は、差別化された機能、カスタマイズ機能、およびプロフェッショナルな実行環境を提供することに移行し、スケーリングは二次的な機能となっている。

イーサリアムへのトランザクションデータ送信に使用されるL2ブロブの利用率は30%未満で、スケーリング後も1ブロックあたり平均約3ブロブとなっています。ブロブの利用は少数のL2ブロックに集中しており、関連手数料はトランザクション手数料全体のごくわずかな割合を占めるにすぎません。L1のスケーリング速度はL2決済のニーズを上回っており、イーサリアムの決済コストはもはやほとんどのL2ブロックにとって障壁とはなっていません。

イーサリアムブロックあたりの平均ブロブ数。データソース：Coin Metrics

真に持続的な成長を遂げたL2ブロックチェーンは、独自の価値を持つプロジェクトです。BaseはCoinbaseを活用して流通面での優位性を築き、Arbitrumは豊富なDeFi流動性で際立っています。MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Inkといった新世代の専門的なパブリックチェーンは、特定のシナリオをターゲットとし、全く新しいビジネスモデルと流通チャネルを提供しています。

イーサリアムのロードマップは、ネイティブロールアップや最小信頼アーキテクチャなどの相互運用性を通じてL1とL2の深い統合をさらに促進し、エコシステムの流動性と決済の中核としての地位を確固たるものにしています。

グラムステルダムとその他のアップグレード

2026年前半にリリース予定のGlamsterdamアップグレードは、この傾向をさらに推し進めるものです。ガス上限を2億に引き上げ、並列トランザクション実行を導入することで、このアップグレードはL1スループットを大幅に向上させると同時に、複雑なスマートコントラクトのやり取りにかかる手数料を削減することを目指しています。さらに、プロポーザー・ビルダー分離メカニズム（ePBS）により、ブロック構築がプロトコルに統合され、MEVの中央集権化が緩和され、トランザクション順序の透明性が向上します。これらの変更は、イーサリアムL1をより競争力のある実行環境にし、高額決済やDeFiのための信頼できるプラットフォームとしての地位を維持することを目的としています。

ソラナ

Solanaは、当初の「個人投資家やミーム向けのブロックチェーン」というレッテルを払拭し、インターネット資本市場への参入というビジョンに向けて邁進している。1セント未満の取引手数料と400ミリ秒未満のブロック生成時間により、決済、マイクロペイメント、高頻度取引といった高頻度アプリケーションにとって最適なプラットフォームとなっている。この特性は、大規模かつ低遅延の実行を必要とする多くのプロフェッショナルアプリケーションを引き付けている。

2024年末以降、Solanaの議決権を伴わない取引はほぼ倍増し、1日平均1億2000万件以上の取引が行われている。

Solanaネットワークの非投票取引量、データソース：Coin Metrics

決済および高頻度マイクロペイメント

Solanaの低コスト環境は、決済や個人間の価値移転のための主要なパブリックブロックチェーンとしての地位を確立させています。1,000ドル未満のUSDC送金は1日あたり約300万件に上り、取引額の中央値は100ドルを下回っています。

新たな動きとして、Coinbaseが立ち上げたオープンなHTTP決済プロトコルであるx402プロトコルが注目されています。これは、あらゆるAPIやデジタルサービスがリクエストに応じてステーブルコインの手数料を徴収できるようにするものです。BaseやStripeのTempoといったチェーンとの激しい競争にもかかわらず、Solanaは依然としてx402トランザクションにおいて大きなシェアを占めており、スマートエージェントによるマイクロペイメントの初期実装レイヤーとなっています。

取引インフラ

Solanaの高いスループットは、プロのオンチェーン取引インフラも引き付けています。プロのマーケットメーカーが開発した独自のAMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーン価格モデルを採用しており、パブリックなDEXというよりはダークプールに似ています。フロントランニングや裁定取引に弱いUniswapのようなAMMとは異なり、propAMMはオフチェーンで価格を更新し、Solana上で決済するため、MEV耐性があります。

アルペングローとその他のアップグレード

今後予定されているインフラストラクチャのアップグレードにより、Solanaの優位性はさらに強化されます。Alpenglowは、従来のコンセンサスを軽量な投票集約プロトコルであるVotorに置き換え、ブロックの最終確認時間を約12秒から100～150ミリ秒に短縮することを目指しています。Jitoのブロックアセンブリマーケットでは、トランザクションアプリケーションがトランザクションの順序を自律的に制御でき、優先順位のキャンセルなどの機能をサポートし、実行の公平性を向上させます。

結論は

ブロックチェーン分野の拡大とコスト削減に伴い、パブリックブロックチェーン業界における主要な競争は、コストから専門化へと移行しつつあります。主流のパブリックブロックチェーンは、そのアーキテクチャ上の利点を活かして多様なシナリオのニーズに対応していますが、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempoといった専用ブロックチェーンは、アプリケーション要件に合わせて最適化されており、パーミッション型アクセス、コンプライアンス、実行設計において明確なトレードオフが生じています。今後の重要な課題は、オンチェーン需要が本格的に爆発的に増加した際に、業界の状況がどのように変化していくかということです。

オンチェーンインフラストラクチャ全体は、依然として共通のリスクに直面している。3月31日にGoogle Quantum AIが発表した論文によると、ビットコインやイーサリアムといった主流のブロックチェーンが依存する楕円曲線暗号を破るには、50万個未満の物理量子ビットで済む可能性があり、これは以前の推定値である2000万個のわずか20分の1に過ぎない。ビットコインのBIP-360やイーサリアムのポスト量子ロードマップといった初期の解決策が形になり始めている。より深刻な課題は、分散型ネットワークにおけるコミュニティの合意形成と自主的な採用をどのように調整するかという点であり、これは中央集権的な機関の場合よりも時間がかかり、予測不可能になる可能性がある。