ポッドキャスト：ザ・ロールアップ
編集・監修：ユリヤ（PANews）
市場の変動と投資家心理の低迷の中、破壊的イノベーションは一律に「売られ過ぎ」になっているのだろうか？ARK Investの創業者、CEO、CIOであるキャシー・ウッド氏は、最新のポッドキャストで、革新的な資産の現在の市場価格は「前例のないほど非効率的」であり、ドットコムバブル期をはるかに下回る評価額になっていると指摘している。その一方で、投資家の不安によって、真の長期的な投資機会が覆い隠されているというのだ。
このインタビューで、キャシー・ウッドは、2015年にARKがビットコインの割り当てを開始した初期の経験を振り返り、ビットコインがどのようにしてニッチな資産として嘲笑されていた状態から、機関投資家によって割り当てられるようになったのかを説明します。また、ステーブルコインの台頭、ブラックロック創設者ラリー・フィンクの姿勢の変化、伝統的な金融の参入、DeFiとRWAトークン化の見通しについて詳細な分析を行い、ブロックチェーンとAI、機械決済、医療研究開発、その他の分野との深い統合に期待を寄せています。
PANewsは、このインタビューの文字起こしを編集・まとめたものです。
I. 5つの主要プラットフォームと15の技術の統合
司会者（ロビー／アンディ）：あなたは5つの主要な革新的プラットフォームを提案し、そこから15の技術が生まれ、これらの技術は現在融合しつつあります。デジタル資産やパブリックブロックチェーンについて掘り下げる前に、まず破壊的イノベーションに関するあなたの見解を概説していただけますか？
キャシー・ウッド：まさにその通りです。今日起こっていることの種は、私のキャリアの初期、80年代と90年代に蒔かれました。90年代後半のテクノロジーと通信のバブルは、投資家が.comやインターネット関連のものに盲目的に資金を注ぎ込んだことが原因です。残念ながら、当時の技術はまだ成熟しておらず、コストも高すぎました。
2006年にAWSが登場した当時、私は投資家やアドバイザーにクラウドコンピューティングについて説明しようと奮闘したことを覚えています。彼らにとってそれは全く馴染みのない概念でした。
人工知能における真の大きなブレークスルーは、まだ何年も先のことだ。
2012年、ディープラーニングは画期的な進歩を遂げた。
2017年にTransformerアーキテクチャが登場し、それがChatGPTや自然言語プログラミングへと繋がったのです。
当時の問題は、あまりにも多くの資本が、あまりにも少ない機会をあまりにも早く追い求めてしまったことだった。
私たちはバブル崩壊を経験しました。今日、状況はまさに正反対です。現在、5つの主要なイノベーションプラットフォームが、15種類の異なる技術が融合し、本格的に大規模展開できる段階に達しています。にもかかわらず、投資家は極めて不安を抱いています。
ファンドマネージャーとして、私はITバブルや通信バブルの時代よりも、今の環境で働く方がずっといい。あの頃はあまりにも狂乱的だった。
信じがたい人もいるかもしれませんが、私は今日の株価はバブル期よりもはるかに低いと考えています。さらに重要なのは、技術はすでに実用化されており、コストが驚異的なスピードで低下していることです。つまり、これらの技術は今後ますます多くの産業や個人に利用されるようになるでしょう。
司会者：これが、あなたが2014年にARKを設立した理由でもあるのですか？
キャシー・ウッド：はい。私がARKを設立したのは2014年、特に2008年から2009年の世界金融危機後、ハイテク・通信バブルが崩壊し、機関投資家が極めてリスク回避的になったことがきっかけでした。個人投資家の間ではリスク回避の傾向はそれほど強くありませんでしたが、機関投資家の間では非常に顕著でした。
同時に、資産運用業界全体がパッシブ運用へと移行し、それがETFブームを後押ししているのを目の当たりにしてきました。アクティブ運用においても、ファンドマネージャーはベンチマーク指数への依存度を高めており、投資アイデアを選ぶ際の指針としてベンチマーク指数を用いるケースが増えています。
私たちはそのようなことはしません。投資アイデアは、独自の調査、特に独自調査に基づいて厳選します。
したがって、私たちは以下の点に重点を置きます。
