執筆者：ウォールストリート・インサイト

ブラックロックがスペースXの新規株式公開（IPO）に参加する意向を示したことで、世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、史上最大のIPOにおける主要なアンカー投資家となる可能性がある。

関係筋の話として報じられているところによると、ブラックロックはスペースXの新規株式公開（IPO）への参加を検討しており、投資目標額は50億ドルから100億ドルとしている。最終的な投資額は、スペースXのIPO価格やその他の関連要因によって決定される。スペースXは早ければ6月初旬にも正式なロードショーを開始する予定で、IPOによる資金調達額は最大750億ドルに達する可能性がある。

この取引が成立すれば、過去25年近くで稀に見る巨額の単一IPOとなる。報道によると、投資銀行の統計では、過去25年間で10億ドル以上の単一IPOは12件未満だったという。アンカー投資家を積極的に探しているSpaceXにとって、ブラックロックからの多額の資金援助は、より多くの大手機関投資家を引き付けるものと期待されている。

スペースXへの投資額が同業他社に比べて少ないブラックロックは、IPOを通じてスペースXへの投資を増やす計画だ。

ブラックロックは既に私募を通じてスペースX株を保有している。公開されている投資信託の提出書類によると、現在の保有額は少なくとも3億ドルと評価されている。しかし、大規模なポジションを構築しているフィデリティ、ベイリー・ギフォード、フランクリン・テンプルトンといった同業他社と比較すると、ブラックロックの保有額は著しく少ない。

この新規株式公開（IPO）では、ブラックロックが運用する5360億ドルのアクティブ運用ファンドが活用される予定だ。関係者筋の話として報じられているところによると、このIPOの規模は前例のない規模であるため、スペースXは複数の機関投資家からそれぞれ数十億ドルの出資を受ける必要があるという。

SpaceXのIPOを目前に控え、ブラックロックのCEO、ラリー・フィンク氏によるマスク氏に関する発言は、より肯定的なものへと変化している。今年初め、フィンク氏はダボス会議でマスク氏とのインタビューを主催し、テスラの投資収益を称賛した。「テスラが上場した際に、多くの年金基金がマスク氏に投資していたら、どれほどの収益を得られたか想像してみてください」とフィンク氏は壇上で語った。インタビューの最後に、彼は「マスク氏については誤解が多すぎる。彼は私の真の友人だ。私は常に彼から学び、彼の未来へのビジョンは私に深いインスピレーションを与えてくれる」と述べた。

リスクがあっても熱意は衰えず、機関投資家は概して楽観的である。

SpaceXはIPOに備え、先月、大規模な2日間の投資家向けツアーを開催した。ツアーでは、テキサス州南部のスターベース発射台とメンフィスのxAIデータセンターを見学した。参加者には、ブラックロック、T・ロウ・プライス、キャピタル・グループ、フィデリティ・インベストメンツなどの企業から多数の代表団が参加した。

報道によると、今回の視察旅行に参加したある資産運用会社の投資家は、「強気な論理は単純だ。マスク氏の賭けに従えば、損をしたことはない」と述べた。この発言は、ウォール街のSpaceXに対する全体的な姿勢を反映している。明らかなリスクがあるにもかかわらず、機関投資家は概してこの歴史的な取引に参加することを好むのだ。

高い企業価値評価とガバナンスリスクは共存する。

市場の楽観的な見方にもかかわらず、SpaceXの新規株式公開（IPO）には議論の余地がある。同社は極めて高い株価売上高倍率での上場を計画しており、中核となるAI戦略はまだ調整段階にあり、主要なAI研究者数名が退社し、宇宙事業の成長における主要な柱である大型の完全再利用可能なロケットはまだ試験段階にある。

コーポレートガバナンスの観点から見ると、投資家の権利は著しく制限されることになる。The Informationが入手したSpaceXの機密目論見書の抜粋によると、同社は目論見書の中で、「強制仲裁」条項によって株主の法的救済手段が制限されることを投資家に明示的に警告する予定だ。さらに、マスク氏は1株あたり10票の議決権を持つ特別議決権株を保有することになり、結果として同社に対する支配権が彼の手に集中することになる。

とはいえ、投資家の関心は主に、SpaceXがロケット打ち上げにおいて圧倒的な優位性を誇り、この優位性を活かしてAIモデルを動かす高度なチップなど、高付加価値のペイロードを宇宙に輸送できる商業的な可能性に由来している。しかし、前例のないほど高い企業価値と、ガバナンスにおける大幅な譲歩とのバランスを取ることが、今回のIPOに対する投資家の信頼を試す最大の課題となるだろう。