5つの主要なイノベーションプラットフォーム。
15の主要技術。
そして、これらの技術の統合。
研究の枠組みそのものを再編成する必要があると私は考えています。従来の金融業界の研究は、一般的に業界、セクター、サブ業界に分けられています。
多くの企業には、消費者アナリストが5人、ヘルスケアアナリストが5人いる。しかし、イノベーションを適切かつ効率的に把握するためには、研究チームはこれら15の技術を中心に構築されるべきだと我々は考えている。
理由は単純です。これらの技術は業界の垣根を越え、様々な分野にまたがるからです。責任範囲を特定の業界に限定するのではなく、技術そのものから着手する必要があります。
司会者：なぜ投資家はこれほど恐れているのでしょうか？それは、彼らがこの組織構造を明確に理解しておらず、技術融合の概念を真に把握できていないからでしょうか？
キャシー・ウッド：テクノロジーの融合は確かに混乱を招くと思います。テスラはその典型的な例です。ほとんどの調査責任者はテスラの調査を自動車アナリストに任せていますが、少なくともテクノロジーアナリストが担当すべきです。より正確には、3つの異なるテクノロジー分野のアナリストによる共同調査であるべきです。
ロボットアナリスト
エネルギー貯蔵アナリスト
AIアナリスト。
実際には、テスラは内燃機関と人間が運転する自動車の専門家たちに引き継がれています。私たちはその世界を後にし、電動化と自動運転へと移行しつつあります。これが混乱の一因となっています。
AI開発の急速な進展と、それが多くの産業に及ぼす影響は、破壊的な変化をもたらしています。研究責任者は、現状を把握するためにチームを効果的に組織するにはどうすればよいか、じっくり考える時間が必要です。
彼らは技術に合わせて研究を組織化する必要があり、また、高度に協調的な環境も必要とする。しかし、機関投資の世界、少なくとも私が以前働いていた場所では、自動車アナリストが担当する銘柄には、他の誰も手を出してはならないというルールがあった。
この世界は変わらなければならない。これらの技術が融合しつつある今、アナリストたちは協力してこれらの銘柄の潜在力を理解する必要がある。
II. ビットコインの初期の探求
司会者：デジタル資産の物語は明らかにビットコインから始まりました。あなたは2014年にARKを設立しましたが、当時ビットコインは既に存在していましたが、まだその地位を確立しようとしている段階でした。当初、ビットコインをどのように捉えていましたか？当時すでに機関投資家の資産配分に適したものだったのでしょうか？
キャシー・ウッド：当時はそうではありませんでした。実は、以前の会社でビットコインに注目し、議論を始めたんです。当時、暗号通貨に最も関心を持っていたチーフアナリストをARKに招き入れました。彼は現在、当社のチーフ・フューチャリストであるブレット・ウィントンです。
ARKが2014年に設立された当時、実際にはイノベーションプラットフォームは4つしかありませんでした。私たちはAIとブロックチェーン技術を融合させ、「次世代インターネット」（現在のARKWファンドの名称でもあります）を構築しました。当時、AIはディープラーニングのブレークスルーによって注目を集めていましたが、まだ黎明期でした。ブロックチェーン技術にも強い関心を持っていましたが、独立した方向性として価値があるのかどうか分からず、周囲からはただ呆然と見つめられるだけかもしれないと考えていました。
しかし、私たちは非常に興味を持っていました。2015年、私たちはアート・ラッファー氏と共同で、ビットコインに関する最初のホワイトペーパーを作成しました。私たちは、「ビットコインは貨幣の3つの機能（交換手段、価値の保存手段、計算単位）を満たすことができるか？」という問いを投げかけました。アート・ラッファー氏は、財政政策の分野におけるラッファー曲線で知られているだけでなく、金融学者でもあり、彼の師はノーベル経済学賞受賞者のロバート・マンデル氏でした。
経済的な観点から言えば、彼は非常に頼りになる存在だった。彼は私にこう言った。「これは、アメリカが1971年に金本位制を廃止して以来、私が待ち望んでいたものだ」。私はそのアイデアがどれほど大きなものになり得るのかと尋ねた。すると彼は、当時のアメリカのマネタリーベースは4.5兆ドル（現在は6兆ドル以上）だったと反論してきた。一方、ビットコインの「ネットワーク価値」（時価総額）はわずか60億ドルだった。考えてみてほしい。60億ドルと数兆ドルを比べてみよう。
だから私は個人的にすぐに投資しました。
司会者：当時、ARKはどのようにして顧客のためにビットコインへの露出機会を獲得したのですか？
キャシー・ウッド：私たちはクライアントの認知度を高めるための最善の方法を探し始めましたが、許可申請が必要でした。私たちは以下の手続きを経る必要がありました。
ニューヨーク証券取引所
SEC;
そして、いくつかの規制上の障害やボトルネックも存在する。
その後、GBTCを発見しました。
当時、ビットコインの価格は250ドルでした。私たちは2015年の夏、ギリシャがEU離脱をちらつかせていた時期にポジションを構築しました。そして、そのようなニュースが出るたびにビットコインの価格が上昇することに気づきました。ビットコインは、災害に対するヘッジ手段として機能していたのです。私たちは、ビットコインがリスクオン資産であるだけでなく、リスクオフ資産にもなり得ることを認識しました。
III．トークン化、ステーブルコインの台頭、そしてDeFiの未来
司会者：2026年現在、ETF、ステーブルコインの普及、トークン化された資産、そして大手機関による商品やステーブルコインのローンチが見られます。機関投資家による採用の現状について、どのようにお考えですか？仮想通貨ネイティブコミュニティには無関心や失望感が蔓延している一方で、新たに参入する大手機関はより楽観的なのはなぜでしょうか？
キャシー・ウッド：今、いくつかのことが起こっています。2015年に私たちが事業を始めた当初は、多くの人から嘲笑され、単なるマーケティング戦略だと思われていました。しかし、まさにこの広範な嘲笑と軽視こそが、私たちが大きなチャンスを発見したかもしれないと確信させてくれたのです。
現在、世界規模の金融システムが確立されており、その中でビットコインが大きな地位を占めています。DeFi分野はイーサリアムとソラナが主流を占めていますが、ハイパーリキッドもいくつかの課題をもたらしています。
機関投資家の関心という点では、ブラックロックのCEOであるラリー・フィンク氏の考えを変える必要があると思います。彼はかつて世界最大の資産運用会社のトップでしたが、公然とビットコインを批判していました。しかしその後、「あらゆるものをトークン化する」というビジョンを掲げ、劇的な変化を遂げました。
彼はついに、インターネットが最初に確立されたとき、誰もそこでビジネスや投資が行われることを想定していなかったため、金融レイヤーが存在しなかったことを理解しました。彼はトークン化の未来を見据えており、それは機関投資家や製品開発の専門家にとって極めて重要でした。私は彼に感謝しています。彼が考え方を変えたことで、業界全体に「彼でさえ重要だと言うのなら、私も参加しなければ取り残されるかもしれない」という許可が与えられたのです。ブラックロックがアラジンのような大規模な資産運用テクノロジー・プラットフォームを保有していることもあり、彼の考え方の変化は大きな影響を与えました。
司会者：ステーブルコインは、この状況においてどのような役割を果たすのでしょうか？
キャシー・ウッド：ステーブルコインの進化はDeFiにとって非常に重要だと思います。ビットコインの黎明期から現在に至るまで、私にとって最も驚くべきことは、法定通貨に裏付けられたステーブルコインの発展です。
暗号通貨エコシステムの黎明期には、これは当時の風潮に反するものだった。しかし今では、ビットコインの古参メンバーたちがステーブルコインを全面的に支持していることがわかる。
例えば、Tetherのジャンカルロとパオロは明らかにステーブルコインの強力な支持者です。さらに、OGの視点から見ると、彼らは最も初期の支持者の一人でした。
彼らはステーブルコインという概念を世界に広めたと私は考えています。ステーブルコインは、従来の金融からDeFi（分散型金融）への架け橋となる役割を果たします。
重要な点として、当初私たちはビットコインが、特に新興国市場において、現在ステーブルコインが担っている役割を引き継ぐと考えていました。
しかし、新興国市場においても、ビットコインコミュニティは今やステーブルコインを、仮想通貨の世界への人道的な足がかりと捉えている。
なぜ人道主義と呼ばれるのか？
新興市場のほとんどの人々は、ビットコインやその他の暗号資産の日常的な価格変動に対応できる余裕がないため、彼らの生活は「手をかけない」生活に近いと言えます。しかし、彼らの資産が増えるにつれて、ステーブルコインから暗号資産エコシステム内でのより多くの投資へと移行していくという点については、私たちも同意します。
したがって、ステーブルコインはもう一つの大きな驚きであり、DeFiの発展における重要な道筋となっている。
司会者：ステーブルコイン市場は勝者総取りの市場になるのでしょうか？
キャシー・ウッド：これは大きな問題ですね。CZとも話し合ったのですが、ネットワーク効果から考えると答えはイエスだと思います。
GENIUS法とCLARITY法の施行遅延により、TetherとCircle（USDTとUSDC）はネットワーク効果の恩恵を受けるための時間をより多く得ることができたと私は考えています。これは皮肉なことです。規制によってより多くのステーブルコインが出現するはずだったのに、規制の遅延によって既存のステーブルコインは以前よりもさらに強力なネットワーク効果を獲得することになったのです。
CZはステーブルコインが急騰すると考えており、私たちのチーム（ロレンツォ、デイビッド、レイ）も同意見です。しかし、急騰するかどうかに関わらず、いずれは統合が進み、ネットワーク効果によって最終的に生き残るのはごく少数の勝者だけになるだろうと誰もが考えています。
司会者：あなたは、世界のトークン化資産市場が2030年までに11兆ドルを超える可能性があると述べていました。ますます多くの資産がオンチェーン化され、DeFiプロトコルに取り込まれていく中で、この見解に賛成ですか？DeFiアプリケーションやネットワークにおいて、価値はどこに最も流れ込む可能性が高いとお考えですか？
キャシー・ウッド：私たちはあなたの意見に概ね同意します。イノベーションの世界には、通常2種類の参加者がいます。
最初のカテゴリーは、純粋に新興のプレーヤーで構成されています。彼らはより速く、より創造的で、より機敏です。
2つ目のカテゴリーは、従来型の企業です。彼らはまず、コスト削減、効率向上、生産性向上を目指して、新しい技術を積極的に導入するでしょう。
伝統的な世界では、新しい技術を最も積極的かつ慎重に導入する企業が、最終的には伝統的な産業に統合されるだろう。
アマゾンが登場したのはドットコムバブルの真っ只中で、当時の一般的な見方は「ああ、従来の小売業は壊滅してしまうだろう」というものだった。確かに、多くのブティックはインターネットによって取って代わられ、中間業者を排除する形で姿を消した。
ウォルマートはインターネットを活用してオンラインビジネスを構築し（ジェットを買収することで）、その後急速に拡大し、多くの小規模な従来型小売業者から市場シェアを奪い、従来型の業界を統合していった。
一方、巨大企業であるアマゾンも急速に成長しており、両社は共存している。ウォルマートは現在、ドローン配送市場に積極的に参入しており、規制当局との緊密な協力によって進展を遂げているが、アマゾンはこの分野でいくつかの失策により後れを取っている。
司会者：仮想通貨の世界でも同様の傾向が見られるでしょうか？
キャシー・ウッド：仮想通貨の世界では、従来型の企業もこの技術を取り入れるようになるでしょう。JPモルガンのCEOであるジェイミー・ダイモンはかつてビットコインに強く反対していましたが、今では技術チームや顧客の要望によって、彼自身の偏見が覆されつつあります。
DeFiの発展に関して言えば、イーサリアム、ソラナ、ハイパーリキッドといった純粋な暗号資産プロジェクトはネットワーク効果の恩恵を受けると確信しています。私たちはそれらに投資していくつもりです。すでに、Bitwiseやソラナ関連商品など、いくつかのデジタル資産信託（DAT）をETF向けに購入しています。市場にはDATが過剰に存在しており、今後大幅な淘汰が起こることを認識しているため、慎重に再参入を進めており、プラットフォームが許す限り、イーサリアムとソラナへの純粋なエクスポージャーへと移行しています。
一部のプラットフォームプロバイダーは、当社の主力ファンドでビットコインETF、イーサリアムETF、またはソラナETFを保有することを望んでいません。そのため、当社は彼らの要求に従わざるを得ません。今後、他の手段を通じてこれらのETFへのエクスポージャーを確保していく予定です。
L1とL2の経済的価値と価値獲得については依然として議論が続いており、状況を注意深く監視しています。とはいえ、当社はいくつかのコアネットワークへの取り組みを継続しています。特にラップドビットコインや他のプラットフォームへの移行に関する当社の観察結果を踏まえると、ビットコインは「ビッグ4」、すなわちビットコイン、イーサリアム、ソラナ、ハイパーリキッドに分類できると考えています。
司会者：もし2030年までに11兆ドル相当の資産が実際にオンチェーン化されるとしたら、ブロックチェーンとDeFiアプリケーションに関する私たちの認識モデルは変わる必要があるでしょう。それらは暗号資産だけでなく、株式、ファンド、その他のオフチェーン資産も扱うようになり、暗号経済だけでなく実体経済の基盤となるでしょう。
キャシー・ウッド：ええ、付け加えたいことがあります。アート・ラッファーはかつて私にこう言いました。「もし伝統的な金融が参入して、いわゆる仮想通貨コミュニティの純粋さを『破壊』していなかったら、私たちがこれから目の当たりにするような力強い成長はなかっただろう」と。私たちがビットコイン現物ETFを立ち上げると聞いた時、彼はとても興奮していました。この新しい世界が真に飛躍し、最終的に支配的になるためには、それが絶対に必要だと彼は言っていました。
IV．マクロ流動性、ビットコインサイクル、そして「デジタルゴールド」の位置づけ
司会者：地政学的な混乱の真っ只中にあり、株式市場は史上最高値を更新し、ビットコインは7万5000ドル前後で推移しています。世界の流動性とM2（マネーサプライ）はともに増加しています。現在のマクロ経済における流動性の動向について、どのようにお考えですか？AIや今後のIPOが大きな注目を集めていますが、これは仮想通貨市場の停滞を引き起こしているのでしょうか？
キャシー・ウッド：今年初めに書いた手紙の中で、私は資産クラス間の相関関係を分析しました。多くの人はビットコインをデジタルゴールドだと考え、したがって金と高い相関関係にあるはずだと考えています。しかし、そうではありません。2019年（機関投資家の関心が高まり始めた年）から現在まで、金とビットコインの相関関係はわずか0.14です。
しかし、過去2回のサイクルでは、金はビットコインに先駆けて上昇しました。今回も同様のことが起こっていると私たちは考えています。ビットコインは最近、金に対して下落していますが、長期的なトレンドラインから着実に上昇しています。したがって、ビットコインの強気相場は依然として健在であると私たちは考えています。いわゆる弱気相場を経験しましたが、過去の85%や95%の下落に比べれば、今回の50%の下落は既に勝利と言えるでしょう。
司会者：つまり、あなたはまだビットコインが史上最高値を更新すると考えているのですね？
キャシー・ウッド：私たちは、今回のサイクルでビットコインが史上最高値を更新すると考えています。基本シナリオでは2030年までに73万ドル、強気シナリオでは150万ドルと想定しています。ステーブルコインがビットコインの役割の一部を奪ったと発言したことで批判を受けましたが、当時金価格が上昇していたという事実を見落としていたため、ビットコインの価値保存手段としての役割も拡大していたのです。
実際、これら二つの要因は互いに打ち消し合います。より強い影響力を持つのは、ビットコインの価格変動率を金価格に対する割合で表したものです。
したがって、我々は現在、底打ちの過程にあると考えている。
オンチェーン分析を率いるデビッド・プエルは、完全な降伏が起きた場合、価格は「最後の防衛線」となる5万ドルから5万5千ドルの範囲に達する可能性があると考えている。
しかし、私は懐疑的です。ビットコインや他の資産の現在のパフォーマンスを見ると、必ずしもそこまで下落するとは限らないからです。
司会者：連邦準備制度とインフレについて、どうお考えですか？
キャシー・ウッド：誰もがFRBは今タカ派的すぎると言っていますが、実際にはフェデラルファンド金利はすでに175ベーシスポイントも低下しています。インフレ率は予想よりもかなり低くなると思います。例えば、ペプシコ傘下のフリトレーは3か月ほど前に価格を15%引き下げましたが、今日、売上高が予想をはるかに上回ったと発表しました。低インフレの世界では、価格引き下げは単位当たりの売上高の増加につながります。
これは特にテクノロジー業界において顕著であり、現在、大規模なデフレが見られます。AIのトレーニングコストは年間75%減少しており、AIの推論コスト（ChatGPTが質問に答えるコストなど）は年間85%から95%減少しています。これは「穏やかなデフレ」の大きな波をもたらすでしょう。
いわゆる「穏やかなデフレ」とは、価格下落によってもたらされる堅調な単位成長を指します。これが、実質GDP成長率が加速すると予想される理由です。連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ率の低下を認識すれば、利下げを実施すると私たちは考えています。
司会者：どのようなインフレ指標に注目していますか？
キャシー・ウッド： Truflationにご興味があるかどうか分かりませんが、これはブロックチェーンに基づいた消費者物価インフレ率の指標で、数万もの製品をリアルタイムで測定するものです。
ガソリン価格の最近の動向を考慮しても、トゥルフレーションのインフレ率はわずか1.8%にとどまっている。以前は1%を下回っていた。
コアインフレ率はわずか1.3％だ。
過去2年半から3年間、インフレ率はtruuflationを含む様々な指標によると2％から3％の間で推移している。
しかし、truuflationはこれらのインフレが下降に転じることを示唆しています。そうなれば、連邦準備制度理事会は金融緩和策を実施すると我々は考えています。
もう一つの理由は失業率です。全体の失業率は低いものの、詳しく見ていくと、初級レベルの仕事が影響を受けていることがわかります。
同社は多数の従業員を解雇したわけではないが、新規採用もほとんど行わなかった。
16歳から24歳までの若年層の失業率は現在8.5%です。以前は11%にも達していましたが、今は8.5%となっています。
これは雇用システムに余裕があることを示しており、賃金上昇率の抑制にもつながっている。
これは興味深いですね。賃金に関するあらゆる指標を見てみると、生産性が加速している一方で賃金の伸びは鈍化していることがわかります。それなのに、なぜ連邦準備制度理事会は金融緩和策を実施しているのでしょうか？
貨幣需要は供給に比べて増加しており、これは単位成長率と関連しているため、連邦準備制度の役割は、実質経済成長とのバランスを取る、あるいはそれに合わせて調整することである。
V．4年周期、ETF保有者、そして10月10日のフラッシュクラッシュ
司会者：連邦準備制度理事会（FRB）の新議長が就任間近です。最近、彼のポートフォリオに暗号資産ファンドが含まれていることが明らかになり、市場は沸き立っています。FRBは「健全なデフレ」を認識し、利下げや量的緩和を通じて市場を支援するとお考えですか？これがデジタル資産にどれほどの影響を与えると思いますか？また、その影響はどのくらいの速さで現れるでしょうか？ビットコインの4年サイクルはまだ続いているとお考えですか？それとも、FRBのハト派的な姿勢が資産価格をより早く押し上げるとお考えですか？
キャシー・ウッド：ビットコインETFに注目するのは非常に有益だと思います。これらのETF保有者がどれほど真剣に取り組んでいるのかを知る必要があります。彼らは今回の景気低迷期においても、驚くほど堅実な姿勢を保っています。
機関投資家であれば、この新しい資産クラスについて学び始め、4年周期について耳にした後、ビットコインが50%も下落するのを目にするでしょう。従来の資産運用会社であれば、これは深刻な弱気相場だと考えるはずです。しかし、一部の機関投資家はこれを平均コストを下げるチャンスと捉えています。市場から撤退する投資家もいる一方で、より多くの機関投資家がこの新しい資産クラスを徐々に理解し、市場に参入し始めています。
ビットコインが4年周期に入ったかどうかは、まだ結論が出ていません。10月10日のフラッシュクラッシュは、市場で自動的なレバレッジ解消を引き起こしました。これは、DeFiエコシステムに精通している投資家にとってはお馴染みの現象です。ファンドマネージャーとして、私はバイナンスプラットフォームで発生した自動的なレバレッジ解消に気づきましたが、この現象はバイナンスが原因ではありませんでした。その後、この点について公に説明しました。
さらに、関税をめぐる混乱が市場のボラティリティを再び高め、バイナンスのソフトウェアの不具合により、一連の自動的なレバレッジ解消イベントが発生しました。当初はリスクをヘッジしたと考えていた一部の投資家は、両取引所で取引を行った後、実際にはヘッジできていなかったことに気づき、大きな損失を被りました。この混乱による損失額は280億ドルから300億ドルに達した可能性があります。しかし、私たちはこの混乱は既に終息したと考えています。
したがって、市場は現在底打ち局面にあり、複数の要因が今後の動向に影響を与える形で収束しつつある。
掃除は終わりました。
制度的な支援は存在する。
おそらく、4年周期は今も存在しているのだろう。
組織が学習しているからかもしれないが、私たちは4年周期を加速させている。
しかし、流動性が高まるにつれて、市場は次の大きなブームを迎えるだろうと私は考えています。
司会者：あなたは経済的な観点から、貨幣の流通速度についても言及しましたね。
キャシー・ウッド：マネーサプライの伸び率は上昇傾向にあり、現在は4.9％です。名目GDPは約5％なので、マネーサプライの伸びは基本的に名目GDPに合わせて調整されていると言えます。
戦争は貨幣の流通速度を低下させる可能性がある。貨幣の流通速度とは、貨幣がどれだけ速く循環するかを示す指標である。流通速度が上昇すれば、経済活動への影響は4.9%増加する。逆に、流通速度が低下すれば、経済活動の足かせとなる。
したがって、これは循環の不安定性や速度の変化を引き起こした可能性がある。今後数ヶ月間、この点を注視していく必要がある。
VI. ブロックチェーンとAI、ビジネス、ヘルスケアの統合
司会者：ブロックチェーン、暗号通貨、DeFiプロトコル、そしてAIやヘルスケアといったより広範な破壊的技術の融合について、どのようにお考えですか？
キャシー・ウッド：おそらく「エージェント型AI」という言葉を聞いたことがあるでしょう。将来的には、多くのチャットボットが私たちのために働くようになるでしょう。私たちの暗号通貨チームはその好例です。彼らはレポート作成を支援するためにClaudeを使用しています。AIのおかげで、多数のチャートと長文の文書を含む四半期ごとのビットコインとDeFiのレポート作成にかかる時間を75%削減できました。これにより生産性が大幅に向上し、より詳細な調査に時間を費やすことができるようになりました。
エージェント型AIの考え方に沿って考えると、いずれはロボットがこれらのレポートを自律的に作成できるようになるだろう。
ここで決済システムが必要になる。
クロード、もしくはデータ提供会社に料金を支払う必要があります。支払いはすべて機械間で行われます。
このニーズを満たすのに、インターネット金融システム（ブロックチェーン）以上に適したものがあるだろうか？こうした生産性向上を実現するには、従来の金融における仲介者を排除する必要がある。
司会者：エージェント型商取引には、ブロックチェーン決済のエコシステムも必要になるのでしょうか？
キャシー・ウッド：その通りです。私は買い物が大嫌いなので、将来は私のスタイルを理解してくれるパーソナルショッピングボットを持つつもりです。今のパーソナルショッパーであるリリアンがトレーニングしてくれるボットです。もう二度とお店に行く必要はなくなるでしょう。しかし、プロキシ決済のエコシステムは不可欠であり、私たちはそれがブロックチェーンを基盤とするものになると考えています。
司会者：医療分野はどうでしょうか？
キャシー・ウッド：創薬や臨床試験において、「自動運転型ラボ」の台頭が見られます。これらのラボは、DeFi、ブロックチェーン技術、ピアツーピアネットワークによって駆動され、人間の介入なしに稼働します。つまり、ブロックチェーンベースの決済エコシステムによって駆動されるエージェント型AIが、未来を担うことになるのです。
